半导体市场持续增长，移动处理器及国产 手机密集发布 核心观点 ⚫ 半导体市场增长势头强劲。据世界半导体贸易统计组织汇总的数据显示，全球半导 体市场在 8 月份表现出强劲的增长势头，销售额达 531 亿美元，同比增长约 21%， 创 8 月份单月销售额的历史新高。自 23 年 11 月以来，全球半导体单月销售额持续 10 个月保持同比增长趋势，显示出全球半导体市场的持续复苏。 ⚫ 阿斯麦 24Q3 营收和业绩超预期，在手订单大幅下滑，但长期增长前景积极。阿斯 麦 24Q3 实现营收 74.67 亿欧元，好于市场预期（71.74 亿欧元）；24Q3 实现净利 润 20.77 亿欧元，同比增长 9.7%，好于市场预期（19.08 亿欧元）。24Q3 在手订 单大幅下滑至 26 亿欧元，大幅低于市场预期（54 亿欧元），主要反映了传统终端 市场的缓慢复苏；截至 24 年第三季度末，阿斯麦积压订单超过 360 亿欧元。阿斯 麦认为，从长远来看，人工智能、能源转型、电气化及其他应用将继续为半导体设 备行业和 ASML 业务提供非常强大和积极的前景。 ⚫ 台积电第三季度业绩大幅超预期。台积电 24Q3 合并营收 7596. ...

- 央行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）工具，并联合证监会下发通知启动操作，目前有20家证券、基金公司获批参与，合计申请额度已超2000亿元[1][7] - 华夏中证科创创业50ETF及其联接基金公告降低管理费，从0.5%的年费率降为0.15%，成为全市场管理费最低的跟踪双创50指数的股票ETF产品[1][7] - 上周，普通股票型基金平均收益2.10%，混合型基金为1.87%，债券型基金为0.36%，量化产品中主动量化产品平均收益为2.20%，量化对冲产品为-1.32%[18][19] - 年初至今，普通股票型基金平均收益为4.65%，混合型基金为4.11%，债券型基金为3.00%，量化产品中主动量化产品平均收益为2.88%，量化对冲产品为-2.34%[23][24] - 截止2024年10月18日，规模最大的ETF跟踪标的为沪深300，总规模10393亿元，其次为科创50规模2221亿元、上证50规模1659亿元[2][29] - 上周，中证A500资金净流入最多117亿元，SGE黄金9999、科创芯片其次，沪深300净流出最多128亿元；年初至今，沪深300净流入最多5924亿，中证1000、中证500其次，证券公司净流出最多126亿元[2][29] - 规模前5的宽基类ETF产品申购赎回数据：上证50ETF规模最大1589.07亿，上周资金净流出30.22亿；沪深300ETF规模最大3951.29亿，上周资金净流出98.70亿；中证500ETF规模最大1164.40亿，上周资金净流出33.64亿；中证1000ETF规模最大654.89亿，上周资金净流出26.80亿；创业板ETF规模最大1122.11亿，上周资金净流出60.88亿[31][32][33]

半导体市场持续增长，移动处理器及国产 手机密集发布 核心观点 ⚫ 半导体市场增长势头强劲。据世界半导体贸易统计组织汇总的数据显示，全球半导 体市场在 8 月份表现出强劲的增长势头，销售额达 531 亿美元，同比增长约 21%， 创 8 月份单月销售额的历史新高。自 23 年 11 月以来，全球半导体单月销售额持续 10 个月保持同比增长趋势，显示出全球半导体市场的持续复苏。 ⚫ 阿斯麦 24Q3 营收和业绩超预期，在手订单大幅下滑，但长期增长前景积极。阿斯 麦 24Q3 实现营收 74.67 亿欧元，好于市场预期（71.74 亿欧元）；24Q3 实现净利 润 20.77 亿欧元，同比增长 9.7%，好于市场预期（19.08 亿欧元）。24Q3 在手订 单大幅下滑至 26 亿欧元，大幅低于市场预期（54 亿欧元），主要反映了传统终端 市场的缓慢复苏；截至 24 年第三季度末，阿斯麦积压订单超过 360 亿欧元。阿斯 麦认为，从长远来看，人工智能、能源转型、电气化及其他应用将继续为半导体设 备行业和 ASML 业务提供非常强大和积极的前景。 ⚫ 台积电第三季度业绩大幅超预期。台积电 24Q3 合并营收 7596. ...

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 以旧换新推动 9 月社零增速回暖 核心观点 ⚫ 行情回顾：上周沪深 300 指数上涨 0.98%，创业板指数上涨 4.49%，纺织服装行业 指数（中信）上涨 0.77%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）上涨 0.96%，品牌服饰板块（中信）上涨 0.6%。我们覆盖的个股中周大 生、歌力思和浙江自然等取得了较高收益。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）爱美客：公司全资子公司北京诺博特生物科技有限公司 近日收到国家药品监督管理局核准签发关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批 准通知书》，将于近期开展临床试验。（2）潮宏基：公司 2024 年 9 月份公司旗下 珠宝品牌新增直营门店一家，门店名称为 CHJ 宁波 K11 店，经营形式为直营，开 业时间为 2024 年 9 月 28 日。（3）太平鸟：公司董事会决定本次不向下修正"太 平转债"转股价格，同时在未来十二个月内（2024 年 10 月 19 日至 2025 年 10 月 18 日），如再次触发"太平转债"转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方 案。 ⚫ 本周建议板块组合： 伟星股份(0020 ...

