环球市场动态 2024 年 6 月 4 日 a. 6 月 内 地 债 市 波 动 或 加 大  内地基本面弱修复环境对债市相对友好，而海外货币政策环境改善，宽货币的预期仍较为明朗；政府债发行提 速短期对流动性市场可能呈现一定风险，但央行可能存在数量端对冲操作，宽货币预期博弈或将主导6月债券 市场。若 6月 MLF 降息落地，利率可能呈现降息落地前后大幅走低，而后触底反弹的走势，收益率曲线进一 步平坦化，10Y国债利率可能会下行至2.2%以下。若6月MLF降息缺位，长期视角下未来宽货币继续发力的 预期仍然存在，预计 10Y 国债利率或向 2.25%到 2.35%的区间偏强震荡，而 30Y 国债或较难低于 2.5%；此 外，10-7的分位数已经抬升至94.67%，整体而言做平曲线的机会值得关注。  重点新闻：美国供应管理协会报告显示 5 月份制造业活动意外加速萎缩；纽交所周一出现技术性问题致多只股 票因波动而停牌；印度将公布大选结果，总理莫迪料赢得第三个任期；初步选举结果显示Sheinbaum有望成为 墨西哥首位女总统，执政党以压倒性优势获胜；中国上海和深圳新房和二手房的消费者购房意愿有所上升；中 国各地“以 ...

公司概述 - 公司深耕数据库行业三十余年,是国内领先的数据库产品厂商 [2] - 公司形成包括软件使用授权、数据及行业解决方案以及运维服务的多层次业务结构,主要采用渠道销售和数量授权的模式 [2] - 公司自主可控,产品安全可靠,具备较强的稀缺性 [5][6][7][10] - 公司产品性能指标领先,具备核心替换能力,与Oracle高度适配 [6][7] 行业分析 - 数据库市场规模快速增长,预计2022-2027年CAGR达26.1% [4] - 金融、政务、互联网、运营商和能源行业是数据库市场规模最大的应用场景 [47] - 国产数据库在党政领域占据优势,在金融、电信等行业国产替代仍有较大空间 [48][49][50][51] - 互联网企业通过自研数据库形成了较高的生态壁垒,传统国产数据库难以进入 [52][53][54][55][56][57][58][59] 财务情况 - 公司收入结构持续优化,软件产品使用授权业务占比超90% [24][25][26] - 公司毛利率和净利率保持较高水平,具备较强的盈利能力 [27][28] - 公司应收账款整体账龄较短,大客户资信良好,坏账风险较小 [29][30] 发展前景 - 公司产品性能和安全性领先,在金融等高端领域实现突破 [77] - 公司生态建设完善,有助于获得更多下游客户认可 [79] - 公司加大研发投入,持续提升产品技术水平 [71][72][73][74][75][76] - 国产数据库市场空间广阔,公司有望实现快速增长 [46][47] 风险因素 - 国产替代进程不及预期 [80] - 国央企IT预算不及预期 [81] - 下游客户需求与产品偏好不及预期 [81] - 市场竞争加剧 [81] - 产品研发与推广不及预期 [81] 盈利预测及估值 - 预计2024-2027年公司营收和净利润将实现快速增长 [87][88] - 采用绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价266元 [89][90][91][92][93]

