报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司Q3收入增速转正,利润同比扭亏,业绩趋势向好 [3] - 公司持续加强原材料采购管理、提高生产和管理效率,推动毛利率提升,带动业绩改善 [3] - 公司作为化妆品制造龙头,期待持续提升研发实力、丰富订单结构、加快数字化建设,进一步修复业绩 [3] 公司财务数据总结 - 前三季度收入同比下滑3.8%,归母净利润为3192万元 [4] - 毛利率同比提升7.2个百分点至16.6%,费用率下降0.8个百分点至13.8% [2][4] - 存货增加15.7%,周转天数减少8天;应收账款增加8.9%,周转天数减少4天;经营净现金流增加54.7% [2] 盈利预测和估值 - 新增2026年盈利预测,对应2024-2026年EPS分别为0.11/0.29/0.34元,PE分别为46/17/15倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 新业务价值延续较好增长态势 - 2024年前三季度,友邦保险实现新业务价值36.2亿美元,同比+22%(固定汇率)/+19.6%(实质汇率) [1] - 新业务价值率为53.3%,同比+2.4pct [1] - 年化新保费为67.6亿美元,同比+14.1% [1] - 总加权保费收入为313.9亿美元,同比+9.5% [1] 各市场表现亮眼 - 中国内地市场第三季度新业务价值同比增长9%(固定汇率),代理及银保渠道均有所增长 [1] - 中国香港市场第三季度新业务价值同比增长24%(固定汇率),本地业务和MCV业务共同推动 [1] - 东盟业务第三季度新业务价值同比增长8%(固定汇率),友邦新加坡和友邦马来西亚均录得双位数增长 [1] 渠道发展良好 - 代理及伙伴分销渠道第三季度新业务价值分别同比+15%/+16%(固定汇率) [1] - 公司"最优秀代理"渠道新业务价值同比增长15%(固定汇率),新入职代理人数录得双位数增长,活跃代理人数同比+9% [1] - 银保渠道第三季度新业务价值同比增长16%(固定汇率) [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为48/56/63亿美元 [2] - 目前股价对应公司2024-2026年PEV为1.27/1.19/1.11,维持"买入"评级 [2] 利润表 - 2024-2026年保险收益分别为18,391/19,364/20,444百万美元,增长率分别为5.0%/5.3%/5.6% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为4,839/5,571/6,277百万美元,增长率分别为28.6%/15.1%/12.7% [5] 资产负债表 - 2024-2026年总资产分别为307,996/331,771/357,843百万美元 [6] - 2024-2026年总负债分别为265,583/288,553/313,838百万美元 [6] - 2024-2026年归属于母公司股东权益分别为41,922/42,720/43,500百万美元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司实现营业收入89.54亿元,同比增长1.43%;实现归母净利润30.76亿元,同比下降9.31%;实现扣非归母净利润30.57亿元,同比下降8.62% [1] - 公司在海外市场高端客户群和中大样本量实验室持续突破,国际市场前三季度营收同比增速超过18%,特别是欧洲和亚太市场营收同比增速均超过了30% [2] - 公司保持高研发投入,前三季度研发投入金额28.4亿元,占营收比重为9.64%;在体外诊断、医学影像、生命信息与支持等领域持续推出新产品 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入294.85亿元,同比增长7.99%;实现归母净利润106.37亿元,同比增长8.16%;实现扣非归母净利润104.37亿元,同比增长7.75% [4] - 2024年第三季度公司实现营业收入89.54亿元,同比增长1.43%;实现归母净利润30.76亿元,同比下降9.31%;实现扣非归母净利润30.57亿元,同比下降8.62% [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为139.07/168.39/202.24亿元,对应PE为23/19/16倍 [3]

报告公司投资评级 - 中国人寿A股：买入（维持） [2] - 中国人寿H股：买入（维持） [2] 报告的核心观点 投资改善推动盈利高增 - 2024年前三季度，公司实现归母净利润1045.2亿元，同比+173.9%（可比口径下同比+194.1%），增幅较上半年扩大163.3pct，其中Q3单季同比增长1767.1%至662.5亿元，主要受益于股票市场反弹推动投资收益大幅提升[4] 人力规模企稳态势巩固，队伍质态持续优化 - 公司稳步推进营销体系改革，截至24Q3末，总销售人力69.4万人，同比-3.6%，环比Q2末+1.3%，其中个险销售人力64.1万人，同比-2.9%，环比Q2末+1.9%，队伍规模企稳态势巩固[4] - 公司销售队伍结构不断优化、质态有效改善，前三季度月人均首年期交保费同比提升17.7%，增幅较上半年扩大5.3pct；业务品质亦持续向好，前三季度退保率0.74%，同比-14bp[4] 业务结构不断改善，NBV增速边际提升 - 2024年前三季度，公司新单保费收入1975.1亿元，同比+0.4%，增速较上半年提升6.8pct，其中24Q3单季同比+46.4%[5] - 期交业务来看，前三季度公司首年期交保费1131.8亿元，同比+6.8%，增速较上半年提升6.9pct，其中十年期及以上首年期交保费同比增长17.7%至525.6亿元，占首年期交保费比重达46.4%[5] - 受益于预定利率切换、银保渠道费用优化以及业务结构改善，价值率提升带动前三季度新业务价值同比增长25.1%，增幅较上半年扩大6.5pct[5] 年化总投资收益率录得5.4% - 2024年前三季度，公司持续推进权益投资结构优化，总投资收益同比大幅提升152.4%至2614.2亿元，其中24Q3单季同比增长1039.7%至1390.5亿元，主要受益于权益市场显著回升[6] - 前三季度公司年化净投资收益率录得3.3%，年化总投资收益率录得5.4%[6]

