信贷数据分析 - 6月新增人民币贷款2.13万亿,同比少增9,200亿[1] - 企业贷款和居民贷款均有所拖累[2] - 中长期贷款同比大幅减少是主要拖累因素[3] 社融和货币供应分析 - 6月社融新增3.3万亿,政府融资形成支撑[6] - M2同比增速继续下行至6.2%,下行幅度再次扩大[7] - M1同比增速再创历史新低为-5.0%[8] 债市影响 - 6月以来债券收益率持续下行,但7月央行采取措施后收益率再度上行[9] - 利率债关键期限收益率水平为1.80%-2.51%[9] 前瞻展望 - 总量指标下行主要受去年同期高基数影响,实际需求有所修复[10] - 下半年社融和M2增速有望逐步回升[10]