报告的核心观点 - 内地5月制造业PMI降至49.5,制造业修复边际放缓,服务业修复动能边际放缓 [1] - 当前市场需求恢复基础尚不牢固,制造业企业经营预期边际转弱 [1] - 但专项债、特别国债等政策储备较为充裕,5月17日一揽子地产纾困政策出台,预计将有助于制造业恢复增长 [1] 报告分析 宏观经济 - 美国4月PCE价格创下今年以来最小环比涨幅,经调整消费者支出意外下降0.1% [2] - 欧元区5月CPI同比上涨2.6%,涨幅高于4月的2.4% [2] - OPEC+同意将每天约200万桶的自愿减产措施延长至第三季度末并在此后的12个月内逐步取消 [2] - 中国百强房企销售跌势放缓,苏州宣布全面取消住房限购 [2] 股票市场 欧美市场 - 欧洲股市上周五整体收涨,英、德、法三大股市均收涨 [4] - 美股主要指数个别发展,道指和标指上涨,纳指下跌 [5] - 拉美两大主要股市下跌,巴西IBOVESPA指数跌0.5%,标普墨西哥IPC指数跌0.31% [6] 港股市场 - 港股上周五在五月最后一个交易日延续下跌,恒指跌0.83%,恒生科技指数跌1.65%,国指跌1.09% [7] - 大型科技股多数走跌,中资券商股领跌金融股,光伏太阳能股、黄金股回调 [7] - 生物技术股走强,煤炭股普遍上涨,石油、军工、电信等板块走高 [7] A股市场 - A股三大指数早盘小幅上涨后震荡走低,沪指跌0.16%,深成指跌0.22%,创业板指跌0.44% [9] - 商业航天、消费电子等概念板块上涨,有色金属、房地产服务等板块下跌 [9] - 企业经营压力不容忽视,自由现金流分化加剧,选股应重在经营稳健 [10] 行业动态 新能源汽车 - 2024年下半年新能源汽车渗透率有望持续提升,全球新能源汽车销量有望达1,827万辆,同比+25% [10] - 推荐新能源整车的比亚迪等公司 [10] 贵州茅台 - 新任董事长提出公司需要以责任为重、以质量为重、以人才为重的发展方向 [10] - 公司需要注重社会形象,积极履行社会责任,探索"名酒为民"新模式 [10] 资源品 - 供应扰动是2024年上半年资源品板块投资的主导逻辑,铜价表现最为突出 [7] - 原油、铜、锡等品种价格将延续高位运行态势,磷矿、锰矿等产品价格也有望上涨 [7] - 推荐中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、紫金矿业等公司 [7] 体育用品 - Asics公司自发布一季度业绩以来股票上涨22%,预计今年将实现2026财年12%的运营利润率目标 [11] - 公司需要更高水平的鞋品管理,特别是对Onitsuka Tiger和运动风格鞋品,以实现15%的长期运营利润率目标 [11]

短期呢其实量就是门店的数量单店的吨数等等这些其实是发挥了更大的一个作用质这一块呢短期来讲有点难因为近代的快速上涨其实打破了一个比较良性的这么一个又提升量又提升质的这么一个过程 然后重点事件的公司呢那个周大生、曹鸿基、老宋强以及包括蔡柏还有大幅和中国黄金我们有一定的这个排序那么关于去年的情况那个有几个重要的点跟大家我先简要的提一下那首先呢就是去年的这个根据行业协会 中国珠宝玉石首市的销售额是8200亿然后同比增长了14%应该说这样一个增速还是非常非常不错的尤其是去年的刚开始疫情管控放开的时候品牌商、加盟商、商场三方一起让利然后消费者的需求 受抑制之后的一个恢复所以当时是长得非常好的然后到了下半年到了年底也增长的是不错的那么这14%的增长这8200亿里边就是黄金首饰的销售金额是5180亿占比呢是26% 占比是63%在全行业的就是黄金饰品占比是63%然后我们看的头部的这些品牌他们的黄金饰品的占比普遍是在75到85之间是主力的区间全行业来讲就是要稍微再低一点大概是63那么黄金饰品的增长是26% 然后我们知道整个行业在8210增长了14%其实黄金饰品的26%乘以63%就是它对于整体的增速的贡献率其实是16.6%也就意味 ...

环球市场动态 2024 年 5 月 31 日 a. 关 注 人 行 卖 出 国 债 操 作 的 可 能 性  人民银行5月30日提及未来可能的卖出国债操作，此前市场对于人行买卖国债的关注点更多聚焦在超长期特 别国债发行过程中买入国债操作，对人行卖出国债操作的关注较少。实际上在央行在其主管媒体《金融时报》 中曾提到 “未来央行开展国债操作也会是双向的”。双向的国债买卖操作，是人行买卖国债与一些发达经济QE 操作的不同之处，而有收有放的流动性管理也更加符合对冲政府债券发行高峰对流动性产生的扰动。对于后续 央行买卖国债的操作，有卖有买或是后续的常态，核心需要关注买卖的期限分布。  重点新闻：美国下修一季度GDP增速和PCE通胀；美国4月二手房签约量指数跌至四年低点；特朗普在封口 费案中的重罪指控全部成立；欧元区5月份经济信心指数改善；据悉OPEC+力争在周末敲定减产协议，期限 可能延长到2025年；中国7月1日起将对航空航天结构件及发动机制造相关装备等实施出口管制；据报道中 国人行准备在必要时卖出包括国债在内的低风险债券；中国财政部召开会议要求进一步规范财政权力运行；据 悉美国政府限制英伟达和 AMD 向中东大 ...

