感谢大家周日晚上参加我们的金珠盛宴电话会议那JT的这个猪架呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呐呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜呜 第一个环节我先总结一下我们的一个观点第二个环节有请赵老师给我们讲讲最近的情况然后最后一个环节我们再进入提问环节最近这个礼拜板块有一些相对低空的信息正在释放无论是农业部的能耽蒙都完璧反正我们在前两天也给大家解读了还有就是说这个出价从均价40多一路回调到现在是32 那么这个波动确实比较大那我们的观点就是认为这些都是短期的持续性的一个调整凡是有这样的调整我认为是一个非常好的摆点那从上周的这个南方传递转正这个信息我们这个观点非常的鲜明我们认为说统计数据只是其中的一方面实际情况是另一方面现在的疫情不但不弱化而且是非常厉害在持续的扩散 未来一年的供给不断的下滑基本上已经是定局了因为到今天也没有说大幅的转正那么接下来迟到11月的供给是逐月下滑的我们认为就是说这个租价的高点可能在明年二三期目前来看已经非常确定的事情了短期的租价调整我觉得也不可持续就在刚刚跟郑老师聊天他说东北这边 ...

好的感谢各位投资者今晚参加我们金珠十年电话会议今天想给各位再次的对行业的一个现状包括这个行业的股票做一个详细的梳理我们觉得当下可能是新的一轮的一个行情的起点从多方面来看这个行业的产业趋势并且这样的一个估值的位置仍然是有非常好的一个性价比 那么从整体的环境来看当下的经济形势确实不确定性很强但是对于我们这样的一个农业行业来讲无论是生产还是在消费端它的影响相对来讲都是比较有限的而且在对消费有一定的影响的情况下对生产也有一定的影响那么两方面综合来看我认为是整体是中性的尤其是像现在的非洲猪瘟并没有因为 新冠状病毒的爆发没有因为人们就是外出频率减少它的这个反反复复就减少了而是伴随着传统的这样的一个北方冬季的疫情南方春夏之间的这个雨水蚊虫带来的这样的疫情实际上还在持续我们今年也看到行业内很多家公司在今年的这个春夏之交仍然会有比较大的损失 我认为这几个方面主要原因是因为第一没有说一个非常封闭式工业化的租舍那么如果我的租舍过于传统的话这方面的因素确实是不能排除风险第二就是没有一个完善的人才体系前段时间我们也在行业里面调研一些中型的公司大概是几十万头到上百万头都有 其实很坦诚的就讲以这样的规模确实很难负担得起 很难负担起一个专业 ...

感谢各位投资者下午参加我们金猪10年的电话会议我们昨天发布了一篇深度报告叫做迈路亿元起步的养猪业门槛这篇报告其实上虽然是昨天发布但整个报告的很多素材也是过去的一年半里面我们在跟很多企业跟行业的很多专家一起经历这场这样的一个挑战 在这个过程中也积累了很多经验然后通过最后这样的一个3万字的报告的形式给各位投资者展示一下一个真实的行业的一个情况为什么说我们提出非洲猪瘟的防控确实不是这么简单它要软硬件兼备还要需要非常好的管理能力大家都懂连我们都也能提出很准确的一个定义的情况下为什么行业在这么暴力的情况下都很难说做得到 那我们把整个养殖中的一些尤其是生物安全防控中的一些要点写出来了同时也举了一些反面的例子给大家展示一下这个行业现在防疫要怎样才能做得好那么也助于大家去理解为什么一般的中小型企业 包括一些散养户没法做得这么优秀的一些本质原因并且这样的一个体系是不是容易学所以我们在开篇就给大家提到我说养猪在我们心里在我们这几年的研究里面它本来就是一个非常重资产重资源又重技术重人力的一个高门槛行业你养一两头没问题这个是个低门槛但要大规模养猪 要几百个厂几十个厂这就是一个高门槛因为这是一个相当于跟竞技体育一样的你不光是养来玩玩的 ...

