报告的核心观点 - 美国就业市场恶化,7月非农就业数据大幅低于预期,失业率上升,薪资增速放缓,引发经济衰退担忧 [2][9] - 美联储预计将于9月首次降息25个基点,全年有50-75个基点的降息空间,10年期美债收益率将在3.5-4.2%区间运行 [2] - 欧洲股市大跌,英德法三大市场均收跌,受美国就业数据疲弱影响 [8] - 美元指数大跌,国际金价先涨后微跌,国际油价大跌,反映市场对经济衰退的担忧 [30] - 债券市场利差走宽,投资者担心经济衰退导致信用风险上升 [34][35][36][37][38][39] 行业和公司研究 科技行业 - 高通业绩及指引超预期,受益于高端Android手机、汽车等需求旺盛 [13] - SAP作为全球ERP龙头,正加速云转型,有望从AI浪潮中持续受益 [14] 消费行业 - 国务院出台促进服务消费高质量发展的政策,符合消费升级趋势,但短期消费数据仍显疲弱 [18] - 银行板块中报业绩预计保持平稳,地区融资景气分化,优质区域银行有望表现更佳 [19] 公用环保行业 - 用电需求持续强势,但电源投资分化,新能源消纳压力仍存 [24] - 建议关注受益于新电站装机爬坡和来水改善的水电,以及核电等标的 [24] 其他行业 - 阿达尼港口和经济特区一季度表现坚挺,受益于印度经济增长和港口货物吞吐量增加 [29]