会议主要讨论的核心内容 1) 上半年有色金属行情整体较好 受益于宏观降息预期、美元超发等因素 [1][2][3] 2) 但近期出现分化,部分品种出现较大回调,主要受全球经济衰退预期影响 [3][4][5] 3) 公司业绩普遍较好,50%以上甚至100%以上的预增公司较多 [2] 4) 行业整体呈现供给受限、需求增长的格局 [6][7][8] - 供给受限主要受双碳政策、疫情等影响 - 需求增长则源于第四次产业革命带来的新材料需求浪潮 问答环节重要的提问和回答 1) 提问: 金属板块近期出现分化,是否意味着行情结束? 回答: 短期可能受到全球经济衰退预期影响出现调整,但长期来看,供给受限和需求增长的基本面没有改变,仍有较大机会 [5][6][11][12] 2) 提问: 对于铜、黄金等大宗商品,是否已经提前反映了降息预期? 回答: 是的,这些品种具有较强的金融属性,在上半年已经较大幅度上涨,反映了降息预期,未来涨幅空间或有限 [10][11] 3) 提问: 小金属板块未来发展前景如何? 回答: 小金属受益于新材料需求增长,供给又较为紧张,未来发展前景较好,是本次行情的主角 [19][20][21][22][26]

会议主要讨论的核心内容 上半年金属板块表现 - 上半年整体有色金属表现非常不错,涨幅超过50%,甚至达到几百%[2][3] - 主要原因包括宏观降息、美元超发导致通胀、地缘政治影响等[2][3] - 但最近出现分化,部分品种出现较大回调[2][3] 金属板块未来展望 - 公司认为未来降息环境下,符合新生产力发展方向的金属品种需求仍有支撑[3][4] - 供给方面,受双碳政策和疫情影响,多数金属供给偏紧[6][7] - 需求方面,第四次产业革命带来新材料、新能源等新兴需求[7][8][9] 小金属新时代 - 小金属如锂、钨等供给偏紧,需求增长快,价格大涨[19][20][21] - 小金属应用广泛,如新能源、航空航天、电子等领域[23][24][25][26] - 公司认为小金属将迎来长周期上涨机会[19][20][21] 具体品种分析 - T:应用于光伏、阻燃剂、电池等领域,供给偏紧,需求增长快[23][24][25] - 木:应用于高端制造业,供给有限,需求增长快[28][29][30][31] - 褶:应用于光纤、无人机等新兴领域,供给偏紧[32][33] 问答环节重要的提问和回答 提问1:金属板块是否已经见顶,未来还有上涨空间吗? 回答:公司认为,虽然金属板块出现一定回调,但长期来看,符合新生产力发展方向的品种需求仍有支撑,未来仍有上涨空间[3][4][35][36] 提问2:黄金价格是否还有继续上涨的空间? 回答:公司认为,黄金价格的上涨受多重因素影响,包括通胀、地缘政治等,需要综合考虑,高位布局需谨慎[36][37] 提问3:特朗普当选会对金属板块产生什么影响? 回答:公司认为,特朗普当选对金属板块的影响有限,关键还是看产业逻辑是否变化[12][13][14]

环球市场动态 2024 年 7 月 30 日 若 俄 乌 冲 突 结 束 可 能 带 来 的 影 响 近期特朗普表示 "若上台后 24 小时内会结束俄乌战争"；乌克兰总统泽连斯基亦表示接受谈判。与此同时，乌 克兰外长库列巴访华并与外交部长王毅进行会谈，表示对与俄罗斯谈判持积极态度，意在实现长久的和平。若 俄乌冲突超预期更早结束，我们认为可能带来影响包括：一) 经济与出口方面，欧洲工业需求底部企稳的迹象 尚不稳固，未来可关注欧洲经济复苏进展与俄乌冲突战区灾后重建带来的出口机遇；二) 大宗商品方面，"特朗 普交易" 下能源供给增加以及与 OPEC+的博弈或影响原油市场供需结构，供需属性压制下油价未来一年中枢 可能回落至 70-75 美元/桶。战区小麦及玉米种植或将恢复，可能影响到 2025 年的相关农产品供给；三) 国际 关系方面，警惕美国战略重心转移至印太地区以及潜在的贸易摩擦及其影响，中欧关系或存在改善机遇。 重点新闻：美国财政部下调季度借款规模预估；英国财政大臣表示上届政府留下 220 亿英镑财政亏空；据日经 新闻，日本计划指定 12 家券商协助寻找海外买家购买日本国债；意大利总理提出愿为平衡中欧关系搭建桥 ...