大家好欢迎参加金融十年超跌在线体制鲜明推荐创造14元以下的优秀龙头企业会议目前所有参会者均处于静音状态在主讲人演讲结束后将留有提问时间下面有请主持人讲话谢谢这个各位投资的大家下午好我是招生证券的农业卷陈寒 今天这个非常高兴啊有人和大家再来聊一聊咱们这个深度样式板块的最近的一些行情啊其实从这个无论是从团面上还是我和投资交流的这个情绪上这个明显的能够感觉到这几天的这个大跌对整个市场啊啊这个情绪一下也是比较大的但是其实我们回顾历史上我们从这个这一次这个这个嗯这一次14期的大周期到来之后 大家可以想一想中间其实我们经历过几次类似于这样的一个大跌的情况但是每一次我们在 这个情绪最悲观的时候大家会发现其实回过头来看都是我们最好的买底其实这也就是我们今天开这个电话会议最主要的原因我们无论是从我们机构投资者身上还是从我们个人投资者身上以及我们这个我们这个特别是广大的私募投资者身上我明显的能够感觉到咱们现在整个市场上对于这个情绪的悲观或者说这情绪的情绪啊急需提振而这种悲观情绪的蔓延其实在某一个程度上 反而会加这个什么这个加推股价的这一个下行然后说说使得股价出现明显的一个超跌但到现在我想这个正式的给大家呃旗帜鲜明的推荐我们深度养 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期的运营数据,包括利用率、客座率、票价等指标的恢复情况 [1][2][3] - 公司机长和机队规模的恢复情况 [3][4] - 公司在华东和新疆地区的时刻增加情况 [4] - 新的民航支线补贴政策对公司的影响 [4][12][13][14] - 公司未来的客座率、票价、需求预期 [6][7][8][9][10] - 公司的资本开支和融资计划 [19][20] - 新疆地区市场的表现情况 [20][21][22] - 公司通程航线的发展情况 [23][24] - 公司业绩恢复情况及未来预期 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **会议助理提问** 关于公司利用率提升的主要驱动因素是什么,以及公司预计在2025年下半年之后利用率能够完全恢复的过程中的推动因素 [5] **公司高管回答** 公司机长数量的恢复是利用率提升的核心驱动因素,从年初280人增加到现在300人,随着人机比的提升带动了利用率的提升 [6] 公司预计到2025年下半年利用率能够完全恢复正常,主要是因为机长数量会继续逐步恢复,而飞机引进速度会慢于机长恢复速度 [6] 问题2 **会议助理提问** 公司未来客座率的提升空间,旺季能达到什么水平,是否能超过疫情前的水平 [6][7] **公司高管回答** 公司预计全年客座率能恢复到78-79%,接近疫情前的水平,80%左右是支线航空的较好水平 [7] 公司A320机型占比提高,覆盖干支线航线,客座率会相对较高 [7] 公司未来旺季客座率有望超过疫情前水平,如去年暑运达到82% [8] 问题3 **会议助理提问** 公司对未来国内航空市场需求的判断,特别是淡旺季差异和旺季需求高点 [9][10][11] **公司高管回答** 公司对旅游需求较为乐观,淡季可能会更强于商务需求,旺季如暑期可能达到50%左右的同比增长 [9][10][11] 公司支线航空以旅游需求为主,未来有望超过疫情前水平,且有较大的增长空间 [10][11]

