海外市场拓展 - 公司将持续开拓国际市场,未来出口占比达到80%以上(不含EPC收入) [1] - 公司已在多个国家设立控股子公司,建立了覆盖全球的营销及服务网络,重点开拓中亚、非洲及南美等一带一路沿线矿业发达地区市场 [1][2] - 在当地设立生产基地有利于开发当地矿山客户,可及时响应客户需求,减少供货周期,增加矿山客户对公司的信任度 [1][2] 产能规划 - 公司各地生产基地建设正稳步推进,将在2024年陆续投产释放产能,其中赞比亚生产基地将于2024年下半年陆续释放产能,国内二期扩建项目也将于2024年年底投产 [1][2] - 未来公司将建设以江西上饶为中心,以蒙古国、赞比亚、智利、塞尔维亚、秘鲁为依托的全球生产布局 [2] 技术优势 - 公司专注于橡胶耐磨备件的研发及生产,积累了近20年行业经验,形成了自有领先技术,与国际巨头技术水平基本处于同一水平线上 [1][2][3] - 公司橡胶备件有几十种配方,可根据不同工矿环境采用专用配方,技术门槛较高 [1][2][3] - 公司部分技术水平、产品质量等已具有世界先进水平,在选矿设备及备件领域有较强的研发、设计、生产能力 [1][2][3] 竞争优势 - 公司在国内细分行业领先,产品线较为丰富,性价比及服务优势明显 [1][2][3] - 公司复合衬板使用寿命长,可减少设备停机次数、降低能耗,为客户带来显著价值 [3][4] - 公司在南美及非洲地区新开发的客户较多,随着海外基地投产,客户信任度将进一步提升 [1][2][3] 行业竞争格局 - 国内竞争对手产品较为单一或规模较小,公司具有一定的技术和产品优势 [1][2][3] - 国际主要竞争企业如伟尔集团、美卓公司等均有百年以上历史,市场渗透率高,公司需进一步提升国际市场份额 [1][2][3] - 行业竞争壁垒较高,体现在技术壁垒和客户进入壁垒,公司已积累近20年经验,具备较强的竞争实力 [3][4]

财务数据和关键指标变化 - 上半年公司各项经营效率和管理得到大幅增强 [1][2] - 公司海外市场开拓延续三年高速增长,营业收入从2020年的3亿多增长到2023年预计12亿以上,增长超过2倍 [1][2] - 公司海外收入占比接近50%,未来有望达到80%以上 [2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耐磨配件业务保持高速增长,是公司主要收入来源 [4][5] - 整机设备订单受去年高基数影响有所下降,但预计下半年会有所好转 [3][4] - 公司新研发的陶瓷渣浆泵等新产品正在推广,未来有较大增长空间 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场开拓取得成效,占比接近50%,未来有望达到80%以上 [2][3] - 国内市场占比逐步下降,但仍是重要市场 [2][3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来将继续加大海外市场开拓力度,在非洲、南美等地建设生产基地 [10][11] - 公司在耐磨配件领域具有技术优势,与海外巨头相比处于领先地位 [21][22][23] - 公司正在加大新产品研发和推广力度,为未来发展奠定基础 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年订单和业绩保持乐观态度,认为行业景气度较高 [3][4][47][48] - 管理层认为公司在耐磨配件领域具有较强的技术优势和竞争力 [21][22][23] - 管理层对公司未来在海外市场的发展前景充满信心 [2][3][10][11] 其他重要信息 - 公司正在加快在非洲、南美等地的生产基地建设,为未来发展奠定基础 [10][11] - 公司新研发的高性能耐磨配件正在推广,有望进一步提升公司竞争力 [8][9] - 公司目前财务状况良好,有充足的现金流支持未来投资计划 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **董博源 提问** 请问下半年设备订单情况如何,有哪些可期待的项目? [34][35][36] **王总 回答** 公司预计下半年设备订单将好于上半年,主要来自于一些海外大型客户的新项目 [34][35][36] 问题2 **黄帅斌 提问** 公司对未来铜价和矿业投资趋势如何看? [47][48][49][50][51] **王总 回答** 公司认为未来铜价和矿业投资仍将保持较高景气度,行业前景乐观 [47][48][49][50][51] 问题3 **杨文建 提问** 公司EPC业务和制造业务的贡献情况如何? [57][58][59] **王总 回答** 二季度EPC业务贡献较小,制造业务增长较好,是公司主要利润来源 [57][58][59]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 公司上半年各项经营效率和管理均得到大幅提升 [1] - 公司海外市场开拓延续高速增长,营收从2020年的3亿增长到今年预计12亿以上 [2][3] - 公司上半年订单虽有小幅下降,但主业耐磨备件保持良好增长趋势 [3][4] - 公司上半年毛利率和经营效率持续改善,预计全年业绩表现良好 [6][7] 公司新技术和产品推广情况 - 公司新研发的同体复合成板和寿命更长的新型号产品正在推广,预计未来3年内将实现快速增长 [8][9][10] - 公司新产品在矿山客户中获得良好反馈,未来有较大市场空间 [12][13][14] 