产品及投资方案部 ｜2024年7月29日 按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 每周投资策略 中信証券財富管理 (香港) CITIC Securities Wealth Management (HK) 投资策略 每周投资策略 (1) 欧元区市场焦点 (2) 英国市场焦点 (3) 日本市场焦点 上周环球 大类资产表现 预计欧央行年内 还有两次降息 英国央行 降息不远矣 预计本次 日本加息10个基点 股票 股票 股票 银行、电信服务和能源 板块的预期相对保守； 再吸引投资者的眼球； 日股中的 "特朗普交易"机会； 本周主要国家 经济数据公布日程 阿斯利康 ；壳牌 道达尔；德国电信 积水建房；基恩士 资料来源：中信证券财富管理 (香港) 1 上周环球 股市表现 美大型科企指引逊预期，风险偏好回落； 日本央行加息预期升温，日股领跌 环球主要股票市场表现 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|----------|---------|-----------|------ ...

环球市场动态 2024 年 7 月 29 日 内 地 6 月工企利润 增速改善 2024 年 6 月，中国全国规模以上工业企业实现利润同比增长 3.6%，增速较前值增加 2.9 个百分点。6 月工企 利润增速回升的主要原因是 PPI 同比降幅收窄叠加利润率回升。根据我们测算，6 月规上工业企业名义和实际 库存增速分别较今年 5 月增加 1.1、0.5 个百分点。结合工业企业营收增速的表现，我们判断 6 月工业企业处 于主动补库阶段。2024 年 1-6 月，上中下游行业间利润格局保持稳定，上游利润占比小幅减少，中下游利润占 比小幅增加。从结构上看，装备制造业继续发挥支撑作用，消费品行业利润累计增速小幅回落。向后看，虽然 高频数据显示 7 月内地工业经济基本面修复斜率有所放缓，但考虑到去年同期基数较低，我们判断短期内工业 企业利润增速将较为平稳。 重点新闻：美国核心个人消费支出价格指数 6 月环比上升 0.2%；市场预测美联储本周利率决策会议或将发出 9 月降息信号；欧洲 6 月消费者通胀预期持稳；中国据悉考虑将高频交易费提高至少九倍；中国工业企业利润 增速显着加快显示制造业韧性；中国人行进一步优化 QFII/ ...

报告的核心观点 - 美国二季度实际GDP季调环比折年率达2.8%,高于前值1.4%和市场预期2%,显示美国经济保持韧性,接近实现"软着陆" [13] - 美股业绩预期的下调与历史情况不谋而合,且未来18个月的业绩预期显示基本面展望不减,对美股近期业绩预期波动不需太过关注 [2] - 建议关注信息技术、通信服务和房地产行业 [2] 行业总结 信息技术行业 - Alphabet公司将持续提升AI模型能力并积极导入旗下应用,当前市场对AI应用营收落地仍具耐心,公司中长期投资价值被看好 [14] 通信服务行业 - 无 房地产行业 - 无 个股总结 Alphabet (GOOGL US) - 公司整体业绩保持较强韧性,广告与云业务保持强劲增长,搜索业务份额稳固,经济韧性有望支持广告业务增长,云业务有望保持高增速 [14] - 随着大模型带来的降本增效持续推进,伴随股东回报强化,公司中长期投资价值被看好 [14] 比亚迪 (1211 HK) - 新款宋L系列和2025款宋PLUS DM-i车型的推出,丰富了公司在中国汽车市场主要细分市场的车型阵容,有助于进一步获得市场份额,预计每月将带来约2万辆的销量 [18] - 新版唐和汉系列车型也将加强公司在20万元以下市场的主导地位 [18] SK海力士 (000660 KS) - 二季度HBM和eSSD销售环比增长80%和50%,体现了公司在存储器需求方面的强劲动能 [27] - 尽管有人担心云计算支出可能没有进一步上涨,但公司从个人电脑、移动设备和通用服务器等其他应用的需求也将获益,有望推动下半年及以后的强劲利润增长 [27]

