主业市场开拓顺利，激励计划彰显信心 —莲花控股（600186.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | | | | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 3.27 | | 总市值（亿元） | 59 | | 总股本（百万股） | 1793 | | 流通股本（百万股） | 1786 | | 52 周价格范围（元） | 3.04-7.89 | | 日均成交额（百万元） | 473.42 | 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 (%) 莲花控股 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《莲花控股（600186）：业绩表 现亮眼，股权激励顺利落地》2024- 07-23 2、《莲花控股（600186）：盈利能 力显著提升，第二增长曲线开始发 力》2024-06-30 3、《莲花健康（600186）：主业基 础夯实，盈利增势延续》2024-04- 17 ...

公司代码：600186 公司简称：莲花控股 莲花控股股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李厚文、主管会计工作负责人于腾及会计机构负责人（会计主管人员）瞿瑞声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述存在的风险因素，敬请查阅本报告"经营情况讨论与分析"等有关章 节中关于公司可能面对的风险的描述 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 公司概况 - 公司深耕调味品与健康食品行业40年,形成了以味精、鸡精为主导,其他调味品系列、小麦面粉系列等产品组合的绿色产品结构 [14] - 公司全力推出以火锅底杆、酸苯鱼佐杆、红烧酱汁为代表的复合调味杆新品,同时前期布局预制菜、饮用水等新品类 [14] - 公司销售网络遍布全国各地,在各省市均设有销售分公司,渠道灵活性强,品牌"莲花"历史悠久,受到市场和消费者的广泛认可 [14] 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现归母净利润1.01-1.10亿元,同比增长101.36%-119.30% [2] - 2024年上半年,公司实现扣非归母净利润1.02-1.11亿元,同比增长101.43%-119.21% [2] - 公司持续落实降本增效措施,取得良好成效,保持较高运营效率 [4] - 多重利好叠加下,公司实现了较高的业绩增速,竞争优势持续扩大 [4] 产品创新 - 公司持续丰富现有产品体系,布局0添加、绿色、生态、健康型新产品,尤其是推出了0添加莲花腐乳等创新产品 [5] - 公司着力做好莲花松革鲜系列、0添加普油系列两大重点产品,不断扩大新产品业务规模 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入26.84/33.08/39.63亿元,实现归母净利润2.02/2.71/3.52亿元,对应EPS为0.11/0.15/0.20元 [15] - 预计公司2024-2026年PE分别为29.07/21.75/16.73倍 [15]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[13] 报告的核心观点 营收利润双提升,降本增效成果显著 公司坚持"品牌复兴战略",持续优化营销网络布局,加强品牌宣传与销售推广工作,市场竞争力不断增强。2024年上半年产品销量和销售收入实现较大幅度增长,并通过有效的采购方案实现采购成本同比下降,销售净利率同比提升。[9] 味精主业拓展增量渠道,算力业务顺利推进 公司扩大味精产品在餐饮、农批渠道的区域优势持续做渠道下沉,并不断开发预制菜等食品工业客户做增量。同时公司持续做算力服务器储备,各方赋能下,算力业务按预期顺利推进。[10] 预留股票期权授予落地,延续目标增速确定性强 公司于2024年7月22日向22名激励人员授予174.07万份股票期权及174.07万股限制性股票,2024-2025年激励计划考核目标保持不变,公司降本增效举措取得良好成效,运营效率保持较高水平,后续股权激励目标达成确定性仍强。[11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 公司股价走势优于沪深300指数。[7] 相关研究 公司近期发布了多篇研究报告,主要围绕公司盈利能力显著提升、主业基础夯实、品牌筑基路径清晰等方面进行分析。[6] 事件点评 公司2024年上半年业绩预告和股权激励预留部分授予公告。[8] 盈利预测 预计公司2024-2026年EPS分别为0.13/0.17/0.23元,当前股价对应PE分别为26/20/15倍。[13] 财务数据 公司2023-2026年主要财务指标如下:营收增长率24.2%/30.0%/26.1%/22.8%,归母净利润增长率181.4%/80.5%/31.8%/31.2%,毛利率17.1%/19.3%/20.1%/20.9%,净利率6.2%/8.6%/9.0%/9.6%,ROE9.8%/15.3%/17.2%/18.8%。[15][16][17] 行业研究团队介绍 报告由孙山山、肖燕南、廖望州等分析师撰写,具有丰富的食品饮料行业研究经验。[20][21][22]

