报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 整体业绩大幅增长,导管产品增量较为显著。公司2024年Q1营业收入8915.25万元,较上年同比+71.01%,归母净利润416.92万元,同比+144.70%。[1] 2) 费率显著降低,盈利空间进一步提升。24Q1公司销售、管理、研发费率分别为27.49%、11.50%、22.17%,同比分别-10.78pct、-2.84pct、-22.82pct,毛利率为60.54%,同比-7.79pct。[1] 3) 高端新品有望爬坡放量,在研管线进展顺利。压力消融导管、冷冻消融、PFA、磁导航机器人、RDN等产品进展良好,有望带来新的增长动力。[1] 报告分类总结 业绩表现 1) 整体业绩大幅增长,导管产品增量较为显著。公司2024年Q1营业收入8915.25万元,较上年同比+71.01%,归母净利润416.92万元,同比+144.70%。[1] 2) 费率显著降低,盈利空间进一步提升。24Q1公司销售、管理、研发费率分别为27.49%、11.50%、22.17%,同比分别-10.78pct、-2.84pct、-22.82pct,毛利率为60.54%,同比-7.79pct。[1] 产品进展 1) 压力消融导管:23年国内使用已超1000例,北京、湖北和天津的集采均已中选,今年预计国内手术量将超过4000台;海外市场于23年8月获得欧盟CE认证,23Q4开始临床使用,24年预计开展1000-1500台手术。[1] 2) 冷冻消融:产品已进入天津和湖北的集采目录,暂未进入福建联盟集采,目前还有一些省份的挂网工作在落实,24年主要以推动准入和院内使用为主。[1] 3) PFA:公司自研的压力脉冲导管已完成临床入组,进入随访阶段;对外投资的商阳医疗的PFA项目临床随访已经接近尾声,预计25Q1获批。[1] 4) 磁导航机器人:第五代磁导航设备和合作开发的磁导航导管已递交注册,预计24年获批。[1] 5) RDN:正在开展临床试验,鸿电医疗的FlashPoint®肾动脉射频消融系统已进入创新器械"绿色通道"。[1]