报告的核心观点 - 美联储有降息计划,预计将于9月首次风险管理式降息,引导美国经济"软着陆" [2][9] - 美国财政部连续第二次将长期国债季度发行规模维持不变,将在下周开始招标发行1,250亿美元国债 [35][36] - 日本央行在7月货币政策会议超预期加息15基点,并宣布将逐季减少每月购买日债规模,前瞻指引偏鹰 [27] - 中国人民银行据悉计划调整MLF操作时点至每月25日,以及推出一批增量政策举措,稳预期强信心 [3] 行业和公司研究总结 美股半导体和AI算力 - 受市场交易美联储降息预期、美国大选,以及担忧AI投入持续性等系列因素共同作用,近期美股半导体及硬件板块出现大幅调整 [13] - 基于对本轮AI技术浪潮底层逻辑、科技巨头AI领域投入意愿及资产负债表支撑能力等核心要素的分析,我们判断未来2~3年,全球AI算力领域的持续投入仍可持续 [13] - 我们继续看好未来12个月的美股半导体&硬件板块投资机会,并建议关注英伟达(NVDA US)、台积电(TSM US)、阿斯麦(ASML US)等 [13] 港股消费板块 - 政治局会议提振信心,消费市场表现较超预期,短期消费数据跟踪仍显疲弱,居民消费力和消费信心的缺失是主因 [16][17] - 我们认为下半年经济修复、CPI回升的程度对消费数据影响关键,建议关注华润啤酒(291 HK)、名创优品(9896 HK)、安踏体育(2020 HK)等 [17] A股制造业 - 受制造业进入传统生产淡季、国内有效需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天影响企业生产等因素影响,7月制造业PMI录得49.4% [21] - 我们认为后续将加快已有财政工具的使用和落地,同时LPR还有调降的可能性,预计下半年将有增量财政货币政策推出 [21] 日本央行 - 日本央行在7月货币政策会议超预期加息15基点,宣布将逐季减少每月购买日债规模,下调2024财年的增长与通胀预测、上调2025财年的通胀预测,前瞻指引偏鹰 [27] - 我们认为日本政府即将重启的能源补贴政策仅会起到暂时延缓而非消除涨价压力的效果,仍预计日银四季度还将加息一次至0.5% [27] 三星电子 - 2024年下半年,公司预计由人工智能服务器驱动的内存需求将保持强劲,在供应方面,由于节点迁移导致的普通DRAM产品,预计供应会及到限制 [28] - 公司打算灵活管理其资本支出和扩张计划,重点关注高带宽内存,因为这是一个真正的需求领域,并且对传统产品线进行加速迁移 [28] 风险提示 无 免责声明 无