业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.8亿元，同比下降5.4%[1] - 公司互联网销售收入占主营业务收入的比重从2021年的24.40%提升至2023年的27.50%[2] - 预计公司2024-2026年营收分别为8.6亿元、9.5亿元及10.6亿元，归母净利润分别为2.8亿元、3.2亿元及3.5亿元，当前股价对应24年PE为20倍，维持“强于大市”评级[4] 未来展望 - 寿仙谷2026年预计税前利润为351百万元，较2022年的278百万元有所增长[8] - 预计2026年每股经营现金流为2.03元，较2022年的2.01元略有增长[8] 其他 - 星展证券的推荐评级系统分为强于大市、中性和弱于大市三个等级，基于相对收益评级系统[9] - 本研究报告由星展证券制作，仅供星展证券及其关联公司和客户使用，不得擅自复制或转发[10] - 星展证券对报告中的信息准确性和完整性不作保证，观点可能会在日后调整，投资者应自行获得独立建议[11] - 本研究报告中的估值、观点、预测等仅代表出具日的判断，未来结果可能与之不一致，信息可能不完整[12] - 报告中的估值、观点、预测等基于假设，受制于不确定因素，不应完全依赖于报告中的信息[13] - 报告中关于大宗商品的假设仅用于预测某些公司，不应被视为对实物交易或期货交易的推荐[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入55.2亿元，同比增长10.1%[1] - 公司成功并购悦江投资，获得“姬芮”和“泊美”两个品牌，补齐大众线护肤及彩妆版图，持续满足更多消费者需求[2] - 预计公司2024-2026年营收分别为69亿元、85亿元和104亿元，归母净利润分别为9.9亿元、12亿元和14.5亿元，当前股价对应24年PE为25倍[4] 市场扩张和并购 - 公司成功并购悦江投资，获得“姬芮”和“泊美”两个品牌，补齐大众线护肤及彩妆版图，持续满足更多消费者需求[2] - 公司计划在2024年度通过本地化运营团队在泰国市场开设KA美妆连锁和本地知名医美诊所两类线下渠道，同时布局主流社交媒体平台[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收分别为69亿元、85亿元和104亿元，归母净利润分别为9.9亿元、12亿元和14.5亿元，当前股价对应24年PE为25倍[4] - 2026年预计税前利润将达到167.2百万元，较2022年增长37.8%[8] 其他新策略 - 公司计划在2024年度通过本地化运营团队在泰国市场开设KA美妆连锁和本地知名医美诊所两类线下渠道，同时布局主流社交媒体平台[3] - 星展证券的推荐评级系统分为强于大市、中性和弱于大市三个等级[9]

报告公司投资评级 报告给予韵达股份"强于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2023年总收入同比下降5.2%至449.8亿元,归母净利润同比增长9.6%至16.3亿元 [1] 2) 2024年第一季度,公司总收入同比增长6.5%至111.6亿元,归母净利润同比增长15.0%至4.1亿元 [1] 3) 公司持续提升服务时效和服务品质,核心大平台包裹占比持续提升,优势大客户数量进一步提升,高质量包裹和散单比例持续扩大,带动公司业务量在11-12月连续两个月单月同比增长超过30% [2] 4) 公司2023年实现快递业务量188.54亿件,同比增长7.1%,市场份额达14.3%;2024年第一季度实现快递业务量49.4亿件,同比增长29.1% [2] 5) 公司管理层灵活调整经营策略,充分挖掘数字化和核心资产优势,实施各项精细化管理措施,2023年公司单票核心经营成本同比下降11.2%至0.87元,2024年第一季度单票核心运营成本同比下降24.0%至0.76元 [3] 6) 公司实施聚焦战略,对多元业务和配置资源进行合理收缩优化,公司四项费用于2023年和2024年第一季度分别同比下降16.1%和8.9% [3] 财务数据总结 1) 2023年公司营收为449.8亿元,同比下降5.2%;归母净利润为16.3亿元,同比增长9.6% [1] 2) 2024年公司预计营收为504.2亿元,归母净利润为19.7亿元 [4] 3) 2025年公司预计营收为548.1亿元,归母净利润为23.1亿元 [4] 4) 2026年公司预计营收为597.1亿元,归母净利润为26.7亿元 [4] 5) 公司2023-2026年每股收益分别为0.56元、0.68元、0.80元和0.92元 [4] 6) 公司2023-2026年ROAE分别为9.0%、9.9%、10.8%和11.6% [5]

