环球市场动态 2024 年 6 月 26 日 资 本 市 场 和 国 企 改 革 共 振 当前中国经济增长面临经济增速放缓、全社会 RoE 下行、产能过剩等压力,债市长牛背景下高股息策略或更 符合市场趋势。参考美日印等国家经验,企业盈利能力和投资者现金回报偏低是压制 A 股当前估值的原因。因 此新 "国九条" 注重投资者回报,改革聚焦投资端,或利好高股息资产。同时市值管理推动央国企关注市值, 或和市场"高股息"策略形成共振。具体方向包括提高分红和大股东增持、科技类央企并购重组、港股高股息策 略等。 重点新闻:美国 6 月份消费者信心指数下降;美联储理事 Bowman 预计年内不会降息;彭博综合民调显示极 右翼领先优势扩大,目前支持率排名第一,泛左翼联盟和马克龙阵营分列第二和第三;加拿大 5 月份通胀意外 走高;住建部开展保交房会议,强调满足地产企业融资需求;6 月份 105 款国产网络游戏获批,数量高于前两 月;消息称 OpenAI 将禁止位于中国的开发者使用;消息称三星晶圆代工厂出现生产质量缺陷,但三星表示否 认;美国电动车制造商 Rivian 获得大众 50 亿投资,合作研发新一代产品;巴菲特继续减持比亚 ...

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财务数据和关键指标变化 - 公司财务数据和关键指标未提及 [无] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司各条业务线数据和关键指标未提及 [无] 各个市场数据和关键指标变化 - 鸿蒙OS在全球市场中基数较小但稳步提升,截至1Q24市场份额为4% [6] - 鸿蒙OS在国内市场中,截至1Q24市场份额已达17%,超过iOS的市占率 [6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 鸿蒙OS定位万物互联的OS,未来可期 [3] - 鸿蒙OS处于由技术向生态拓展的发展拐点 [3] - 鸿蒙OS采用端云垂直整合的系统架构,带来全场景、原生智能、原生安全三大创新体验 [4] - 鸿蒙OS的"1+8+N"全场景战略,后续核心竞争要素看生态和场景 [6] - 鸿蒙OS迭代更新并非行情主升浪的主因,行情的持续性更要看后续软硬件销量或生态落地 [9] - 鸿蒙OS硬件销量及软件生态发展向好,关注软件迁移机会 [10][11][12] - OpenHarmony生态发展前景广阔,盈利模式多元落地可期 [17][18][19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提及管理层对经营环境和未来前景的评论 [无] 其他重要信息 - 鸿蒙OS NEXT于2024年6月21日-23日的HDC2024上正式发布,预计4Q24测试完成并正式开启商用 [4] - 鸿蒙OS NEXT采用全自研内核,去掉了传统的AOSP代码,仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用 [4] - 鸿蒙OS NEXT拥有全场景、原生智能、原生安全三大特性 [4] - 鸿蒙OS的发展离不开华为从2012年开始的十年铺垫 [5] - 鸿蒙OS创造全新价值,万物互联时代催化下一代操作系统破局 [7][8] - 鸿蒙OS软件生态加速成型,头部App适配进展顺利 [14][15] - OpenHarmony社区捐赠人与华为共同推动开源鸿蒙生态发展 [17] - OpenHarmony下游场景广泛,商业发行版落地了多个行业 [18] - 信创产业政策助推+OpenHarmony标准系统落地预期+AI PC浪潮下,看好鸿蒙PC及OpenHarmony的长期生态发展机会 [19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 无提及

报告的核心观点 - 内地一般公共财政收入延续承压态势,税收收入降幅扩大,反映名义增长偏弱的宏观特征 [2] - 财政支出增速下降,基建相关支出和科教文卫相关支出减速较多,如果收入端持续短收,可能对下半年财政支出强度形成一定约束 [2] - 政府性基金收入降幅扩大,土地出让收入继续走低,专项债发行加速助政府性基金支出降幅收窄 [2] 行业和公司研究 钾肥行业 - 钾肥需求持续回暖,供给扰动减弱,全球钾肥需求有望回归至2020年同期水平 [20] - 预计2024-2026年属于低产能投放阶段,建议关注盐湖股份、亚钾国际及东方铁塔 [20] 半导体行业 - 台湾ODM公司受惠于AI需求强劲,订单可见度更高,较2022年有更多的催化剂,建议关注鸿海和广达 [24] 网络安全行业 - Fortinet作为全球下一代防火墙的领导者,持续研发迭代高性能ASIC,并基于FortiOS推进安全产品集成,引领新一代安全网络建设 [12] - 公司在防火墙市场占据15.2%的份额,仅次于Palo Alto,在低端防火墙市场则以25.9%的市占率位居第一 [12] - 公司在SASE、安全运营等诸多领域的渗透及集成安全平台的搭建,结合GTM的市场策略推进,长期发展空间及投资价值看好 [12] 中国广核 - 拟发行49亿元可转债用于陆丰项目建设,有助于缓解核电大规模建设阶段资金压力 [16] - 台山恢复及防城港4号机组投运,公司及集团在建及拟建机组较多,公司在核电运营领域发展前景充沛 [16]

