会议主要讨论的核心内容 - 医药行业出海是未来重要的发展方向,原因包括海外市场空间广阔、支付政策有利于创新药,以及中国企业在产业链和产品端具有资源禀赋 [1][2][3] - 从行业数据来看,研发服务外包、耗材、原料药等领域的海外收入占比已较高,而创新药、器械设备等领域仍有较大的开发空间 [2][3] - 中国企业出海主要有两种模式:自建团队出海和通过license out的方式,后者更适合biotech企业 [12][14] - 原料药板块目前处于价格见底、量增长的阶段,主要增量来自于专利悬崖、制剂一体化以及CDMO/CMO业务 [16][17][18][19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 对于创新药出海,公司如何选择合作模式?有哪些成功案例可以借鉴? [8][9][10][11] **回答** 日本企业武田制药的出海历程可以作为借鉴,其经历了尝试、初步兑现、全面兑现等阶段。关键在于产品力、商业化能力以及国际化视野。国内企业如恒瑞、BioNTech等也有不同形式的成功出海案例。 问题2 **提问** 公司如何评估创新药的出海潜力?有哪些具体的评估框架和标准? [13][14] **回答** 公司建立了包括临床试验规模、成药潜力、研发进度等三个维度的评估框架,可以帮助判断创新药的出海潜力。已经license out的一些项目也可以作为参考。 问题3 **提问** 原料药板块未来的发展趋势如何?有哪些具体的增长动力? [16][17][18][19][20][21][22] **回答** 原料药板块目前处于价格见底、量增长的阶段,主要增量来自于专利悬崖释放的空间、制剂一体化以及CDMO/CMO业务。通过这些商业模式的拓展,原料药企业有望实现产能利用率和利润率的进一步提升,从而推动出海业务的发展。

供需分化边际收敛 ——中国经济数据点评(2024 年 5 月) 一、总览:供需收敛,需求分化 5 月我国经济结构性修复,供需收敛,需求分化。一方面,外需仍然 强于内需,内需冷热不均,投资转弱、消费走强。投资动能略有放缓,同 比增速下行 0.1pct 至 3.4%,基建和房地产投资增速有所下行,制造业增速 微升。消费动能明显改善,社零总额同比增速 3.7%,较 4 月回升 1.4pct, 服务消费好于商品消费。另一方面,工业生产修复放缓,主要受假日效应 与需求不足影响。规上工业增加值同比增长 5.6%,较 4 月下行 1.1pct。整 体上看,5 月供需分化有所收敛,或有利于 PPI 跌幅进一步收敛。经济内 生动能尚需巩固,有待存量及增量政策落地显效。 二、供给:生产平稳增长 工业生产保持较快增长,同比、环比增速有所放缓。5 月规上工业增 加值同比增长 5.6%,较上月放缓 1.1pct;季调环比增速 0.3%,较上月放缓 0.67pct。分三大门类看,采矿业在大宗商品价格上行带动下生产提速,制 造业和电热燃水业生产放缓。从结构上看,装备制造业和高技术制造业生 产延续高增长,同比增速边际下降 2.4pct 和 ...

信贷分析 - 5月新增人民币贷款9,500亿元,同比少增4,100亿元[1] - 投向实体经济的人民币贷款为8,197亿元,约收缩43%,高于整体贷款收缩幅度[2] - 企业端信贷需求不足,票据融资成为主要支撑,原因包括预期不稳、公共支出偏慢以及金融供给优化调整[3] - 居民端新增贷款止跌回升,5月增加757亿元,同比少增2,915亿元[4] 社融和货币分析 - 5月社融新增2.06万亿元,存量增速小幅回升0.1个百分点至8.4%,主要受政府债发行提速支撑[5] - 5月M2增长进一步放缓,M1同比增速下降2.8个百分点至-4.2%,为历史最低水平[6] - M1统计口径或将优化,纳入更多可用于直接支付的金融工具[7] 债市影响 - 5月债券收益率先上行后下行,10年期国债收益率在2.28%-2.31%区间震荡[8] - 6月以来,债券收益率小幅上行,10年期国债收益率下至2.33%[9] 前瞻展望 - 未来社融和M2增速有望企稳回升,债券收益率曲线陡峭化概率上升[10]

