会议主要讨论的核心内容 1. 美股调整是否结束[1][2][3] - 美股上涨的基础包括疫情后经济韧性、通胀推动民意增速、消费结构变化等[2][3][4][5] - 美股调整可能是由于降息预期打压导致的短期压力,但大选年内仍有上涨空间[11][12][13][14][15] - 美股长期走势取决于人工智能对经济增长的影响,以及政府通过加税等措施控制资产价格上涨的政策[16][17][18][19] 2. 国内经济数据分析[20][21][22][23][24][25][26][27] - 制造业生产分化,新兴产业表现较好,传统行业如房地产投资偏弱[20][21] - 消费增速有所放缓,但仍在改善过程中,政策有望进一步支持[22][23][24] - 投资方面,制造业投资有望回升,但房地产投资下滑可能拖累整体投资[25][26][27] 3. 流动性监测框架介绍[28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] - 从货币当局资产负债表、存款性公司资产负债表、信贷收支表等角度分析流动性变化[34][35][36][37][38] - 关注政策利率、市场利率等价格指标,了解利率市场化改革进程[41][42][43][44][45][46][47][48] - 密切关注汇率变化,分析央行政策取向[49][50] 问答环节重要的提问和回答 1. 美股调整结束了吗? - 短期内可能还有一定调整压力,但大选年内仍有上涨空间[11][12][13][14][15] - 长期走势取决于人工智能对经济增长的影响,以及政府通过加税等措施控制资产价格上涨的政策[16][17][18][19] 2. 国内经济数据如何? - 制造业生产分化,新兴产业表现较好,传统行业如房地产投资偏弱[20][21] - 消费增速有所放缓,但仍在改善过程中,政策有望进一步支持[22][23][24] - 投资方面,制造业投资有望回升,但房地产投资下滑可能拖累整体投资[25][26][27] 3. 如何监测流动性变化? - 从货币当局资产负债表、存款性公司资产负债表、信贷收支表等角度分析流动性变化[34][35][36][37][38] - 关注政策利率、市场利率等价格指标,了解利率市场化改革进程[41][42][43][44][45][46][47][48] - 密切关注汇率变化,分析央行政策取向[49][50]

本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户及受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议未经招商证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音制作纪要转发转载传播复制编辑修改等 涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢大家好欢迎参加招商证券电话会议目前所有参会者均处于静音状态在主讲演讲结束后将留有提问时间下面有请主持人讲话谢谢好的各位领导大家下午好我是招商证券贾文昆 今天我们特地邀请了企业协会的秘书长就是郭总来跟我们聊聊这个期的一个关键其实我们从去年到现在一直是在推这个期在去年下半年到今年整个的一个阶段我比较熟悉我们的投资者应该也知道然后包括今年我们其实主要是看好它的一个基本面然后最近一个月低价迎来一个上冲 其实也包含了海外地舱的一个事情到目前截止到周五的一个液排估计价格的话是已经超过了28万亿多年初的话涨幅已经超过30%了这个在所有的金属里面涨幅也是排第一的海外那边的情况人均息的话是今年涨超了40%比国内的话要多一些因为这一种主要的一个低空也是由海外去引起的 那今天我们非常有幸就是邀请到郭总来跟我们分享交流一下整个供需的一个情况还是就是说海外的这个事我们后续怎么看郭总 ...

