美国经济 - 美国3月CPI同比增加3.5%，高于市场预期，为2023年10月以来新高[18] - 美国核心CPI同比增加3.8%，整体CPI、核心CPI超市场预期反弹[18] - 美国一季度实际GDP增速1.6%，名义GDP增速4.8%，通胀仍然较高[20] - 美国个人消费支出贡献最大，政府支出力度减弱，净出口形成拖累[21] 欧洲经济 - 欧元区失业率连续12个月未发生改变，美国新增非农就业人口远高于市场预期[19] - 欧央行释放降息信号，可能于6月降息[22] 中国经济 - 中国内生动能3月边际有所弱化，政策预期将继续发力[39] - 中国汇率、资本市场总体相对稳健，权益市场相对吸引力有望回升[40] - AH股、成长风格修复，重视质量因子[40] 股市走势 - A股短期快速修复后仍有上探动能，但尚未脱离震荡格局，5月或先扬后抑[3] - 股债跷跷板修复已近尾声，成长风格仍处修复窗口，5月仍有向上试探惯性，但空间或不高[4] - 5月成长风格有望迎来修复，避险需求回落，成长风格有望阶段性修复[53] - 4月调整较多的成长、小盘风格有望迎来修复窗口，建议关注科技成长板块[55] 债市走势 - 央行连续表态关注长端利率风险，4月央行精准调控流动性，维持资金利率高于政策利率[58] - 债市资金面仍将维持合理充裕，但长债收益率波动将放大，建议降低对超长债的参与[60] - 政府债净融资额预计将大幅增加，5月政府债净融资额预计将达万亿以上[61] - 债市中长期牛市尚未逆转，调整后或震荡为主，长牛主线尚未逆转，连续调整后收益率上行空间不大[63] 股市估值 - 股/债性价仍处高位，股债性价比依然维持高位[46] - 股指估值均上升，沪深300回升至下1/4分位数以上[47] - 行业估值水平观察PE的23个行业中，6个行业处于下1/4分位数以下区间[49] - 行业估值水平观察PB的8个行业中，3个行业处于下1/4分位数以下区间[50]

报告的核心观点 - 铁矿石是钢铁重要生产原料,是国内"短缺"的战略性矿产[8][9][10][11] - 国内矿供给在"基石计划"推动下有所增长,但仍依赖进口[19][20][26][40] - 尽管钢铁行业进入减量发展阶段,但铁矿石仍为主要需求原料,多家企业积极寻找铁矿资源[34][37][39] - 政策鼓励废钢发展,未来废钢替代铁矿石的潜力较大[31][32][33] 报告内容总结 铁矿石概况 - 铁矿石是钢铁生产的重要原料,我国铁矿储量丰富但可用资源短缺[8][9][10][11] - 我国铁矿石平均品位较低,资源整体呈现贫矿多、富矿少、中小型矿多、矿石类型复杂、难开采等特征[11][12] 供给情况 - 全球铁矿石产量整体趋于稳定,产量地理分布集中[20][21][22][23] - 四大矿山铁矿石年产量合计占全球42%左右,产量保持相对稳定[23][25] - 国内矿供给在"基石计划"推动下有所增长,新建大型铁矿项目陆续投产[26][37][38] 需求情况 - 钢铁行业进入减量发展阶段,对铁矿石需求拉动有限[28][29][30] - 政策鼓励废钢发展,未来废钢替代铁矿石的潜力较大[31][32][33] 行业发展 - 铁矿石仍为我国炼钢最主要需求原料,多家企业积极寻找铁矿资源[34][35][37][39] - 在"资源保障"战略推动下,国内矿需求有增长空间[40][41][42] 投资建议 - 我国铁矿储量丰富但可用资源短缺,未来在政策支持下国内矿供给有望增长[43] 风险提示 - 海外铁矿石发货量大幅减少 - 国内在建铁矿投产不及预期 - 综合废钢比的提升未按目标进行[44]