"抗通胀"仍未胜利 ——美国 CPI 数据点评(2024 年 5 月) 5月美国通胀数据不及预期。CPI同比增速放缓至3.3%(市场预期3.4%); 环比持平(市场预期 0.1%);核心 CPI 同比增速放缓至 3.4%(市场预期 3.5%),环比增速 0.2%(市场预期 0.3%)。 非房服务通胀的软化是三方面因素共同作用的结果。一是 4 月经济金融 形势走弱的滞后影响,二是车辆保险价格结束了快速上行,三是疫情以来超 调增长的服务消费已经进入回落期。前瞻地看,宣告抗通胀胜利仍为时过早, 5-6 月经济金融形势已经再度回暖,商品价格亦将在商品消费回暖的影响下 见底回升。 一、能源&食品:油价下跌 受国际油价下跌影响,非核心分项成为 5 月通胀的环比拖累项,但同比 读数仍在基数影响下保持稳定。5 月食品价格上涨 0.1%,能源价格受汽油价 格拖累下跌 2.0%。预计持续下行的汽油批发价格仍会拉动能源价格下跌,食 品通胀则将继续于 2%附近震荡。 二、核心商品:跌幅收敛 受二手车价格转涨影响,5 月核心商品通胀跌幅收敛,微跌 0.04%。汽 车价格开始企稳,快速下行阶段或将终结。5 月二手车价格转跌微涨,环比 上 ...

经济表现 - 美联储认为经济稳步扩张,就业增长强劲,失业率维持低位[1] - 通胀在过去一年间显著回落,但仍处高位,美联储在实现2%通胀目标方面略有进展[1] - 美联储将在就业和通胀目标之间做好平衡[1] 货币政策 - 美联储决定将联邦基金利率的目标范围维持在5.25-5.5%[1] - 为确定对政策利率的任何调整是否适当,美联储将密切跟踪最新数据、未来展望和各类风险之间的平衡问题[1] - 自6月起,美国国债减持节奏从每月600亿美元放缓至250亿美元,机构证券减持节奏维持350亿美元不变[1] 利率指引 - 美联储将年末利率预期从4.625%上修至5.125%,将长期利率预期从2.6%上修至2.8%[2] - 美联储将全年降息次数指引从3次(75个基点)下修至1次(25个基点)[6] - 美联储强调短期利率操作将取决于数据,长期利率水平难以预测,意在淡化利率指引的影响[7] 市场反应 - 5月通胀数据不及预期,市场被"鸽派"定价全面主导[8] - 美元隔夜利率曲线(OIS)暗示美联储年内降息幅度提升至40个基点(1.5次),首次降息被提前到11月[8] - 美国国债收益率大幅下降,美元大幅走弱,美股三大指数涨跌互现[8] 前瞻展望 - 美联储表态谨慎,市场观点将大幅分化,降息预期亦将反复震荡[9] - 站在当前时点评估,股市与楼市仍在共振上行,金融条件整体依然偏松,年内无开启降息的条件[9]

各位投资者大家上午好我是张人权策略分析师张夏那近期呢有一个概念啊关注度是非常的高叫科特估那他为什么会受到投资者关注呢因为在去年前两年前两年的时候呢有一个概念叫中特估啊受到投资者的普遍关注那么中字头的股票在过去的这一两一两年啊表现是非常不错的那很多人呢就把 产生一种印象啊就是说只要我一提什么什么估啊那我这个估值就可以提升或者政策啊说什么什么估啊那我们就可以实现一个估值的抬升当然最终呢我们我们其实也知道啊这个中透估的估值的提升呢也不是大家想象中的那样啊最终的一个结果呢是因为整个的 宏观环境的变化让高股市的股票呢受到投资者的关注而中字头的股票呢那普遍都是属于这个经营比较稳健啊股市率比较高的这个股票所以我们表观上看来呢就好像是这个中头股的股票呢表现比较好啊但他其实背后的本质呢是在整个的宏观环境啊变化的背后的话高股市的股票受到追捧 那么最近的时间呢那像科特估这个概念也是提出来啊也是大家在关注吧呃其实他叫什么并不重要那核心还是跟往常一样我们就是分析说那这样一类型的股票他是否有估值提升的逻辑啊估值提升的逻辑是什么那这个是比较重要的一点所以今天呢我们也就这个话题呢进行一些展开的讨论那就是说你说了这个科特估那就是科技特色的估值 ...

