报告的核心观点 - 钢铁行业供给端持续改善,高炉开工率连续六周提升,五大品类产量均有不同幅度的增长[1][2] - 钢材库存持续下滑,除热轧板卷外,其他品类的库存均有所下降[2] - 下游消费逐步复苏,五大材中除螺纹钢外,其他品种消费均有所上涨,线材和冷轧板卷消费环比出现两位数增长[3] - 钢价震荡走强,五大材价格均有所上涨,但钢企盈利率有所下滑[4] - 政策持续释放利好信号,预计钢材下游消费存在支撑,钢价有望持续走强[5] 根据目录分别总结 1. 钢铁行业周度数据变化情况 - 本周高炉开工率81.5%,环比增加0.9个百分点,连续六周环比正增长;日均铁水产量234.5万吨,环比增加1.66%[1] - 除螺纹钢外,其他四大品类产量均有不同幅度的增长,其中热轧板卷增幅最大[1] - 除热轧板卷外,其他品类的钢材库存均有所下滑,总库存环比下降2.3%[2] - 除螺纹钢外,其他品种的钢材消费均有所上涨,线材和冷轧板卷消费环比出现两位数增长[3] - 五大材价格均有所上涨,但钢企盈利率环比下滑0.86个百分点[4] 2. 钢铁行业周度数据走势汇总 - 供给端:高炉开工率和铁水产量持续增长,五大品类产量整体呈现增长态势[图1] - 库存端:除热轧板卷外,其他品类库存持续下降,总库存连续八周下滑[图2] - 消费端:除螺纹钢外,其他品种消费均有所增长,线材和冷轧板卷消费增幅较大[图3] - 价格端:五大材价格均有所上涨,但钢企盈利率有所下滑[图4][图5] 3. 行业新闻及公司动态 - 日本制铁2023财年粗钢产量同比增长0.5%,2024财年计划基本持平[13] - 太钢不锈连续两个月实现盈利,一季度实现利润0.15亿元,主要工序比上年降成本2.58亿元[13] - 中国钢铁行业在品牌建设方面仍存在认知度低、企业品牌设计落后等问题[13] 4. 风险提示 - 钢铁供应增加强于预期 - 下游消费不及预期 - 钢材去库不及预期[14]

报告的核心观点 - 2023年及2024年一季度钢铁板块整体业绩下滑,利润率处于较低水平[9][11][12][13] - 特钢公司业绩有韧性,表现优于普钢、原料类公司[14][15][17] - 普钢类中管材公司表现最好,板材公司好于长材公司[20][21] 报告内容总结 钢铁板块整体业绩下滑 - 2023年钢铁板块上市公司合计营业收入22248亿元,同比下降4.7%;合计归母净利润287.06亿元,同比下降13.4%[11] - 2024年一季度,钢铁板块上市公司合计营业收入5148.51亿元,同比下降5.8%;合计归母净利润8.37亿元,同比下降86.9%[11] - 钢铁企业经营承受压力,盈利空间受到挤压[11] 特钢公司业绩表现优异 - 2023年,特钢类企业营业收入3429.86亿元,同比增长5.4%;归属于母公司的净利润110.10亿元,同比增长3.7%[15] - 2024年一季度,特钢营业收入815.76亿元,同比增长0.6%;归属于母公司的净利润21.93亿元,同比增长36.7%[17] - 特钢板块预计将维持较高的行业景气度[17] 普钢品类表现分化 - 长材公司净利润下滑幅度最大,板材公司好于长材公司,管材公司表现最好[20] - 2024年一季度,板材归母净利润由正转负,管材净利率有所下滑但仍保持正向盈利[20] - 未来长材承压较大,板材随着下游需求复苏有望修复,预计将持续保持板强长弱格局[20]