公司海外市场拓展计划 - 公司正在非洲、南美等地建设生产基地,未来3-4年内将实现全球生产网络布局 [21][22][23] - 公司将通过参展会议、客户介绍等方式,积极开拓新客户 [27] - 公司在海外市场的毛利率有望保持较高水平 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 请问公司同体复合成板的技术推广进展如何 [8] **公司回答** 公司同体复合成板技术在美洲等地推广较好,主要得益于矿山客户对安全性和环保性的重视 [8][9] 公司新研发的寿命更长的同体复合成板正在进行中试,预计年底将有试用结果 [9][10] 问题2 **投资者提问** 请问公司上半年费用情况,是否有下降 [11] **公司回答** 公司上半年财务费用和股份支付费用有所下降,但管理费用和销售费用随业务规模增长有所上升 [11][12] 问题3 **投资者提问** 请问公司的技术和产品与海外巨头相比有何优势和差距 [12][13][14] **公司回答** 公司在材料配方、生产工艺和结构设计等方面具有核心技术壁垒,与海外巨头在产品性能上基本持平 [12][13][14][15] 公司产品在矿山客户中获得良好口碑,未来有较大的市场拓展空间 [13][14]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[13] 报告的核心观点 1. 汇兑收益较同期大幅下降,导致2024年Q2扣非归母净利润短期承压。[8] 2. 铜价高位运行和橡胶耐磨备件渗透率加快,有利于公司产品充分受益。[9] 3. 公司持续深化海外发展战略,盈利能力显著提升,海外市场订单迎来爆发。[10][11] 4. 公司加大研发投入,新技术有望打造新增长点。[12] 财务数据总结 1. 预测公司2024-2026年收入分别为13.11、14.68、17.58亿元,EPS分别为1.07、1.47、1.82元。[13][15][16] 2. 公司2024-2026年归母净利润分别为164、226、278百万元,增长率分别为104.3%、38.0%、23.3%。[15][16] 3. 公司2024-2026年ROE分别为11.3%、14.1%、15.6%。[15][16] 风险提示 1. 宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险。[14] 2. 市场竞争风险。[14] 3. 主要原材料价格波动的风险。[14] 4. 海外经营风险。[14] 5. 客户集中风险。[14] 6. 汇率波动的风险。[14]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[13] 报告的核心观点 1. 汇兑收益较同期大幅下降,导致2024年Q2扣非归母净利润较同期下降。[4] 2. 铜价高位运行和橡胶耐磨备件渗透率加快,有利于公司产品销售。[5] 3. 公司持续深化海外发展战略,海外市场订单增长,盈利能力显著提升。[6][11] 4. 公司加大研发投入,新技术有望打造新的增长点。[12] 财务数据总结 1. 预测公司2024-2026年收入分别为13.11、14.68、17.58亿元,EPS分别为1.07、1.47、1.82元。[13][15][16] 2. 预测公司2024-2026年归母净利润分别为80、164、226百万元,增长率分别为-40.4%、104.3%、38.0%。[15][16] 3. 预测公司2024-2026年ROE分别为6.0%、11.3%、14.1%、15.6%。[15][16]

报告公司投资评级 耐普矿机(300818)的投资评级为"增持"[2]。 报告的核心观点 1. 耐普矿机是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业,为客户提供重型选矿装备优化,选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。[6][7] 2. 公司长期专注于高分子复合新材料在选矿领域的运用,自主研发制造的高分子复合耐磨材料选矿备件在耐磨性、耐腐性、环保性等诸多方面优于传统金属材料备件,相比市场上的传统金属材料备件具有较强的竞争优势。[7] 3. 选矿橡胶复合耐磨备件行业规模有望持续增长,耗材属性强。铜产量近20年翻一倍,但铜矿开采品位从0.79%下降到0.43%,因此选矿备件的需求预计10-15年将翻一倍,叠加橡胶复合备件的渗透加速,预计全球橡胶复合备件行业3-5年就能实现规模翻倍。[8] 4. 公司国际化战略持续推进,出口占比有望持续上升。目前海外龙头企业,例如美卓、史密斯、伟尔等,有较高的市场占有率,未来伴随着中资矿企出海,公司在全球市场份额提升潜力较大。[8] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年营业收入为12.64、13.92、17.81亿元,同比增速为34.78%、10.11%、27.99%。[9] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润为1.55、2.10、2.76亿元,同比增速为94.12%、34.88%、31.69%。[9] 3. 公司2024-2026年业绩对应PE分别为25.84、19.16、14.55倍。