尊敬的各位投资人大家晚上好 非常高兴各位能够接入今天的电话会议我们再来跟各位汇报一下关于电网设备电源设备还有就是电感这样的整体的行业情况下我们怎么去看一些投资机会那么关注我们的投资者也能看到对于 电网设备其实去年我们一直都在做重点的一个推荐尤其是去年的九月份我们也发了全市场第一篇的关于电力设备出海的报告对于电源设备的话我们是在今年的三月底四月初发布了关于火电设备跟核电设备的报告那么近期的话其实我们也发布了关于电改的这样的一些分析思路跟框架希望能够把这个这样的一些 情况更加简化的提供给各位其实对于整体上这样的一个大的电网的一个投资电源设备的一个投资还有就是电感的一个发展的趋势我们不仅仅重点去跟踪了海外的情况国内的情况我们也力图就是寻求 能够以一个全球的视角来看待这一轮的关于电网设备和电源设备的一个投资那么我们认为其中的一些领域跟方向依然值得去做一个重点的关注包括的话像最近的话两网连接包括海上的柔质甚至说海外的特高压 另外的话电源设备的话一些集合电源和灵活电源的建设那么首先我们先有请中芯电信组的飞机师华夏就电网设备这块大的一些行业的情况后续的发展趋势和我们后续的一些推荐思路跟逻辑先跟各位做一个汇报先有请华夏 好的 ...

会议主要讨论的核心内容 电网设备 - 公司关注国内和海外市场的共振,以国内为下限、海外为上限的整体逻辑 [1][2][3] - 重点关注海外出口、特高压建设、配电网智能化和数字化三个方向 [2][3][6] - 特高压建设和配电网建设将带动骨干网架电力设备的需求 [10][11][12] - 配电网建设和电表更新将带动相关设备的需求 [11][12][13] 电源设备 - 新能源大规模接入需要集合电源提供调节能力,包括火电、核电和燃气发电 [15][16][17][18][19] - 火电设备需求将从今年下半年开始逐步兑现,毛利率有望提升 [16][17][18] - 核电设备需求将从2024年开始兑现,重点关注四代机组和压力容器等 [18][19] - 燃气发电设备海外需求旺盛,国内需求有所减弱 [18][19] 电改对行业的影响 - 电改目标是通过市场化机制实现供需平衡,需要硬件建设和软件发展并重 [21][22][23] - 硬件建设包括电源设备和电网设备,软件建设包括调度系统、交易系统等 [22][23] - 电改为电网设备和电源设备带来持续的投资需求 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 为什么电网设备公司之间的业绩表现分化严重 [24] **回答内容** - 各公司主要业务和产品结构不同,导致业绩弹性不同 [25][26] - 平高主要受益于配网业务,西电和许继受益于特高压,南瑞受益相对平稳 [25][26] - 南瑞作为龙头公司,特高压订单对其影响相对较小 [26][27] 问题2 **提问内容** 未来火电设备需求如何预测 [27][28] **回答内容** - 预计未来15五期间每年火电核准规模约40GW,支撑调峰需求 [28][29] - 火电需求不会在短期内消失,还需要持续改造提升灵活性 [29] - 供给端也存在一定限制,包括零部件和人力资源 [29]

产品及投资方案部 ｜2024年6月3日 按一文下件此名處編輯母版標題樣式 每周投资策略 中信証券財富管理(香港) ...

环球市场动态 2024 年 6 月 4 日 a. 6 月 内 地 债 市 波 动 或 加 大  内地基本面弱修复环境对债市相对友好，而海外货币政策环境改善，宽货币的预期仍较为明朗；政府债发行提 速短期对流动性市场可能呈现一定风险，但央行可能存在数量端对冲操作，宽货币预期博弈或将主导6月债券 市场。若 6月 MLF 降息落地，利率可能呈现降息落地前后大幅走低，而后触底反弹的走势，收益率曲线进一 步平坦化，10Y国债利率可能会下行至2.2%以下。若6月MLF降息缺位，长期视角下未来宽货币继续发力的 预期仍然存在，预计 10Y 国债利率或向 2.25%到 2.35%的区间偏强震荡，而 30Y 国债或较难低于 2.5%；此 外，10-7的分位数已经抬升至94.67%，整体而言做平曲线的机会值得关注。  重点新闻：美国供应管理协会报告显示 5 月份制造业活动意外加速萎缩；纽交所周一出现技术性问题致多只股 票因波动而停牌；印度将公布大选结果，总理莫迪料赢得第三个任期；初步选举结果显示Sheinbaum有望成为 墨西哥首位女总统，执政党以压倒性优势获胜；中国上海和深圳新房和二手房的消费者购房意愿有所上升；中 国各地“以 ...