报告的核心观点 - 监管政策方面,新"国九条"指明了资本市场未来发展方向,重点提及保险资金、银行理财、信托资金等资金投资权益市场的相关政策。[12][13] - 银行理财市场方面,理财主要承接二级及以下风险偏好投资者保值稳健的核心需求,对产品净值波动容忍较低,未来理财能否加大权益投资还是取决于理财公司发展战略、产品功能定位以及投资者风险偏好和信心。[13] - 监管方面,禁止"手工补息"以及中长期大额存单额度收紧,有利于缓解银行息差压力。[13][14] 非保本理财产品 - 2024年4月非保本理财产品发行2682只,同比增加4.56%。[16] - 从产品类型看,固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2584只、40只、8只和18只。[17] - 从发行期限看,1个月以内的净值型产品发行数量占比7%,1-3年净值型产品发行数量占比26%。[17] - 收益率方面,1个月以内、1-3年业绩比较基准分别为2.56%、3.43%。[19] 理财子公司产品 - 2024年4月理财子公司共发行1488只理财产品,其中固定收益类1455只,混合类27只,权益类1只,商品及金融衍生品类5只。[20] - 固定收益类产品业绩比较基准为3个月以内2.58%、3-6个月2.81%、6-12个月3.38%、1-3年3.47%、3年以上3.13%。[22] - 混合类产品业绩比较基准为3个月以内3.17%、3-6个月3.74%、6-12个月3.60%、1-3年3.66%。[22] 产品破净情况 - 2024年4月出现破净的理财产品共1783只,占全市场存续产品数量的3.08%,较上月有所改善。[28][29] - 从产品类型看,固定收益类产品974只,混合类产品519只,权益类产品102只,商品及金融衍生品类产品221只。[29] - 从发行机构类型看,理财子公司发行的存续产品中共有1306只产品出现破净。[29] 新产品跟踪 - 招银理财新发"价值精选"系列产品——招银理财招智价值精选一年持有混合类理财计划,首发募集规模突破20亿元。[30] - 该产品在固收和权益资产上的配置比例约为7:3,投资策略以绝对收益为导向,风险管理严控最大回撤。[31] - 费率方面采用"累计净值低于1时不收取固定管理费"模式,增强投资者信心。[31]

报告的核心观点 - 瓦卢瑞克发布了基于钢管的地下垂直压缩储氢模式"Delphy"解决方案,该方案在存储安全性、成本效益、模块化和使用灵活性等方面更受客户欢迎 [7][8][9][10][11][12] - 与传统气态储氢相比,Delphy解决方案依托于瓦卢瑞克自研的抗氢钢管材料,通过垂直地下结构和严格的认证程序提高了安全性,并且占地面积小、成本效益高、模块化灵活 [9][10][11][12] - 瓦卢瑞克预计到2030年全球将安装6100万吨的储氢能力,Delphy解决方案有望成为未来主要的市场机遇 [13] - 我国气态储氢行业发展较为成熟,但在存储安全性、体积比容量等方面仍存在较大突破空间,Delphy解决方案有望为国内气态储氢行业提供新的发展思路 [13][14][15] 报告内容总结 1. 瓦卢瑞克发布基于钢管的地下垂直压缩储氢模式 - 瓦卢瑞克在法国推出了全球首个基于自研密封技术和耐腐蚀性钢管的气态储氢装置"Delphy" [7][8] - Delphy是一个地下垂直储氢系统,能够在最大安全条件下储存100吨氢气,满足绿氢生产、工业应用和重型移动场景需求 [8] - 与传统气态储氢相比,Delphy在安全性、成本效益、模块化和灵活性等方面更具优势 [9][10][11][12] - 瓦卢瑞克预计到2030年将安装6100万吨的储氢能力,Delphy解决方案有望成为主要市场机遇 [13] 2. 我国气态储氢发展现状 - 我国气态储氢行业发展较为成熟,但在存储安全性、体积比容量等方面仍存在较大突破空间 [13][14] - 目前主流技术通过高压压缩的方式将气态氢加入储氢瓶,但面临安全风险,且核心材料碳纤维国产化率较低 [13][14][15] - Delphy解决方案有望为国内气态储氢行业提供新的发展思路,通过研发高性能钢管材料提升储氢效率和降低成本 [15] 投资建议 - Delphy的推出有望推动国内气态储氢行业的研发进程,上游原材料供应商、零部件制造商以及气态储氢设备制造商有望迎来发展机遇 [16] 风险提示 1. 技术发展不及预期:气态储氢装置依赖于材料的密封性能和抗氢脆能力,若技术研发不及预期则影响行业整体的商业化进程 [17] 2. 下游需求不及预期:气态储氢行业的订单需求主要来自下游行业,若下游行业的需求不及预期则影响气态储氢行业的市场空间 [17]

