报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩承压 - 公司2024年上半年业绩预计下滑,主要是下游地产需求疲软,公司与地产需求关联度高的产品收入和利润端下滑所致 [2] 毛利率改善 - 公司2024年上半年毛利率预计持续提升,主要是原材料不锈钢价格下降和内部效能改善 [3] 产能扩张 - 公司正在进行三个生产基地的扩建项目,以满足新产品和新场景的需求 [4] 海外市场表现突出 - 公司海外市场保持高增长,未来增量空间可期 [5] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为86.82/100.06/114.46亿元,归母净利润分别为3.41/4.20/5.22亿元 [6] 盈利能力指标 - 预计2024-2026年毛利率分别为31.2%/31.3%/31.5%,净利润率分别为3.9%/4.2%/4.6% [8] - 预计2024-2026年ROE分别为6.3%/7.2%/8.2% [8] 估值水平 - 对应2024-2026年PE分别为21.71/17.61/14.18倍 [8]

公司经营情况 - 2024年上半年公司营业收入同比下降约5%，归属于上市公司股东的净利润约盈利500万元至750万元 [2] - 公司毛利率相对稳定，同比略有改善 [2] - 公司采取更加稳健的经营策略，关注订单质量和风险防控 [4][5] 海外市场布局 - 公司多年来积极开拓海外市场，经历了从参加展会到设立海外子公司和办事处的发展过程 [3] - 海外业务在今年表现较为突出，虽然目前体量较小但将成为公司业绩增长的重要组成部分 [3] 新场景业务拓展 - 公司新场景业务领域正在逐渐扩大，如旅游、酒店、学校、医院等领域 [4] - 公司利用渠道下沉和新品类扩张,开发更多新场景和新市场业务 [4][5] 地产项目情况 - 公司与地产关联度较高的产品业绩下滑,地产项目数量有所波动 [5] - 公司选择性地承接部分地产类项目,同时积极开拓学校、医院、厂房等非房业务新场景 [5] 在建项目进度 - 河南华北生产基地、东莞总部三厂、中山小榄生产基地等项目正在有序推进 [6] 产品表现 - 新风系统、淋浴房等家居类产品增长较好 [7] - 葡萄牙子公司聚焦优势领域,盈利能力有所改善 [8] 毛利率情况 - 上半年公司整体毛利率有所改善,主要原材料价格下降和新产品培育提升了毛利率 [8] 收并购投资 - 公司收并购投资主要基于产业链扩充,需要经过一定时间的培育才能达到盈利水平 [9] - 公司近两年收并购节奏有所放缓,主要关注现有成熟产业的能力提升 [9]

净利润预计下降 - 广东坚朗五金制品股份有限公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计下降41.76%至61.17%[1] 净利润亏损 - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1850万元至1900万元，较去年同期下降557.4%至569.76%[1] 每股收益下降 - 基本每股收益预计为0.0156元/股至0.0233元/股，较去年同期下降至0.04元/股[1]

招商证券股份有限公司 关于广东坚朗五金制品股份有限公司 向特定对象发行股票 之 证券发行保荐书 （注册稿） 保荐机构（主承销商） ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度业绩受到行业整体下滑的影响,特别是5月份的数据下滑较大 [1][2] - 公司通过新场景拓展和海外业务增长来对冲国内业绩下滑的影响 [3][4][5][6] - 公司内部正在持续进行组织调整和运营效率提升,以应对行业环境变化 [5][6][7] - 公司海外业务增长势头良好,占比有望进一步提升 [6][19][20] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:公司未来发展的红利和人效提升空间 [5][6][7] 回答:公司会根据市场环境变化持续调整内部组织和运营模式,以提升人效和效率 - 提问:公司今年人员和费用的调整情况 [8][35][36] 回答:公司今年人员和费用会有小幅下降,但幅度小于去年,重点在于提升运营效率 - 提问:公司在新场景和政府投资项目方面的情况 [28][29][30][31] 回答:公司在新场景如酒店、厂房等方面拓展进展良好,但政府投资项目受财政压力影响有所放缓 - 提问:公司在保障房和人才房业务方面的情况 [37] 回答:公司没有单独统计这部分业务,但一直有参与相关项目