报告公司投资评级 公司维持"强于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期,高端市场持续突破 - 2023年实现营业收入114亿元,同比增长23.5%,实现归母净利润19.7亿元,同比增长19.2%,基本符合预期 [1] - 2024年Q1实现营业收入24亿元,同比增长6.2%,实现归母净利润3.6亿元,同比增长10.2% [1] - 国内外市场均稳步拓展,公司已入驻全国超1,000家三甲医院,获得各级临床机构的广泛认可 [2] - 公司境内PET/CT、PET/MR及XR产品按2023年度国内新增市场金额口径,均排名行业第一,CT、MR及RT产品亦排名行业前列,中高端以及超高端产品实现快速增长及重要突破 [2] - 国际市场方面,公司业务已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲超65个国家和地区,2023年公司境外营业收入占总收入比重同比提升了2.96个百分点,其中高端设备增长迅猛 [2][3] 全球化运营能力不断提升 - 公司全球服务网络建设覆盖达到60余个国家/地区,全球中心库房所在国家/地区数同比增加100%,全面海外服务次数(不含工作站)超5,000次,海外服务运营能力不断提升 [3] - 公司不断提升客户服务覆盖范围,客户服务点遍布全球各地,全球服务团队已超1,000人,分布于多个国家和地区,累计完成57场客户服务工程师培训,参与人次达743人,培训总时长达3,177.5小时 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收为144亿元、183亿元及234亿元 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润为23.7亿元、28.6亿元及33.8亿元 [4] - 当前股价对应24年PE为47倍 [4]

报告公司投资评级 公司维持"强于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年公司总收入同比增长7.7%至576.8亿元,归母净利润同比下降5.0%至37.2亿元,其中航空和货代业务受市场环境影响有所承压 [1] 2) 2024年第一季度,公司总收入同比增长19.5%至154.3亿元,归母净利润同比增长4.1%至9.4亿元,公司预计其航空货运和国际业务整体将于2024年维持稳中向好态势 [1] 3) 快递件量增长提速,快递业务稳健增长,2023年实现快递业务量212.0亿件,同比增长21.3%,2024年第一季度实现快递量55.7亿件,同比增长24.9% [2] 4) 公司持续聚焦精细化管控,2023年实现单票运输成本同比下降0.05元到0.46元,单票中心操作成本同比下降0.02元至0.29元,核心成本稳步下降 [3] 5) 公司持续夯实网络基础设施建设,推动数字化转型全面升级,提升全网运营效率,增强客户服务能力,稳步改善客户体验,2023年全程时长同比缩短5.63小时 [3] 财务数据总结 1) 预计公司2024/2025年营收为637.5/710.1亿元,2024/2025年归母净利润为42.6/48.6亿元 [4] 2) 预计公司2024/2025/2026年每股收益为1.24/1.41/1.60元,每股股利为0.40/0.45/0.51元 [4][5] 3) 公司2023年毛利率为10.2%,经营利润率为8.2%,净利润率为6.5% [6] 4) 公司2023年ROAE为13.4%,ROA为9.0%,ROCE为11.6% [6] 5) 公司2023年应收账款周转率为8.5天,应付账款周转率为36.0天,存货周转率为0.8天 [7] 6) 公司2023年经营活动现金净流入60.38亿元,自由现金流为12.27亿元 [8]