美国经济 - 美国3月CPI同比增加3.5%，高于市场预期，为2023年10月以来新高[18] - 美国核心CPI同比增加3.8%，整体CPI、核心CPI超市场预期反弹[18] - 美国一季度实际GDP增速1.6%，名义GDP增速4.8%，通胀仍然较高[20] - 美国个人消费支出贡献最大，政府支出力度减弱，净出口形成拖累[21] 欧洲经济 - 欧元区失业率连续12个月未发生改变，美国新增非农就业人口远高于市场预期[19] - 欧央行释放降息信号，可能于6月降息[22] 中国经济 - 中国内生动能3月边际有所弱化，政策预期将继续发力[39] - 中国汇率、资本市场总体相对稳健，权益市场相对吸引力有望回升[40] - AH股、成长风格修复，重视质量因子[40] 股市走势 - A股短期快速修复后仍有上探动能，但尚未脱离震荡格局，5月或先扬后抑[3] - 股债跷跷板修复已近尾声，成长风格仍处修复窗口，5月仍有向上试探惯性，但空间或不高[4] - 5月成长风格有望迎来修复，避险需求回落，成长风格有望阶段性修复[53] - 4月调整较多的成长、小盘风格有望迎来修复窗口，建议关注科技成长板块[55] 债市走势 - 央行连续表态关注长端利率风险，4月央行精准调控流动性，维持资金利率高于政策利率[58] - 债市资金面仍将维持合理充裕，但长债收益率波动将放大，建议降低对超长债的参与[60] - 政府债净融资额预计将大幅增加，5月政府债净融资额预计将达万亿以上[61] - 债市中长期牛市尚未逆转，调整后或震荡为主，长牛主线尚未逆转，连续调整后收益率上行空间不大[63] 股市估值 - 股/债性价仍处高位，股债性价比依然维持高位[46] - 股指估值均上升，沪深300回升至下1/4分位数以上[47] - 行业估值水平观察PE的23个行业中，6个行业处于下1/4分位数以下区间[49] - 行业估值水平观察PB的8个行业中，3个行业处于下1/4分位数以下区间[50]

报告的核心观点 - 铁矿石是钢铁重要生产原料,是国内"短缺"的战略性矿产[8][9][10][11] - 国内矿供给在"基石计划"推动下有所增长,但仍依赖进口[19][20][26][40] - 尽管钢铁行业进入减量发展阶段,但铁矿石仍为主要需求原料,多家企业积极寻找铁矿资源[34][37][39] - 政策鼓励废钢发展,未来废钢替代铁矿石的潜力较大[31][32][33] 报告内容总结 铁矿石概况 - 铁矿石是钢铁生产的重要原料,我国铁矿储量丰富但可用资源短缺[8][9][10][11] - 我国铁矿石平均品位较低,资源整体呈现贫矿多、富矿少、中小型矿多、矿石类型复杂、难开采等特征[11][12] 供给情况 - 全球铁矿石产量整体趋于稳定,产量地理分布集中[20][21][22][23] - 四大矿山铁矿石年产量合计占全球42%左右,产量保持相对稳定[23][25] - 国内矿供给在"基石计划"推动下有所增长,新建大型铁矿项目陆续投产[26][37][38] 需求情况 - 钢铁行业进入减量发展阶段,对铁矿石需求拉动有限[28][29][30] - 政策鼓励废钢发展,未来废钢替代铁矿石的潜力较大[31][32][33] 行业发展 - 铁矿石仍为我国炼钢最主要需求原料,多家企业积极寻找铁矿资源[34][35][37][39] - 在"资源保障"战略推动下,国内矿需求有增长空间[40][41][42] 投资建议 - 我国铁矿储量丰富但可用资源短缺,未来在政策支持下国内矿供给有望增长[43] 风险提示 - 海外铁矿石发货量大幅减少 - 国内在建铁矿投产不及预期 - 综合废钢比的提升未按目标进行[44]

