报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力持续提升，费用控制优秀 - 公司2024年H1毛利率为35.0%，同比增长8.04%，净利率13.47%，同比减少1.19% [11] - 公司H1四费中仅有财务费用率同比增长，其余均下降，销售费用率为5.05%，同比-1.18pct；管理费用率为10.29%，同比-4.21pct；财务费用率为-0.35%，同比+5.91pct；研发费用率为2.42%，同比-1.12pct [11] 橡胶耐磨备件毛利率提升较大，海外业务增长带动毛利率提升 - 公司核心产品矿用橡胶耐磨备件毛利率为42.49%，同比+5.50pct [12] - 选矿设备毛利率32.40%，同比+9.82pct [12] - 公司所有产品毛利率均有所上升，橡胶耐磨备件及选矿设备表现尤佳，是公司H1海外收入占比68.72%，较去年同期提升26.21pct，海外业务毛利率较高带动公司整体毛利率显著提升 [12] 重点发力海外市场，产能逐步建设 - 公司在澳大利亚、蒙古国、秘鲁、智利、墨西哥、新加坡、赞比亚、塞尔维亚、厄瓜多尔等地设立了子公司，在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等也国家设立了办事处、服务团队 [13][15] - 伴随着公司海外产能及基地的建设，公司有望进一步增强海外影响力，持续收获海外高毛利订单，保持高速高效增长 [15] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润分别为1.42、2.06、2.74亿元，对应的EPS分别为0.93元、1.34元、1.79元 [16] - 公司2024年8月18日股价对应的PE分别为22.37倍、15.47倍和11.63倍 [16] - 公司2022-2026年营业收入分别为748.53、937.76、1361.87、1701.87、2119.78百万元，增长率分别为-28.92%、25.28%、45.23%、24.97%、24.56% [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为32.79%、36.46%、37.32%、38.38%、38.59% [18] - 公司2022-2026年ROE分别为10.66%、6.01%、9.79%、12.64%、14.71%，ROIC分别为8.63%、7.56%、14.83%、21.45%、30.06% [18]