业绩总结 - 公司2023年总收入同比增长15.6%至362.8亿元，归母净利润同比增长13.3%至7.5亿元[1] - 公司2024年第一季度总收入同比增长25.3%至93.0亿元，归母净利润同比增长27.7%至0.9亿元[1] - 公司2024年第一季度快运业务收入同比增长29.6%至83.7亿元，占总收入比例达90.1%；快递业务收入同比减少22.0%至5.4亿元，占总收入比例为5.8%；其他业务收入同比增长44.5%至3.8亿元，占总收入比例为4.1%[2] - 公司2024年第一季度人工成本占收入的比例同比下降7.4个百分点，运输成本占收入的比例同比上升11.3个百分点，期间费用占收入的比例同比下降1.2个百分点[3] 未来展望 - 预计公司2024/2025年营收为405.0/452.2亿元，2026年预测为500.6亿元；预计公司2024/2025年归母净利润为10.7/13.5亿元，2026年预测为16.5亿元，当前股价对应2024年PE为16倍，维持“强于大市”评级[4] 资产和现金情况 - 德邦股份2026年的净固定资产预计为418.5亿元，对联营企业和合营企业的投资收益持续稳定在453亿元[7] - 2026年德邦股份的现金和短期投资预计将达到98.96亿元，较2022年的14.77亿元有显著增长[7] - 德邦股份2026年的净现金/债务比率预计将达到7,695亿元，较2022年的2.89亿元有显著增长[8] 公司声明 - 德邦股份的分析师声明表明报告的客观性和独立性[15] 利益冲突 - 星展集团设立程序以消除潜在利益冲突，确保研究部门与投资银行部门的独立运作[16] - 星展证券等公司未持有本报告推荐的证券，也非报告中提及的证券做市商[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入31.4亿元，同比下降11.2%，实现归母净利润4.4亿元，同比下降7.4%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入9.6亿元，同比增长14.7%，实现归母净利润2亿元，同比增长5.4%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为36.2亿元、42.2亿元和49.2亿元，归母净利润分别为5.2亿元、6.1亿元和7.1亿元，当前股价对应2024年PE为22倍，维持“强于大市”评级[4] 资产和现金情况 - 公司资产总计在2022年至2026年间逐年增长，从505.8亿元增长至619.1亿元[8] - 公司净现金/（债务）在2022年至2026年间逐年增长，从268亿元增长至397亿元[8] - 公司经营活动所得现金净额在2022年至2026年间波动，2023年达到最高值604亿元，2024年和2025年有所下降[9] - 公司现金净增加在2022年至2026年间波动，2023年增加301亿元，2024年和2025年有所下降[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入100.6亿元，同比增长15.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润28亿元，同比增长13.2%[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为114.7亿元、133.4亿元和155.1亿元[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为34.8亿元、43亿元和53.4亿元[4] - 公司2024年PE为39倍，维持“强于大市”评级[4] 主营产品 - 公司2023年主营品种稳健增长，销售额大幅增加[2] - 公司2023年营业收入超过亿元的产品有安宫牛黄丸、片仔癀含片、肝宝及皇后牌片仔癀珍珠霜[2] - 公司2023年片仔癀锭剂在天猫和京东平台肝胆用药类销量排名第一[2] 市场推广 - 公司2023年开展线下终端推广活动超过4500场，提高了品牌美誉度[3] 未来展望 - 片仔癀公司2026年预计税前利润将达到6,430百万元[8] - 星展证券对片仔癀公司的评级为中性，预期未来12个月内总收益表现相对于同期基准指数变动幅度介于-10%~10%之间[9]

业绩总结 - 公司2023年总收入同比下降15.8%至97.5亿元，归母净利润同比下降28.7%至4.3亿元[1] - 公司2024年第一季度总收入同比增长23.3%至29.0亿元，归母净利润同比增长40.6%至1.5亿元[1] - 公司2023年综合毛利率从10.9%提升至11.8%，具体业务毛利率有所提升或下降[2] - 公司预计2024年营收为114.4亿元，2025年为131.3亿元，2026年为147.0亿元[3] - 公司预计2024年归母净利润为5.7亿元，2025年为6.6亿元，2026年为7.6亿元[4] 未来展望 - 公司2026年预计净固定资产将达到2,716百万元，较2022年增长127.5%[7] - 公司2025年预计现金净增加为581百万元，较2023年减少72百万元[8] 其他 - 星展证券对公司的推荐评级系统分为强于大市、中性和弱于大市三个等级[9] - 本研究报告由具备中国证券业协会授予的证券投资咨询职业资格的分析师独立客观出具[15] - 星展集团设立程序以消除潜在利益冲突，确保研究部门与投资银行部门的独立运作[16] - 星展证券、星展银行等公司截至2024年4月12日未持有本研究报告推荐的证券[17]

业绩总结 - 公司2023年总收入同比下降3.4%至2,584亿元[1] - 公司2023年实现归母净利润同比增长33.4%至82亿元[1] - 公司资产负债率从2022年末的54.7%下降至2023年末的53.4%[4] 未来展望 - 顺丰控股2026年预计营收将达到344,164百万元，较2022年增长约28.7%[7] - 公司2026年预计净利润为12,501百万元，净利润增长率为13.3%[7] - 顺丰控股2026年预计ROAE为11.4%[7] 新产品和新技术研发 - 2026年，顺丰控股的净固定资产预计将达到58,680百万元，较2022年增长34.3%[8] - 2026年，顺丰控股的现金和短期投资预计将达到44,297百万元，较2022年增长10.0%[8] - 2026年，顺丰控股的净现金/（债务）预计将达到8,719百万元，较2022年增长56.5%[8] 市场扩张和并购 - 2026年，顺丰控股的经营活动所得现金净额预计将达到46,744百万元，较2022年增长42.9%[9] - 2026年，顺丰控股的投资活动所用现金净额预计将达到35,319百万元，较2022年增长191.9%[9] 其他新策略 - 顺丰控股的推荐评级基于相对收益评级系统，分为强于大市、中性和弱于大市三个等级[10] - 星展证券制作的报告仅供星展证券及其关联公司和客户使用，不得擅自复制或转发给其他人[11] - 大宗商品假设仅用于预测某些公司，不应被视为实物交易或期货交易合同的推荐[15]