证券研究报告·基金动态报告 量化产品周报：指增超额延续强势，大盘价值类 基金研究 产品表现稳健 核心观点 本周A股市场缩量下跌，主要宽基指数普遍下跌，银行指数 姚紫薇 表现亮眼（2.48%），波动风格因子表现突出（-0.89%）。市场指 yaoziwei@csc.com.cn 标显示当前量化超额环境偏中性。指增产品超额表现优异，300 SAC 编号：S1440524040001 增强中位超额为 0.48%，500 增强中位超额为 1.02%，1000 增强 中位超额为 0.82%。主动量化基金中，大盘价值类产品本周收益 王西之 排名靠前，其中长盛量化红利策略A表现较优（0.82%）。 wangxizhi@csc.com.cn S AC编号：S1440522070003 市场表现回顾 发布日期： 2024年06月29日 本周（2024.6.24-2024.6.28）A 股市场延续缩量下跌、呈现横盘 的走势。宽基指数普遍下跌，上证50 涨幅最高（-0.17%）；行业 市场表现 指数普跌格局，银行指数涨幅最高（2.48%）；风格指数表现各 19% 异，稳定指数涨幅突出（1.15%）。市场指标显示：分化度适 14% ...

产品及投资方案部 |2024年6月24日 按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 每周投资策略 中信証券財富管理 (香港) CITIC Securities Wealth Management (HK) 投资策略 每周投资策略 上周环球 大类资产表现 (1) 新加坡市场焦点 (2) 泰国市场焦点 核心通胀仍有粘性 10月降息的概率较大 柴油价格上调对通胀影响 有限,下半年降息一次 股票 股票 市盈率相对便宜, 但RoE复苏已达顶峰; 政治事件或带来扰动; 曼谷杜斯特医疗服务 ; CP ALL股份 星展集团 ;大华银行 (3) 菲律宾市场焦点 等待美联储降息后才降息 股票 当前估值已反映负面因素, 等待催化剂; SM投资;阿亚拉 本周主要国家 经济数据公布日程 资料来源:中信证券财富管理 (香港) 1 上周环球 股市表现 台积电持续创新高,台股领涨;欧股反弹 | | | | | | | | | | | | | |---------------------|----------|----------|------------|------------|----------|----------|----------- ...

环球市场动态 2024 年 7 月 2 日 三 中 全 会 前 瞻 中共中央政治局会议决定,中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于 7 月 15 日至 18 日在北京召开。 4 月中央政治局会议明确今年三中全会的主题为进一步全面深化改革、推进中国式现代化。我们认为,全面深 化改革是推进中国式现代化的根本动力。伴随中国经济增长的约束条件增多,政策腾挪空间逐渐变窄。因此, 除了要考虑短期政策及时进行宏观调控外,也必须规划新时代的改革蓝图,把稳增长与推动高质量发展有机结 合,改善中长期的发展预期。近期政策层就三中全会多次吹风,结合相关政策改革思路,我们认为三中全会或 有以下内容值得关注:一方面是以财税、金融、国企、土地为代表的基础制度改革;另一方面是以新质生产力 为核心的科技创新和能源改革。 重点新闻:美国 6 月 ISM 制造业指数连续三个月萎缩;美国最高法院对特朗普竞选总统做出利好裁决;民主 党全国委员会考虑最快 7 月提名拜登为总统候选人;欧洲央行总裁拉加德暗示 7 月不降息;法国极右翼初选优 势不及预期;中国央行周一公告开展借入国债操作,预计会于公开市场卖出;部分大型公募基金正在要求货币 经纪商降低交 ...

