报告的核心观点 - 钢厂利润情况好转,刺激钢厂开工积极性,生产意愿转强使得铁水产量回增 [5] - 钢厂需求的持续释放利好矿价,关注钢厂生产情况及港口库存变化 [5] 报告内容总结 供应 - 本周(4.20-4.26)铁矿石发运量增加,到港量有所减少 [1][2] - 澳洲、巴西海外发运量季节性回增,发运量均有增量 [1][2] - 中国北方港口、中国26港到港量有所减少 [1][2] 库存 - 海外发运积极,港口库存维持累增趋势 [2] - 预计五一假期港口提货会有所放缓,铁矿石港口库存或将持续累积 [2] - 进口铁矿石库存(45个港口总计、247家钢铁企业)均有所增加 [2] - 进口矿库存调查(64家钢厂、114家钢厂)平均天数有所增加 [8] 需求 - 铁水产量增加,铁矿石需求有支撑 [3] - 随着下游钢材成交情况向好,钢厂利润好转,刺激钢厂开工积极性 [3] - 高炉产能利用率、高炉开工率均有不同幅度的增加 [3] - 五一假期开始,钢厂预计会减少提货操作,铁矿需求释放有所缩减 [3] 价格 - 本周铁矿价格呈现震荡偏强的格局 [4] - 受复产和节前补库的双重因素拉动,铁矿石价格指数(62%Fe:CFR:青岛港)周度平均值上涨 [4] - 下周需求受节假日影响释放有限,预计铁矿价格维持震荡走势 [4] 行业新闻及公司动态 - 2024年全球铁矿石产量同比增量或超6600万吨,主要来自印度、中国、澳大利亚等国 [11] - 淡水河谷一季度销量和产量均有增长 [11] - 2024Q1全球铁矿石发运量增长1050万吨,但澳洲发货持续不及预期 [11][12] 风险提示 - 下游需求不及预期 [6][13] - 海外发运量出现剧烈波动 [6][13]

报告的核心观点 - 钢厂利润情况好转,刺激钢厂开工积极性,生产意愿转强使得铁水产量回增 [5] - 钢厂需求的持续释放利好矿价,关注钢厂生产情况及港口库存变化 [5] 报告内容总结 供应 - 本周澳洲、巴西铁矿石发货量合计增加7.8% [8] - 但中国铁矿石到港量有所减少,中国北方港口和中国26港分别下降1.38%和17.35% [8] - 海外发运积极,港口库存维持累增趋势 [2] 库存 - 进口铁矿石港口总库存和钢铁企业库存均有所增加 [8] - 进口矿库存天数基本稳定 [8] - 港口日均疏港量基本持平 [8] 需求 - 铁水产量增加1.11%,高炉产能利用率和开工率均有所上升 [3] - 但五一假期开始,钢厂预计会减少提货,下周铁矿需求释放有所缩减 [3] 价格 - 本周铁矿石价格指数(62%Fe:CFR:青岛港)周度平均值上涨1.92% [4] - 预计下周价格维持震荡走势 [4] 钢企盈利 - 钢企盈利率上升2.17个百分点 [8] 行业新闻及公司动态 - 2024年全球铁矿石产量预计同比增加6600万吨,主要来自非主流国家 [11] - 淡水河谷一季度销量和产量均有增长 [11] - 2024年一季度全球铁矿石发运量增加4200万吨,但澳洲发货不及预期 [11][12] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外发运量出现剧烈波动 [13]

报告的核心观点 - 钢铁行业供应持续释放,但近期多地暴雨或将对钢铁供应造成一定的负面影响[1] - 钢铁行业库存整体走低,其中螺纹钢和线材的下滑幅度最大[2] - 钢铁行业消费整体下降,仅螺纹钢有所增量[3] - 钢价整体震荡走强,钢企盈利率有所提升[4] 行业供应 - 本周高炉开工率回升,铁水产量有所增加[1] - 螺纹钢、线材、中厚板产量均有增量,热卷和冷轧产量小幅回落[1] - 多地暴雨或将对钢铁供应造成一定的负面影响[1] 行业库存 - 螺纹钢、线材库存下滑幅度最大,钢厂以消耗厂内库存为主[2] - 中厚板、热轧板卷和冷轧板卷库存也有所下降[2] 行业消费 - 五大材消费整体下降,仅螺纹钢有所增量[3] - 线材、中厚板、热轧板卷和冷轧板卷表观消费均有不同程度下降[3] 价格及盈利 - 钢价整体震荡走强,建筑钢材价格上涨幅度最大[4] - 钢企盈利率有所提升,但高炉、热轧和冷轧产品毛利仍为负[4]