报告的核心观点 - 《氢气（含液氢）道路运输技术规范》征求意见稿的出台,将有利于进一步提升氢能道路运输的安全性,打开"制氢"到"用氢"环节的运输瓶颈[1][6] - 我国氢能标准立项加快,液氢储运行业有望进一步规范化,有助于降低下游行业的需求成本,间接带动上游氢气液化环节的规模提升[64][65][66] - 随着相关政策规划的落地及企业生产技术的提升,氢能储运市场有望进一步打开供需空间,相关行业将有望受益[67] 报告内容总结 《氢气（含液氢）道路运输技术规范》征求意见稿 1. 该规范从装备条件、企业条件、运输要求、装卸安全、停放要求及应急处置全流程针对氢气的道路运输技术提出要求[1][6] 2. 该规范适用于采用长管拖车、罐车、管束式集装箱、罐式集装箱等车辆或装备,意味着我国压缩气态氢气和冷冻液态氢气运输设备制造及技术能力有望通过本文件进一步标准化[1] 3. 该规范的出台将有利于进一步提升氢能道路运输的安全水平,打开"制氢"到"用氢"环节的运输瓶颈[6] 相关政策及标准建设 1. 近年来,我国出台了多项支持氢能储运基础设施建设的政策,包括加快攻关储运关键技术、推动多种储运方式应用、逐步构建完整的储运体系等[57][58][59][60][61][62][63] 2. 2023年以来,我国氢能标准立项加快,已启动至少28项涉及制储运加用全领域的标准起草工作,多数将在未来两年内完成[64][65] 3. 标准体系的加快建立将有助于液氢储运行业的规范发展,降低下游行业的需求成本,间接带动上游氢气液化环节的规模提升[65][66] 投资建议 1. 随着相关政策规划的落地及企业生产技术的提升,氢能储运市场有望进一步打开供需空间 2. 液氢生产、氢气压缩机、长管拖车及罐式集装箱、液氢运输船等相关行业将有望受益[67] 风险提示 1. 政策进展不及预期,可能影响市场供求情况 2. 技术进步不及预期,可能影响商业化进程[69]

报告的核心观点 - 铁矿供给方面,本周进口铁矿石发货量和到港量均有增长,其中澳洲发货量增加,巴西发货量有所回落。国内矿山铁精粉日均产量小幅下滑。[1][2] - 铁矿库存方面,港口库存呈现下降趋势,钢厂库存有累积现象。进口铁矿石港口库存和钢厂库存均有所变动。[2] - 铁矿需求方面,铁水产量持续增加,对铁矿石需求形成支撑。高炉产能利用率和高炉开工率持续稳中有增。[2] - 铁矿价格方面,本周铁矿价格呈现震荡偏弱的格局,价格指数小幅下降。随着钢厂复产进度的推进,5月铁矿石供需基本面有望得到改善,价格或将上涨。[3][4] 报告内容总结 供给 - 本周进口铁矿石发货量和到港量均有增长。其中,澳洲发货量增加6.96%,巴西发货量下降9.78%。[1][2] - 国内矿山铁精粉日均产量小幅下滑0.76%。[1] 库存 - 港口铁矿石库存呈现下降趋势,下降0.8%。[2] - 钢厂铁矿石库存有累积现象,增加1.56%。[2] - 进口矿库存天数有所变化,64家钢厂平均天数增加4.76%,114家钢厂平均天数下降1.54%。[2] 需求 - 铁水产量持续增加0.85%,对铁矿石需求形成支撑。[2] - 高炉产能利用率和高炉开工率持续稳中有增,分别增加0.71和0.87个百分点。[2] 价格 - 本周铁矿价格指数小幅下降0.23%,呈现震荡偏弱的格局。[3] - 随着钢厂复产进度的推进,5月铁矿石供需基本面有望得到改善,价格或将上涨。[3][4] 行业新闻及公司动态 - 一季度中国钢材价格指数下降6.29%,但进口铁矿石价格上涨10.6%,严重侵蚀了钢铁行业效益。[10] - 近期澳大利亚和巴西主要港口铁矿石库存总量有所下降。[10] - 近期澳洲和巴西铁矿发运总量有所增加,其中澳洲发运量增加,巴西发运量下降。[10] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 高炉开工不及预期 - 海外发运量出现剧烈波动[12]

