会议主要讨论的核心内容 - 中烟香港是一家处于上升周期的特殊经营权企业 [1][2][3] - 中烟香港主要从事烟业进口、烟业出口、卷烟出口、新型烟草出口和巴西烟业出口等五大业务板块 [2][3][4][5] - 中烟香港在这些业务板块上都拥有独家经营权,具有较强的竞争优势 [3][4][6][7][8] - 中烟香港的经营模式是以背靠背的方式与客户和供应商合作,风险较低 [6][7][8] - 中烟香港的主要业务板块中,烟业进口和卷烟出口是近年业绩增长的主要拉动力 [9][10] - 烟草行业整体呈现出全球产量下降但价格上涨的趋势,为中烟香港的业务增长提供了支撑 [14][15] - 烟草贸易行业具有较高的行业壁垒,中烟香港作为特许经营权企业具有较强的竞争优势 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 提问 美国和欧洲电子烟监管政策的变化对斯摩尔的影响 [20][21][22] 回答 - 美国政策正在逐步放松,有利于斯摩尔的合规产品销售 [20] - 欧洲对一次性电子烟采取了更加严格的监管,有利于斯摩尔的换代产品 [22] - 整体来看,美国和欧洲的政策变化都有利于斯摩尔的业绩恢复和增长 [23] 问题2 提问 斯摩尔目前的估值水平如何 [23] 回答 - 目前斯摩尔的股价对应2024年预测PE为32倍左右,略高于预期 - 但考虑到美国和欧洲政策的利好,以及电子烟行业整体渗透率较低,斯摩尔未来业绩有望加速增长 [23][24]