证券代码:600186 证券简称:莲花控股 公告编号:2024-056 莲花控股股份有限公司 2024年半年度业绩预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 本期业绩预告适用于实现盈利,且净利润与上年同期相比增加 50%以上 的情形。 莲花控股股份有限公司(以下简称"公司")预计 2024 年上半年度实现 归属于上市公司股东的净利润 10,100.00 万元—11,000.00 万元,与上年同 期(法定披露数据)相比,将增加 5,084.04 万元—5,984.04 万元,同比增 加 101.36%—119.30%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润 10,200.00 万元—11,100.00 万元,与上年同期(法定披露数据)相比, 将增加 5,136.33 万元—6,036.33 万元,同比增加 101.43%—119.21%。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预测期间 2024 年 1 月 1 日—2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预测情况 经财务部门初步测算,预计 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 盈利能力显著提升，产品结构持续优化 - 2023/2024Q1公司毛利率分别为17.15%/24.49%，分别同增3pct/9pct，主要系高毛利味精/鸡精等复调产品放量优化产品结构，叠加算力租赁业务取得进展 [7] - 2023/2024Q1公司净利率分别为6.22%/8.78%，分别同增3pct/4pct，盈利能力延续改善趋势 [7] 味精规模高质量扩张，算力业务贡献业绩 - 2023年味精/鸡精销量分别为15.86/2.63万吨，分别同增32%/29% [8] - 算力业务2023Q4正式布局后初步显现增量，2023年实现营收0.01亿元，毛利率59%，盈利能力显著优于主业 [8] - 2024Q1算力业务营收贡献提速，实现营收0.09亿元 [8] 线上业务持续提速，全国化布局稳步推进 - 2023年公司线上/线下渠道营收分别为0.76/20.22亿元，分别同增317%/21% [9] - 2024Q1营收分别为0.31/5.45亿元，分别同增324%/22% [9] - 2023年公司华北/华东/华南/华西/华中/国外营收分别为1.55/2.83/3.28/3.23/7.02/3.08亿元，分别同比+26%/+99%/-18%/+18%/+30%/+48% [9] - 2024Q1营收分别为0.53/0.77/0.90/0.85/2.11/0.60/5.76亿元，分别同增58%/26%/16%/12%/43%/1%/26% [9] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.16/0.25/0.38元，当前股价对应PE分别为22/14/9倍 [10]

行业发展趋势 - 随着居民生活由温饱型向营养型、健康型过渡,对更天然、更健康、更新颖、更细分的中高端调味品需求增强,复合调味品行业成为近年发展前景较好的新兴行业[2] - 味精作为鸡精、酱油、蚝油、酱菜等多种调味品和食品加工的必用调味配料,公司可通过更丰富的产品品类抓住复合调味品市场机遇[2] 公司终端零售市场策略 - 公司积极关注终端零售市场,通过特通业务部的拓展初步取得良好成效,有助于公司整体利润提升[3] 公司线上渠道业务拓展 - 公司新零售业务部在线上渠道业务拓展方面取得显著成果,去年通过抖音渠道推广成功提升了莲花味精的品牌认知度,带动了线下销售增长[3] - 第一季度线下销售同比增长显著,线上渠道的成功也反向带动了线下经销商的积极性[3] 公司供应商集中度及合作情况 - 公司供应商集中度较高,主要包括梅花生物等几家公司,双方保持良好合作关系[3][4] 莲花紫星业务发展 - 正在积极推进西北地区算力基础设施资源的整合,以降低电费成本[4] - 拥有专业的市场和商务团队,重点围绕垂直行业和具体应用场景的客户进行市场拓展[4]

公司主营产品情况 - 公司2023年度销售主要产品味精15.86万吨，鸡精2.63万吨，面粉2.64万吨，其中味精销售在全国多个省份排名遥遥领先[2] - 公司仍以华中区域布局深耕，以华东、西南、西北区域为重点突破方向[2] 算力业务发展目标 - 公司牢牢把握数字经济发展机遇，积极服务国家重大战略需求、前沿科技等重点领域，实现规模和效益的双突破[2] - 第一阶段以算力租赁业务为起点，由点及面区位布局，拿到"人工智能+"行业入场券[2] - 第二阶段链接上下游产业链，由面到链深度融合，聚焦细分行业个性化需求，提供行业综合解决方案[2] - 第三阶段打造AI综合平台，与产业链上下游、合作伙伴等共建智算科技生态[2] 2024年度经营目标 - 公司2024年度争取目标为：实现营业收入约33.00亿元，实现营业利润约3.50亿元[3] - 该经营目标受未来经营环境影响存在一定的不确定性，并不构成对投资者的业绩承诺[3] 新产品规划 - 公司围绕家庭消费场景，着力做好松茸鲜系列、零添加酱油系列两大主推产品，不断扩大新产品销售收入规模，努力打造成为第二个"莲花味精"的战略产品[3] 公司名称及证券简称变更原因 - 公司变更名称及证券简称是为了更加全面的体现公司的产业布局和实际情况，准确反映公司未来战略发展方向，便于集团化管理及精细化管控，进一步发挥公司品牌效应及品牌优势[3][4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收21.01亿元，同比增长24.23%[1] - 公司2024年第一季度实现营收5.76亿元，同比增长26.45%[1] - 公司2023年毛利率/净利率分别为17.15%/6.22%[3] - 公司2024年第一季度毛利率/净利率分别为24.49%/8.78%[3] 产品表现 - 公司主营业务持续向好，产品端表现显著，味精等产品营收同比增长26.38%至105.13%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入26.84/33.08/39.63亿元[2] - 公司2024年预测市盈率为38.03倍，2025年为28.44倍，2026年为21.88倍[3] 风险提示 - 公司面临行业竞争加剧、食品安全标准变化、原材料价格波动等风险[3] 投资提醒 - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者需自行承担风险[14]

