下面有请第一位发言人燕凡总发言有请大家好我是双双电子燕凡下面我来讲一下我们电子的最新的观点最近一周的话电子板块上涨五个多点应该在整个各个30多个板块里面排排名第四应该表现还是不错的我们看到好几个方向的主线都有一些不错的表现我分别来讲一下我们在各个主线的观点 首先是果链这一块我们看到其实有一个不错的反弹原因就是一个是一些头部公司的业绩其实发布出来是相对超预期的像立讯包括还有好几家公司同比高增长同时果链应该是整个电子各个板块里面估值最低的并且后面关于苹果的AI的一些软硬件的布局其实信息也越来越多 加上五月份的iPad新品发布会六月份的WWDC等等包括最近的它的一些在AI模型里面的一些合作包括最近和OpenAI还有谷歌等很多公司其实都有一些潜在的合作等等这些都是对于板块从一个非常低位 体库值加上一些头部公司的业绩超越期迎来一个共振的这么一个逻辑所以在这个板块里面我们也会去重点关注一些头部公司包括后面份额Alpha也比较强的公司包括像力训精密高纬电子另外就也建议关注像水晶光电BIT电子红顶东山长引等等很多公司那这里面就重点讲一下力训 因为立讯最新的这个年报包括一级报和上半年展望都是比较超预期的那公司的R法也比较明显它 ...

产品结构和市场趋势 - 氟化工已形成用途广泛的四大产品体系，国内总产值超千亿[5] - 海外巨头占领技术高地，中国创新方兴未艾[5] - 产品结构历经三次迭代，应用需求以制冷剂为主[6] - 家用空调支撑制冷剂需求温和增长，HFC-32份额进一步提升[6] - 第三代制冷剂配额正式冻结，行业竞争有望回归理性[6] - 含氟聚合物性能优异，是国家鼓励发展的新材料[6] - 中国产能规模全球第一，结构性过剩问题凸显[6] - 新型氟树脂持续爬坡，产业链自主可控成为核心动力[6] 市场规模和竞争格局 - 2022年国内氢氟酸下游消费中，氟碳化学品市场规模达502.8亿元，约占消费的50%[7] - 含氟聚合物市场规模超过300亿元，约占国内氢氟酸下游消费的7%[9] - 2022年我国含氟精细化学品总产量超过19万吨，市场规模预计超过300亿元[11] - 巨化股份、三美股份、东岳集团等龙头公司获得更多生产配额，行业集中度显著提升[31] - 昊华科技收购中化蓝天100%股权，巨化股份完成飞源化工51%股权收购，市场份额提升[32] 制冷剂和特气市场 - 第四代制冷剂HC-600a的ODP值为0，GWP值为20，属于安全分类A3[20][23] - 2023年中国主流制冷剂表观消费量占全球总需求的六成[21] - 2024年各类HFCs的总生产配额为74.6万吨，HFC-32、HFC-125、HFC-134a分别为24.0、16.6、21.6万吨[29] - 2024年HFCs内用生产配额仅占总生产配额的45.6%，部分产品的供需格局或将发生逆转[30] - 2024年主流HFCs供需情况预测：HFC-32的内用占比为59.3%，需求/内用配额为0.98[31] - HCFC-22生产配额将在2025年降至10万吨，减少8.2万吨，仍是空调售后维修市场主要品种[33] - HFO-1234yf在美国汽车领域渗透率超过七成，成为主流产品[36] - HFO-1234yf具有弱可燃性，安全等级不如HFC-134a，但是是当下最具替代前景的车用环保制冷剂之一[38] - HFO-1234yf在国内终端售价约为140万元/吨，是HFC-134a价格的25倍，国内车用制冷剂主流仍是HFC-134a[39] - HFO-1234yf在家用空调领域推广困难，HFC-32仍具有较长的市场生命周期[41] 含氟聚合物和氟树脂市场 - PVDF是一种重要的氟树脂，主要用于锂电池、光伏组件等领域，国内产能持续增长[59] - 国内PVDF产能主要集中在巨化股份、浙江孚诺林、东岳集团等企业，国内企业具备成本优势[61] - 未来两年PVDF供需矛盾突出，行情将延续低迷，产能规模小的企业或将面临淘汰风险[60] - FEP是全球第三大氟树脂，具有良好的加工性能和介电性，广泛应用于电子设备等领域[64] - 全球PFA总产能约1万吨，中国占据半壁江山，量产企业主要是巨化股份和东岳集团，产能各2000吨[70] - 高纯PFA由美国科慕和日本大金等企业垄断，国内市场售价超过50万元/吨，是普通级2.5倍以上[70] - PFSA是氟聚物家族中唯一具有离子交换功能的树脂，全球市场由美国戈尔、科慕和日本旭化成等少数企业主导[71] - 2021年燃料电池质子交换膜的国产化率为11.6%，随着绿氢制造、氢燃料电池汽车的兴起，PFSA有望迎来爆发式增长[71]