报告的核心观点 - 内地经济数据延续生产强劲、内需偏弱的特征,主要是化债之于投资、房价下跌之于居民财富感受的影响进一步显性化 [2] - 6月以来,主要商品价格涨跌互现,预计生产端价格数据将温和回升;同时"618"期间在线消费增长比较明显 [2] - 房地产市场出现结构性复苏迹象,部分核心城市核心区域的房价已经开始趋稳,但全局来看新房市场复苏仍显著落后于二手房,各能级城市的房价还多在下降,地产链景气待观察,仍有很强的必要性出台去库存和稳市场的政策 [2] - 美国公布规则建议,限制美国人或美国企业在半导体、量子信息技术及人工智能等敏感技术领域向中国投资,预计对于二级市场和既有企业的影响不大,建议关注国内半导体先进制造、先进封装、设备/零部件和AI芯片的自主化加速机会 [21] - 城投美元债市场从一篮子化债开展以来就颇为紧俏,虽然进入2024年后监管的收紧使得板块供给相对受限,但在海外降息预期之下收益率表现仍可圈可点,可享受现阶段绝对票息价值,同时在持有过程中享受海外降息落地的资本利得收益 [28] 报告分类总结 宏观经济 - 内地经济数据延续生产强劲、内需偏弱的特征,主要是化债之于投资、房价下跌之于居民财富感受的影响进一步显性化 [2] - 6月以来,主要商品价格涨跌互现,预计生产端价格数据将温和回升;同时"618"期间在线消费增长比较明显 [2] - 房地产市场出现结构性复苏迹象,部分核心城市核心区域的房价已经开始趋稳,但全局来看新房市场复苏仍显著落后于二手房,各能级城市的房价还多在下降,地产链景气待观察,仍有很强的必要性出台去库存和稳市场的政策 [2] 行业动态 - 美国公布规则建议,限制美国人或美国企业在半导体、量子信息技术及人工智能等敏感技术领域向中国投资,预计对于二级市场和既有企业的影响不大,建议关注国内半导体先进制造、先进封装、设备/零部件和AI芯片的自主化加速机会 [21] - 城投美元债市场从一篮子化债开展以来就颇为紧俏,虽然进入2024年后监管的收紧使得板块供给相对受限,但在海外降息预期之下收益率表现仍可圈可点,可享受现阶段绝对票息价值,同时在持有过程中享受海外降息落地的资本利得收益 [28]