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"看好(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 化工行业仍在基本面磨底阶段,鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位,建议关注三桶油等高股息标的,以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面,建议关注衰退周期下更抗跌的农业产业链。[10] 2. 推荐荣盛石化(002493,买入):民营大炼化龙头企业,未来业绩向上弹性较大,与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。[10] 3. 推荐皇马科技(603181,买入):特种聚醚龙头企业,积极应对22年宏观需求恶化的压力,已再次进入环比增长通道。[10] 4. 推荐金禾实业(002597,买入):麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业,主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。[10] 5. 建议关注盐湖股份(000792,未评级):国内钾肥龙头企业。[10] 报告内容总结 原油相关信息 1. 2024年10月11日美国原油商业库存4.205亿桶,周减少220万桶;汽油库存2.127亿桶,周减少220万桶;馏分油库存1.15亿桶,周减少350万桶;丙烷库存1.03135亿桶,周增加336.6万桶。[2] 2. 2024年10月11日美国原油产量为1350.0万桶/天,周增加10万桶/天,较一年前增加30万桶/天。10月18日美国钻机数585台,周减少1台,年减少39台;加拿大钻机数217台,周减少2台,年增加19台。[2] 化工品价格变化 1. 本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯(上涨578.6%)、固体烧碱(上涨8.4%)、聚乙烯醇(上涨7.1%);跌幅前3名为:维生素A(下跌27.9%)、天然气(下跌14.4%)、顺酐(下跌7.5%)。[3] 2. 月度价格涨幅前3名的产品分别为液氯(上涨252.6%)、R125(上涨20.3%)、辛醇(上涨14.4%);跌幅前3名为:维生素A(下跌36.7%)、苯酚(下跌14.1%)、双氧水(下跌14.1%)。[3] 化工品价差变化 1. 本周价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差(上涨62.1%)、电石法BDO价差(上涨52.2%)、顺酐法BDO价差(上涨48.6%);跌幅前3名为:R410a价差(下跌200.0%)、苯乙烯(下跌61.0%)、双氧水价差(下跌33.3%)。[4] 2. 月度价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差(上涨127.4%)、醋酸乙烯(乙烯法)价差(上涨112.9%)、苯乙烯(上涨107.0%);跌幅前3名为:R410a价差(下跌125.0%)、双氧水价差(下跌84.6%)、苯酚价差(下跌38.7%)。[4] 投资建议与投资标的 1. 化工行业仍在基本面磨底阶段,建议关注三桶油等高股息标的,以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面,建议关注农业产业链。[5] 2. 推荐荣盛石化(002493,买入):民营大炼化龙头企业,未来业绩向上弹性较大,与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。[5] 3. 推荐皇马科技(603181,买入):特种聚醚龙头企业,积极应对22年宏观需求恶化的压力,已再次进入环比增长通道。[5] 4. 推荐金禾实业(002597,买入):麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业,主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。[5] 5. 建议关注盐湖股份(000792,未评级):国内钾肥龙头企业。[5]

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"看好(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 化工行业仍在基本面磨底阶段,鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位,建议关注三桶油等高股息标的,以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面,建议关注衰退周期下更抗跌的农业产业链。[10] 2. 推荐荣盛石化(002493,买入):民营大炼化龙头企业,未来业绩向上弹性较大,与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。[10] 3. 推荐皇马科技(603181,买入):特种聚醚龙头企业,积极应对22年宏观需求恶化的压力,已再次进入环比增长通道。[10] 4. 推荐金禾实业(002597,买入):麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业,主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。[10] 5. 建议关注盐湖股份(000792,未评级):国内钾肥龙头企业。[10] 原油相关信息 1. 截至10月18日,Brent油价下跌7.6%至73.06美元/桶。本周OPEC和EIA连续下调全球需求增长预期,叠加中东局势缓和,油价下跌,周中美国原油库存下降导致油价有所反弹。[11] 2. 2024年10月11日美国原油商业库存4.205亿桶,周减少220万桶;汽油库存2.127亿桶,周减少220万桶;馏分油库存1.15亿桶,周减少350万桶;丙烷库存1.03135亿桶,周增加336.6万桶。[2] 3. 2024年10月11日美国原油产量为1350.0万桶/天,周增加10万桶/天,较一年前增加30万桶/天。10月18日美国钻机数585台,周减少1台,年减少39台;加拿大钻机数217台,周减少2台,年增加19台。[2] 化工品价格变化 1. 我们监测的188种化工产品中,本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯(上涨578.6%)、固体烧碱(上涨8.4%)、聚乙烯醇(上涨7.1%);跌幅前3名为:维生素A(下跌27.9%)、天然气(下跌14.4%)、顺酐(下跌7.5%)。[3] 2. 月度方面,价格涨幅前3名的产品分别为液氯(上涨252.6%)、R125(上涨20.3%)、辛醇(上涨14.4%);跌幅前3名为:维生素A(下跌36.7%)、苯酚(下跌14.1%)、双氧水(下跌14.1%)。[3] 化工品价差变化 1. 本周价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差(上涨62.1%)、电石法BDO价差(上涨52.2%)、顺酐法BDO价差(上涨48.6%);跌幅前3名为:R410a价差(下跌200.0%)、苯乙烯(下跌61.0%)、双氧水价差(下跌33.3%)。[4] 2. 月度方面,价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差(上涨127.4%)、醋酸乙烯(乙烯法)价差(上涨112.9%)、苯乙烯(上涨107.0%);跌幅前3名为:R410a价差(下跌125.0%)、双氧水价差(下跌84.6%)、苯酚价差(下跌38.7%)。[4]