在主讲演讲结束后将会留有提问时间下面有请主讲老师发言谢谢 尊敬的各位投资人下午好欢迎参加第189期私募专场苹果产业链观点更新我是中信证券股票销售交易部私募与一般机构业务线的郭子琪本业务线专注服务于私募及一般机构科学提供卖方研究等综合权商服务各位投资人如有业务需求欢迎随时 字幕专场是我们业务线专门针对字幕机构开展的系列交流活动每周会邀请资深的分析师就市场关注度比较高的板块进行解读本期我们邀请到了中信证券电子行业研究员唐佳老师来给我们分享苹果产业链的观点更新接下来我们把时间交给唐总谢谢郭总 各位投资人大家下午好我是中信电子的加密电子研究员唐嘉今天很高兴能够进一步的为各位投资人去展开分析我们在国内上的一个观点同时我们今天整个汇报会分为三个部分第一个部分是我们先想汇报一下安卓和苹果在落地AI上的不同和相同点第二个是想汇报一下后面苹果整个AI升级的方向以及我们需要关注的供应链环节第三个 我们想汇报一下进入三级路交配电子板块除了裹链还有什么大概是这么三个方向第一个的话我们想首先想理清一个问题就是从安卓和苹果这两类正义来看它们在AI落地上的这个进度包括相同点和差一点是什么本质上从落地的进度上看苹果是 相对落后于安卓的去年安 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业绩超预期的原因 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 公司光学元器件业务中,绿光片和安卓镀光片业务增长强劲 - 公司薄膜光学面板业务,特别是为苹果供应摄像头保护盖板,毛利率大幅提升 - 公司研发费用率有望从高位下降,助力利润释放 公司核心竞争力 [10][11][12] - 从单一滤光片业务,向综合光学方案解决能力转变 - 在3D和AR/VR领域有前瞻性布局 - 与大客户如苹果、华为等建立了深度绑定 公司未来发展战略 [13][14][15][16][17][18][19][20][21] - 车载光学HOD业务,渗透率和价格持续下降 - AR/VR光学领域,布局多种技术路径,如反射式、衍射式光波导 - 与产业链上下游公司建立战略合作,提升核心竞争力 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 如何看待公司传统光学业务国内竞争激烈的情况 [25][26] **分析师回答** - 传统绿光片业务经历了长期价格下降,但随着行业升级,如华为新机型带动,价格和利润有望提升 - 公司作为国内头部供应商,在高端滤光片领域具有核心地位 问题2 **投资人提问** 公司在苹果和安卓客户的滤光片份额情况如何 [24] **分析师回答** - 在苹果端,公司占据60%-70%的高端滤光片份额 - 在安卓端,公司是全球高端滤光片的第一大供应商,份额约6-7成 问题3 **投资人提问** 如何看待公司在AR/VR领域的布局和前景 [22][23] **分析师回答** - 公司在反射式、衍射式光波导等多种技术路径上有前瞻性布局 - 与产业链头部公司建立了深度合作,有望在未来AR/VR产品中获得重要地位

端侧240630 ...

会议主要讨论的核心内容 - 新一轮财税体制改革的必要性,包括地方政府财政收支失衡、财权与事权划分不合理、税制结构有待优化等问题 [1][2][3][4][5][6][7] - 改革的主要方向,包括央地财权事权的匹配、消费税改革、转移支付规范、增值税改革、提高直接税比重等 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 改革的潜在影响,包括对居民、企业、政府层面的影响 [21][22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

但是在这个过程中呢我们认为也有可能会衍生出其他的一个形态所以呢就是整个的推荐顺序包括对于业绩的一个节奏我们也会跟着这条主线来接下来请南乃详细的跟各位领导来分享有请南乃 那先这个他的锁定AI是开发者大会里面其实他的一个核心目标是里面呃这个呈现给这个这个市场或者那个用户的一个最核心的点就是说他可以基于他的 底层AI的架构去实现跨应用的数据的调配和操作这个是一个最核心的点所以他的目标是真正想把这个苹果的Siri包括它的那个语音助手成为一个真正的一个人工助手这么个定位那么所以说从他的一个AI能力上来讲的话一方面他有自己的芯片然后包括他有自己的系统AI的系统 再加上它有三层的模型的配合怎么去立这个三层模型配合呢就是说一方面就是它在端侧会集成另外就是苹果也希望自己去搭建这个服务器构建一个四有云的这么一个四有云的这么一个云端的模型第三个就是它也是给用户提供了一个接口可以去接入这个GPD 4O去进行这么个云端的一个推理 它是通过这个三层的一个模型去实现这个AI的功能当然我们认为苹果基于它的一个闭环生态它肯定是希望把我大部分甚至于八九成的这么一个推理我都是闭环了自己的生态内的这个是一个苹果对它AI的定位 那么跟安卓目前来看的区 ...