环球市场动态 2024 年 5 月 30 日 a. 印 度 有 望 成 为 全 球 大 宗 商 品 需 求 新 引 擎  近年来，印度经济在新兴经济体中表现突出，要素改革是核心逻辑。自莫迪上台以来，印度要素改革持续推进， 工业化 “补课” 成效初显且有一定持续性，未来财政投入仍有空间。中印两国友好关系历史悠久，尽管近年来 偶有波折，但持续对话下双边关系总体稳定。未来印度工业化 “补课” 或持续拉动自中国进口的需求，可关注 电气设备和机械等资本品，钢铁和铝等上游工业金属原材料，以及化学品、塑料和玻璃等工业中间产品。印度 同时有望成为全球大宗商品需求新引擎，可关注印度对煤炭、原油、铁矿石以及精炼铜的需求拉动。  重点新闻：美联储褐皮书显示经济增速和通胀温和，多数地区出现小幅增长；美国 30 年期抵押贷款利率一个 月来首次上升；欧洲债券发行今年已超过1万亿欧元；全球第三大航运巨头达飞海运集团上调海运价格；马士 基对多个地区征收旺季附加费；日本消费者信心创2022年以来最大降幅；中国印发2024-25年节能降碳行动 方案，计划今年二氧化碳排放降低3.9%，并逐步取消各地新能源汽车购买限制；据报道中国将投入60亿元 ...

欢迎参加中信证券第六期私募业务百宝箱无主期货的专题讲解这里是中信证券股票销售交易部私募与一般机构业务线本业务线专业服务于私募及一般机构客群提供卖方研究等综合军商服务如果各位投资人有业务需求欢迎垂询那我们私募百宝箱包括了私募基金管理人权生命周期的各项专业金融服务其中覆盖投研服务资产托管 行政外包交易支持股票衍生品融资融券资本引介等全链条服务今天我们是请到了中兴期货研究所股指研究员洪一舟老师为大家带来股指期货基础知识以及权益风险对冲的交易策略那么接下来我们就把时间交给洪老师好的谢谢主持人各位投资者大家下午好我是中兴期货研究所权益及其全策略所的洪一舟 那么在今天的分享当中的话我们会给各位投资者简单来介绍一下中国股指期货市场它的一些简单的一些基础概况包括我们在交易的时候会面临的一些问题以及我们在具体实践当中应该怎么去利用股指期货来对冲我们的一个资产组合那么整个PPT的内容的话会分为两部分首先第一个部分的话我们会简单介绍一下就是中银索它的一个情况 以及我们如果要去做交易的话需要注意哪些内容然后第二部分的话我们会来简单介绍一下就是实际当中我们要做对冲的话需要做哪些步骤以及我们应该怎么完成这样的一个对冲的一个策略那么首先来 ...