低空经济市场规模 - 低空经济市场规模预计到2035年有望达到3.5万亿元[2] 低空经济产业发展 - 低空经济产业涉及多场景低空飞行活动，对城市经济发展具有巨大价值[2] - 大湾区在政策支持、产业基础与应用场景方面具有领先优势[4] - 深圳低空经济产业发展迅速，吸引全球知名eVTOL制造商入驻[7] - 深圳市政府计划到2025年，低空经济产业规模将突破千亿级[9] 低空经济发展板块 - 低空经济发展涵盖基础设施、飞行器制造、运营服务和飞行保障四大板块[9]

[Table_Yemei1] 宏观研究·专题报告 2024年4月10日 [Table_Title1] 总量扩张，中央加力 ——2024 年财政政策探析 [Table_summary1] 谭卓 ■《政府工作报告》要求积极的财政政策“适度加力，提质增效”，结合年初 财政预算安排推演，今年财政政策在总量上力度边际扩张，结构上中央政府 招商银行研究院总经理助理 加强发力，同时注重提升政策和资金效能，优化政策工具组合，意在更好地 ：0755-83167787 平衡“稳增长”和“防风险”双重目标。 ：zhuotan@cmbchina.com ■总量空间上，立场更加积极。目标赤字与新增专项债合计较上年增加 2,800亿，总规模达7.96万亿；再考虑1万亿超长期特别国债，跨期结转及 李媛 跨账本调入资金2.1万亿，中等口径实际赤字规模超11万亿，实际赤字率达 机构客户部财政金融部总经理 8.2%，较去年上升1.2pct（2.2万亿），成为“稳增长”的重要支撑。若未来 ：010-59049012 经济修复不及预期，财政政策仍有可能参照去年，相机抉择、渐进加力。 ：crystal-li@cmbchina.com ■发力结构上，中 ...

行内偕作·宏观点评 |研究院 资产负债管理部 2024年4月23日 收入回暖可期，支出或将提速 ——财政数据点评（2024 年 3 月） 2024 年 1-3 月累计，全国一般公共预算收入同比下降 2.3%，税收收入同 比下降 4.9%，非税收入同比增长 10.1%，国有土地使用权出让收入同比下降 6.7%；全国一般公共预算支出同比增长 2.9%。 一、全国一般公共预算：收入承压，掣肘支出 总量上，一季度一般公共预算收入 6.09 万亿，同比收缩 2.3%，可比口 径下增长 2.2%1，为历史同期较低水平，修复偏缓。结构上，呈现出四个特 征。一是通胀低迷显著拖累税收收入（-4.9%）。二是非税收入（10.1%）增速 较高，补充财力。三是税收、非税收入一降一增下，税收收入占一般公共预 算收入的比重下降至 80.8%，为历史次低值。四是主要税种增速分化，既受 基数影响，也反映了不同领域经济修复状况。一季度车辆购置税（10.5%）、 国内消费税（10.0%）增速较高，前者主要受低基数的支撑，后者同时受低基 数和假日消费需求回暖的提振。国内增值税同比收缩（-7.1%），反映出工业 生产“以价换量”。企业所得税（1%） ...

工具集团业务结构更合理经营效益更高风险更可控发展韧性更强旗下的深市上市公司生产经营保持着稳健增长态势核心竞争力不断增强通过价值创造与实现为打造微笑曲线发展新智生产力发挥了央企力量 接下来就让我们用热烈的掌声有请招商局集团副总经理李百安先生上台致辞大家掌声欢迎尊敬的各位股东分析师以及媒体朋友们 大家下午好欢迎各位蒞临今天的业绩发布会很高兴有机会在这里与大家分享招商局集团绅士上市公司的经营业绩和未来的发展规划在这里我请代表招商局集团向一直以来关心支持集团发展的各界朋友表示诚挚的谢意招商局集团上市公司 集体业绩说明会是一个系列的活动上周我们在上海上交所举办了招商业集团互市上市公司集体业绩说明会反响热烈今天我们在这里举办升市上市公司的业绩说明会一是要更好的构建上市公司与投资者等各界的沟通桥梁二是要通过百年招商 创想未来这个主题向市场充分地传递招商集团及所属上市公司的品牌和企业价值百年招商创想未来这个主题有两层含义第一层含义传承历史招商局作为中国第一家近代民族工商企业创造了中国近代商业史上的多个第一 招商局的传统业务主要集中在综合交通特色金融城市与园区综合开发运营三大业务板块其中多个细分业务既是招商局的主业也是招商局的 ...