加快节能降碳改造,支撑完成"十四五"约束性指标 ——《钢铁行业节能降碳专项行动计划》点评 2021 年,《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》正式颁布,提出到 2025 年,中国单位 GDP 能源消 耗和二氧化排放分别降低 13.5%和 18%。但"十四五"的前三年,全国节能降 碳任务并未能如期完成。根据 2023 年 12 月发布的《中华人民共和国国民经 济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要〉实施中期评估报 告》,单位 GDP 能源消耗降低和单位 GDP 二氧化碳排放降低等 4 项指标的 进展滞后于预期。这意味着 2024-2025 年,节能降碳的任务十分艰巨。 作为能源消耗和二氧化碳排放的重点行业,钢铁行业须充分挖掘节能降 碳潜力,支撑完成全国能耗强度降低的约束性指标。在此背景下,国家发改 委等五部门制定了《钢铁行业节能降碳专项行动计划》(后称《行动计划》)。 整体来看,《行动计划》主要目标是 2024-2025 年,通过实施钢铁行业节能 降碳改造和用能设备更新,形成节能量 2000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 5300 万吨。 如何实现这一目 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年业绩预告,实现营业收入约30亿元,归属于上市公司股东净利润5000-6500万元,同比增长277.8%-331.2% [12] - 公司饲料业务受下游养殖产能减少和终端消费疲软等因素影响,特种水产饲料和续禽饲料销量同比有所下降 [13][14] - 公司蚂蚁智慧养殖业务稳步推进,养殖产能大幅释放并延续高增长态势,蚂蚁养殖业务毛利率持续较高 [15] - 公司食品业务形成了从研发、生产到销售的全产业链,旗下多个知名品牌产品远销全球 [16] - 公司战略发展布局基本到位,未来将聚焦主业,加快赚钱、降本增效 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关注到当前整体消费环境较为疲软,公司高端蚂蚁产品是否会受到影响 [18] **公司回应** 蚂蚁作为全球性食品消费品,历史上一直受到全球消费者的青睐,即使在经济波动时期也保持较好的需求。公司已经建立了全球销售网络,未来出口业务有望进一步增长,弥补国内需求的下降 [19][20][21] 问题2 **投资者提问** 关注公司美洲蚂蚁出口业务的情况 [33][34] **公司回应** 美洲蚂蚁出口业务目前规模较小,但随着日本蚂蚁供给的减少,美洲蚂蚁有望成为重要的替代品,公司已提前做好报关等准备工作,未来出口业务有望快速增长 [35][36] 问题3 **投资者提问** 关注公司饲料业务的成本情况 [41][42][43] **公司回应** 公司饲料业务成本主要由苗种、饲料和其他变动成本构成,其中苗种和饲料成本相对可控,公司拥有自有饲料厂和完善的苗种采购渠道,成本优势明显。整体来看,公司饲料业务成本可预算,毛利水平较为稳定 [41][42][43]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是招商局集团从事物业资产管理和运营服务的主要平台企业,主要业务包括物业管理和资产管理 [1][2] - 物业管理业务占公司营收的95%,包括基础物业管理、平台增值业务和专业增值业务 [2] - 公司目前管理项目2155个,覆盖32个省市,管理面积3.74亿平方米,商业项目70个,管理面积397万平方米 [2] - 公司今年一季度新增合同额超7亿元,但收入增速有所放缓至12%左右,主要受市场竞争激烈和成本上升压力的影响 [3][4] - 公司将采取一系列措施应对,包括聚焦优质项目、加强成本管控、拓展新业务等 [4][7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司如何看待第三方外拓市场的竞争格局及未来发展策略 [5] **回答** - 新竞争对手不断增加,报价压力加大,部分地区政府倾向于最低价中标 [5][6] - 公司将更加注重服务品质和应收账款管控,集中资源发展重点区域和优质客户 [6][7] - 鼓励城市公司与当地政府背景企业合资合作,拓展城市服务等新业务 [7][8] 问题2 **提问** 公司今年中期的应收账款周转情况和经营性现金流情况如何 [12][13] **回答** - 应收账款回收情况较去年同期有所下降,部分客户延迟付款,尤其是住宅业主 [12][13] - 公司将加大催收力度,确保应收账款增幅不超过收入增速 [13] - 经营性现金流情况预计会略弱于去年同期,但公司仍有较好的现金流状况 [13] 问题3 **提问** 公司今年是否有分红计划 [14][15] **回答** - 公司分红率相对较低,主要受限于历史负债和稳健发展的经营策略 [15] - 未来在经营和分红之间有一定平衡空间,2024年分红有望有所提升 [15][16] - 具体分红方案需要经过内部决策程序,目前无法明确给出 [16]

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