证券研究报告：机械设备|公司点评报告 2024 年 11 月 8 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 16.10 总股本/流通股本（亿股）8.82 / 4.32 总市值/流通市值（亿元）142 / 70 52 周内最高/最低价 20.38 / 12.25 资产负债率(%) 19.4% 市盈率 19.03 第一大股东 田明 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -36% -32% -28% -24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 美亚光电 机械设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 美亚光电(002690) 短期业绩承压，静待医疗设备新品放量 ⚫ 事件描述 公司发布 2024 年三季度业绩报告，2024Q1-3 实现营收 15.78 亿 元，同减 4.7 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1][3][4] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩承压，盈利能力受多种因素影响，但仍有积极发展因素，维持买入评级[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 - 给出2022A - 2026E的营业收入、归母净利润、每股收益等指标预测，如2024 - 2026年归母净利润分别为6.86亿元、7.62亿元、8.94亿元[1][4] 基本状况 - 提供总股本、流通股本、市价、市值等基本信息，总股本为882.28百万股，流通股本为432.43百万股，市价15.56元，市值13,728.21百万元[1] 业绩表现 - 2024年前三季度，公司营业收入、归母净利润同比下降，第三季度业绩也承压，如2024年前三季度营业收入同比下降4.78%，归母净利润同比下降20.09%[2] - 业绩下降受经济环境、行业竞争、汇率等因素影响，如行业竞争加剧使2024年第三季度整体毛利率下降2.06pct[2] - 公司营运能力方面存货周转加快、应收账款周转天数有变化，经营性现金流改善明显，2024年前三季度经营性现金流净额为4.81亿元，同比增长17.49%[2] - 研发投入增加，2024年前三季度研发投入9461.45万元，同比增长10.37%，占营业收入比重为6.00%，同比增长0.83pct[2] 产品发展 - 口腔CBCT销量突破2万台，脊柱外科手术导航定位设备入选安徽省首台套重大技术装备名单[2][3]

合肥美亚光电技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：002690 证券简称：美亚光电 公告编号：2024-028 合肥美亚光电技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 合肥美亚光电技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的光电识别产品服务提供商,各产品研发推广已取得阶段性成果,商业化放量可期 [2] - 公司于2024H1在色选机及高端医疗影像设备领域发布了多项新产品新技术,打开了公司的成长天花板 [2] - 预计公司2024-2026年分别实现营收25.11/28.34/31.81亿元,归母净利润为6.82/7.66/8.64亿元,EPS为0.77/0.87/0.98元 [2][3] 财务数据分析 - 2024H1公司营收9.30亿元,同比下降3.83%;归母/扣非归母净利润2.72/2.65亿元,同比分别下降21.48%/22.25% [2] - Q2单季度公司实现营收5.99亿元,同比增长6.87%;归母/扣非归母净利润分别为1.71/1.68亿元,同比分别下降22.71%/22.42% [2] - 2024H1公司毛利率/归母净利率分别为50.88%/29.23%,同比分别下降1.62/6.57pct [2] - 2024H1公司销售/管理/财务费率分别为12.08%/5.02%/-3.73%,同比分别增加3.03/0.52/1.19pct,研发费率为6.31%,同比增加1.28pct [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [10] 报告的核心观点 1) Q2 收入同比增速环比回正,但业绩受汇兑拖累 [4] 2) 盈利能力短期承压,医疗板块逆势扩张有望长期受益 [5] 3) 色选机基石作用明显,关注口腔医疗需求恢复节奏 [6] 公司业务板块总结 1) 色选机业务保持良好景气度,公司依托高性价比优势抢占国际市场份额 [7] 2) 医疗设备板块在客观环境和行业竞争加剧等不利因素影响下阶段性承压,但已处于逐步恢复中 [8] 3) X射线工业检测板块收入下降,主要系公司战略性减少部分低盈利业务 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为24.9/28.4/32.8亿元,同比+2.7%/+14.1%/+15.3% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.1/8.0/9.2亿元,同比-4.7%/+12.7%/+14.6% [10]

公司经营情况概述 - 2024年上半年公司实现收入9.3亿元,同比下滑3.8%,其中第二季度同比实现近7%的增长[2] - 实现净利润2.72亿元,同比下滑21.5%,主要是由于汇兑收益减少、各项费用投入增加等因素所致[2] - 色选机业务和出口业务在第二季度快速恢复,上半年均实现15%左右的增长,医疗相关业务受客观环境和市场竞争影响收入下滑较大[2][3] - 公司在销售费用和研发费用投入上均有较大增幅,为未来市场竞争提供有效支撑[2][5] 主要业务板块情况 色选机业务 - 近年来产品市场竞争力提升,公司在市场营销方面加大投入,2021年以来国内外市场销售保持较好成长[2] 口腔业务 - 受客观环境影响,口腔服务业复苏迟缓,市场竞争加剧,影响行业上游投资及关键设备购置[3][4] - 公司口腔CT产品销售收入和毛利率均有所下滑,但公司对行业未来发展仍充满信心,将持续加大研发和市场投入[3][4] - 公司在2018年首创推出团购销售活动模式,今年是否开展团购活动将视营销规划和市场实际情况而定[4] - 公司口腔相关产品已实现小批量出口,未来将持续加大医疗产品出口投入[5] 新产品推广 - 公司脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT正处于市场推广期,取得了良好的临床效果,将继续加强推广力度[6][7] - 移动式头部CT拥有巨大的市场发展潜力,目前国内外厂商较少,公司将持续加大投入[6][7] 财务情况 - 公司上半年进行了2023年度的现金分红,致使货币资金有所减少[7][8] - 公司应收账款主要为色选机应收款,随业务增长有所增加,公司正采取措施有效控制[9] - 公司未来将继续延续近年来的利润分配政策和现金分红比例,回报投资者[8] 展望 - 当前经营环境对企业发展提出严峻挑战,但公司整体经营逐季好转,将继续坚持中长期发展战略,深度聚焦优势产业,积极拓展业务规模,力争在不确定环境下获得更好经营成果[10][11]