报告的核心观点 - 铁矿供需格局趋向宽松,矿价震荡偏弱 [1] - 钢厂复产进度持续推进,高炉开工率、铁水产量均持续回升,利好矿价 [4] 报告内容总结 供应 - 本周进口铁矿石发货量和到港量均有增长,其中澳洲发货量增加,巴西发货量有所回落 [1] - 国内矿山铁精粉日均产量有所下滑 [1] 库存 - 港口库存呈现下降趋势,钢厂库存有累积现象 [1] - 进口矿库存天数有所变化,但整体维持在较高水平 [1] 需求 - 铁水产量持续增加,对铁矿石需求形成支撑 [2] - 高炉产能利用率和高炉开工率持续稳中有增 [2] 价格 - 本周铁矿价格呈现震荡偏弱的格局 [3] - 随着钢厂复产进度的推进,5月铁矿石供需基本面有望得到改善,矿价或将上涨 [3] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 高炉开工不及预期 - 海外发运量出现剧烈波动 [5][12]

报告的核心观点 - 钢铁行业供给端持续增加,但下游需求受节假日影响有所下降,导致钢材整体库存有所降低 [1][2][3] - 建筑钢材价格稳中有升,制造业钢材价格有所下降,钢企整体盈利有所改善 [4] - 基建需求受政策支持存在一定支撑,预计近期长材表现或强于板材 [4][5] 行业供给情况 - 本周高炉开工率持续提升,五大材中除中厚板外,其他品类产量均有增量,其中螺纹钢增幅最大 [1] - 五一期间有6座高炉复产,随着钢厂利润修复,钢市情绪有所回暖,螺纹钢厂开始增产 [1] 行业库存情况 - 本周五大材钢材总库存连续第七周下滑,其中螺纹钢库存下滑幅度最大 [2] - 建筑钢材去库速度加快,带动钢材整体库存降低 [2] 行业需求情况 - 五大材消费受节假日影响均下降,其中线材、螺纹钢下滑幅度最大 [3] - 5月专项债发行速度或将加快,基建需求有所支撑,加上节后各下游厂商正常生产,预计钢材消费将有所回升 [3] 行业价格及盈利情况 - 本周钢价走势出现分化,建筑类钢材小幅增长,制造类钢材小幅回落 [4] - 钢企整体盈利率有所改善,但长材、板材表现出现分化 [4] - 建筑钢材下游需求受政策支持存在一定支撑,制造业消费可能出现季节性转弱,预计近期长材或强于板材 [4][5] 风险提示 - 钢铁供应增加强于预期 [6] - 基建下游受政策支持不及预期 [6] - 钢材去库不及预期 [6]

报告的核心观点 - 钢厂利润情况好转,刺激钢厂开工积极性,生产意愿转强使得铁水产量回增 [5] - 钢厂需求的持续释放利好矿价,关注钢厂生产情况及港口库存变化 [5] 报告内容总结 供应 - 本周(4.20-4.26)铁矿石发运量增加,到港量有所减少 [1][2] - 澳洲、巴西海外发运量季节性回增,发运量均有增量 [1][2] - 中国北方港口、中国26港到港量有所减少 [1][2] 库存 - 海外发运积极,港口库存维持累增趋势 [2] - 预计五一假期港口提货会有所放缓,铁矿石港口库存或将持续累积 [2] - 进口铁矿石库存(45个港口总计、247家钢铁企业)均有所增加 [2] - 进口矿库存调查(64家钢厂、114家钢厂)平均天数有所增加 [8] 需求 - 铁水产量增加,铁矿石需求有支撑 [3] - 随着下游钢材成交情况向好,钢厂利润好转,刺激钢厂开工积极性 [3] - 高炉产能利用率、高炉开工率均有不同幅度的增加 [3] - 五一假期开始,钢厂预计会减少提货操作,铁矿需求释放有所缩减 [3] 价格 - 本周铁矿价格呈现震荡偏强的格局 [4] - 受复产和节前补库的双重因素拉动,铁矿石价格指数(62%Fe:CFR:青岛港)周度平均值上涨 [4] - 下周需求受节假日影响释放有限,预计铁矿价格维持震荡走势 [4] 行业新闻及公司动态 - 2024年全球铁矿石产量同比增量或超6600万吨,主要来自印度、中国、澳大利亚等国 [11] - 淡水河谷一季度销量和产量均有增长 [11] - 2024Q1全球铁矿石发运量增长1050万吨,但澳洲发货持续不及预期 [11][12] 风险提示 - 下游需求不及预期 [6][13] - 海外发运量出现剧烈波动 [6][13]

