报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收423.99亿元,同比增长20.79%;实现归母净利润23.15亿元,同比增长28.32% [3] - 2024年第三季度公司实现营收157.85亿元,同比增长32.38%;实现归母净利润7.05亿元,同比增长27.25% [3] - 公司业绩符合预期,持续高速增长 [3] 公司订单情况 - 截至2024年9月30日,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元 [1] - 公司拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元 [1] - 公司拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元 [1] - 公司在手订单充足,为公司增长提供强劲动能 [1] 公司战略投资者引入 - 为更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局,公司通过子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入战略投资者 [1] - 2023年12月,战略投资者国开制造业转型升级基金向亨通高压增资10亿元 [1] - 2024年,公司分别于3月和6月继续引入九家战略投资者 [1] - 截至2024年7月22日,本轮融资已全部完成交割,公司完成了十家战略投资者引入,海洋能源板块融资总额达25.9亿元 [1] 公司两大核心主业发展 - 公司坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业 [2] - 在通信网络领域,公司进一步强化了在通信行业的产业布局和竞争力 [2] - 在能源互联领域,公司构建了以高端核心产品和装备为龙头,系统成套解决方案和工程总包为两翼的全价值链体系 [2] - 公司紧抓全球海上风电清洁能源的发展机遇,深度拓展海上风电产业链,具备全球海上风电工程服务能力 [2] 财务数据总结 利润表 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为54,255/61,264/67,482百万元,同比增长13.93%/12.92%/10.15% [4] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为2,854/3,406/3,939百万元,同比增长32.50%/19.36%/15.65% [4] - 公司盈利能力持续提升,毛利率2024-2026年预计为15.5%/15.6%/15.8% [4][8] 现金流 - 2024-2026年公司经营活动现金流预计分别为4,529/4,602/5,505百万元 [4] - 公司现金流状况良好,为未来发展提供有力支撑 [4] 偿债能力 - 2024-2026年公司资产负债率预计维持在52%-55%之间,流动比率和速动比率均保持在较高水平 [4] - 公司偿债能力较强,财务风险可控 [4]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司Q3业绩表现略低于预期,收入增幅环比有所降速,主要受外部需求环境压力较大影响 [2][3] - 公司毛利率和利润率小幅受压,主要受到费用核算方式影响 [3] - 考虑需求恢复仍需时间、省内竞争加剧,公司后续增长目标或适度下移,下调2024-26年盈利预测 [4] - 公司核心产品仍具增长惯性,在省内份额有望进一步提升 [4] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE为15/13/12倍 [4][5] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入99.42亿元,同比增长18.85% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润30.86亿元,同比增长17.08% [1] - 2024年Q3单季总营收26.37亿元,同比增长10.11%;归母净利润6.24亿元,同比增长6.61% [1] - 分产品看,特A+类/特A类/A类产品销售收入分别为18.13/6.46/1.09亿元,同比增加11.7%/9.55%/7.74% [2] - 分区域看,省内/省外市场收入分别为24.23/2.04亿元,同比增加9.3%/23.0% [2] - 销售毛利率75.59%,同比下降5.13个百分点,主要受到费用核算影响 [3] - 销售现金回款30.64亿元,同比下降1.8%;经营活动现金流净额9.83亿元,同比减少16.91% [3]