报告的核心观点 - 《氢气（含液氢）道路运输技术规范》征求意见稿的出台,将有利于进一步提升氢能道路运输的安全性,打开"制氢"到"用氢"环节的运输瓶颈[1][6] - 我国氢能标准立项加快,液氢储运行业有望进一步规范化,有助于降低下游行业的需求成本,间接带动上游氢气液化环节的规模提升[64][65][66] - 随着相关政策规划的落地及企业生产技术的提升,氢能储运市场有望进一步打开供需空间,相关行业将有望受益[67] 报告内容总结 《氢气（含液氢）道路运输技术规范》征求意见稿 1. 该规范从装备条件、企业条件、运输要求、装卸安全、停放要求及应急处置全流程针对氢气的道路运输技术提出要求[1][6] 2. 该规范适用于采用长管拖车、罐车、管束式集装箱、罐式集装箱等车辆或装备,意味着我国压缩气态氢气和冷冻液态氢气运输设备制造及技术能力有望通过本文件进一步标准化[1] 3. 该规范的出台将有利于进一步提升氢能道路运输的安全水平,打开"制氢"到"用氢"环节的运输瓶颈[6] 相关政策及标准建设 1. 近年来,我国出台了多项支持氢能储运基础设施建设的政策,包括加快攻关储运关键技术、推动多种储运方式应用、逐步构建完整的储运体系等[57][58][59][60][61][62][63] 2. 2023年以来,我国氢能标准立项加快,已启动至少28项涉及制储运加用全领域的标准起草工作,多数将在未来两年内完成[64][65] 3. 标准体系的加快建立将有助于液氢储运行业的规范发展,降低下游行业的需求成本,间接带动上游氢气液化环节的规模提升[65][66] 投资建议 1. 随着相关政策规划的落地及企业生产技术的提升,氢能储运市场有望进一步打开供需空间 2. 液氢生产、氢气压缩机、长管拖车及罐式集装箱、液氢运输船等相关行业将有望受益[67] 风险提示 1. 政策进展不及预期,可能影响市场供求情况 2. 技术进步不及预期,可能影响商业化进程[69]