长 2024 年 9 月家具、家电零售额同比均有增 ——地产后周期产业链数据每周速递（2024/10/19） 核心观点 ⚫ 本周地产后周期各板块中，除白色家电、小家电板块外其余板块均跑赢大盘。本周 沪深 300 指数上涨 0.98%，地产后周期各板块中，本周黑色家电、服务机器人、厨 房电器、家具、照明电工板块分别上涨 16.21%、5.19%、3.71%、1.44%、 1.07%，分别跑赢大盘 15.23pct、4.21pct、2.73pct、0.46pct、0.09pct；同期小家 电、白色家电下跌 0.09%、1.95%，分别跑输大盘 1.07pct、2.93pct。 ⚫ 内销：2024 年 9 月家具、家电零售额同比均有增长。（1）本周家具原材料价格上 涨、家电原材料价格走势分化。本周 TDI 现货价格较上周上涨 2.6%、华东地区 MDI 现货价格较上周上涨 2.1%；与上周相比，本周铝价上涨 0.6%，不锈钢、铜价格分 别下跌 1.3%、0.9%；与上周相比，本周 ABS、PC 现货均价分别下跌 0.2%、 0.3%。（2）国内地产需求：周度数据方面，本周样本城市商品房成交面积环比增 长 98.0% ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 10 月 20 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 10 月智利阔叶浆外盘报价维稳，针叶浆价 格上涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/10/19） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 0.82%，跑输大盘 0.16pct；造纸子板块下跌 1.58%， 跑输大盘 2.56pct。本周沪深 300 指数上涨 0.98%，轻工制造(申万)指数上涨 0.82%，跑输沪深 300 指数 0.16pct，在 28 个申万一级行业中位列第 20 位；二级行 业中，造纸子板块下跌 1.58%，跑输大盘 2.56pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，其中文娱用品、家具、包装印 刷板块分别上涨 1.98%、1.75%、1.23%，造纸板块下跌 1.58%。 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2024 年 10 月 20 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 10 月智利阔叶浆外盘报价维稳，针叶浆价 格上涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/10/19） 核心观点 ⚫ 本周轻工制造行业指数上涨 0.82%，跑输大盘 0.16pct；造纸子板块下跌 1.58%， 跑输大盘 2.56pct。本周沪深 300 指数上涨 0.98%，轻工制造(申万)指数上涨 0.82%，跑输沪深 300 指数 0.16pct，在 28 个申万一级行业中位列第 20 位；二级行 业中，造纸子板块下跌 1.58%，跑输大盘 2.56pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大 到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，其中文娱用品、家具、包装印 刷板块分别上涨 1.98%、1.75%、1.23%，造纸板块下跌 1.58%。 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入147.30亿美元(+11.35%YoY)、营业利润54.99亿美元(+17.25%YoY)、归母净利润46.99亿美元(+13.86%YoY) [1] - 2024年3季度公司整体产品资金净流入2210亿美元,创近两年单季新高 [1] - 截至2024年3季度,公司整体AUM为11.50万亿美元(+26.09%YoY/+7.79%QoQ),其中权益类产品AUM为6.28万亿美元(+32.47%YoY/+7.79%QoQ) [1] - AUM增长带动投资咨询及管理收入高速增长,2024年前三季度该收入为116.83亿元(+8.24%YoY),预计2024年全年将创历史新高 [1] - 2024年前三季度投资业绩报酬为7.56亿元,业绩报酬率(业绩报酬/管理收入)为6.47%,较2023年全年3.85%的业绩报酬率增长明显,预计2024年全年业绩报酬较2023年增长90% [1] - 公司积极并购,2024年7月以25.5亿英镑全现金收购私募市场数据商Preqin,10月完成对全球基础设施合作伙伴(GIP)的收购,增强了在私募和另类资产领域的布局 [1] 盈利预测与投资建议 - 考虑到业绩报酬率回升以及AUM超预期回升,公司2024-2026年归母净利润预测值分别为65.49/70.19/77.84亿美元,上调目标价至1326.69美元,维持增持评级 [2]