财务表现 - 公司2023年营业收入达到21.01亿元，同比增长24.23%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为1.30亿元，同比增长181.26%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性净利润为1.18亿元，同比增长89.03%[12] - 公司2023年年度报告显示，经营活动产生的现金流量净额为74,020,658元，同比增长34.66%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为1,538,472,106.84元，较上年同期增长8.92%[13] - 公司2023年基本每股收益为0.07元，较上年同期增长133.33%[13] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为455,779,558.55元、517,862,099.81元、640,697,808.71元和486,383,496.98元[13] - 公司2023年年度报告显示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为21,150,650.81元[14] - 公司2023年非经常性损益项目中，债务重组损益金额为41,050,399.18元[14] - 公司销售主要产品味精15.86万吨，鸡精2.63万吨，面粉2.64万吨，实现营业收入21.01亿元，同比增长24.23%[17] - 公司实现归属于上市公司股东净利润12,992.74万元，同比增长181.26%[17] - 公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11,793.94万元，同比增长89.03%[17] 业务发展 - 公司主导产品莲花味精长期占据中国家庭装市场主导地位，已形成多元化产品体系，销售渠道覆盖全国，产品远销世界70多个国家和地区[21] - 公司主要竞争对手主要定位于食品工业领域，国内终端零售消费市场销量较少[41] - 公司将按照董事会“521品牌复兴战略”指引，推动主营业务领域的新质生产力发展[42] - 公司争取目标为：实现营业收入约33.00亿元，实现营业利润约3.50亿元[43] - 公司主要业务方向为进制造、新材料、生命健康、地球科学、基础研究等领域[44] - 公司将全面贯彻落实“521”品牌复兴战略，不断扩大主业发展优势，加快培育和发展新质生产力[44] - 公司通过大数据、人工智能等现代化信息科技赋能数字营销，推动新营销模式高质量发展，促进新产品推广[44] 财务分析 - 营业收入增长原因为销售规模增加，营业成本上升，销售费用及利润增加，管理费用增加，研发费用增加，经营活动产生的现金流量净额增加[23] - 主营业务分行业中，食品制造业营业收入为20.99亿元，毛利率为17.11%；主营业务分产品中，味精等营业收入为16.23亿元，毛利率为18.54%；主营业务分地区中，华中区营业收入为7.02亿元，毛利率为17.63%；主营业务分销售模式中，线上销售营业收入为7.63亿元，毛利率为25.73%[25][26] - 公司研发投入总额为28,733,111.63元，占营业收入比例为1.37%；公司共有205名研发人员，占公司总人数的比例为15%；研发人员中本科学历人数最多，占80人，博士研究生人数为0人[32] - 经营活动产生的现金流量净额增加，主要因销售规模上升，销售回款增加；投资活动产生的现金流量净额增加，主要因算力服务器及相关设备采购增加；筹资活动产生的现金流量净额增加，主要因新增银行授信和取得借款增加[33, 34, 35] 公司治理 - 公司不断提高治理水平，优化内控机制，持续增强规范运作意识，诚信透明披露信息，符合相关法律法规要求[48] - 公司通过股东大会审议通过了多项议案，包括财务决算报告、财务预算报告、利润分配预案等[49] - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况显示，部分高管获得限制性股票激励计划，持股量有所增加[51] - 公司高级管理人员获得的限制性股票激励计划报酬总额分别为80万元、60万元、60万元、12万元、43.08万元、128.92万元、47.50万元、52.50万元、48万元、138.30万元、130.54万元[51] - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况显示，部分高管获得限制性股票激励计划，持股量有所增加[52] - 公司高级管理人员获得的限制性股票激励计划报酬总额分别为80万元、60万元、60万元、12万元、43.08万元、128.92万元、47.50万元、52.50万元、48万元、138.30万元、130.54万元[52] 公司信息披露 - 公司持续加强投资者关系管理工作，通过多种方式回复投资者提出的问题，加强了投资者对公司的认识和支持[48] - 公司董事会在报告期内召开多次会议，审议通过关于财务决算报告、利润分配预案、股东大会议案等重要议题[83] - 公司在年度报告中审议通过关于财务预算报告、内部控制评价报告、股票期权与限制性股票激励计划等议案[84] - 公司管理层对其他信息负责，其他信息包括年度报告中的信息，但不包括财务报表和审计报告[148] - 公