中信海直交流纪要总结 行业和公司概况 1. 中信海直是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专注于上市公司和行业研究。[1] 2. 公司主要从事通航业务,以直升机运营为主,竞争对手有南航通航、中国通航等企业。[2] 3. 公司目前拥有93架直升机,机型包括S92、AW139等全球先进机型。[2] 4. 公司的主要业务是海上石油运输,占比接近70%,其余30%由南航通航、中国通航等企业承担。[2] 5. 公司是一家全场景、全牌照的运营商,符合运营规范,在低空经济下游有很大优势。[7] 核心观点和论据 1. 单独运营一个通用机场一定是亏损的,需要依托于业务的发展。[2] 2. 公司在低空经济领域处于2.0版本,正在发展有人和无人融合,而其他地区大都处于1.0版本。[9] 3. 公司目前主要在深圳发展低空经济,深圳有庞大的无人机产业集群,发展低空经济有得天独厚的优势。[9] 4. 公司在eVTOL领域保持观望态度,会跟主流厂商如德国Lilium保持合作,帮助其申请适航认证、设计路线等。[2] 5. 公司在救援、海油服务等业务定价时,会先确定机型,然后按照固定月租+飞行小时数收费,符合行业特点。[5][6] 6. 公司目前没有采取套期保值措施,原油价格上涨会跟客户谈涨价。[6] 7. 公司作为第三方运营商,在eVTOL主机厂做运营和设计云调度系统方面有优势,因为主机厂还在摸索运营模式。[11] 其他重要内容 1. 公司目前在全国拥有4个自有A1级通用机场,分别位于深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方,跑道长度600米以上。[1] 2. 公司在浙江设有分公司,负责岛际飞行业务。[1] 3. 公司有一架5座直升机,提供深圳上空观光游览业务,但上座率并不高。[3] 4. 公司在低空经济领域的下游业务,如外卖配送等,都有很大优势。[7] 5. 公司所在的深圳已被列为13个无人驾驶航空试验区之一,民航局预计今年会对外公布无人机空中交通管理的法规。[13] 6. 目前真高120米以下的微轻小型无人驾驶航空器可以不进行报备,但需要进行身份信息和位置信息广播,120-300米的空域管制措施还在探索中。[14]

大家好欢迎参加中信政权电力提问 本次会议为中信证券摆名单会议仅限受邀客户参会未经中信证券和演讲嘉宾书面许可任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等 好的谢谢小助手的介绍各位现场投资人大家下午好我是中研政策研究部政策组的豆子豪跟我在一起的还有我的同事李云翰博士今天我们主要还是围绕着电改给各位领导汇报一下电改的一个细的方向就是咱们电力信货市场后面的一个改革的内容但在这个之前我觉得因为现在大家对于电改还是比较关注的所以针对于整个电改的观点 大概做一个系统的汇报其实大家对于电改相对来说比较关注主要也是因为今年5月23号的时候总书记在山东召开的企业和专家座谈会上专门找到了咱们火箭头的领导去汇报了电力体制改革相关的内容包括其实之前5月21号的时候国家发表委员会也是印发了电力市场运行的基本规则 所以说其实相对来说大家短期对电改这个板块或者这个大的方向大家感兴趣会比较多一些而且最近的这个股价的表现也相对来说比较不错而且因为它涉及到板块也相对来说比较多那其实我们这边说电改电改一定是要解决问题那电改解决的问题是什么呢那在过去的时候我们电改解决的可能是一些树配电价呀这些主要原因 ...

分组1 - 公司目前处于关键发展拐点,在产品、生态等方面有很多进展,业绩表现也较好,市场关注度和认知度有待提升 [1][2][3] - CPU业务方面,海光4号CPU性能大幅提升,价格也有明显提升,预计将占据CPU市场半数份额 [5][6][7] - GPU业务方面,新一代SENSA RAA产品将在明年推出,性能有望达到国际主流水平 [5][6] - 公司生态优势明显,基于X86和RAWCOM生态,研发资源丰富,生态建设速度快 [10][11][12][13] 分组2 - 国家大基金三期规模大,有利于支持国产算力产业链发展,可能帮助解决国内HBM等产业链问题 [14] - 与竞争对手华为升腾相比,海光在生态、商业模式等方面有优势,但在性能和供应链规模上有所不足 [15][16][17] - 公司今年业绩有望超预期,CPU和GPU业务均有较好表现,毛利率有望进一步提升 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **电话尾号1526 提问** 询问国家大基金三期对海光的具体影响 [14] **孙健 回答** 大基金三期规模大,有利于支持国产算力产业链发展,可能帮助解决国内HBM等产业链问题 [14] 问题2 **电话尾号6662 提问** 询问海光与竞争对手华为升腾的优劣比较 [15] **孙健 回答** 海光在生态、商业模式等方面有优势,但在性能和供应链规模上有所不足 [15][16][17]