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财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度营收为15.8亿元,同比增长17.8% [1] - 2022年前三季度营收为44.6亿元,同比增长18.1% [1] - 2022年第三季度毛利率为27.1%,同比下降1.1个百分点 [1] - 2022年前三季度毛利率为27.6%,同比下降0.6个百分点 [1] - 2022年第三季度净利润为2.1亿元,同比增长5.0% [1] - 2022年前三季度净利润为5.8亿元,同比增长6.5% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 精密结构件业务2022年第三季度营收为10.1亿元,同比增长15.5% [1] - 精密结构件业务2022年前三季度营收为28.6亿元,同比增长16.3% [1] - 精密电子元器件业务2022年第三季度营收为5.7亿元,同比增长22.8% [1] - 精密电子元器件业务2022年前三季度营收为16.0亿元,同比增长22.1% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场2022年第三季度营收为8.1亿元,同比增长15.7% [1] - 国内市场2022年前三季度营收为22.9亿元,同比增长16.3% [1] - 海外市场2022年第三季度营收为7.7亿元,同比增长20.3% [1] - 海外市场2022年前三季度营收为21.7亿元,同比增长20.0% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进精密结构件和精密电子元器件两大业务板块的协同发展,提升整体竞争力 [1] - 公司加大在新能源汽车、5G通讯等高增长领域的市场开拓力度,提升市场占有率 [1] - 行业整体保持良好发展态势,公司在精密制造领域具有较强的技术和成本优势 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层表示,尽管宏观经济环境存在一定不确定性,但公司主营业务保持良好增长态势 [1] - 公司管理层对未来发展前景保持谨慎乐观,将继续推进战略转型,提升整体竞争力 [1] 其他重要信息 - 公司持续加大研发投入,2022年前三季度研发投入为2.2亿元,占营收的4.9% [1] - 公司积极推进智能制造和数字化转型,提升生产效率和产品质量 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新能源汽车领域的布局和未来发展计划是什么? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在新能源汽车领域持续加大投入和市场开拓力度,未来将进一步提升在该领域的市场份额和盈利能力。[1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何应对当前的宏观经济环境不确定性? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将持续优化产品结构,加强成本管控,同时积极拓展新兴市场,以应对宏观经济环境的不确定性。[1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在精密电子元器件业务方面的未来发展规划是什么? [1] **Lei Chen 回答** 公司将进一步加大精密电子元器件业务的研发投入和市场开拓力度,提升在该领域的技术水平和市场地位。[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司昨天发布了股权激励计划,授予2.4亿份期权,占公司总股本3.4%,覆盖近1500名核心员工 [1][2] - 公司2023年收入预计340亿元,手机业务占比60%,消费电子中端产品占30%,汽车和光伏占10% [2][3] - 公司2024年一季度营收98亿元,同比增长40%,利润4.6亿元,同比下滑30%,主要受苹果降价和新业务亏损影响 [4][5] - 公司预计二季度光伏和汽车业务亏损有望收窄,三四季度新产品拉动收入和利润恢复 [5][6] 公司在苹果供应链的机会 - 公司是苹果主要供应商,在北美大客户端占比约70%,供应结构件、散热、电池等产品 [6][7] - 随着苹果新机型升级,公司有望从结构件升级、AI功能升级等方面获得新的增量业务机会 [7][8][9] - 公司有望从苹果新机型的电池容量提升、散热模组升级、充电头功率提升等方面获益 [8][9] 公司在国内市场的机会 - 公司在国内大客户(华为、小米等)端占比约30%,主要供应结构件、散热等产品 [12][13] - 国内大客户手机出货有所下滑,但公司一季度在该领域仍实现30%收入增长 [12][13] 公司在新能源领域的布局 - 公司在光伏领域成为英菲尼迪最大ODM代工厂,占比30%-40% [13] - 公司在汽车电池结构件领域也有布局,主要配套宁德时代等厂商 [13] - 公司还在人形机器人领域有布局,包括整机制造和核心零部件 [13] 公司未来业绩预测 - 公司2024年预计利润15-16亿元,2025年18-19亿元,2026年24-25亿元 [14][15] - 公司业绩增长主要来自于苹果新机型带来的结构件、散热、电池等产品升级 [14][15][16]

会议主要讨论的核心内容 模拟芯片行业整体情况 - 模拟芯片行业正逐步走出底部,海外厂商价格策略对国内厂商影响有限,国产替代趋势不可逆 [4][5][6][7] - 国内模拟芯片行业内卷问题正在改善,未来将出现更多并购整合 [9][10][11][12][13] 模拟芯片公司业绩和估值 - 模拟芯片公司高研发投入和毛利率压力将得到缓解,未来有望迎来非线性增长 [14][15][16] - 关注行业拐点节奏和下一轮周期弹性更重要,部分平台型公司有望脱颖而出 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 无提问环节

环球市场动态 2024 年 6 月 20 日 a. 日 本 经 济 温 和 复 苏 下 年 内 仍 可 能 再 加 息  考虑到日本加薪较为普遍并且加薪幅度超历史水平，实际工资同比有望在下半年转正，日本4月家庭支出同比 增长0.5%，为14个月来首次同比增长。随着减税政策落地叠加未来实际薪资增速回升，日本消费支出有望复 苏。同时，随着欧央行开启降息，日元已度过贬值压力最大时期。若未来地缘政治冲突不超预期，原油价格上 行风险减弱，日本进口价格或将企稳，商品价格涨幅预计将进一步减弱。另一方面，服务价格未来或跟随工资 涨幅而有所上行，但通胀传导需要一定时间。此外，日本政府在5月底减少补贴，预计会推升公用事业、能源 相关通胀。预计下半年日本CPI同比或在2%-2.5%区间，核心CPI同比可稳定在2%左右。此外，日本企业投 资以及出口有望保持韧性。在日本经济下半年或将温和复苏，预计核心CPI同比可稳定在2%左右。预计日本 央行仍有可能年内渐进式加息2次，下半年日元或震荡偏强运行。  重点新闻：上周美国 30年房贷利率 3月以来首次跌破 7%，但 6月住宅建筑商信心指数降至今年最低；英国 5月CPI三年来首次降至2% ...