海外经济 美国经济 - 美国经济保持韧性,通胀粘性持续超出市场预期,金融条件收紧导致经济边际转冷,但企业和居民部门仍有内生性支撑,经济韧性可持续 [5][6][7][8] - 美国就业市场供求关系仍偏紧,失业率中枢维持在3.7%-3.8%,就业市场降温极为缓慢 [9][10] - 美国通胀难以稳定回落至2%目标,服务通胀粘性强,商品通胀深度通缩难以持续 [11][12][13] - 美联储维持利率不变,放缓缩表节奏,释放了"不会加息,终将降息"的信号,但年内降息1次的预期仍显乐观 [14] 欧洲经济 - 欧元区经济持续扩张,服务消费是复苏的主导力量,实际薪资转为正增长带动居民消费扩张 [17][18] - 欧元区通胀难以稳定回落至2%目标,服务通胀粘性强,就业市场供需关系偏紧 [19][20] - 欧央行将于6月执行首次降息,下半年或再降息1次,但降息空间有限 [21] 日本经济 - 日本经济暂未实现内生性复苏,但"工资-物价"正向循环仍将持续,实际薪资有望转为正增长 [22][23][24] - 日元大幅贬值尚未对出口及制造业构成拉动,二季度或成为经济动能的边际驱动项 [25][26] - 追赶美欧利率曲线或逐步成为日央行的首要任务 [27] 中国经济 - 中国经济运行延续不平衡修复,供给强于需求,外需强于内需,投资强于消费,通胀延续低迷 [25][26] - 出口"以价换量"特征明显,内需动能修复不及预期,结构分化加剧 [26][27] - 供给端修复显著好于需求端,产能利用不足,行业竞争加剧,企业利润修复承压 [28][29] - 通胀尚未实质性回暖,需求偏弱、地产周期下行、局部供求失衡是主要问题 [30][31] 宏观政策 金融形势 - 金融统计"挤水分"、存款规范治理叠加信贷需求不足,导致社融和货币增速大幅下行 [33][34][35][36][37][38] - 信贷需求不足,非银贷款对实体贷款形成一定替代,企业和居民端贷款均呈现收缩 [31][32] 财政形势 - 受通胀低迷、企业利润修复偏缓、房地产市场下行等因素拖累,公共财政收入承压,支出力度受制 [38][39][40][41] - 中等口径下财政收支降幅走阔,收支进度均不及往年均值 [42][43] 政策落实 - 4月政治局会议要求"坚持乘势而上,避免前紧后松",财政政策要"加快融资""保证支出",货币政策要继续"稳增长""降成本" [42][43][44][45] - 一揽子房地产新政出台,通过提振信心、托底需求,着力去库存、化风险,有利于激活购房需求,促进房企尽快去库存、回笼资金、内生化险 [46][47][48][49] - 一季度货币政策执行报告要求"保持货币政策的稳健性,增强宏观政策取向一致性",信贷总量要求弱化、利率自律管理加强 [50][51][52][53]

宏观点评（2024 年 5 月 31 日） 产需同步转弱 ——PMI 数据点评（2024 年 5 月） 5 月制造业 PMI 环比回落 0.9pct 至 49.5%，录得近一年单月环比最大 降幅。非制造业 PMI 环比微降 0.1pct 至 51.1%，录得历史同期次低值。其 中，基建发力不足拖累建筑业下行 1.9pct 至 54.4%，节假日消费提振服务 业微升 0.2 pct 至 50.5%。 一、产需：需求不足向生产端传导，致产需同步转弱 生产端景气度大幅下行，仍处荣枯线以上。5 月制造业生产指数环比 回落 2.1pct 至 50.8%。原因或有三，一是春旺行至尾声，即将转入淡季， 二是需求不足对生产的压制凸显，三是前期产能利用偏低，生产修复放缓。 就业未见起色，制造业、建筑业与服务业从业人员指数自去年二季度以来 均持续位于收缩区间。 需求端转冷，外需回落大于内需。需求端指数持续低于生产端，指向 需求相对产能仍显不足。5 月制造业内外需环比继续回落，新订单、新出 ...

