2024 年 11 月 12 日 公司点评 增持/维持 莲花控股(600186) 目标价: 5.28 昨收盘:4.86 莲花控股：三季度业绩亮眼，回购彰显信心 ◼ 走势比较 (60%) (44%) (28%) (12%) 4% 20% 23/11/1324/1/2424/4/524/6/1624/8/2724/11/7 莲花控股 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 总市值/流通(亿元) 12 个月内最高/最低价 (元) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 17.93/17.84 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 87.15/86.71 | | | | | | | ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 盈利优化趋势延续,股份回购增强信心 [1] - 家庭端味精持续提升,松茸鲜积极开拓适配渠道 [1][2] - 维持经销渠道政策支持,积极做特通渠道渗透 [1][2] - 持续进行内部改革,调味品主业市占率稳步提升,同时积极开拓算力第二增长曲线,盈利增势延续确定性强 [3] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收19.35亿元(同增20%),归母净利润1.65亿元(同增75%),扣非归母净利润1.65亿元(同增77%) [1] - 2024Q3公司营收7.13亿元(同增11%),归母净利润0.64亿元(同增45%),扣非归母净利润0.64亿元(同增49%) [1] - 2024Q3公司毛利率同增6pct至23.77%,销售/管理费用率分别同比0.04pct/-1pct至4.70%/3.91%,净利率同增2pct至9.10% [1] - 预测2024-2026年EPS分别为0.13/0.19/0.26元,当前股价对应PE分别为37/25/19倍 [3]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为71.30亿元，同比增长11.28%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.43亿元，同比增长44.72%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.36亿元，同比增长48.57%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为30.71亿元，同比增长301.85%[1] - 基本每股收益为0.0921元，同比增长74.76%[1] - 总资产为326.25亿元，较上年度末增长33.95%[3] - 2024年前三季度营业总收入为19.35亿元，同比增长19.8%[16] - 2024年前三季度营业总成本为17.06亿元，同比增长14.8%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为16.51亿元，同比增长74.5%[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.39亿元[18] - 2024年9月30日公司总资产为32.62亿元，较年初增加34.0%[15] - 2024年9月30日公司总负债为17.57亿元，较年初增加58.7%[15] - 2024年9月30日公司所有者权益为15.06亿元，较年初增加13.3%[15] 资产负债情况 - 应收账款增加40.70%，预付款项增加71.46%[7] - 固定资产增加177.27%，长期待摊费用增加1825.44%[7] - 短期借款增加79.97%，长期借款增加1484.97%[7] - 公司2024年第三季度末流动资产为19.87亿元，较2023年末增加21.9%[11] - 公司2024年第三季度末货币资金为14.73亿元，较2023年末增加17.6%[11] - 公司2024年第三季度末应收账款为1.46亿元，较2023年末增加41.0%[11] - 公司2024年第三季度末存货为1.19亿元，较2023年末减少14.5%[11] - 公司2024年第三季度末非流动资产为12.76亿元，较2023年末增加58.2%[11] - 公司2024年第三季度末固定资产为8.86亿元，较2023年末增加177.3%[11] - 公司2024年第三季度末递延所得税资产为2.11亿元，较2023年末减少16.6%[11] - 公司2024年第三季度末短期借款为0.90亿元，较2023年末增加80.0%[11] 费用情况 - 销售费用、管理费用和研发费用分别增加31.93%、39.93%和63.90%[7] - 2024年前三季度研发费用为2.33亿元，同比增长64.0%[16] - 2024年前三季度销售费用为10.51亿元，同比增长31.9%[16] - 