报告的核心观点 - 钢厂利润情况好转,刺激钢厂开工积极性,生产意愿转强使得铁水产量回增 [5] - 钢厂需求的持续释放利好矿价,关注钢厂生产情况及港口库存变化 [5] 报告内容总结 供应 - 本周澳洲、巴西铁矿石发货量合计增加7.8% [8] - 但中国铁矿石到港量有所减少,中国北方港口和中国26港分别下降1.38%和17.35% [8] - 海外发运积极,港口库存维持累增趋势 [2] 库存 - 进口铁矿石港口总库存和钢铁企业库存均有所增加 [8] - 进口矿库存天数基本稳定 [8] - 港口日均疏港量基本持平 [8] 需求 - 铁水产量增加1.11%,高炉产能利用率和开工率均有所上升 [3] - 但五一假期开始,钢厂预计会减少提货,下周铁矿需求释放有所缩减 [3] 价格 - 本周铁矿石价格指数(62%Fe:CFR:青岛港)周度平均值上涨1.92% [4] - 预计下周价格维持震荡走势 [4] 钢企盈利 - 钢企盈利率上升2.17个百分点 [8] 行业新闻及公司动态 - 2024年全球铁矿石产量预计同比增加6600万吨,主要来自非主流国家 [11] - 淡水河谷一季度销量和产量均有增长 [11] - 2024年一季度全球铁矿石发运量增加4200万吨,但澳洲发货不及预期 [11][12] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外发运量出现剧烈波动 [13]

报告的核心观点 - 钢铁行业供应持续释放,但近期多地暴雨或将对钢铁供应造成一定的负面影响[1] - 钢铁行业库存整体走低,其中螺纹钢和线材的下滑幅度最大[2] - 钢铁行业消费整体下降,仅螺纹钢有所增量[3] - 钢价整体震荡走强,钢企盈利率有所提升[4] 行业供应 - 本周高炉开工率回升,铁水产量有所增加[1] - 螺纹钢、线材、中厚板产量均有增量,热卷和冷轧产量小幅回落[1] - 多地暴雨或将对钢铁供应造成一定的负面影响[1] 行业库存 - 螺纹钢、线材库存下滑幅度最大,钢厂以消耗厂内库存为主[2] - 中厚板、热轧板卷和冷轧板卷库存也有所下降[2] 行业消费 - 五大材消费整体下降,仅螺纹钢有所增量[3] - 线材、中厚板、热轧板卷和冷轧板卷表观消费均有不同程度下降[3] 价格及盈利 - 钢价整体震荡走强,建筑钢材价格上涨幅度最大[4] - 钢企盈利率有所提升,但高炉、热轧和冷轧产品毛利仍为负[4]

报告的核心观点 - 钢铁行业供应持续释放,但近期多地暴雨或将对钢铁供应造成一定的负面影响[1] - 钢铁行业库存整体走低,其中螺纹钢和线材的下滑幅度最大[2] - 钢铁行业消费整体下降,仅有螺纹钢有所增量[3] - 钢价整体震荡走强,钢企盈利率有所增加[4] - 制造业景气度持续,关注制造业下游带来的投资机会[5] 报告内容总结 供给情况 - 本周高炉开工率回升,铁水产量有所增加[1] - 螺纹钢、线材、中厚板产量均有增量,热卷、冷轧产量小幅回落[1] - 多地暴雨或将对钢铁供应造成一定的负面影响[1] 库存情况 - 钢铁行业库存整体走低,其中螺纹钢和线材的下滑幅度最大[2] - 螺纹钢和线材的厂库存下降幅度较大,钢厂以消耗厂内库存为主[2] 消费情况 - 五大材消费整体下降,仅有螺纹钢有所增量[3] 价格及盈利 - 钢价整体震荡走强,钢材综合价格指数上涨0.16%[4] - 钢企盈利率增加2.17个百分点[4] - 考虑到下周节假日因素,预计钢材价格出现震荡调整[4] 投资建议 - 制造业景气度持续,关注制造业下游带来的投资机会[5] 风险提示 - 钢铁供应增加,受节假日影响下游需求偏弱,钢价震荡下行[16]