报告公司投资评级 报告给予韵达股份"强于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2023年总收入同比下降5.2%至449.8亿元,归母净利润同比增长9.6%至16.3亿元 [1] 2) 2024年第一季度,公司总收入同比增长6.5%至111.6亿元,归母净利润同比增长15.0%至4.1亿元 [1] 3) 公司持续提升服务时效和服务品质,核心大平台包裹占比持续提升,优势大客户数量进一步提升,高质量包裹和散单比例持续扩大,带动公司业务量在11-12月连续两个月单月同比增长超过30% [2] 4) 公司2023年实现快递业务量188.54亿件,同比增长7.1%,市场份额达14.3%;2024年第一季度实现快递业务量49.4亿件,同比增长29.1% [2] 5) 公司管理层灵活调整经营策略,充分挖掘数字化和核心资产优势,实施各项精细化管理措施,2023年公司单票核心经营成本同比下降11.2%至0.87元,2024年第一季度单票核心运营成本同比下降24.0%至0.76元 [3] 6) 公司实施聚焦战略,对多元业务和配置资源进行合理收缩优化,公司四项费用于2023年和2024年第一季度分别同比下降16.1%和8.9% [3] 财务数据总结 1) 2023年公司营收为449.8亿元,同比下降5.2%;归母净利润为16.3亿元,同比增长9.6% [1] 2) 2024年公司预计营收为504.2亿元,归母净利润为19.7亿元 [4] 3) 2025年公司预计营收为548.1亿元,归母净利润为23.1亿元 [4] 4) 2026年公司预计营收为597.1亿元,归母净利润为26.7亿元 [4] 5) 公司2023-2026年每股收益分别为0.56元、0.68元、0.80元和0.92元 [4] 6) 公司2023-2026年ROAE分别为9.0%、9.9%、10.8%和11.6% [5]