耐普矿机11月22日在交易所互动平台中披露，截至11月20日公司股东户数为6648户，较上期（11月10 日）减少524户，环比降幅为7.31%。这已是该公司股东户数连续第2期下降。 证券时报•数据宝统计，截至发稿，耐普矿机最新股价为29.20元，平盘报收，本期筹码集中以来股价累 计上涨0.79%。具体到各交易日，5次上涨，4次下跌。 公司发布的三季报数据显示，前三季公司共实现营业收入9.21亿元，同比增长41.71%，实现净利润1.20 亿元，同比增长48.78%，基本每股收益为0.7991元，加权平均净资产收益率8.65%。 机构评级来看，近一个月该股获8家机构买入评级。预计目标价最高的是中金公司，11月9日中金公司发 布的研报给予公司目标价36.00元。（数据宝） ...

券 告 2024 年 10 月 29 日 研 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[7] 报告的核心观点 1. 公司是国内橡胶耐磨件龙头,产品质量能够比肩伟尔集团等海外巨头,橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件,公司作为龙头将充分受益。[7] 2. 公司积极开拓一带一路地区及非洲南美等矿石储藏丰富地区的市场,利润率较好的海外优质业务占比持续提升。[7] 3. 公司2024年前三季度实现营业收入9.21亿元,同比增长41.71%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长48.78%,业绩符合预期,持续实现高增。[4] 4. 核心产品耐磨备件表现优异,毛利率持续上升。2024年前三季度橡胶复合备件收入5.1亿元,同比增长34.88%,毛利率43.98%,较去年同期增长2.43个百分点。[5] 5. 公司2024年前三季度毛利率为37.36%,净利率为13.29%,较上年同期分别提升2.60pct和0.61pct,费用管控优秀。[5] 6. 公司于2022年启动的赞比亚生产基地已完成建造并投产,可有效满足非洲当地矿山需求,有利于公司海外战略的持续推进。[6]

耐普矿机三季度业绩分析 纪要涉及的行业或公司 - 耐普矿机，一家专注于矿山机械及耐磨配件的上市公司 纪要提到的核心观点和论据 1. 公司三季度营业收入实现41.7%增长，归母净利润增长48.8%，扣非净利润增长71%。[1] 2. 公司三季度综合毛利率达到42.4%，创IPO以来最高水平。[1] 3. 矿用橡胶耐磨配件收入同比增长34%，第三季度增速达60%以上。[1] 4. EPC业务前三季度毛利率达25%以上，国内EPC业务毛利率较低。[1] 5. 选矿设备前三季度收入9500万，毛利率32.9%，同比增长10%以上。[1][2] 6. 矿用金属配件前三季度收入9100万，同比增长20%以上。[1] 7. 管道业务毛利率较高，主要来自出口业务。[1] 8. 公司制造业整体毛利率达40.7%，第三季度达42%以上。[1] 9. 国内收入2.9亿，同比下降，主要因产能紧张而优先保障出口订单。[1] 10. 出口收入6.3亿，其中EPC业务2亿，毛利率40%，剔除EPC业务后出口毛利率达46%以上。[1][2] 11. 公司在赞比亚、智利、塞尔维亚等地布局海外生产基地，未来海外收入占比有望达80%以上。[3][4] 12. 橡胶耐磨配件、金属耐磨配件等核心产品未来增长前景良好。[3][4][5] 13. 公司经营性现金流较好，前三季度受EPC业务收款时间影响为负。[2] 14. 赞比亚新工厂投产是公司明年最大增长亮点。[4] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在非洲铜矿带建立生产基地具有先发优势，周边70多座矿山。[4] 2. 公司新产品如陶瓷大江泵、新型橡胶复合秤板等研发进展良好，有望带来新的收入增长点。[5][6] 3. 公司在模具、磨机等关键耐磨配件领域占据重要地位，未来增长空间大。[5][6] 4. 公司在俄罗斯市场维持稳定供应,未来不会大幅增长。[17] 5. 公司国内产能扩张计划,未来将采取更积极主动的市场策略。[6][7] 6. 公司财务费用中可转债及股权激励费用将大幅下降。