会议主要讨论的核心内容 电子行业 - 消费电子包括NVIDIA、Android等整体呈现下跌趋势 [1] - 苹果公司将在6月的WWDC24发布新的AM4芯片及软件 [1] - 苹果公司的AI布局将成为关注重点 [1] - 华为Pro70手机的光学创新,包括可伸缩相机模组和CIS制造商的参与 [2][3] - 华为手机将支持更多AI模型,包括Pangu模型 [2] - 关注智能汽车领域的新车型及相关技术 [3] - 半导体设备和存储行业表现较好,建议关注相关公司 [3] - PCB行业价格上涨,建议关注相关公司 [4] 影视行业 - 光线传媒和恒大影视在第一季度业绩较好 [4] - 电影市场在春节期间创下历史新高 [4] 低空经济 - 低空经济具有长产业链、高技术含量和广泛应用范围等特点 [5][6][7] - 低空经济的直接效应和间接效应都很大,市场规模有望超过10000亿元 [6][7] - 低空经济可以突破地面交通网络的限制,优化资源配置 [7][8] 计算机行业 - 部分公司近三年分红比例超过50%,满足贷款条件 [8][9] - 一些公司业绩增长较为持续,如扬科集团、南网科技等 [9] 蓝色科技 - 2023年业绩整体较好,生命科学和超纯水等业务增长较快 [10][11][12] - 公司在研发和人才引进等方面做了很好的工作,未来发展前景良好 [12][13]

感谢大家参加本次电话会议会议即将开始请稍后 本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户及受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议未经招商证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音制作纪要转发转载传播复制编辑修改等 涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢大家好欢迎参加招商证券总量的事业电话会议目前受参会者均处于静音状态下面有请主持人发言谢谢各位投资者下午好欢迎来到总量的事业电话会议我是中央证券银行业分析师戴田田也是本次会议的主持人 那今天呢我们邀请到了宏观策略股收银行非营房地产量化基金评价组为我们带来他们最新的观点首先我们有请宏观张静静老师分享为何黄金与美元背离有请静静总监好的谢谢田田各位投资者大家下午好我是张静静那其实最近大家非常关注黄金啊就是一类对于国内和海外的投资者来讲都比较容易去操作的资产 那过去呢大家总有一个认知就是认为黄金可以看美元然后黄金跟美元是互相关系所以呢只要美元贬值黄金呢就可以进入到牛市然后美元升值的时候呢一般黄金是熊市但事实上你会发现这个黄金呢它并不是一个汇率现象那黄金跟美元是什么关系呢其实它都是结果 当然这个结果往往映射的这个情况呢是他们 ...

财务数据 - MR船队的净利润弹性随TCE运价波动而变化，每波动1万美元，净利润弹性为5.75亿元人民币，每波动2万美元，净利润弹性为11.49亿元人民币[2] - 公司内贸原油水运量和市场份额稳步提升，2018年到2021年内贸原油水运量从1830万吨增长到2133万吨，市场占有率从25.1%提升到27.7%[3] - 化学品运输和乙烯运输收入占比不高，23年一季度化学品运输收入约为2亿，乙烯运输约为8500万，合计收入约3亿，占比9.8%[4]

财务数据 - 公司2023年度营收为67.33亿元，同比增长12.2%[5] - 公司2023年度利润总额为7.68亿元，同比增长30%[5] - 公司2023年度规模净利润为5.92亿元，同比增长65%[6] - 公司2023年度扣非规模净利润为5.54亿元，同比增长14.6%[6] - 公司2023年度每股收益为0.23元，同比增长64.4%[6] - 公司销售费用率连续六年持续下降，从50%降至34%[7] 业绩展望 - 公司2025年目标为实现100亿以上营收、10亿以上利润、80以上净资产[16] - 公司20年来主营营收增长了16倍，净利润增长了19倍，净资产增长了30倍，净资产增值41倍[18] 新产品和技术研发 - 公司与国外企业合作，使用化学合成替代植物提取原料，成本降至7到8千元/公斤，预计可增加2000万利润[25] - 公司强调创新引领，推动品牌焕新、技术升级、数字赋能、组织进步，持续推动新产品、新技术、新品牌等的发展[20] 市场扩张和并购 - 公司目标是争取力争达到75亿的内生增长，同时进行外延并购，已有两个核心项目在推进中[47][50] - 公司2025年的战略目标是实现11188，外延并购的机会增多，有信心能够实现目标[51] 其他有价值信息 - 公司向国家累计纳税98亿，向股东分红19次，2023年度拟分红36.6亿元，股息率达48%[18] - 公司通过混改体制优势，强化市场化和法治化理念，优化公司治理结构，加大股东增持、员工持股等方案[29]