报告的核心观点 - 铁矿供给方面,本周进口铁矿石发货量和到港量均有增长,其中澳洲发货量增加,巴西发货量有所回落。国内矿山铁精粉日均产量小幅下滑。[1][2] - 铁矿库存方面,港口库存呈现下降趋势,钢厂库存有累积现象。进口铁矿石港口库存和钢厂库存均有所变动。[2] - 铁矿需求方面,铁水产量持续增加,对铁矿石需求形成支撑。高炉产能利用率和高炉开工率持续稳中有增。[2] - 铁矿价格方面,本周铁矿价格呈现震荡偏弱的格局,价格指数小幅下降。随着钢厂复产进度的推进,5月铁矿石供需基本面有望得到改善,价格或将上涨。[3][4] 报告内容总结 供给 - 本周进口铁矿石发货量和到港量均有增长。其中,澳洲发货量增加6.96%,巴西发货量下降9.78%。[1][2] - 国内矿山铁精粉日均产量小幅下滑0.76%。[1] 库存 - 港口铁矿石库存呈现下降趋势,下降0.8%。[2] - 钢厂铁矿石库存有累积现象,增加1.56%。[2] - 进口矿库存天数有所变化,64家钢厂平均天数增加4.76%,114家钢厂平均天数下降1.54%。[2] 需求 - 铁水产量持续增加0.85%,对铁矿石需求形成支撑。[2] - 高炉产能利用率和高炉开工率持续稳中有增,分别增加0.71和0.87个百分点。[2] 价格 - 本周铁矿价格指数小幅下降0.23%,呈现震荡偏弱的格局。[3] - 随着钢厂复产进度的推进,5月铁矿石供需基本面有望得到改善,价格或将上涨。[3][4] 行业新闻及公司动态 - 一季度中国钢材价格指数下降6.29%,但进口铁矿石价格上涨10.6%,严重侵蚀了钢铁行业效益。[10] - 近期澳大利亚和巴西主要港口铁矿石库存总量有所下降。[10] - 近期澳洲和巴西铁矿发运总量有所增加,其中澳洲发运量增加,巴西发运量下降。[10] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 高炉开工不及预期 - 海外发运量出现剧烈波动[12]

报告的核心观点 - 铁矿供需格局趋向宽松,矿价震荡偏弱 [1] - 钢厂复产进度持续推进,高炉开工率、铁水产量均持续回升,利好矿价 [4] 报告内容总结 供应 - 本周进口铁矿石发货量和到港量均有增长,其中澳洲发货量增加,巴西发货量有所回落 [1] - 国内矿山铁精粉日均产量有所下滑 [1] 库存 - 港口库存呈现下降趋势,钢厂库存有累积现象 [1] - 进口矿库存天数有所变化,但整体维持在较高水平 [1] 需求 - 铁水产量持续增加,对铁矿石需求形成支撑 [2] - 高炉产能利用率和高炉开工率持续稳中有增 [2] 价格 - 本周铁矿价格呈现震荡偏弱的格局 [3] - 随着钢厂复产进度的推进,5月铁矿石供需基本面有望得到改善,矿价或将上涨 [3] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 高炉开工不及预期 - 海外发运量出现剧烈波动 [5][12]

报告的核心观点 - 钢铁行业供给端持续增加,但下游需求受节假日影响有所下降,导致钢材整体库存有所降低 [1][2][3] - 建筑钢材价格稳中有升,制造业钢材价格有所下降,钢企整体盈利有所改善 [4] - 基建需求受政策支持存在一定支撑,预计近期长材表现或强于板材 [4][5] 行业供给情况 - 本周高炉开工率持续提升,五大材中除中厚板外,其他品类产量均有增量,其中螺纹钢增幅最大 [1] - 五一期间有6座高炉复产,随着钢厂利润修复,钢市情绪有所回暖,螺纹钢厂开始增产 [1] 行业库存情况 - 本周五大材钢材总库存连续第七周下滑,其中螺纹钢库存下滑幅度最大 [2] - 建筑钢材去库速度加快,带动钢材整体库存降低 [2] 行业需求情况 - 五大材消费受节假日影响均下降,其中线材、螺纹钢下滑幅度最大 [3] - 5月专项债发行速度或将加快,基建需求有所支撑,加上节后各下游厂商正常生产,预计钢材消费将有所回升 [3] 行业价格及盈利情况 - 本周钢价走势出现分化,建筑类钢材小幅增长,制造类钢材小幅回落 [4] - 钢企整体盈利率有所改善,但长材、板材表现出现分化 [4] - 建筑钢材下游需求受政策支持存在一定支撑,制造业消费可能出现季节性转弱,预计近期长材或强于板材 [4][5] 风险提示 - 钢铁供应增加强于预期 [6] - 基建下游受政策支持不及预期 [6] - 钢材去库不及预期 [6]