[8] [6][7][8][9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司上半年收入实现高增长,新签订单饱满 [2] - 去年同期汇兑收益较高,对利润增速造成一定影响 [2] - 赞比亚基地预计下半年投产,全球化生产布局持续推进 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.55/2.21/2.96亿元,对应当前PE26X/19X/14X [3] - 考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好成长前景同时盈利能力较强,公司业绩有望实现高增长 [3] 分类总结 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 公司业绩表现 - 公司上半年收入实现高增长,新签订单饱满 [2] - 去年同期汇兑收益较高,对利润增速造成一定影响 [2] - 赞比亚基地预计下半年投产,全球化生产布局持续推进 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.55/2.21/2.96亿元,对应当前PE26X/19X/14X [3] - 考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好成长前景同时盈利能力较强,公司业绩有望实现高增长 [3]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[4] 报告的核心观点 为什么看好耐磨备件 1) 耐磨备件作为矿山机械售后市场属于长坡厚雪优质赛道:空间大且具有耗材属性[9][10] 2) 海外龙头企业领跑市场,竞争格局清晰,国内企业份额较低成长空间较大[13][16] 3) 头部企业售后市场保持高复合增长,耗材属性打造业绩稳定器[11][12] 4) 矿山机械目前正处于上行周期,耐磨备件行业景气度也有望跟随持续向上[13][14][15] 为什么看好公司能够实现突围 1) 材料端的机会:橡胶复合衬板在球磨机渗透率有望持续提升,创造客户切入机会[30][31][32][33] 2) 客户端的机会:中资矿企出海,促进国产品牌全球市占率提升,助力公司出海成长[44][45][46][53] 3) 在上述因素叠加作用下,公司耐磨备件业务表现优异,1Q24订单高增长[59][60][61][62] 根据相关目录分别进行总结 1.为什么看好耐磨备件 1) 耐磨备件作为矿山机械售后市场属于长坡厚雪优质赛道[9][10] 2) 海外龙头企业领跑市场,竞争格局清晰,国内企业份额较低成长空间较大[13][16] 3) 头部企业售后市场保持高复合增长,耗材属性打造业绩稳定器[11][12] 4) 矿山机械目前正处于上行周期,耐磨备件行业景气度也有望跟随持续向上[13][14][15] 2.为什么看好公司能够实现突围 1) 材料端的机会:橡胶复合衬板在球磨机渗透率有望持续提升,创造客户切入机会[30][31][32][33] 2) 客户端的机会:中资矿企出海,促进国产品牌全球市占率提升,助力公司出海成长[44][45][46][53] 3) 在上述因素叠加作用下,公司耐磨备件业务表现优异,1Q24订单高增长[59][60][61][62]

公司概况 - 江西耐普矿机股份有限公司是一家上市公司，证券代码为300818，债券代码为123127 [1] - 公司将参加由江西省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2024年江西辖区上市公司投资者集体接待日活动" [1] 活动安排 - 本次活动将采用网络远程的方式举行 [1] - 投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号"全景财经"或全景路演APP参与本次互动交流 [1] - 活动时间为2024年5月17日（周五）15:00-17:00 [1] - 公司高管将在线就公司2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题与投资者进行沟通与交流 [1] 公告目的 - 进一步加强公司与投资者的互动交流工作 [1]

[Table_Page] 跟踪研究|专用设备 证券研究报告 [耐Table_普Title] 矿机（300818.SZ） [ 公Tab 司le_ 评Inve 级st] 买入 当前价格 27.85元 Q1 业绩显著改善，景气与成长双击 合理价值 33.2元 前次评级 买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-05-09 ⚫ 主业稳健增长，23年业绩受减值影响，24Q1业绩显著改善。公司2023 年营收 9.38 亿元，同比增长 25.28%；主营产品矿用橡胶耐磨备件营 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 收5.42亿元，同比增长25.41%，三年CAGR达到30.66%。23年公 72% 司对上海博万兰韵房产计提资产减值准备1392万元，使业绩略低于预 53% 期。24年一季度，公司实现归母净利润0.39亿元，同比扭亏。 34% ⚫ 铜价高位带动矿企资本性支出，公司“EPC+设备+备件”充分受益。 16% LME 铜价处于历史高位，库存量处于历史低位，铜价有望维持走强态 -3% 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 -22% 势 ...