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是一家专注于地基处理、地下工程的上市公司,拥有10年以上的从业经验 [1][2][3] - 公司主要从事地基处理、地下工程等基础设施建设,包括核电站、港口、水电等领域 [4][7][8] - 公司在过去3-4年经历了行业下滑,但通过自身努力保持了实力,并为未来发展做好了准备 [3][4][5] 公司核心技术和材料 - 公司在过去10年持续投入研发,积累了大量专利和标准,形成了核心技术和材料 [5][6] - 公司的核心技术包括超声波喷涂技术、DMC技术等,在核电、港口等领域有广泛应用前景 [6][7] - 公司的核心材料包括特种固化材料,具有高强度、耐腐蚀等优点,可大幅降低成本和碳排放 [22][23][24] 公司未来发展战略 - 公司将以核心技术和材料为依托,服务于国家战略,重点布局核电、港口、水电等领域 [8][9][10][11] - 公司在这些领域具有较强的竞争优势,未来市场空间广阔,有望获得较高的利润率 [12][13][14][15] - 公司未来还将探索装备制造等新业务,实现二次增长曲线 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司今年的业务展望如何?[14] **公司回答** 公司今年的业务目标较为乐观,有望实现较大突破,给投资者带来惊喜 [14] 问题2 **投资者提问** 公司在核电领域的业务现状如何?未来3-5年增长空间如何?[17][18] **公司回答** 公司在核电领域已开展了数亿元的项目,未来随着核电建设规模的大幅增加,公司在该领域的业务有望实现3-5倍的增长 [17][18][19][20] 问题3 **投资者提问** 公司的新材料技术有何优势?如何与公司装备和技术相结合?[22][23] **公司回答** 公司的新型固化材料具有强度高、耐腐蚀等优点,可大幅降低成本和碳排放,未来在基建领域有广阔应用前景,公司正在加快推广应用 [22][23][24]

会议主要讨论的核心内容 - 中烟香港是一家处于上升周期的特殊经营权企业 [1][2][3] - 中烟香港主要从事烟业进口、烟业出口、卷烟出口、新型烟草出口和巴西烟业出口等五大业务板块 [2][3][4][5] - 中烟香港在这些业务板块上都拥有独家经营权,具有较强的竞争优势 [3][4][6][7][8] - 中烟香港的经营模式是以背靠背的方式与客户和供应商合作,风险较低 [6][7][8] - 中烟香港的主要业务板块中,烟业进口和卷烟出口是近年业绩增长的主要拉动力 [9][10] - 烟草行业整体呈现出全球产量下降但价格上涨的趋势,为中烟香港的业务增长提供了支撑 [14][15] - 烟草贸易行业具有较高的行业壁垒,中烟香港作为特许经营权企业具有较强的竞争优势 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 美国和欧洲电子烟监管政策的变化对斯摩尔的影响 [20][21][22] **回答** - 美国政策正在逐步放松,有利于斯摩尔的合规产品销售 [20] - 欧洲对一次性电子烟采取了更加严格的监管,有利于斯摩尔的换代产品 [22] - 整体来看,美国和欧洲的政策变化都有利于斯摩尔的业绩恢复和增长 [23] 问题2 **提问** 斯摩尔目前的估值水平如何 [23] **回答** - 目前斯摩尔的股价对应2024年预测PE为32倍左右,略高于预期 - 但考虑到美国和欧洲政策的利好,以及电子烟行业整体渗透率较低,斯摩尔未来业绩有望加速增长 [23][24]