报告的核心观点 - 钢铁行业供应持续释放,但近期多地暴雨或将对钢铁供应造成一定的负面影响[1] - 钢铁行业库存整体走低,其中螺纹钢和线材的下滑幅度最大[2] - 钢铁行业消费整体下降,仅有螺纹钢有所增量[3] - 钢价整体震荡走强,钢企盈利率有所增加[4] - 制造业景气度持续,关注制造业下游带来的投资机会[5] 报告内容总结 供给情况 - 本周高炉开工率回升,铁水产量有所增加[1] - 螺纹钢、线材、中厚板产量均有增量,热卷、冷轧产量小幅回落[1] - 多地暴雨或将对钢铁供应造成一定的负面影响[1] 库存情况 - 钢铁行业库存整体走低,其中螺纹钢和线材的下滑幅度最大[2] - 螺纹钢和线材的厂库存下降幅度较大,钢厂以消耗厂内库存为主[2] 消费情况 - 五大材消费整体下降,仅有螺纹钢有所增量[3] 价格及盈利 - 钢价整体震荡走强,钢材综合价格指数上涨0.16%[4] - 钢企盈利率增加2.17个百分点[4] - 考虑到下周节假日因素,预计钢材价格出现震荡调整[4] 投资建议 - 制造业景气度持续,关注制造业下游带来的投资机会[5] 风险提示 - 钢铁供应增加,受节假日影响下游需求偏弱,钢价震荡下行[16]

报告的核心观点 - 新型电力系统需要灵活性资源支撑,从而适应新能源快速发展。电网消纳新能源的能力由系统平衡调节能力决定,不同电源具有不同的调峰能力。[9][10][11][12] - 我国进行火电灵活性改造具有必要性。我国以火电为主的电源结构决定了未来电源灵活性的主体需要从火电入手,火电调节能力与国际先进水平仍有差距,改造空间较大。[20][21][22][23][24] - 政策从多方面提升火电灵活性改造积极性,通过辅助服务市场发展和将调峰资源与新能源建设挂钩,火电灵活性改造具有较大市场空间。[38][39][40][41][42][43][44][45][46] 根据目录分别进行总结 1. 新型电力系统需要灵活性资源支撑,从而适应新能源快速发展 - 电网消纳新能源的能力由系统平衡调节能力决定,不同电源具有不同的调峰能力。[9][10][11][12] - 电力系统各环节均可提供灵活性,形式多样互为补充,包括电源侧、电网侧、用户侧和储能侧。[13][14] - 我国构建新型电力系统按照"三步走"的发展路径,在电源、电网、用户、储能侧有不同的演变进程。[15][16][17][18][19] 2. 我国进行火电灵活性改造具有必要性 - 我国以火电为主的电源结构决定了未来电源灵活性的主体需要从火电入手。[20][21] - 我国火电调节能力与国际先进水平仍有差距,改造空间较大。[22][23][24] - 火电灵活性改造旨在降低最小负荷率和提升爬坡速率,分为常规火电机组和供热机组的改造。[25][26][27] 3. 政策多方面助推,火电灵活性改造具有较大市场空间 - 政策从多方面提升火电灵活性改造积极性,包括通过辅助服务市场发展和将调峰资源与新能源建设挂钩。[38][39][40][41] - 各地政府将火电灵活性改造总量与新能源建设挂钩,提高了火电企业自主进行改造的意愿。[42][43][44][45][46] - 火电灵活性改造在"十四五"期间仍有较大需求,小机组可行性强于大机组,改造空间测算较大。[47][48][49][50][51][52]

金价影响 - 央行购金规模大幅增加，实物需求增加超过10%[10] - 实物需求对冲传统定价框架下的下行压力，成为金价的“稳定器”[19] - 黄金价格上涨，实物需求下降；价格下跌，实物需求上升[21] 央行增持黄金 - 央行购金优化储备资产结构，增持黄金逐渐成为趋势[13] - 央行增持黄金主要来自新兴经济体，中国增持规模居首位[16] - 央行增持黄金进程或处于初期阶段，实物金条投资需求稳步上升[22] 风险预警 - 美联储超预期连续加息可能存在风险[23]

2024年 04月 24日 证券研究报告 | 产业点评报告 月全球粗钢产量同比下滑，印度产量高增长 3 钢铁行业点评报告 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 全球粗钢产量同比下滑，土耳其、印度等国增幅明显：2024年3月，全球粗 钢产量1.612亿吨，同比-4.3%，其中海外粗钢产量7292万吨，同比2.45%。 分析师：张锦 全球高炉生铁产量1.08亿吨，同比-4.9%，其中海外高炉生铁产量3565万吨， 分析师登记编码：S0890521080001 同比2.13%。分地区来看，独联体、北美洲粗钢产量同比有所增量，亚洲粗钢 电话：021-20321304 产量下滑较为明显。分国别来看，中日韩产量大幅下降，土耳其、印度等国产 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 量增幅较为明显。 发达经济体制造业PMI有见底回升态势，预计后期钢铁需求有支撑：3月大 销售服务电话： 部分发达经济体其他经济体的制造业PMI均处于荣枯线以下，但从趋势来看， 021-20515355 在2023年四季度见底后有回升态势。世界钢协最新展望报告预计：发达经济体 行业走势图（2024年4月24日） 的钢铁需求将在20 ...