报告评级 - 报告给予北京银行"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 北京银行1-3Q营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别为4.1%、4.3%、1.9%,较24H1分别下降2.3、1.1、0.5pct [4] - 扩表速度稳中有进,贷款占生息资产比重较上季末下降2pct至59.6%,较年初小幅提升0.3pct [4] - 负债增速较上季末提升1.4pct,存款占计息负债比重为66.5%,较上季末下降0.7pct,较年初提升4.4pct [4] - 测算1-3Q净息差较中期收窄1bp至1.47% [4] - 非息收入同比增长8.3%,增速较24H1下降5.2pct,手续费收入延续承压 [5] - 资产质量保持稳健,拨备覆盖率稳于200%上方 [10] - 各级资本充足率涨跌互现,RWA增速较上季末提升1pct [10][11] 盈利预测与估值 - 结合三季报数据,公司2024-2026年EPS预测为1.24/1.28/1.33元,较前值下调 [5] - 当前股价对应PB估值分别为0.45/0.42/0.39倍 [5]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [9] 公司业绩 - 2024年前三季度实现营业收入4783亿元,同比增长1.6%;归母净利润1758亿元,同比增长0.5% [3] - 营收盈利增速回正,经营韧性增强。营收主要由规模扩张和非息收入贡献,分别拉动业绩增速18.5%和13.6% [4] - 扩表速度稳中有降,重点领域信贷投放力度持续加大。2024年三季度末,生息资产同比增速为7.6%,较上季末下降2.1个百分点 [5] - 存款增速较上季末下降0.7个百分点,存款占比保持稳定。2024年三季度末,存款占计息负债比重为78.5% [6] - 1-3季度净息差录得1.41%,较2024年上半年下降3个基点 [6] 非息收入 - 2024年前三季度非息收入同比增长21%,占营收比重较2024年上半年提升1.3个百分点至29.8% [7] - 手续费及佣金净收入降幅较2024年上半年收窄3.7个百分点至3.9%;净其他非息收入增速较2024年上半年大幅提升27.7个百分点至49.9% [7] 资产质量 - 2024年三季度末不良贷款率为1.26%,较上季末上升2个基点,较年初下降1个基点 [8] - 拨备覆盖率为198.9%,较上季末小幅下降2.8个百分点,整体仍维持在200%附近的较好水平 [8] - 加权风险资产增速较上季末小幅下降0.3个百分点,资本充足率安全边际厚实 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 公司2024年前三季度实现营业收入39.65亿元(-13.36% YOY)，归母净利润6.31亿元(-34.74% YOY)，业绩短期承压 [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入12.01亿元(-9.15% YOY)，归母净利润1.56亿元(-54.82% YOY)，业绩短期承压 [1] - 公司三季度收入下滑主要受CDMO业务内需压力和抗感染类原料药市场竞争的负面影响 [1] CDMO业务海外新项目持续增长 - 2024年前三季度公司CDMO业务新增项目数同比增长约15%,其中过半来自海外客户 [2] - 公司针对多肽、ADC业务成立TIDES事业部,CDMO新兴业务启航 [2] API业务市场竞争加剧 - 2024年上半年公司API业务收入为7.32亿元(+5.54% YOY)，毛利率为21.19%(-11.02pp YOY) [3] - 受市场竞争加剧影响,2024年第三季度公司API业务的营收和毛利率下滑较大 [3] - 公司通过优化产品结构、对存量品种技改来提升API业务的盈利能力 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营业收入5,190/5,727/6,382百万元,归母净利润884/990/1,135百万元 [5] - 2024-2026年公司预计EPS为0.98/1.10/1.26元,对应PE为17/15/13倍 [5] - 2024-2026年公司预计ROE为10.1%/10.5%/11.1% [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 3Q24业绩符合预期,前三季度营业收入同比+28.9%至65.8亿元,归母净利润同比+30.8%至7.8亿元 [1] - 3Q24公司营收同比+29.7%/环比+23.5%至26.1亿元,毛利率同比-1.1pcts/环比+0.1pcts至21.6%,归母净利润同比+34.0%/环比+29.5%至3.2亿元 [1] 产品销量增长 - 前三季度公司智能电控/盘式制动器/轻量化制动/机械转向产品销量分别同比增长32.5%/13.7%/59.0%/19.9% [1] - 轻量化制动销量快速增长主要由于公司核心客户销量提升+墨西哥工厂放量加速 [1] - 智能电控产品受益于EPB量产规模扩大+WCBS1.5爬坡,已步入量产提速期 [1] 新增订单和技术突破 - 前三季度公司新增定点项目总数同比+65%至301项,其中智能电控产品新增192项定点 [1] - 公司依托制动技术实力横向拓展至转向/悬架新产品,打造一体式底盘域控系统 [1] - 公司拟发行可转债用于产能扩张,国内外产能布局将持续扩大,有望进军北美外其他市场 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予华孚时尚"中性"评级 [1] 报告的核心观点 - 前三季度公司收入和归母净利润同比下滑16%和44%,Q3单季度业绩继续承压 [1] - 毛利率略有下降,费用率有所提升,存货和应收账款周转放缓 [1] - 公司拟每股派息0.031元,对应派息率为104% [1] - 短期主业业绩仍受制于需求端不确定性,公司正在发展袜业、布衣等新业务以培育新动能 [1] - 公司盈利预测较前次下调28%/37%/30%,预测24-26年EPS分别为0.04/0.08/0.13元 [1] 财务数据总结 利润表 - 2022-2026年营业收入分别为14,460/13,663/11,610/12,255/12,837百万元 [2] - 2022-2026年归母净利润分别为-351/67/75/129/214百万元 [2] - 2022-2026年EPS分别为-0.21/0.04/0.04/0.08/0.13元 [2] 资产负债表 - 2022-2026年总资产分别为18,144/17,041/16,006/15,288/14,673百万元 [2] - 2022-2026年总负债分别为11,365/10,593/9,480/8,689/7,937百万元 [2] - 2022-2026年归属母公司权益分别为6,293/6,157/6,231/6,302/6,438百万元 [2] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流分别为893/858/854/1,346/1,244百万元 [2] - 2022-2026年投资活动现金流分别为-428/7/-425/-440/-415百万元 [2] - 2022-2026年融资活动现金流分别为-1,040/-558/-1,092/-1,041/-998百万元 [2] 财务指标总结 - 2022-2026年毛利率分别为5.2%/4.2%/5.4%/6.2%/7.1% [2] - 2022-2026年EBITDA率分别为6.2%/4.8%/7.2%/8.0%/8.8% [2] - 2022-2026年EBIT率分别为2.2%/0.7%/2.1%/2.9%/3.8% [2] - 2022-2026年ROA分别为-2.0%/0.4%/0.5%/0.9%/1.5% [2] - 2022-2026年ROE(摊薄)分别为-5.6%/1.1%/1.2%/2.0%/3.3% [2] - 2022-2026年资产负债率分别为63%/62%/59%/57%/54% [2]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"(下调)，目标价11.43元 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入和净利润同比下滑12.6%和32.6%，Q3单季度业绩压力加大 [1] - 各品牌收入均有不同程度下滑，渠道方面直营压力相对较大，处于优化调整中 [1] - 毛利率持平、费用率提升，存货和应收账款周转放缓 [1] 收入分析 - 2024年前三季度公司实现营业收入16.1亿元，同比下滑12.6% [1] - 分品牌来看，DA/DM/DZ/RA品牌收入占比分别为52.6%/5.5%/40.0%/1.6%，收入分别同比-14.6%/-14.0%/-10.0%/-5.7% [1] - 分渠道来看，前三季度线上、线下销售收入占比分别为16.4%/83.3%，收入分别同比-5.3%/-14.0% [1] - 线下再拆分，直营、经销渠道收入占总收入比例分别为39.2%/44.1%，收入分别同比-20.0%/-7.9% [1] 利润分析 - 2024年前三季度公司归母净利润2.8亿元，同比下滑32.6% [1] - 毛利率同比持平为74.8%，分季度来看24Q1~Q3单季度毛利率分别同比-1.1/+0.3/+0.7PCT至75.6%/75.2%/73.6% [1] - 