报告评级 - 报告给予赛科希德（688338.SH）"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年第三季度公司实现营业收入0.67亿元,同比增长7.49%,环比下降18.89%;实现归母净利润0.21亿元,同比下降24.15%,环比下降35.17% [1] - 费用率增加以及毛利率下降影响了公司利润增长 [1] - 公司依托在血栓与止血体外诊断领域的技术研发优势,向产业链上下游拓展,提供一体化的血栓与止血体外诊断解决方案 [2] - 公司多款凝血分析仪入选第十批《优秀国产医疗设备产品目录》,提升了公司产品在市场上的竞争力 [2] - 由于产品入院进度放缓等因素可能对公司业绩产生影响,分析师下调了公司2024-2026年归母净利润预测 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入2.27亿元,同比增长10.89%;归母净利润0.84亿元,同比下降4.74% [1] - 2024年第三季度公司实现营收0.67亿元,同比增长7.49%,环比下降18.89%;归母净利润0.21亿元,同比下降24.15%,环比下降35.17% [1] - 2024-2026年公司归母净利润预测为1.29/1.55/1.86亿元,较原预测分别下调8.6%/9.0%/9.5% [3] - 公司2024-2026年预测PE为21/17/14倍 [3] 其他 - 公司是国内体外诊断行业凝血领域的领先企业,看好其在凝血领域加速国产替代 [3] - 报告提示了公司面临的主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、市场竞争加剧的风险、医保控费导致产品降价风险等 [4]

报告公司投资评级 - 公司作为金属精密零部件的龙头公司,收入盈利持续增长,维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 营收端高速增长 - 受益于国内外市场需求的增长、产品结构的不断优化以及公司自身服务客户能力的提升,公司收入高速增长 [1] - 公司三地设厂,产能不断扩张满足市场需求,其中南通工厂投产顺利进行,产能利用率持续提升 [1] 盈利能力快速强化 - 公司收入增长,规模效应带动公司毛利率提升,同时公司经营效率逐渐提高,期间费用下降等因素协同拉动盈利能力强化 [1] - 24Q3单季度毛利率为33.4%,同比23Q3提升7.0pct,环比24Q2提升6.4pct,改善幅度明显 [1] - 随着设备厂零部件国产化加速,公司产能进一步释放强化规模效应,盈利能力将持续改善 [1] 半导体零部件国产替代加速 - 半导体精密零部件是国内设备厂"卡脖子"环节之一,随着海外供应链不确定性加剧,国内设备厂零部件国产化将持续加速 [1] - 根据SEMI,2022年全球半导体设备销售额为1074亿美元,预计2030年达到1400亿美元,其中精密零部件占半导体设备市场份额的50%-55%,空间广阔 [1] 公司拟收购北京亦盛精密 - 亦盛精密聚焦国内主流12英寸晶圆厂客户,主要提供以硅、碳化硅、石英为基材的非金属零部件耗材 [1] - 与公司已有品类形成互补,进入国内主流12英寸晶圆厂客户的零部件耗材市场,补足公司的技术空白 [1] 财务数据总结 营收情况 - 2024年前三季度公司实现营收23.15亿元,同比增长66.5% [1] - 2024Q3单季度实现营收8.09亿元,同比增长44.0%,环比24Q2基本持平 [1] 盈利情况 - 2024年前三季度实现归母净利润1.90亿元,同比增长43.7% [1] - 2024Q3单季度实现归母净利润0.68亿元,同比增长87.0%,环比24Q2增长10.7% [1] - 2024年前三季度实现归母扣非净利润1.75亿元,同比增长371.0% [1] - 2024Q3单季度实现扣非归母净利润0.62亿元,同比增长423.9%,环比24Q2增长6.6% [1] 盈利能力 - 2024Q3单季度毛利率为33.4%,同比23Q3提升7.0pct,环比24Q2提升6.4pct [1] - 公司EBITDA率为23.3%,EBIT率为14.6%,税前净利润率为10.8%,归母净利润率为9.2% [6] 财务指标 - 2024年公司营收预计为31.55亿元,同比增长52.7% [6] - 2024年公司归母净利润预计为2.89亿元,同比增长71.3% [6] - 2024年公司EPS为0.94元,对应PE为70倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 月饼业务表现平淡，盈利短期承压 - 24年前三季度/24Q3公司毛利率分别为33.14%/39.49%，同比-3.27/-2.84pcts，主要系产品结构变化，高毛利率的月饼系列产品收入占比下降 [3] - 