金价影响 - 央行购金规模大幅增加，实物需求增加超过10%[10] - 实物需求对冲传统定价框架下的下行压力，成为金价的“稳定器”[19] - 黄金价格上涨，实物需求下降；价格下跌，实物需求上升[21] 央行增持黄金 - 央行购金优化储备资产结构，增持黄金逐渐成为趋势[13] - 央行增持黄金主要来自新兴经济体，中国增持规模居首位[16] - 央行增持黄金进程或处于初期阶段，实物金条投资需求稳步上升[22] 风险预警 - 美联储超预期连续加息可能存在风险[23]