2024年前三季度管理费用为7.89亿元，同比增长39.8%[16] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为21.45亿元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为30.71亿元[19] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为62.40亿元[20] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为57.67亿元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为54.58亿元[21] 股东情况 - 公司前十大股东及其持股情况[9][10]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[3] 报告的核心观点 供应链降本增效，利润延续高增 公司2024年前三季度预计归母净利润1.6-1.7亿元，同增69%-80%,扣非归母净利润1.61-1.71亿元,同增72%-83%。公司推进体制机制改革,进一步激发组织活力,随着技改、自动化水平提升,单吨生产成本持续优化,运转效率持续向好,销售净利率同比提升。[5] 调味品销量大幅增长，算力业务稳步推进 公司坚持"品牌复兴战略",持续优化营销网络布局,巩固并扩大调味品业务竞争优势。2024年前三季度,公司商超等连锁渠道拓展取得突破,新零售业务快速增长,针对味精加大零售端费用投放,品牌打造成效逐渐显现,松茸鲜加速渗透空白商超网点,释放销量规模,线上渠道延伸补充新复调品类,丰富产品矩阵,调味品销量和销售收入实现较大幅度增长。在算力业务上,目前公司8月15日算力服务器采购合同按计划推进,9月签订新客户订单,合同金额共计约118万元,公司在算力服务器采购与订单交付上保持稳定节奏。[6] 盈利预测 公司持续进行内部改革,调味品主业市占率稳步提升,同时积极开拓算力第二增长曲线,随着降本增效成果释放,算力业务拓展不断优化业务结构,盈利增势延续确定性强。预计2024-2026年EPS分别为0.13/0.17/0.23元,当前股价对应PE分别为25/19/15倍,维持"买入"投资评级。[7]

证券代码：600186 证券简称：莲花控股 公告编号：2024-084 莲花控股股份有限公司 2024年前三季度业绩预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 本期业绩预告适用于实现盈利，且净利润与上年同期相比增加 50%以上 的情形。 莲花控股股份有限公司（以下简称"公司"）预计 2024 年前三季度实现 归属于上市公司股东的净利润 16,000.00 万元—17,000.00 万元，与上年同 期（法定披露数据）相比，将增加 6,540.72 万元—7,540.72 万元，同比增 加 69.15%—79.72%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 16,100.00 万元—17,100.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增 加 6,752.79 万元—7,752.79 万元，同比增加 72.24%—82.94%。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预测期间 2024 年 1 月 1 日—2024 年 9 月 30 日。 （二）业绩预测情况 经财务部门初步测算，预计 202 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年中报业绩亮眼,味精业务市占率进一步提升,新品培育初见成效,算力服务规模稳步增长 [3] - 公司推出股票期权与限制性股票激励计划,激励发展算力服务业务 [3] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.12/0.15/0.19元,当前股价对应PE分别为27/21/17倍,给予2024年30倍PE,目标价3.6元 [5][6] 产品结构和盈利水平 - 2024H1公司毛利率同比+6.96pct至23.37%,主要由于产品结构优化及原材料价格下行 [3] - 2024Q2公司销售/管理/研发费用率分别为4.9%/3.8%/1.3%,分别同比持平/-0.2/+0.3/+1.5pct,Q2净利率同比+2.2pct至8.0% [3] 业务发展情况 - 2024Q2味精等氨基酸调味品实现收入4.9亿元,同比增长27.2%,味精销量同比增长36.65%至9.64亿元 [3] - 2024Q2鸡精等复合调味品实现收入0.8亿元,同比+13.3%,新品培育初见成效 [3] - 2024Q2面粉和面制品/有机肥和水溶肥实现收入0.1/0.3亿元,同比+51.8%/+96.9% [3] - 2024Q2算力服务实现收入0.14亿元,算力业务收入规模稳步增长 [3] - 2024H1公司共拥有经销商2743家,较年初净增加7家 [3]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级，维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024H1营收和利润双双大幅提升，主要系主业增长和算力业务贡献所致。