公司海外业务模式 - 公司多年来积极开拓海外市场，经历了从参加展会和客户资源积累到设立海外子公司复制国内模式、再到在国外成立多家销售子公司和办事处、采用直销模式扩展海外市场的发展历程[2] - 公司海外业务与国内使用相同的信息化系统对接，通过招聘本土化员工等加大本土化运营，并在原有产品类别基础上关注和开发更多海外新产品[2] - 公司相信海外市场经过近几年的调整和修复，将成为公司业绩增长的重要组成部分[2] 原材料价格及应对措施 - 公司生产所需的主要材料价格趋势相对稳定，目前略有增长[3] - 公司持续优化销售计划与产能管理、提升采购需求预测能力，结合原材料波动趋势制定合理的采购策略，从而降低采购成本[3] 新品类拓展思路和模式 - 公司新品类拓展主要围绕新场景销售和对已有产品进一步强化两个方向，同时也会利用现有公司及旗下产业情况推出新品类[4] - 公司在新产品导入时会做多维度评估，选择行业内良好口碑及具有一定知名度的品牌进行合作，并通过尝试销售、市场推广后决定是否采取进一步合作[5] - 对于发展前景较好或优势明显的产品，公司优先考虑股权合作，增加与产品方粘性，同时通过共享供应链平台及物流资源整合，展现集成化优势[5] 县城市场开拓情况 - 公司在县城加大了非地产类的新场景、新市场的开发工作，如工厂、学校、医院、中小酒店等[6] - 公司将持续推动对县城市场的渠道下沉工作，利用渠道下沉契机和多品类集成供应优势，关注率先形成突破的区域和项目[6] - 公司通过多品类销售渠道下沉，给客户带来一站式集成采购，县城销售额和人均产出同比均有所提升[7] 公司云采平台 - 公司云采平台于2019年初上线，定位为客户端服务平台，围绕"服务、支持、减负、增效"的核心目标进行优化升级[7] - 云采平台可以实现从设计图到产品分解和设计展示、实际安装效果展示的功能，同时也实现了安装服务的线上响应[7] - 目前通过云采的订单接近2/3，平台自上线以来有专门团队负责运维和开发，不断进行迭代升级[8]

业绩总结 - 公司2024年1季度实现收入13.7亿元，同比增长1%[3] - 归属净利润-0.5亿元，同比增长18%[3] - 扣非净利润同比增长3%[3] - 公司1季度毛利率约30.4%，同比提升0.3个百分点[3] - 公司现金流保持稳定，1季度经营活动产生的现金流净额为-6.1亿元[3] - 公司资产负债率稳步下降，2024Q1下降至41%[4] 未来展望 - 公司选择直销模式，在家居建材行业稳中向上，预计2024-2025年归属净利润为5.7、7.3亿元[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到11475百万元，较2023年增长47.1%[10] - 2026年预计净利润为1060百万元，较2023年增长202.9%[10] - 公司2026年预计每股收益为3.07元，较2023年增长203.0%[10] - 营业利润占营业收入比例逐年增长，2026年达到11%[10] - 公司2026年预计资产总计为15112百万元，较2023年增长53.9%[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.76，较2023年略有下降[10] - 公司2026年预计净资产收益率为12.0%，较2023年增长87.5%[10] - 公司2026年预计资产负债率为43.0%，较2023年略有下降[10] - 公司2026年预计市净率为1.22，较2023年下降51.6%[10] - 公司2026年预计EV/EBITDA为5.28，较2023年下降68.4%[10]

报告公司投资评级 - 报告给出了"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1公司实现营收13.7亿元,同比增长0.85% [4] - 归母净利润-0.46亿元,同比增长18.2% [4] - 扣非归母净利润-0.58亿元,同比增长2.6% [4] - 综合毛利率30.4%,同比提升0.3个百分点 [5] - 期间费用率32.2%,同比下降0.14个百分点 [6] - 经营性净现金流-6.1亿元,主要受销售收款减少及经营性支出增加影响 [8] - 应收账款及应收票据35.8亿元,同比减少4.8亿元,资产负债率41.2%,同比下降8.6个百分点 [8] 分类总结 经营情况 - 收入同比微增,利润小幅减亏 [4] - 毛利率同比提升,费用率略有优化 [5][6] - 回款依旧保持健康,应收规模进一步降低,资债结构优化 [8] 投资建议 - 经营稳健,增长有望逐步回归,维持"买入"评级 [10] - 预计24-26年EPS为1.56/2.04/2.46元/股,对应PE为19.3/14.7/12.2x [10]

建材 公 2024年04月25日 司 报 坚朗五金(002791.SZ) 告 业绩保持平稳，应收款持续减少 推荐 ( 维持 ) 事项： 公司公布2024年一季报，期内实现营收13.7亿元，同比增长0.9%，归母净亏 股价:31.16元 损0.5亿元，同比减少18.2%。 公 主要数据 平安观点： 行业 建材 司 公司网址 www.kinlong.com 收入保持平稳，亏损降幅收窄。一季度公司收入保持平稳，净 ...

[Table_Page] 季报点评|装修建材 证券研究报告 [坚Table_朗Title] 五金（002791.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 31.16元 收入继续小幅增长，人均创收同比提升 合理价值 49.35元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-25 ⚫ 公司发布 2024 年一季报，实现收入 13.66 亿元，同比+0.85%，归母 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 净利润-0.46亿元（去年Q1为-0.56亿元），扣非净利润-0.58亿元（去 年Q1为-0.6亿元）。 2% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -10% ⚫ 1季度收入延续小幅增长态势，新场景新品类继续贡献增长。受地产拖 -23% 累，行业景气继续较差，Q1收入延续2023年小幅增长态势。分品类 -35% 来看，由于 1 季度地产需求继续走差，预计和地产相关的门窗五金和 -48% -60% 配套件同比明显下滑，和新品类新场景相关的家居类、其他建筑五金产 坚朗五金 沪深300 品同比继续 ...