报告评级 - 维持增持评级 [10] 报告核心观点 - 色选机业务迎来需求复苏，Q2 单季收入同比转正 [8] - 医疗新品发布带来新增驱动力 [9] - 由于医疗业务竞争加剧，需求承压，下调24-25年盈利预测 [10] 公司业务分析 - 色选机：24H1收入6.45亿元，同比增长14.40%，毛利率49.03%，营收占比58.26% [8] - 医疗设备（口腔CBCT）：24H1收入2.05亿元，同比下滑32.27%，毛利率51.04%，营收占比31.32% [8] - X射线工业检测机：24H1收入0.64亿，同比下滑21.77%，营收占比8.41% [8] 财务数据及盈利预测 - 预计24-26年业绩分别为6.77、8.11、9.52亿元，对应24-26年PE分别为18、15、13X [10] - 24年公司可比公司奕瑞科技、通策医疗PE均值为23X，公司PE水平较可比公司平均PE低 [10] 风险提示 - 国内色选机市场竞争加剧的风险 [10] - 公司医疗产品推广较慢的风险 [10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [9] 报告的核心观点 色选机板块保持稳定 - 2024年上半年色选机业务实现收入6.45亿元，同比增长14.40% [4] - 公司发布了多项创新产品，引领坚果行业进入精细化分选新时代 [4] 医疗设备板块阶段性承压 - 2024年上半年医疗设备板块实现营收2.05亿元，同比下滑32.27% [4] - 主要受到客观环境和行业竞争加剧等不利因素影响 [4] - 公司正积极向其他专科领域延伸，如脊柱外科手术导航设备等 [7] 工业检测业务 - 2024年上半年工业检测业务实现营收6365.86万元，同比下滑21.77% [7] - 公司持续优化现有产品，提升产品技术水平和稳定可靠性 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.44/8.49/9.37亿元 [8] - 预计EPS分别为0.84/0.96/1.06元 [8] - 当前股价对应PE为16/14/13倍 [8]

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 | --- | --- | |----------------------------|------------------------------------------| | 美亚光电 (002690) | 报告日期： 2024 年 08 月 22 日 | | 环比趋势向好，静待医疗放量 | | 投资要点 业绩表现： 2024H1，公司营收 9.3 亿元，YOY -3.8%，归母净利润 2.7 亿元，YOY -21.5%， 扣非归母净利润 2.6 亿元，YOY -22.3%。 2024Q2，营收 6.0 亿元，YOY 6.9%，归母净利润 1.7 亿元，YOY -22.7%，扣非 归母净利润 1.7 亿元，YOY -22.4%。 成长性：环比趋势向好，静待医疗放量 2024Q2 以来，公司经营状况逐步好转，营业收入已实现同比正增长。其中色选 机业务和出口业务继续保持良 好的景气度；医疗相关业务虽然受到客观环境和 行业竞争加剧等不利因素影响，阶段性承压，但也处于逐步恢复中。 ①色选机：2024H1，公司色选机收入 6.4 亿元，YOY 14.4%。2024H1公司持 ...

证券研究报告 美亚光电 (002690 CH) 静待口腔行业景气复苏 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 15.40 2024年8月22日│中国内地 Q2 收入增幅转正，汇兑影响利润增速表现 公司发布中报，上半年实现收入 9.3 亿元，同比-4%，归母净利润 2.72 亿元， 同比-21%，其中 Q2 单季度实现收入 6.0 亿元，同比+7%，归母净利润 1.7 亿元，同比-23%，扣除 4000 万汇兑差额影响下滑幅度约在 6%。考虑到年 内国内整体口腔医疗景气费承压导致 CBCT 需求不及预期，下调 2024~26 年对于公司 CBCT 收入和毛利率的预测，综合下调 2024~26 年盈利预测至 6.8、7.5 和 8.2 亿（较前值 8.2、9.4 和 10.0 亿元下调 18%、20%和 18%）， 对应 PE 18/17/15 倍，可比公司 2024 年一致预测 PE 约 28 倍，考虑到公 司 3 年利润复合增速低于可比公司，给予公司 24 年 20 倍 PE，目标价 15.4 元（前值 21.4 元），维持"增持"评级。 色选机快速增长，口腔医疗设备景气承压 上半年 ...