美国经济 - 美国3月CPI同比增加3.5%，高于市场预期，为2023年10月以来新高[18] - 美国核心CPI同比增加3.8%，整体CPI、核心CPI超市场预期反弹[18] - 美国一季度实际GDP增速1.6%，名义GDP增速4.8%，通胀仍然较高[20] - 美国个人消费支出贡献最大，政府支出力度减弱，净出口形成拖累[21] 欧洲经济 - 欧元区失业率连续12个月未发生改变，美国新增非农就业人口远高于市场预期[19] - 欧央行释放降息信号，可能于6月降息[22] 中国经济 - 中国内生动能3月边际有所弱化，政策预期将继续发力[39] - 中国汇率、资本市场总体相对稳健，权益市场相对吸引力有望回升[40] - AH股、成长风格修复，重视质量因子[40] 股市走势 - A股短期快速修复后仍有上探动能，但尚未脱离震荡格局，5月或先扬后抑[3] - 股债跷跷板修复已近尾声，成长风格仍处修复窗口，5月仍有向上试探惯性，但空间或不高[4] - 5月成长风格有望迎来修复，避险需求回落，成长风格有望阶段性修复[53] - 4月调整较多的成长、小盘风格有望迎来修复窗口，建议关注科技成长板块[55] 债市走势 - 央行连续表态关注长端利率风险，4月央行精准调控流动性，维持资金利率高于政策利率[58] - 债市资金面仍将维持合理充裕，但长债收益率波动将放大，建议降低对超长债的参与[60] - 政府债净融资额预计将大幅增加，5月政府债净融资额预计将达万亿以上[61] - 债市中长期牛市尚未逆转，调整后或震荡为主，长牛主线尚未逆转，连续调整后收益率上行空间不大[63] 股市估值 - 股/债性价仍处高位，股债性价比依然维持高位[46] - 股指估值均上升，沪深300回升至下1/4分位数以上[47] - 行业估值水平观察PE的23个行业中，6个行业处于下1/4分位数以下区间[49] - 行业估值水平观察PB的8个行业中，3个行业处于下1/4分位数以下区间[50]