[T 资ab 本le 市_Y 场em 研e 究i0]• 月度报告 2024年5月31日 +[Table_Title1] 境外延续更晚降息逻辑，境内关注政策落地效果 ——资本市场月报（2024 年 6 月） [Table_summary1] 大类资产配置建议表 [Table_Author1] 配置建议（未来6个月） 本期主编 大类资产 月度趋势 配置变化 高配 中高配 标配 中低配 低配 柏禹含 美元 偏强震荡 ● 欧元 偏弱震荡 ● 资本市场研究员 汇率 人民币 偏弱震荡 ● ：0755-83132042 日元 偏弱震荡 ● ：baiyuhan@cmbchina.com 英镑 偏弱震荡 ● 中国国债 震荡 ● 中国信用债 震荡 ● 陈峤 固收 可转债 震荡 ● 资本市场研究员 美元债 震荡 ● ：0755-88259976 A股 震荡 ● —消费 震荡 ● ：chenqiao426@cmbchina.com —周期 震荡 ● —成长 震荡 ● 赵宇 权益 —高股息 偏强震荡 ● 资本市场研究员 港股-科技 震荡 ● ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司的航班使用率在5月份恢复到7.43小时,预计全年将达到7.5-7.8小时,相当于正常使用率的80%-85% [1][2] - 到2025年第三季度,公司的航班使用率将完全恢复正常 [1] - 今年公司的总航班时间约为20-21万小时,明年将达到25万小时 [2] - 5月份公司的整体运营率约为77%,较2019年有所提升,但票价仍低于行业水平 [2] - 新疆地区5月份的客座率达到79%,同比增加22个百分点,高于行业水平 [2] - 预计端午节期间客座率将较去年有2-3个百分点的提升,但票价仍将下降7-8个百分点 [3] - 公司机场数量已从年初的280个恢复到300个,预计年底将达到340个 [3][4] - 公司今年将引进7架新飞机,明年将引进6架,未来将逐步恢复至正常水平 [3][4] - 公司今年的政府补贴将达到60亿元左右,明年将增加到65-70亿元 [9][10] - 公司在华东和新疆等传统优势市场的销售表现较好,全年可能会有小幅增长 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司航班使用率的主要驱动因素是什么,以及预计何时能完全恢复正常水平 [4][5] **回答** 公司航班使用率的核心驱动力是机场数量的恢复,从年初的280个增加到现在的300个,这是主要因素 [4][5] 预计到2025年第三季度,公司的航班使用率将完全恢复到正常水平,主要是因为机队规模的逐步恢复 [1][5] 问题2 **提问** 公司的客座率与2019年相比有什么变化,未来还有多大提升空间 [5][6] **回答** 2019年公司的客座率为81%,今年预计可达78%-79%,接近历史高点,未来如果能达到80%左右会是很好的水平 [5][6] 公司未来的客座率不需要达到90%以上的高水平,只要能恢复到2019年的水平就能满足目标 [6] 问题3 **提问** 公司对国内航空市场的需求情况有何预判,尤其是今明两年春节期间的差异 [6][7] **回答** 今年国内航空市场整体表现较为平淡,主要体现在票价较弱,商务需求不佳 [6] 但公司主要依托旅游需求,如新疆5月客座率达79%创历史新高,对未来春节期间持乐观态度 [6][7]

会议主要讨论的核心内容 密雪公司情况 - 密雪目前在国内拥有33,000家门店,到2023年底将达到29,700家 [9] - 2024年密雪计划新增7,000家门店,到2026年可达到50,000-70,000家门店 [9][10][11] - 密雪在乡镇市场的拓展情况良好,已开设1,300家门店,未来还有大量空间可开拓 [36][37][38] - 密雪的加盟商审核通过率和门店审核通过率较低,分别在60%-70%和23%左右 [38][39] 密雪门店运营情况 - 密雪门店的日均销量在550-800杯之间,客单价稳定在7元左右 [4][5] - 密雪在一线城市和二三线城市的门店表现有所差异,一线城市的月销售额更高 [4][5] - 密雪正在加大线上渠道的拓展力度,以应对线下竞争加剧的局面 [6][7] - 密雪的新品开发和上市速度较快,以带动销售业绩 [27][28] 密雪供应链和管理情况 - 密雪的供应链生产利用率目前只有60%,未来有较大的成本优化空间 [31][32] - 密雪的高管团队和中层管理团队较为稳定,有较丰富的行业经验 [33][34] - 密雪创始人兄弟之间曾有一些分歧,但整体品牌发展态势良好 [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 密雪在乡镇市场的拓展空间有多大?目前已经覆盖了多少乡镇?[36][37][38] **密雪专家回答** 目前密雪可以开店的乡镇市场约有1万家,已经开设了1,300家门店。未来密雪在乡镇市场还有很大的拓展空间。[36][37][38] 问题2 **投资者提问** 密雪和竞争对手在产品制作效率上有什么差异?[39][40][41] **密雪专家回答** 密雪在产品制作效率上有优势,主要体现在原料摆放、机器设备配置以及订单预测等方面。这些因素使得密雪的产品制作速度更快,成本也更低。而竞争对手要追赶这些优势还需要一定时间。[39][40][41] 问题3 **投资者提问** 密雪是否有提升单品价格的计划?[25][26][27][28] **密雪专家回答** 密雪目前没有明确的单品价格提升计划,而是通过不断推出新品来带动整体销售。公司更希望加盟商能够销售毛利较高的产品,但不会强制要求。单品价格的调整需要根据市场反馈来决定。[25][26][27][28]