公司概述 - 公司深耕数据库行业三十余年,是国内领先的数据库产品厂商 [2] - 公司形成包括软件使用授权、数据及行业解决方案以及运维服务的多层次业务结构,主要采用渠道销售和数量授权的模式 [2] - 公司自主可控,产品安全可靠,具备较强的稀缺性 [5][6][7][10] - 公司产品性能指标领先,具备核心替换能力,与Oracle高度适配 [6][7] 行业分析 - 数据库市场规模快速增长,预计2022-2027年CAGR达26.1% [4] - 金融、政务、互联网、运营商和能源行业是数据库市场规模最大的应用场景 [47] - 国产数据库在党政领域占据优势,在金融、电信等行业国产替代仍有较大空间 [48][49][50][51] - 互联网企业通过自研数据库形成了较高的生态壁垒,传统国产数据库难以进入 [52][53][54][55][56][57][58][59] 财务情况 - 公司收入结构持续优化,软件产品使用授权业务占比超90% [24][25][26] - 公司毛利率和净利率保持较高水平,具备较强的盈利能力 [27][28] - 公司应收账款整体账龄较短,大客户资信良好,坏账风险较小 [29][30] 发展前景 - 公司产品性能和安全性领先,在金融等高端领域实现突破 [77] - 公司生态建设完善,有助于获得更多下游客户认可 [79] - 公司加大研发投入,持续提升产品技术水平 [71][72][73][74][75][76] - 国产数据库市场空间广阔,公司有望实现快速增长 [46][47] 风险因素 - 国产替代进程不及预期 [80] - 国央企IT预算不及预期 [81] - 下游客户需求与产品偏好不及预期 [81] - 市场竞争加剧 [81] - 产品研发与推广不及预期 [81] 盈利预测及估值 - 预计2024-2027年公司营收和净利润将实现快速增长 [87][88] - 采用绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价266元 [89][90][91][92][93]

报告的核心观点 - 内地5月制造业PMI降至49.5,制造业修复边际放缓,服务业修复动能边际放缓 [1] - 当前市场需求恢复基础尚不牢固,制造业企业经营预期边际转弱 [1] - 但专项债、特别国债等政策储备较为充裕,5月17日一揽子地产纾困政策出台,预计将有助于制造业恢复增长 [1] 报告分析 宏观经济 - 美国4月PCE价格创下今年以来最小环比涨幅,经调整消费者支出意外下降0.1% [2] - 欧元区5月CPI同比上涨2.6%,涨幅高于4月的2.4% [2] - OPEC+同意将每天约200万桶的自愿减产措施延长至第三季度末并在此后的12个月内逐步取消 [2] - 中国百强房企销售跌势放缓,苏州宣布全面取消住房限购 [2] 股票市场 欧美市场 - 欧洲股市上周五整体收涨,英、德、法三大股市均收涨 [4] - 美股主要指数个别发展,道指和标指上涨,纳指下跌 [5] - 拉美两大主要股市下跌,巴西IBOVESPA指数跌0.5%,标普墨西哥IPC指数跌0.31% [6] 港股市场 - 港股上周五在五月最后一个交易日延续下跌,恒指跌0.83%,恒生科技指数跌1.65%,国指跌1.09% [7] - 大型科技股多数走跌,中资券商股领跌金融股,光伏太阳能股、黄金股回调 [7] - 生物技术股走强,煤炭股普遍上涨,石油、军工、电信等板块走高 [7] A股市场 - A股三大指数早盘小幅上涨后震荡走低,沪指跌0.16%,深成指跌0.22%,创业板指跌0.44% [9] - 商业航天、消费电子等概念板块上涨,有色金属、房地产服务等板块下跌 [9] - 企业经营压力不容忽视,自由现金流分化加剧,选股应重在经营稳健 [10] 行业动态 新能源汽车 - 2024年下半年新能源汽车渗透率有望持续提升,全球新能源汽车销量有望达1,827万辆,同比+25% [10] - 推荐新能源整车的比亚迪等公司 [10] 贵州茅台 - 新任董事长提出公司需要以责任为重、以质量为重、以人才为重的发展方向 [10] - 公司需要注重社会形象,积极履行社会责任,探索"名酒为民"新模式 [10] 资源品 - 供应扰动是2024年上半年资源品板块投资的主导逻辑,铜价表现最为突出 [7] - 原油、铜、锡等品种价格将延续高位运行态势,磷矿、锰矿等产品价格也有望上涨 [7] - 推荐中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、紫金矿业等公司 [7] 体育用品 - Asics公司自发布一季度业绩以来股票上涨22%,预计今年将实现2026财年12%的运营利润率目标 [11] - 公司需要更高水平的鞋品管理,特别是对Onitsuka Tiger和运动风格鞋品,以实现15%的长期运营利润率目标 [11]