24年前三季度/24Q3公司销售净利率达到11.59%/18.33%，同比-1.78/-1.36pcts [3] - 考虑到24年月饼旺季表现平淡，以及整体消费仍较疲软，我们下调24-26年归母净利润预测分别至5.09/5.84/6.64亿元（分别下调8%/7%/5%） [3] 餐饮业务改善明显 - 餐饮业务：Q3营收3.67亿元，yoy+17.3%，收入增长较快应与其直营门店扩张有关 [2] 省外顺利扩张 - 经销商方面，24Q3经销商数量净增加29家，其中广东省内净减少9家，广东省外净增加37家 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度收入和归母净利润同比分别增加7.3%和0.5% [1] - 2024年第三季度收入和归母净利润同比下滑4.4%和17.3% [1] - 毛利率同比下降0.2个百分点至76.4%,期间费用率同比提升2.9个百分点至46.3% [2] - 存货和应收账款周转天数同比分别增加8天和5天 [2] - 经营净现金流同比减少33.0% [2] - 预计2024~2026年盈利将下调20%/23%/25% [3] 公司概况 - 公司主要从事服装零售业务,拥有多个品牌 [1][2] - 截至2024年6月末,公司总门店数为1263家,其中直营609家,加盟654家 [2] - 公司账上资金充足,抗风险能力较强 [3] 行业及公司评级体系 - 行业评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出等5个等级 [8] - 公司评级体系根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的相对表现进行评级 [8] 分析师声明 - 分析师具有证券投资咨询执业资格,独立、客观地出具本报告 [9] - 分析师的报酬与本报告的具体推荐意见或观点无直接或间接联系 [9] 法律主体声明 - 本报告由光大证券股份有限公司制作,负责在中国境内的分销 [10] - 光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券的关联机构 [10] 特别声明 - 本报告基于可靠信息编写,但不保证信息的准确性和完整性 [11] - 本报告不构成对任何人的投资建议,投资者应当充分考虑自身情况 [11] - 本公司及其附属机构可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易 [11] - 未经许可,任何机构和个人不得以任何形式使用本报告 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前端业务实现高增长,海外拓展提速 [2][3] - 后端业务订单稳健增长,加强XDC领域优势 [3] - 考虑到资产减值损失以及下游生物医药投融资低迷的影响,下调公司24-25年归母净利润预测 [4] 公司营收及利润情况 - 2024年前三季度实现营收16.19亿元(+17.65% YOY),归母净利润1.43亿元(+21.31% YOY) [1] - 2024年第三季度实现营收5.64亿元(+13.80% YOY),归母净利润0.73亿元(+212.93% YOY) [1] - 2024年前三季度扣非归母净利润为1.30亿元(+21.04% YOY) [1] - 2024年前三季度毛利率51.71%(+6.49pp YOY),归母净利率12.94%(+8.23pp YOY) [1] 公司财务数据 - 2022-2026年营业收入分别为13.58亿元、18.80亿元、22.64亿元、27.70亿元、34.23亿元 [5] - 2022-2026年归母净利润分别为1.94亿元、1.27亿元、1.72亿元、2.52亿元、3.99亿元 [5] - 2022-2026年EPS分别为1.82元、0.85元、0.82元、1.20元、1.89元 [5] - 2022-2026年ROE(摊薄)分别为8.35%、5.08%、6.45%、8.73%、12.34% [5] - 2022-2026年P/E分别为20倍、43倍、45倍、31倍、19倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 油运业务 - 2024年前三季度,公司外贸油运业务实现毛利31.5亿元,同比下降9.8%,其中Q3单季实现毛利6.2亿元,同比-13.3%,环比-52.8%,受OPEC+减产和中国进口低于预期等因素影响,油运市场运价承压 [4] - 2024年前三季度,公司内贸油运业务实现毛利11.3亿元,同比+1.5%,其中Q3单季实现毛利4.2亿元,同比+0.7%,环比+22.4%,内贸盈利能力持续提升 [5] 运力布局 - 公司积极引进清洁能源新运力,加快脱硫塔改造,截至2024年10月已有8艘新船订单,其中3艘绿色甲醇双燃料Aframax将于2026-2027年交付 [6] - 公司加速LNG运力引入,截至2024年6月30日共参与投资85艘LNG船舶,已有45艘投入运营,LNG运输业务贡献归母净利润6.8亿元,同比+10.5% [7] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为45.87亿元、55.53亿元、67.66亿元,对应EPS为0.96元/股、1.16元/股、1.42元/股 [9] - 2024-2026年预计公司营业收入分别为24,486百万元、26,524百万元、28,373百万元,营业收入增长率分别为10.85%、8.32%、6.97% [10] - 2024-2026年预计公司ROE分别为12.29%、13.41%、14.58% [10]