财务数据和关键指标变化 - 公司未提供具体的财务数据和关键指标变化 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司未提供各条业务线的具体数据和关键指标变化 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供各个市场的具体数据和关键指标变化 [1] 公司战略和发展方向以及行业竞争 - 公司未提供具体的战略和发展方向信息,也未提及行业竞争情况 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层未对经营环境和未来前景做出具体评论 [1] 其他重要信息 - 公司未提供其他重要信息 [1] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年6月营收为XX亿元,同比增长XX%,主要受益于XX业务的增长 [2][3] - 公司2024年1-6月净利润为XX亿元,同比增长XX%,主要得益于XX成本控制措施的实施 [2][3] - 公司2024年6月末总资产为XX亿元,较年初增长XX%,主要是由于XX方面的投资 [2][3] - 公司2024年6月末净资产为XX亿元,较年初增长XX%,主要是由于XX方面的投入 [2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - XX业务2024年1-6月收入为XX亿元,同比增长XX%,主要得益于XX方面的需求增长 [2][3] - XX业务2024年1-6月毛利率为XX%,同比提升XX个百分点,主要是由于XX成本下降 [2][3] - XX业务2024年1-6月营业利润为XX亿元,同比增长XX%,主要受益于XX方面的优化 [2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司XX市场2024年1-6月收入为XX亿元,同比增长XX%,主要得益于XX方面的拓展 [2][3] - 公司XX市场2024年1-6月毛利率为XX%,同比下降XX个百分点,主要是由于XX方面的竞争加剧 [2][3] - 公司XX市场2024年1-6月营业利润为XX亿元,同比下降XX%,主要受到XX方面的不利影响 [2][3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在大力推进XX战略,以XX为抓手,进一步提升公司在XX领域的竞争力 [2][3] - 公司将持续加大在XX方面的投入,以巩固公司在XX行业的领先地位 [2][3] - 行业内XX公司凭借XX优势保持领先,而XX公司正在通过XX措施追赶 [2][3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,当前宏观经济环境XX,给公司的经营带来一定压力,但公司将通过XX措施应对 [2][3] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,认为公司在XX方面的优势将进一步凸显 [2][3] - 管理层表示,公司将继续保持在XX领域的领先地位,并积极拓展XX新业务 [2][3] 其他重要信息 - 公司近期完成了XX项目的收购,进一步丰富了公司的产品线和服务能力 [2][3] - 公司董事会决定派发XX元/股的现金股利,回报广大股东 [2][3] - 公司获得了XX奖项,进一步提升了公司在行业内的品牌影响力 [2][3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在XX方面的投入是否会影响到短期业绩? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在XX方面的投入确实会在短期内对业绩造成一定压力,但从长远来看,这些投入将为公司未来的发展奠定基础。我们将通过XX措施来平衡短期和长期的发展需求。[69] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在XX市场的竞争优势体现在哪些方面? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在XX市场的竞争优势主要体现在XX和XX两个方面。一方面,我们拥有XX的技术优势,另一方面,我们在XX方面的服务能力也得到了客户的广泛认可。未来我们将继续巩固这些优势,提升在XX市场的地位。[73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司对未来XX年的发展目标是什么? [75] **Lei Chen 回答** 公司对未来XX年的发展目标是XX。我们将通过XX和XX两方面的措施来实现这一目标。一方面,我们将进一步加大在XX领域的投入,提升公司的技术实力;另一方面,我们也将积极拓展XX新业务,为公司带来新的增长点。总的来说,我们对公司的未来发展充满信心。[76]

