公司概述 - 公司深耕数据库行业三十余年,是国内领先的数据库产品厂商 [2] - 公司形成包括软件使用授权、数据及行业解决方案以及运维服务的多层次业务结构,主要采用渠道销售和数量授权的模式 [2] - 公司自主可控,产品安全可靠,具备较强的稀缺性 [5][6][7][10] - 公司产品性能指标领先,具备核心替换能力,与Oracle高度适配 [6][7] 行业分析 - 数据库市场规模快速增长,预计2022-2027年CAGR达26.1% [4] - 金融、政务、互联网、运营商和能源行业是数据库市场规模最大的应用场景 [47] - 国产数据库在党政领域占据优势,在金融、电信等行业国产替代仍有较大空间 [48][49][50][51] - 互联网企业通过自研数据库形成了较高的生态壁垒,传统国产数据库难以进入 [52][53][54][55][56][57][58][59] 财务情况 - 公司收入结构持续优化,软件产品使用授权业务占比超90% [24][25][26] - 公司毛利率和净利率保持较高水平,具备较强的盈利能力 [27][28] - 公司应收账款整体账龄较短,大客户资信良好,坏账风险较小 [29][30] 发展前景 - 公司产品性能和安全性领先,在金融等高端领域实现突破 [77] - 公司生态建设完善,有助于获得更多下游客户认可 [79] - 公司加大研发投入,持续提升产品技术水平 [71][72][73][74][75][76] - 国产数据库市场空间广阔,公司有望实现快速增长 [46][47] 风险因素 - 国产替代进程不及预期 [80] - 国央企IT预算不及预期 [81] - 下游客户需求与产品偏好不及预期 [81] - 市场竞争加剧 [81] - 产品研发与推广不及预期 [81] 盈利预测及估值 - 预计2024-2027年公司营收和净利润将实现快速增长 [87][88] - 采用绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价266元 [89][90][91][92][93]