[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司海外业务拓展顺利,业绩实现高速增长 [1] - 公司自研的橡胶耐磨备件具有较强的竞争优势,替代传统金属备件的空间广阔 [1] - 海外业务占比提升带动公司毛利率上行,费用管控能力良好 [1] - 公司国际化布局持续推进,海外产能释放前夕 [1] 财务数据分析 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入9.2亿元,同比增长41.7%;归母净利润1.2亿元,同比增长48.8% [1] - 2024Q3公司实现营业收入2.9亿元,同比增长17.8%;归母净利润3603万元,同比增长30.7% [1] - 2024Q1-Q3公司毛利率37.4%,同比提升2.6个百分点;净利率13.3%,同比提升0.6个百分点 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.5、2.1、2.7亿元,未来三年复合增速达50% [2] 行业发展趋势 - 公司自研的橡胶耐磨备件在耐磨性、耐腐性、环保性等方面优于传统金属材料备件,替代传统金属备件的空间广阔 [1] - 目前选矿环节橡胶耐磨备件渗透率不足15%,未来有较大的增长潜力 [1] 风险提示 - 海外市场拓展不及预期 [2] - 行业竞争加剧 [2] - 汇率波动 [2]

业绩情况 - 公司前三季度实现收入9.2亿元，较去年同期增长41.71%，其中国外收入6.3亿元，同比增长99.55% [1][2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.17亿元，较去年增长70.9% [1] - 第三季度创造了近年来最高季度毛利率水平，前三季度综合毛利率为40.72%，较去年同期增长4.71% [1] 产品情况 - 公司主营产品矿用橡胶耐磨备件实现收入5.1亿元，较去年同期增长34.88% [2] - 公司将大力开拓国际市场，整机设备已开始在国外销售，将推动整机设备实现整体的向上增长 [4] - 金属耐磨备件也是公司的核心技术产品，预计未来会保持与橡胶耐磨备件同样良好的增长趋势 [4] 产能规划 - 赞比亚生产基地已建成投产，一期产能大概有2.5亿以上 [3] - 国内二期扩建项目已动工建设，预计春节后投产 [3] - 智利、塞尔维亚和秘鲁的生产基地也在规划中，届时公司总产能可能达到25亿以上 [3] 海外布局 - 公司已在全球多个国家设立了控股子公司，基本建设了覆盖全球的营销网络 [3] - 海外业务收入占比预计将达到80%以上，有利于提升公司综合毛利率 [3] - 公司海外整体综合毛利率在50%以上，且随着各个区域基地投产后，公司毛利率有望进一步提升 [4] 其他 - 公司第三季度发生当期汇兑损失946.97万元，计提可转债的财务费用和股份支付费用也较多 [7] - 筒体复合衬板全套试用效果将于年底出结果，寿命至少是金属备件在1.5倍以上 [8]

报告投资评级 - 公司维持增持评级,上调目标价格至35元 [4] 报告核心观点 - 公司业绩略超预期,海外收入占比接近70%,海外毛利率接近40%,费用扰动消退后,公司业绩有望迎来高增长期 [3] - 公司是国内选矿设备耐磨备件龙头,持续受益于矿山出海,海外业务有望持续放量 [4] - 一带一路政策助力矿山企业出海,公司充分享受出海红利,长期看将持续受益于矿山企业出海红利,业绩有望进入快速增长期 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收9.21亿元,同比增长41.71%;实现归母净利润1.20亿元,同比增长48.78% [4] - 公司橡胶耐磨备件收入5.10亿元,同比增长34.88%,占总收入比重约70% [4] - 公司销售毛利率和销售净利率分别为37.36%和13.29%,较上年同期提升2.60pct和0.61pct [4] - 公司2024年前三季度海外收入6.30亿元,同比增长99.55%,海外收入占比超过68%,毛利率接近40% [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 营收和盈利能力 - 公司2024年Q1-Q3实现营收9.21亿元,同比增长41.71%;归母净利润1.20亿元,同比增长48.78% [1] - 矿用橡胶耐磨备件营收快速增长,盈利能力进一步提升,2024年Q1-Q3毛利率达43.98%,同比增加2.43个百分点 [1] - 费用控制良好,2024年Q1-Q3三费率约19.30%,同比下降3.82个百分点 [1] 新产品和海外布局 - 