报告的核心观点 - 钒行业上游原料供给增加,主要钢企高炉铁水产量增加,推动钒渣供给增加 [1][2] - 节后复工推动中游钒产品供给释放,但下游需求偏弱,导致钒产品价格出现不同程度下跌 [2][3] - 钢铁行业对钒的需求整体较弱,但钒做为能源金属的需求持续偏好,储能项目中标规模大幅增加 [3][4] 行业上游数据总结 - 3月攀钢和河钢承钢的铁水产量分别环比上升7.86%和32.51%,推动钒渣供给增加 [1][2] - 3月钒钛粉价格出现回调,跟随铁矿石价格变动 [1][2] - 3月五氧化二钒进口数量增加64.09%,出口数量下降1.89% [2] 行业中游数据总结 - 3月五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵产量均有环比较大增长 [2] - 但五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵价格出现7.76%-9.98%的不同程度回调 [2] - 钒铁进口数量下降2.42%,出口数量增加54.63% [2] 行业下游数据总结 - 3月日均粗钢产量增加10.39%,但主要耗钒品种螺纹钢产量仍处于低位,导致钢铁行业对钒需求整体较弱 [3] - 储能系统中标功率规模和容量规模大幅增加,反映钒做为能源金属的需求持续偏好 [3][4] 行业新闻及公司动态 - 西部矿业2023年偏钒酸铵产量增长24.5%,实现营收6.15亿元,净利润6341万元 [10] - 国家能源局发布相关政策,支持新型储能技术产业进步 [11][15] - 钒钛股份2023年钒制品产量和销量均有增长,与大连融科签订16000吨钒原料供应协议 [12][13][14] - 三峡能源新疆吉木萨尔光储项目200MW/1000MWh全钒液流电池项目由大连融科中标 [16] - 安宁股份2023年钛精矿和钒钛铁精矿销量同比下降 [17][18] 风险提示 - 储能项目投资不及预期,螺纹钢产量持续大幅减少,使得钒产品供大于求 [19]

规定 - 《规定》规范了基金管理人证券交易佣金及分配管理，自2024年7月1日起正式实施[1] - 《规定》强调非被动股票型基金的股票交易费用不能支付研究服务以外的其他费用，压实高管人员合规履职责任[11] - 基金管理人不得通过转换存续基金证券交易模式等方式规避佣金分配上限规定[13] - 《规定》新增了四方面内容：费率水平、佣金上限、责任审查人、货币经纪服务费用[20] - 《规定》要求基金管理人支付给券商的交易佣金更加纯粹，不再包括与保有量挂钩的“市场佣金”和金融终端的系统支出[30] - 《规定》强化了基金管理人与券商之间的合作模式，要求券商提供专业审慎研究服务，增强证券交易服务能力[30] - 《规定》要求基金管理人严禁将选择券商、租用交易单元、交易佣金分配与基金销售规模、保有规模挂钩，改变金融机构的卖方销售导向模式[36] 佣金 - 行业代理买卖证券业务佣金率约为万2.1，对应2023年度公募基金交易情况，佣金水平降幅约40%[3] - 股票交易佣金费率降至市场平均股票交易佣金率约40%，行业佣金收入降幅约40%[21] 券结模式基金 - 券结模式基金规模约7000亿元，占全市场公募基金规模比例约3%[27] 报告版权 - 报告版权归公司所有，未经授权不得发布、转载、复制[44] 投资者适用性 - 该研究报告仅适合专业机构投资者及与公司签订咨询服务协议的普通投资者[46]

报告的核心观点 - 金属镁生产成本下行,市场开工恢复,镁锭价格趋稳[1] - 下游生产回暖,未来镁合金需求有望提升[2] - 陕西将打造镁合金千亿产业链,推动镁产业高端化、智能化、绿色化发展[3] 报告内容总结 镁行业上游 - 兰炭中料价格下降13.05%,兰炭开工率下降9.62%,生产成本下降13.57%[1] - 白云石进口量增加11%,出口量增加6.25%/9.41%[1] - 硅铁产量增加0.35%,价格下降2.4%[1] - 原镁产量增加5.8%,平均镁锭价格下降8.4%[1] 镁行业中游 - 镁合金价格下降7.59%-8.05%[2] - 镁粉产量增加22.24%,出口价格下降3.45%[2] - 镁制品进出口量均有所增加[2] 镁行业下游 - 汽车产量增加78.42%,其中乘用车和新能源车产量分别增加76.66%和86.19%[2] - 手机、电脑和通信设备产量基本持平或有所下降[2] - 海绵钛产量增加7.71%,铝合金锭产量增加13.19%[2] 投资建议 - 投资低碳冶炼技术、能源结构优化及布局高端镁合金研发的金属镁生产企业[4] - 投资深耕汽车轻量化和镁合金模板市场,具有环保炼镁工艺和高附加值镁深加工技术的镁合金/镁制品生产企业[4] 风险提示 - 政策进展不及预期[10] - 终端产品需求不及预期[10]