尊敬的各位领导各位投资者分析师以及媒体界的朋友们大家下午好欢迎大家光荣参加百年招商创想未来招商剧集团绅士上市公司集体业绩说明会我是来自于全境网的主持人吕雪娇非常荣幸能够受邀主持本场的集体业绩说明会活动 今天我们的会议采用现场和网络直播的方式召开现场设在深交所上市大厅会议全程通过互动仪以及全金网平台进行直播按照中国证监会加强投资者工作的相关要求以及国务院国资委提高央企控股上市公司质量的相关安排 招商局集团携招商蛇口招商港口招商公路招商基于四家深市上市公司在此举办本次的集体业绩说明会希望通过管理层解读业绩坦诚与投资者沟通 今天来到会场的招商局集团四家深市上市公司分别为城市与园区综合开发以及交通港航物流企业涵盖了招商局集团的两大主业接下来就请允许我隆重的介绍一下出席本次集体业绩说明会的各位领导他们分别是招商局集团副总经理李百安先生欢迎您 招商港口副董事长首席执行官徐颂先生欢迎您董事李沁先生欢迎独立董事郑永宽先生欢迎您副总经理董事会秘书李玉斌先生欢迎招商蛇口董事总经理朱文凯先生 欢迎您董事余志良先生欢迎董事曹武先生欢迎您独立董事蔡元庆先生欢迎您副总经理刘烨先生欢迎招商公路董事总经理杨旭东先生欢迎您 独立董事周黎亮先生 ...

业绩总结 - 招商南游的核心业务是油品运输，占比83%，毛利占比93%[18] - 招商南游的日均租金每上升1万美金，对应净利润增加5.75亿元[19] - 招商南游的原油运输业务量和市占率稳步提升，市场占有率从2018年的25.1%提升到2021年的27.7%[23] 全球市场趋势 - 全球活跃船厂数量持续下降，船厂产能下降70%以上[10] - 24年全球成品油船运力增长仅为0.6%，最低值近20年[9] - 成品油轮老龄化严重，拆解加速导致有效运力供给下降[11] 未来展望 - 未来两到三年成品油运输的供给增长低于需求增长，运价有望向上波动[20] - MR船队的TCE运价每波动1万美元，对应净利润的弹性为5.75亿元[21] - MR船型的运价在2014年到2023年期间波动介于5000到5万美元每天[22]

业绩总结 - 公司新能源业务实现净利润8亿4182万元，组件业务累计出货量2564兆瓦，实现净利润7亿9370万元[1] - 公司全年计提资产减值损失4.5亿元[1] - 公司汽车电子材料出货量同比增长26.33%，半导体芯片封装材料销量占比37.83%，全年出货量约18623吨[3] - 公司光伏组件业务持续进行技术升级改造，全年计提资产减值损失4.5亿元[4] - 公司预计今年盈利在0.3到0.4之间，未来可持续盈利经营，预期3到4毛的净利[6] 未来展望 - 公司预计今年产能提升至3G瓦，公告中标为3.2G瓦[8] - 公司未来预期在一个较长周期内能保持3到4毛的净利[9] - 公司订单签订长单，注重长线经营模式[23][24] - 公司预计产能利用率提升至90%以上，单位成本有望下降[41] 新产品和新技术研发 - 公司光伏设备因更新快，21年生产线效率达不到，剪除设备[5] - 公司新投的5万吨项目的成材率与老产能存在差距，产品性能要求更高[43] 市场扩张和并购 - 公司目前库存大部分发往美国，计划库存可能成为未来两年常态[7] - 出海战略有利于海外增长，公司加工费优势明显[37][38]

公司财务状况 - 公司第四季度全面转股费用增加700万左右[2] - 第三季度到第四季度可转债利息停止资本化，产生历史费用约1100万[2] - 公司供应链分销下滑导致利润下滑约5000万[3] 新业务和发展方向 - 公司新业务开拓包括跨境电商业务，预计带来约8000万的物流收入[6] - 公司调整业务结构，淘汰无效业务，新增优质业务以应对下滑情况[7] - 公司未来发展方向健康，主攻跨境电商业务[7] 项目进展和计划 - 佳能国际港全面运营，仓储服务业务设备安装阶段，还需一段时间才能正式招标[8] - 海口项目进展良好，预计验收完成后将进入运营状态[9] - 丹州杨浦项目预计明年8到10月份竣工交付使用，主要为加工流通中心[15] 市场和竞争情况 - 美国对中国购买产品的限额调整可能对跨境电商市场产生影响[26] - 公司分销业务收入同比下降16%，主要是因为竞争激烈，正在进行产品结构调整[27] - 公司在优化业务结构，裁减利润较低的业务，提高生产运营质量[28]