供给和需求 - VLCC市场供给增速缓和，24年心脏韵律增速约0.3%[2] - 2024-2025年预计LCC需求增量约5-6个点[3] 市场波动 - 2019年美国制裁邮轮公司导致V2C、D2C、D3C日租金暴涨至超过20万一天[4] - 2020年俄罗斯和沙特原油价格战导致油价暴跌，贸易商租用VLCC进行海上储油[5] - 贸易商利用期限价差套利，导致需求低迷时VLCC运价冲高到30万一天[6] 地缘政治风险 - 中东局势紧张可能导致原油供给断供风险，VLCC运价套利空间增大[7] - 伊朗扣押集装箱船可能引发对以色列船只的扣押，影响霍尔木斯海峡航道[8] 投资建议 - 中东局势不确定性可能影响短期利润变化，对海能和LCC TCE运价及股价有影响[9] - 风险事件下的VLCC标的中原海能和招商轮船是值得关注的投资标的[11]

通胀数据 - 3月美国通胀数据超预期反弹，CPI同比增速为3.5%[1] - 核心服务通胀升至5.4%[2] - 非房服务通胀反弹至5.0%[2] - 住房服务通胀回落至5.7%[2] 美联储政策 - 美国通胀或于3%上方高位震荡，美联储政策转向将面临“硬约束”[1] - 美元隔夜利率曲线暗示美联储年内降息幅度进一步收窄至43bp，首次降息时点推迟到今年9月之后[3] 美元指数 - 美元指数上涨1%至105.180，收盘于自去年11月以来新高[4]

宏观点评（2024 年 4 月 12 日） 出口动能有望保持平稳 ——进出口数据点评（2024 年 3 月） 2024 年 3 月我国进、出口金额同比双双转为收缩，出口降幅大于进 口，贸易顺差同比大幅收窄。按美元计价，进出口总金额 5,008.1 亿美元， 同比-5.1%。其中，出口 2,796.8 亿美元，同比-7.5%；进口 2,211.3 亿美元， 同比-1.9%；贸易顺差 585.5 亿美元，同比收窄 185.1 亿美元（-24.0%）。 一、出口：增速大幅下行，动能小幅回落 3 月出口金额同比增速较 1-2 月累计增速大幅下行 14.6pct 至-7.5%， 主要受基数走高影响，实际动能小幅回落但仍较稳健。一方面，去年同 期我国出口在疫情冲击后填补订单，基数相较 1-2 月明显冲高，因此基数 的影响放大了一季度出口增速的波动。另一方面，3 月以 2019 年为基数 的出口金额年均复合增速达 7.1%，较 1-2 月累计增速小幅回落 1.3pct，但 仍然略高于去年四季度的平均水平。 重点商品出口增速明显分化，或主要由于基数错位冲击和行业周期 差异。上游大宗原材料总体仍在收缩，但成品油出口增速转正。制 ...

氟化工行业投资评级 报告给予氟化工行业"推荐"评级。 报告的核心观点 1) 氟化工已形成无机氟化物、氟碳化学品、含氟聚合物及含氟精细化学品四大产品体系,国内总产值超过千亿元 [5][6][7][10][11] 2) 海外氟化工巨头如科慕、霍尼韦尔等占据技术高地,在制冷剂、高端氟树脂等领域形成垄断,而中国企业暂时只能被动追随 [12][13] 3) 氟碳化学品中制冷剂应用需求以空调为主,受益于环保政策约束供给,HFC制冷剂行情有望回暖 [21][23][24][29] 4) 含氟聚合物如PTFE和PVDF产能规模全球第一,但同质化竞争严重,新型氟树脂如FEP、PFA等是产业升级关键 [49][50][51][57][60][65][66] 5) 含氟精细化学品包括药物中间体、电子特气、氟化液等,国内企业在细分市场不断填补空白,呈现快速发展态势 [77][81][82][86][87]