其中2024Q2营收6.45亿元(同增25%)，归母净利润0.52亿元(同增77%)。盈利端公司毛利率同增5pct至22.25%，主要系生产环节降本增效和高毛利算力业务增长所致。[5] 2) 公司味精市占率持续提升，算力业务顺利开拓。2024Q2味精营收4.86亿元(同增27%)，销量9.64万吨(同增36.65%)。算力业务营收0.14亿元(环比+54%)，客户开拓顺利。[6][7] 3) 公司推出股权激励计划，向23名激励对象授予296.25/197.50万份股票期权/限制性股票，彰显对算力业务发展的信心。[7] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司营收分别为27.32/34.46/42.30亿元，同比增长30.0%/26.1%/22.8%。归母净利润分别为2.35/3.09/4.06亿元，同比增长80.5%/31.8%/31.2%。[9][10] 2) 2024-2026年预计公司毛利率分别为19.3%/20.1%/20.9%，净利率分别为8.6%/9.0%/9.6%。ROE分别为15.3%/17.2%/18.8%。[10] 3) 2024-2026年预计公司EPS分别为0.13/0.17/0.23元，当前股价对应PE分别为25/19/15倍。[8][9][10]

财务业绩 - 营业收入同比增长25.46%，达到12.22亿元[16] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长101.03%，达到1.01亿元[16] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长101.05%[16] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长639.65%[16] - 归属于上市公司股东的净资产增长6.55%，达到16.39亿元[16] - 总资产增长20.69%，达到29.40亿元[16] - 基本每股收益同比增长100.71%，达到0.0562元[17] - 加权平均净资产收益率增加2.85个百分点，达到6.35%[17] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增加2.87个百分点，达到6.41%[17] - 销售收入实现较大幅度增长，运营效率同比提升，销售净利率同比提升[19] 品牌与研发 - 公司"莲花"品牌被认定为味精行业最具市场竞争力和最受消费者欢迎的品牌之一[25] - 公司多项味精产品连续多年被认定为"绿色食品"[24] - 公司拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站等研发平台[25] - 公司在味精、鸡精汤块及相关产品的生产和技术工艺领域积累了丰富经验[25] - 公司是味精行业相关产品与技术标准的起草单位之一[25] 市场地位与荣誉 - 公司被确定为国务院重点企业和全国农业产业化龙头企业[24] - 公司拥有成熟稳定的调味食品销售渠道和较为完善的服务体系[25] - 公司在财税、项目资金等方面享有政策优惠[25] - 公司先后荣获多项国际、国内质量大奖[25] 未来发展 - 公司正全面贯彻落实521品牌复兴战略[24] - 公司将在深耕传统优势产品基础上，着力加强新产品开发和新渠道拓展[26] - 公司将提升数字化赋能产品开发、营销推广和线上客户服务的能力和水平[26] - 公司将以重点行业企业的算力需求为主要业务服务方向，加强客户资源拓展[27] - 公司将启动新一轮深化改革工作，以人才管理体系改革为引领[27] 财务状况 - 2024年上半年公司实现营业收入12.22亿元，同比增长25.46%[26] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润10,083.72万元，同比增长101.03%[26] - 调味品业务优势持续巩固和扩大，味精产品市场占有率和竞争力进一步提升[26] - 新零售业务快速增长，以莲花松茸鲜为代表的公司战略新产品在线下线上取得了规模化效益[26] - 公司内部协同运营水平上新台阶，"产供销储运"一体化协同机制日趋成熟[26] 风险与合规 - 公司面临市场风险、食品安全控制风险和人力资源风险[38] - 公司收到中国证券监督管理委员会河南监管局行政监管措施决定书，要求公司及相关人员进行整改[64] - 公司涉及郑州东方汇富等诉讼案件正在审理[60][62] - 公司涉及项城鸿睿砼业有限公司的诉讼案件正在开庭[62] - 公司与国开行河南分行达成和解，中止执行判决[59] 股权变动 - 报告期内公司有限售条件股份减少650,000股[83,84] - 公司无限售条件流通股为17.86亿股[83,84] - 公司总股本为17.93亿股[84] - 报告期内公司限售股份数量为7,300,000股[88] - 公司前十大股东持股情况,其中芜湖市莲泰投资管理中心(有限合伙)持股10.07%[90] - 公司前十大无限售条件股东持股情况,其中芜湖市莲泰投资管理中心(有限合伙)持有180,509,529股[91] - 公司2023年限制性股票激励计划激励对象持有7,300,000股有限售条件股份[92] - 