公司持续推进高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用,新产品陶瓷渣浆泵和复合衬板已在客户试用取得成果 [1] - 公司布局制造全球化,目前已有蒙古、赞比亚工厂投产,智利工厂正在建设中,未来海外客户开拓有望加速 [1] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、2.1、2.9亿元,对应PE为30、22、16倍 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为938、1250、1526百万元,增长率为25.3%、33.3%、22.0% [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为36.46%、36.89%、37.87% [4] - 2024-2026年净利率预计分别为8.54%、12.01%、13.45% [4] - 2024-2026年ROE预计分别为6.01%、10.65%、13.01% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩亮眼 - 公司2024年前三季度营业收入9.21亿元,同比增长41.71%;归母净利润1.20亿元,同比增长48.78%;扣非归母净利润1.17亿元,同比增长70.90% [1] - 单季度来看,公司Q3实现营业收入2.94亿元,同比增长17.77%;归母净利润0.36亿元,同比增长30.74%;扣非归母净利润0.34亿元,同比增长65.25% [1] 费用控制优秀 - 公司2024年前3季度期间费用率为20.46%,同比下降1.23个百分点 [1] - 销售费用率为5.62%,同比下降0.38个百分点;管理费用率为10.94%,同比下降2.82个百分点;财务费用率为1.16%,同比上升2.59个百分点 [1] 产品结构持续优化 - 矿用橡胶耐磨备件/选矿设备/矿用管道/选矿系统方案及服务的毛利率分别提升2.43%/10.65%/15.74%/16.60% [1] - 公司海外营业收入同比增长99.55% [1] 未来发展前景良好 - 预计公司2024-2026年将分别实现收入12.61/15.22/18.23亿元,同比增长34.4%/20.7%/19.8% [2] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润1.57/2.14/2.81亿元,同比增长95.5%/36.6%/31.2% [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入9.21亿元,同比增长41.71% [1] - 2024年前三季度归母净利润1.20亿元,同比增长48.78% [1] - 2024年前三季度扣非归母净利润1.17亿元,同比增长70.90% [1] - 2024年预计营业收入12.61亿元,同比增长34.4% [2] - 2024年预计归母净利润1.57亿元,同比增长95.5% [2] - 2025年预计营业收入15.22亿元,同比增长20.7% [2] - 2025年预计归母净利润2.14亿元,同比增长36.6% [2] - 2026年预计营业收入18.23亿元,同比增长19.8% [2] - 2026年预计归母净利润2.81亿元,同比增长31.2% [2]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [12] 核心观点 - 公司整体业绩表现优异,单季度环比下降主要受EPC影响 [3] - 核心橡胶耐磨备件业务继续高增长,盈利能力提升助力利润释放 [4] - 海外收入高增长,赞比亚基地已投产,出海有望进一步加速 [4] 业绩分析 - 1Q-3Q24公司实现营业收入9.21亿元,同比增长41.71%,实现归母净利润1.2亿元,同比增长48.78% [2] - 3Q24公司收入、利润环比出现下降,主要由于公司在上半年已经完成了目前在手的EPC项目收入确认,1H24公司EPC业务实现收入2亿元,而3Q24没有新增EPC收入 [3] - 3Q24公司发生汇兑损失946.97万元,对当期利润也造成一定影响 [3] - 1Q-3Q24公司橡胶耐磨备件业务收入5.1亿元,同比增长34.88%,毛利率同比提升2.43pcts至43.98% [4] - 1Q-3Q24公司实现海外收入6.3亿元,同比增长99.55%,海外市场的开拓让公司今年业绩实现优异表现 [4]