短期呢其实量就是门店的数量单店的吨数等等这些其实是发挥了更大的一个作用质这一块呢短期来讲有点难因为近代的快速上涨其实打破了一个比较良性的这么一个又提升量又提升质的这么一个过程 然后重点事件的公司呢那个周大生、曹鸿基、老宋强以及包括蔡柏还有大幅和中国黄金我们有一定的这个排序那么关于去年的情况那个有几个重要的点跟大家我先简要的提一下那首先呢就是去年的这个根据行业协会 中国珠宝玉石首市的销售额是8200亿然后同比增长了14%应该说这样一个增速还是非常非常不错的尤其是去年的刚开始疫情管控放开的时候品牌商、加盟商、商场三方一起让利然后消费者的需求 受抑制之后的一个恢复所以当时是长得非常好的然后到了下半年到了年底也增长的是不错的那么这14%的增长这8200亿里边就是黄金首饰的销售金额是5180亿占比呢是26% 占比是63%在全行业的就是黄金饰品占比是63%然后我们看的头部的这些品牌他们的黄金饰品的占比普遍是在75到85之间是主力的区间全行业来讲就是要稍微再低一点大概是63那么黄金饰品的增长是26% 然后我们知道整个行业在8210增长了14%其实黄金饰品的26%乘以63%就是它对于整体的增速的贡献率其实是16.6%也就意味 ...

环球市场动态 2024 年 5 月 31 日 a. 关 注 人 行 卖 出 国 债 操 作 的 可 能 性  人民银行5月30日提及未来可能的卖出国债操作，此前市场对于人行买卖国债的关注点更多聚焦在超长期特 别国债发行过程中买入国债操作，对人行卖出国债操作的关注较少。实际上在央行在其主管媒体《金融时报》 中曾提到 “未来央行开展国债操作也会是双向的”。双向的国债买卖操作，是人行买卖国债与一些发达经济QE 操作的不同之处，而有收有放的流动性管理也更加符合对冲政府债券发行高峰对流动性产生的扰动。对于后续 央行买卖国债的操作，有卖有买或是后续的常态，核心需要关注买卖的期限分布。  重点新闻：美国下修一季度GDP增速和PCE通胀；美国4月二手房签约量指数跌至四年低点；特朗普在封口 费案中的重罪指控全部成立；欧元区5月份经济信心指数改善；据悉OPEC+力争在周末敲定减产协议，期限 可能延长到2025年；中国7月1日起将对航空航天结构件及发动机制造相关装备等实施出口管制；据报道中 国人行准备在必要时卖出包括国债在内的低风险债券；中国财政部召开会议要求进一步规范财政权力运行；据 悉美国政府限制英伟达和 AMD 向中东大 ...

环球市场动态 2024 年 5 月 30 日 a. 印 度 有 望 成 为 全 球 大 宗 商 品 需 求 新 引 擎  近年来，印度经济在新兴经济体中表现突出，要素改革是核心逻辑。自莫迪上台以来，印度要素改革持续推进， 工业化 “补课” 成效初显且有一定持续性，未来财政投入仍有空间。中印两国友好关系历史悠久，尽管近年来 偶有波折，但持续对话下双边关系总体稳定。未来印度工业化 “补课” 或持续拉动自中国进口的需求，可关注 电气设备和机械等资本品，钢铁和铝等上游工业金属原材料，以及化学品、塑料和玻璃等工业中间产品。印度 同时有望成为全球大宗商品需求新引擎，可关注印度对煤炭、原油、铁矿石以及精炼铜的需求拉动。  重点新闻：美联储褐皮书显示经济增速和通胀温和，多数地区出现小幅增长；美国 30 年期抵押贷款利率一个 月来首次上升；欧洲债券发行今年已超过1万亿欧元；全球第三大航运巨头达飞海运集团上调海运价格；马士 基对多个地区征收旺季附加费；日本消费者信心创2022年以来最大降幅；中国印发2024-25年节能降碳行动 方案，计划今年二氧化碳排放降低3.9%，并逐步取消各地新能源汽车购买限制；据报道中国将投入60亿元 ...

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