报告期内,董事罗贤辉和监事顾友群持有的限制性股票因回购注销而减少[95] 关联交易 - 公司2024年1-6月期间与关联方杭州禹归商贸有限公司发生关联交易9,369,621.97元[67] - 公司2024年1-6月期间与其他关联方发生销售商品等关联交易11,454.00元[68] 对外担保 - 公司2024年1-6月期间对子公司提供担保余额377,253,120.00元，占公司净资产的23.01%[71][72] 募集资金使用 - 公司2024年1-6月期间募集资金投入项目41,525.36万元，占募集资金净额的42.55%[74] - 公司决定终止"生物发酵制品项目"和"配套生物发酵制品项目"[80,81] - 公司拟使用不超过2亿元闲置募集资金暂时补充流动资金[82] 资产负债情况 - 公司2024年6月30日的货币资金为14.41亿元[98] - 公司2024年6月30日的应收账款为1.04亿元[98] - 公司2024年6月30日的存货为9.84亿元[98] - 公司2024年6月30日的其他流动资产为9.02亿元[98] - 公司2024年6月30日的固定资产为67.84亿元[98] - 公司2024年6月30日的无形资产为11.90亿元[100] - 公司2024年6月30日的递延所得税资产为22.49亿元[100] - 公司2024年6月30日的短期借款为9.01亿元[100] - 公司2024年

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 公司概况 - 公司深耕调味品与健康食品行业40年,形成了以味精、鸡精为主导,其他调味品系列、小麦面粉系列等产品组合的绿色产品结构 [14] - 公司全力推出以火锅底杆、酸苯鱼佐杆、红烧酱汁为代表的复合调味杆新品,同时前期布局预制菜、饮用水等新品类 [14] - 公司销售网络遍布全国各地,在各省市均设有销售分公司,渠道灵活性强,品牌"莲花"历史悠久,受到市场和消费者的广泛认可 [14] 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现归母净利润1.01-1.10亿元,同比增长101.36%-119.30% [2] - 2024年上半年,公司实现扣非归母净利润1.02-1.11亿元,同比增长101.43%-119.21% [2] - 公司持续落实降本增效措施,取得良好成效,保持较高运营效率 [4] - 多重利好叠加下,公司实现了较高的业绩增速,竞争优势持续扩大 [4] 产品创新 - 公司持续丰富现有产品体系,布局0添加、绿色、生态、健康型新产品,尤其是推出了0添加莲花腐乳等创新产品 [5] - 公司着力做好莲花松革鲜系列、0添加普油系列两大重点产品,不断扩大新产品业务规模 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入26.84/33.08/39.63亿元,实现归母净利润2.02/2.71/3.52亿元,对应EPS为0.11/0.15/0.20元 [15] - 预计公司2024-2026年PE分别为29.07/21.75/16.73倍 [15]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[13] 报告的核心观点 营收利润双提升,降本增效成果显著 公司坚持"品牌复兴战略",持续优化营销网络布局,加强品牌宣传与销售推广工作,市场竞争力不断增强。2024年上半年产品销量和销售收入实现较大幅度增长,并通过有效的采购方案实现采购成本同比下降,销售净利率同比提升。[9] 味精主业拓展增量渠道,算力业务顺利推进 公司扩大味精产品在餐饮、农批渠道的区域优势持续做渠道下沉,并不断开发预制菜等食品工业客户做增量。同时公司持续做算力服务器储备,各方赋能下,算力业务按预期顺利推进。[10] 预留股票期权授予落地,延续目标增速确定性强 公司于2024年7月22日向22名激励人员授予174.07万份股票期权及174.07万股限制性股票,2024-2025年激励计划考核目标保持不变,公司降本增效举措取得良好成效,运营效率保持较高水平,后续股权激励目标达成确定性仍强。[11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 公司股价走势优于沪深300指数。[7] 相关研究 公司近期发布了多篇研究报告,主要围绕公司盈利能力显著提升、主业基础夯实、品牌筑基路径清晰等方面进行分析。[6] 事件点评 公司2024年上半年业绩预告和股权激励预留部分授予公告。[8] 盈利预测 预计公司2024-2026年EPS分别为0.13/0.17/0.23元,当前股价对应PE分别为26/20/15倍。[13] 财务数据 公司2023-2026年主要财务指标如下:营收增长率24.2%/30.0%/26.1%/22.8%,归母净利润增长率181.4%/80.5%/31.8%/31.2%,毛利率17.1%/19.3%/20.1%/20.9%,净利率6.2%/8.6%/9.0%/9.6%,ROE9.8%/15.3%/17.2%/18.8%。[15][16][17] 行业研究团队介绍 报告由孙山山、肖燕南、廖望州等分析师撰写,具有丰富的食品饮料行业研究经验。[20][21][22]