①13倍PE的电子跨境龙头被关税风险"错杀"，极端假设下仅需对美提价15%可基本抵消额外成本，新 渠道发力足够支撑未来2-3年20%收入复合增速；②光伏行业这一细分领域供给率先出清+海外存在供应 缺口，这几家率先布局非关税地区的龙头有望率先脱颖而出，海外贡献盈利或超预期。 《风口研报》今日导读 1、安克创新（300866）：①华创证券秦一超认为，近期美国大选相关事件频发，跨境出海相关的资金 情绪持续走弱，6月底以来公司股价回调逾30%，但根据测算，若美国关税加征至60%，公司仅需对美 提价15%或可基本抵消额外成本；②实体门店在欧洲的销售渠道中仍然占主导地位，线下占比至今超过 80%，而公司的线下渠道占比基本维持在30%左右，伴随当前公司战略重心调整，欧洲线下渠道或将成 为未来增长的重要驱动力；③公司正在加强对澳洲、东南亚等市场开拓，新兴市场空间广阔，当前公司 的惯性增长或已足够支撑未来2-3年实现20%收入复合增速；④秦一超预计公司2024-26年归母净利润 20.26/24.76/29.62，亿元，同比增长25.4%/22.2%/19.6%，对应PE为13/11/9倍；⑤风险提示：宏观 经济波动，行业竞争 ...

报告公司投资评级 安克创新维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 经营延展：品类聚焦+市场开拓蓄足增长动力 - 消费电子行业在欧美以外市场销售占比60%,但安克占比仅为30%,新兴市场空间广阔 [20] - 欧洲线下销售占比超过80%,线下渠道的加速拓展或将成为未来增长的重要驱动力 [23] - 伴随品类聚焦后储能&安防持续高增,公司或能维持20%收入复合增速 [32][33][41] 关税无虞：品牌溢价+成本优化是对冲风险的经营底牌 - 跨境关税征收基于生产成本,毛利率越高的企业关税影响越小,公司仅需对美提价15%即可抵消关税成本 [49][51] - 安克具有较强的海外品牌认知度,即使提价15%对消费者影响有限 [63][67][69] - 公司在供应链整合与产品降本方面持续推进,有助于抵御关税压力 [80][85][90]

报告公司投资评级 - 维持增持评级,目标价83.59元 [5][9] 报告的核心观点 公司发布新一期股权激励计划 - 拟以40.62元/股授予限制性股票约525万股,占总股本0.99% [9] - 首次授予420万股、预留105万股,授予对象不超过305人 [9] - 业绩考核目标为收入或利润增速,2024年增速≥10%,2025年增速≥20% [9] - 股份支付费用约1.24亿元,2024-26年分别4684、6141、1526万元 [9] 长效激励机制有利于公司长远发展 - 通过股权激励吸引和留住优秀人才,有效将股东利益、公司利益和员工利益结合 [9] - 近期2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期条件成就 [9] - 长效激励机制理顺,有利于人均创收持续提升和精英人才培育 [9] 公司业务发展亮点 - 连续8年入选"BrandZ™2024中国全球化品牌50强",位列第16名 [9] - 规模效应强,采取长协价格/轻小包装等措施对冲国际物流价格上涨影响 [9] - 深化创新研发,布局实时视觉理解、多模态AI感知和决策系统等技术 [9] - 探索新平台业务和发展机会,望受益新兴渠道及市场的崛起 [9] - Q2储能/安防延续亮眼表现,中小充、耳机等延续较快增长 [9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司再次推出员工持股计划,激励力度较强,有利于吸引和留住核心人才,充分调动员工积极性,有望持续按期常态化推出激励计划 [2] - 本次员工持股计划考核目标以2023年收入/业绩为基期,预计目标达成基本无虞,更多是锚定短中期增长下限,确保员工股权的归属 [2] - 公司品类聚焦和市场开拓的惯性增长已足够支撑未来2-3年的经营势能延展,若AI大模型和其他潜在业务品类接力驱动增长,长期想象空间更可进一步打开 [2] - 公司调整24/25/26年EPS预测为3.83/4.66/5.57元,对应PE为19/15/13倍,维持"强推"评级,目标价调整至85元 [2] 财务数据总结 - 公司2023-2026年预计主营收入分别为17,507/21,955/26,359/31,233百万元,同比增速分别为22.9%/25.4%/20.1%/18.5% [2] - 公司2023-2026年预计归母净利润分别为1,615/2,026/2,462/2,946百万元,同比增速分别为41.3%/25.4%/21.6%/19.6% [2] - 公司2023-2026年预计每股收益分别为3.06/3.83/4.66/5.57元,对应PE为23/19/15/13倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 安克创新成立于2011年,深耕消费电子行业十余载,根基业务为充电类产品,而后逐渐拓展至无线音频和智能创新等新领域 [1] - 公司商业模式主要为线上B2C,产品主要销往海外发达国家,已经在全球范围内形成较强的品牌认知 [1] - 公司营收和利润多年高速增长,2017-2022年间营收年复合增速达30%,归母净利润复合增速达29% [1] 行业分析 - 充电市场:智能手机、其他电子设备的普及驱动充电类市场规模持续扩容,产品朝着无线化、快充化、第三方化方向发展 [1] - 便携式储能市场:欧美露营文化盛行,便携式储能尚处蓝海市场,预计到2026年全球市场规模将超过800亿元,5年CAGR达48% [1] - 无线音频市场:TWS耳机市场规模保持较快增长,当前市场竞争格局一超多强 [1] 公司优势 - 优秀的研发能力:公司注重产品研发,研发费用率达7.6%,逐渐沉积出上千件知识产权和多个行业"首创" [1] - 深刻的用户洞察:公司建立了基于消费者洞察的智能赋能体系,深度理解和挖掘用户需求 [1][33] - 深厚的品牌积累与营销能力:公司以产品差异化立足于中高端品牌市场,旗下品牌矩阵丰富,高端品牌形象深入人心 [1][48] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司成立于2011年,最初主营充电类产品,后逐步拓展至无线音频和智能创新等新领域 [1][4][5][6][7] - 公司采取线上B2C的商业模式,产品主要销往海外发达国家,已形成较强的品牌认知 [1][32] - 公司营收和利润保持高速增长,2017-2022年间营收和归母净利润复合增速分别达30%和29% [1] 行业分析 - 充电市场:智能设备普及带动充电类市场持续扩容,产品朝无线化、快充化等方向升级 [1][9][10] - 便携式储能市场:欧美露营文化兴起,市场规模快速增长,预计2026年将超800亿元 [1][14][15][16] - 无线音频市场:TWS耳机市场规模保持较快增长,行业竞争格局一超多强 [1][18][19] 公司优势 - 研发能力强:公司注重研发投入,拥有上千件专利,在多个领域实现行业"首创" [1][23][34] - 深刻洞察用户:公司建立了基于消费者洞察的智能赋能体系,深度挖掘用户需求 [1][33] - 品牌影响力大:公司定位中高端市场,品牌矩阵丰富,高端品牌形象深入人心 [1][48]

公司投资评级 - 公司发布2023年报和2024年一季报,维持"优于大市"评级 [20] 公司业绩概览 - 2023年收入175.07亿元,同比增长22.85%;归母净利润16.15亿元,同比增长41.22% [1][2] - 2024Q1收入43.78亿元,同比增长30.09%;归母净利润3.11亿元,同比增长1.6% [2][14] - 2023年分红预案:每10股派发现金红利20元,送红股0股,以资本公积金向全体股东每10股转增3股 [3] 分地区收入表现 - 2023年北美、欧洲、日本、中东、中国大陆和其他地区收入占比分别为47.81%、21.02%、14.20%、5.19%、3.64%、8.14% [5] - 其中澳大利亚贡献收入超过6.62亿元 [5] 分产品线收入及毛利率 - 2023年充电储能、智能创新、智能影音类收入占比分别为49.14%、25.94%、24.48% [6] - 2023年充电储能、智能创新、智能影音类毛利率分别为42.26%、46.50%、43.52% [8] 销售渠道结构 - 2023年线上、线下渠道收入占比分别为70%、30% [7] - 除亚马逊外的第三方平台合计实现收入10.67亿元,同比增长32.81%;六大独立站合计收入12.44亿元,同比增长83.87% [7] 毛利率提升分析 - 2023年毛利率43.54%,同比增加4.81个百分点,主要来自供应链降本提效及汇率波动贡献 [8][9] 研发投入及费用率 - 2023年研发费用率8.08%,研发人员1918人占比48% [12] - 2023年期间费用率34.10%,其中销售费用率22.20%,管理费用率3.33%,财务费用率0.49% [10] 非经常性损益影响 - 2023年公允价值变动净收益1.83亿元,投资收益7153万元,资产减值损失1.42亿元 [13][14] - 2024Q1扣非净利润增速高于归母净利润增速,主要受公允价值变动损失及外汇远期合约损失影响 [14] 产品创新及战略 - 公司持续推出创新产品,聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大产品线 [15] - 致力于打造赋能全球化智能硬件创业者的平台,推动Anker主品牌战略升级 [16] 未来发展预测 - 预计2024-2026年收入分别为219亿元、264亿元、312亿元,同比增长25%、21%、18% [17] - 预计2024-2026年归母净利润分别为18.15亿元、22.41亿元、27.29亿元 [17] 风险提示 - 市场需求变化,存货管理风险,全球经济和政治环境的不确定性等 [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [13] 报告的核心观点 1. 