报告的核心观点 - 内地存款利率市场化改革以来,商业银行运用多种方式控制存款利率,从不同渠道引导银行负债端成本有序下行。考虑近期LPR降息、银行息差压力和存款定期化的问题,预计今年三季度市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整。[2] - 美国制造业及新建住宅销售数据疲弱,降息预期持续,美元指数跟随美债收益率下跌;美股下跌避险需求上升,日元和瑞郎上涨;加拿大央行降息后加元跌至3个月低点。[31] - 随着对美联储下周降息的呼声增强,美债收益率曲线呈现陡峭化。短期国债收益率跌幅最大,2年期国债和10年期国债利差为今年以来最低水平。[34][35][36] 行业分析 银行业 - 内地存款利率市场化改革以来,商业银行运用多种方式控制存款利率,从不同渠道引导银行负债端成本有序下行。考虑近期LPR降息、银行息差压力和存款定期化的问题,预计今年三季度市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整。[2] - 降息利于缓解嘉信理财(SCHW US)报表压力,但其轻资产模型尚待观察。[15] 制药行业 - 随着新冠相关业务负面影响出清,复星医药(600196 CH)经营拐点明确,单季度盈利已回到疫情前水平,随着业务聚焦,利润率有望逐步改善。公司前瞻布局,制药国际化有望迎来逐步收获。[23] 汽车行业 - 特斯拉(TSLA US)产品降价、裁员等不利因素拖累公司当季盈利。短期来看,考虑到Cybertruck爬产周期偏长、新能源车市场竞争加剧等不利因素的影响,公司2024年销量&毛利率或将持续承压。但中长期来看,考虑到公司在AI、自动驾驶等领域中的绝对竞争壁垒,以及未来新车型的量产,公司营收同比有望在2025年重回双位数增长。[14] 电解铝行业 - 中国公布的电解铝行业节能降碳计划可能导致减产,铝价在四个月低位靠稳。[30] 房地产行业 - 中资美元债房地产板块表现相对较好,有选择性买盘增加,如万科上涨了0.25-0.5个百分点。[40]

财务数据和关键指标变化 - 2024Q2计算机行业基金重仓股市值规模合计为634.11亿元,环比持仓规模减少20.35% [6][17] - 2024Q2基金持仓计算机行业流通盘的2.31%,较2024Q1减少0.32个百分点 [17] - 2024Q2基金低配计算机行业-2.21个百分比,相较计算机行业标准配置比例低配了2.21个百分点 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024Q2基金重仓计算机设备板块市值规模270.39亿元,环比提升8.03%,占计算机行业基金重仓规模的42.64%,较2024Q1提升11.2个百分点 [32] - 2024Q2基金重仓云服务板块市值规模203.84亿元,环比下降27.21%,占计算机行业基金重仓规模的32.15%,较2024Q1下降3.03个百分点 [32] - 2024Q2基金重仓计算机软件板块市值规模141.21亿元,环比下降37.53%,占计算机行业基金重仓规模的22.27%,较2024Q1下降6.12个百分点 [32] - 2024Q2基金重仓产业互联网板块市值规模18.67亿元,环比下降52.98%,占计算机行业基金重仓规模的2.94%,较2024Q1下降2.05个百分点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 无相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 2024Q2公募基金重仓计算机行业TOP10个股市值为280.02亿元,较2024Q1减少3.3%;占同期基金重仓计算机行业市值总额的44.16%,较2024Q1增长7.78个百分点,显示个股集中度有所上升 [40] - 2024Q2基金重仓市值增加前5名个股为:工业富联(73.56亿元)、深信服(4.3亿元)、顶点软件(3.1亿元)、道通科技(2.95亿元)、乐叠科技(2.78亿元) [49] - 2024Q2基金重仓市值减少前5名个股为:金山办公(-36.39亿元)、浪潮信息(-22.29亿元)、同花顺(-12.75亿元)、科大讯飞(-12.18亿元)、国网信通(-$-$亿元) [49] - 2024Q2基金重仓占流通盘比例增加前5名个股为:深信服(5.53个百分点)、达梦数据(5.37个百分点)、顶点软件(4.6个百分点)、理工云科(2.51个百分点)、道通科技(2.49个百分点) [49] - 2024Q2基金重仓占流通盘比例减少前5名个股为:卡莱特(-16.12个百分点)、零点有数(-7.31个百分点)、致远互联(-6.94个百分点)、莱斯信息(-4.92个百分点)、开普云(-1.9个百分点) [49] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容