期间费用率同比提升5.1PCT至50.9%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为40.0%/9.1%/3.4%/-1.5%，分别同比+1.5/+2.0/+0.2/+1.3PCT [1] - 存货24年9月末较24年初增加23.0%至4.8亿元，同比-0.2%基本持平；存货周转天数为287天，同比增加39天 [1] - 应收账款24年9月末较24年初减少20.7%至6278万元，同比增加23.3%；应收账款周转天数为12天，同比增加3天 [1] - 营业外收入同比减少98.9%、净减少7311万元；经营净现金流前三季度为1.8亿元，同比减少63.1% [1] 短期展望 - 考虑短期国内零售环境仍有不确定性，以及公司渠道尚处于优化调整中，短期业绩有一定压力 [1] - 我们下调公司盈利预测(归母净利润较前次预测分别下调34%/27%/19%)，对应24~26年EPS分别为0.71/0.87/1.06元，24/25年PE为16/13倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予"锦泓集团"买入评级 [8] 报告的核心观点 - 公司Q3业绩环比走弱,单季度收入及利润降幅环比均有所扩大 [3] - 公司持续优化渠道结构,线下渠道TW品牌和维格娜丝品牌推进直营转加盟,提升经营效率 [8] - 公司线上渠道中抖音平台运营更加精细化,打造多个直播账号,并加大对得物、小红书等电商渠道的投入 [8] - 公司期待终端零售逐步回暖,冬装旺季下销售表现有所改善,以及未来加盟比例提升、业务结构更为均衡下的盈利能力持续提升 [8] 分品牌收入情况 - TW品牌/维格娜丝/云锦前三季度收入同比-3.8%/-17.7%/+75.7% [4] - 单Q3各品牌收入同比-11.7%/-27.7%/+20.7%,单Q3环比上半年各品牌收入均有所走弱 [4] 分渠道收入情况 - 前三季度公司线上/线下渠道收入分别同比-2.0%/-7.9% [4] - 单Q3线上/线下收入同比-5.8%/-19.2%,单Q3线上/线下收入降幅均有所扩大 [4] 门店数量变化 - 截至2024年9月末,TW品牌/维格娜丝线下门店数量分别为1060/189家,较年初分别-38/-8家 [5] - TW品牌前三季度共有53家直营转加盟门店,维格娜丝前三季度共有3家加盟转直营门店 [5] 财务指标变化 - 前三季度毛利率同比提升0.1PCT至69.3% [6] - 前三季度期间费用率同比提升1.1PCT至62.0%,主要系销售和研发费用率提升所致 [6] - 存货较年初增加15.5%至10.7亿元,同比减少0.1% [7] - 应收账款较年初减少25.7%至3.1亿元,同比减少8.6% [7] - 经营净现金流前三季度为3.7亿元,同比减少21.6% [7] 盈利预测调整 - 考虑消费需求存不确定性,公司2024~2026年盈利预测(归母净利润)较前次预测分别下调30%/28%/28% [8] - 按最新股本计算,公司2024~2026年EPS分别为0.73/0.93/1.08元,PE分别为10/8/7倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收益表现 - 2024年前三季度,公司实现营收215.23亿元,同比减少12.72%;实现归母净利润-18.38亿元,同比亏损扩大76.32% [3] - 2024Q3,公司单季度实现营收66.13亿元,同比减少10.72%,环比减少10.65%;实现归母净利润-9.43亿元,同比亏损扩大17.86%,环比亏损扩大41.36% [3] 业务转型 - 公司不再侧重部分大宗植保产品,转而聚焦价值更高的差异化产品,使得公司整体毛利率得以提升 [1] - 2024年前三季度,公司按美元计调整后毛利率为25.8%,同比提升2.7pct;按人民币计毛利率为22.2%,同比提升1.0pct [1] - 受益于业务转型以及更为谨慎的采购管理,2024年以来公司现金流状况持续改善,2024前三季度经营性现金流量净额为28.62亿元,同比提升444% [1] 未来发展计划 - 公司启动"奋进计划",通过精简高管团队、组织架构调整、重塑市场定位、优化产品组合、改善生产成本与营业费用等措施,推动公司利用2024年到2026年的三年时间逐步实现设定的利润与现金流目标 [2] - 公司持续壮大自身在全球的差异化产品线,差异化产品通过创新技术和/或新颖的原药混配来满足种植者的特定需求,继而创造丰厚回报 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为-21.73/1.33/4.65亿元 [2] - 2024年前三季度,公司合计计提资产与信用减值损失约2.43亿元,对公司当期业绩造成一定影响 [1]