2023年公司收入175.07亿元,同比增长22.85%;归母净利润16.15亿元,同比增长41.22%,扣非归母净利润13.44亿元,同比增长71.88% [1][4][10] 2. 2024Q1公司实现收入43.8亿元,同比增长30.09%;归母净利润3.11亿元,同比增长1.6%,扣非归母净利润3.15亿元,同比增长29.04% [2][11] 3. 公司2023年毛利率43.54%,同比增加4.81个百分点,主要得益于供应链降本提效及汇率波动贡献 [7] 4. 公司持续加大研发投入,2023年研发费用率8.08% [9] 5. 公司三大产品线(充电储能、智能创新、智能影音)持续推出创新产品,助力公司稳步发展 [12] 分品类收入及毛利率 1. 2023年充电储能类产品收入86.04亿元,同比增长25.12%,毛利率42.26% [15] 2. 2023年智能创新类产品收入45.41亿元,同比增长18.72%,毛利率46.50% [15] 3. 2023年智能影音类产品收入42.85亿元,同比增长26.47%,毛利率43.52% [15] 分地区收入情况 1. 2023年北美、欧洲、日本、中东、中国大陆和其他地区收入占比分别为47.81%、21.02%、14.20%、5.19%、3.64%、8.14% [4] 2. 2023年北美、欧洲、日本、中东、中国大陆和其他地区收入同比分别增长15.40%、30.07%、38.49%、19.16%、22.42%、30.73% [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 核心业务预计均实现较高增长,盈利能力持续提升。公司2024Q1营收同比+30.09%,预计三大核心品类均延续2023年全年的较高增速表现 [3] - 公司于北美、欧洲、日本等成熟市场稳健经营,于中国大陆等重点潜力市场积极探索渠道平台和消费者特点,均实现较高增长 [3] - 公司Q1毛利率达45.12%,同比+3.58pct,环比+1.08pct,内部降本增效和汇率波动因素均有贡献 [3] - 公司持续专注核心业务稳步发展,新品加码布局,夯实产品优势 [3] 报告分类总结 公司业绩表现 - 公司2024Q1实现营收43.78亿元,同比增长30.09% [1] - 公司2024Q1归母净利润3.11亿元,同比增长1.60% [1] - 公司2024Q1扣非归母净利润3.15亿元,同比增长29.04% [1] 盈利能力分析 - 公司2024Q1毛利率达45.12%,同比+3.58pct,环比+1.08pct [3] - 公司2024Q1销售费用同比+38.02%,销售费率同比+1.29pct,主要系销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加 [3] - 公司2024Q1管理、研发以及财务费率分别同比+0.98/+0.18/-1.67pct [3] 新品研发情况 - 公司在数码充电方面推出Anker MagGo超快无线充电系列6款新品 [3] - 公司在储能方面推出内置3种露营灯模式的户外电源AnkerSOLIXC800PLUS [3] - 公司在智能创新类推出eufyX10ProOmni全能基站扫地机 [3] - 公司在智能影音类推出SoundcoreC30i耳机、BOOM2户外便携蓝牙音响等新品 [3]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2023年进行战略调整后的表现 [1][2][3] - 公司聚焦核心品类的前提和动作 [3][4][5][6] - 公司在聚焦后的经营效率和结果 [5][6][7][8][9] 公司聚焦后的关键动作 - 持续加大研发投入 提升产品竞争力 [14][15][16] - 聚焦核心品类 挖掘增长潜力 [15][16][17][18] - 优化运营效率 提升盈利能力 [19][20][21] 公司未来发展前景 - 产品竞争力和经营效率有望进一步提升 [22][23] - 业绩增长确定性较高 估值合理偏低 [23][24] - 公司底层能力积累为未来持续增长奠定基础 [23][24]

公司概况和战略 - 公司定位为产品公司，希望成为涵盖多个细分品类的公司 [2][3] - 公司不参与价格战，注重创造用户价值，提高毛利率 [4] - 公司重视人才发展和财务稳健性，确保战略长期稳定执行 [4] 业务表现 - 充电储能品类2023年实现营收86.04亿元，同比增长25.12% [4] - 智能创新品类2023年实现营收45.41亿元，同比增长18.72% [4] - 智能影音品类2023年实现营收42.85亿元，同比增长26.47% [5] 未来发展 - 公司正在积极调整经营策略，关注外部市场动向，积累并购底层的系统能力 [5] - 公司注重端侧的计算能力和计算架构提升，优化组织架构，强化产品创新能力 [5][6] - 公司正在布局多品牌、多品类的战略，持续提升品牌影响力和情感价值 [6] - 公司在北美户储市场正在与安装商和渠道建立良好链接，提升品牌影响力 [6]