报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 预调酒业务下滑收窄,期待威士忌表现 [5] - 费用投放拖累利润,产能建设稳步推进 [6] - 公司通过持续扩充品类矩阵实现单品生命周期的有效接力,且产品均有清晰的场景和定位,营销端优势持续增强,渠道谨慎下沉,积极布局烈酒也奠定了公司未来酒饮板块的扩张基础 [7] 公司财务数据总结 - 前三季度公司实现营业收入23.86亿元,同比-2.88%;归母净利润5.74亿元,同比-13.67%;扣非归母净利润5.61亿元,同比-13.57% [4] - 预计公司24-26年营业收入32.76/34.18/36.46亿元,同比增速分别为0.37%/4.34%/6.67%;归母净利润分别为8.24/8.78/9.50亿元,同比增速分别为1.84%/6.52%/8.19% [7][8][10] - 公司毛利率同比+3.25个百分点至70.11%,主要系原材料成本下降所致;销售/管理费用率分别同比+3.94/+1.04个百分点至24.09%/6.16%,拖累净利率同比-3.06个百分点至23.95% [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业总收入23.86亿元,同比下降2.88%;实现归母净利润5.74亿元,同比下降13.67% [1] - 第三季度预调酒业务收入同比下降6.6%,但降幅环比收窄 [4] - 第三季度销售费用增加、利息收入减少导致盈利能力有所弱化 [5] - 公司正在完善预调酒产品矩阵,并积极布局烈酒业务作为新的增长极 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31.9/35.8/39.4亿元,同比变动-2.2%/+12.1%/+10.0% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.7/8.6/9.6亿元,同比变动-4.5%/+11.7%/+11.4% [7] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为29/26/23倍 [7] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧,行业需求恢复不及预期、食品安全问题等 [8]

公司业务调整和发展情况 - 公司将香精香料的研发、生产、销售和服务的法人主体由集团母公司调整至全资子公司,但香精香料的生产场所、人员、设备、生产工艺、质量控制体系等均保持不变,香精香料业务的经营未发生任何实质变化[1][2] - 香精香料业务作为公司最早开展的业务,始终保持稳健的运营和良好的发展趋势,公司采取以大客户为核心,辐射中小型客户,同时培养有实力的经销商来持续开展中小型客户销售业务的经营方针[2] - 公司高度重视预调鸡尾酒产品的前端研究,将持续通过多维度消费者研究,反复验证产品,根据市场环境和调研结果,推出更加适销对路、更高性价比的产品[2] - 公司威士忌业务自2021年开元桶灌桶仪式至今,在满足国际标准三年的桶陈陈酿要求下,今年会推出成品酒产品,并将于11月19日新品发布会正式官宣崃州蒸馏厂的首批威士忌成品酒[2] - 公司以威士忌为基酒的预调鸡尾酒产品已有储备,待公司陈酿威士忌可用后,将扩大以威士忌为基酒的产品线,择机推出新产品[2] - 公司预调鸡尾酒生产基地扩建项目中,巴克斯酒业上海生产基地扩建项目已竣工,天津生产基地扩建项目、广东生产基地扩建项目有序推进[2][3] 公司经营情况介绍 - 董秘简要介绍公司经营情况[1] 投资者提问和回答 - 公司香精香料业务调整的情况[1][2] - 公司香精香料业务的发展情况[2] - 公司预调鸡尾酒业务的新产品规划[2] - 公司威士忌业务的进展[2] - 公司是否会推出以威士忌为基酒的预调鸡尾酒产品[2] - 公司预调鸡尾酒生产基地扩建项目进展[2][3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 预调酒业务承压，威士忌业务蓄势待发 - 公司前三季度实现营业收入23.86亿元，同比-2.88%；实现归属于母公司股东的净利润5.74亿元，同比-13.67% [1] - 公司预调鸡尾酒业务及香精业务经营稳健，其中预调酒业务24年前三季度实现主营业务收入21.02亿元，同比-3.13% [2] 毛利水平稳步提升，费用投入增加净利率有所承压 - 2024年前三季度，公司毛利率为70.11%，同比增加3.25个百分点 [3] - 公司加大市场投入，销售费用率有所增加，同比增长3.94个百分点至24.09%，毛销差收窄0.69个百分点至46.02%，净利率同比下降3.06个百分点至23.95% [3] - 2024Q3来看，公司毛利率为70.18%，同比增加1.34个百分点，净利率同比下降5.3个百分点至22.67% [3] 盈利预测与投资建议 - 考虑到公司前三季度预调酒业务有所承压，下调了公司24-26年的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为7.48/9.76/12.41亿元 [4] - 维持"买入"评级，认为公司威士忌产品将于四季度发布，新业务未来发展具备较大想象空间，基本面仍具成长性 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 预调酒业务 - 预调酒销售承压,产品结构相对稳定 [2] - 358度产品矩阵稳步发力,清爽/微醺产品通过口味推新、包装升级、加强铺货推动放量 [3] - 预计全年预调酒业务销售费率有望回归正常投放水平 [3] 烈酒业务 - 预计2024年四季度举办上市发布会,2025年产品将正式投放市场,销售反馈值得期待 [3] 财务表现 - 2024年前三季度营收/归母净利为23.9/5.7亿元,同比-2.9%/-13.7% [2] - 2024年第三季度营收/归母净利为7.6/1.7亿元,同比-6.0%/-24.0% [2] - 成本下行小幅提升毛利率,销售费率扰动净利率表现 [3] - 2024-2026年营业收入分别为32.7、37.4、41.6亿元,同比+0.2%、+14%、11% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为7.9、9.1、10.5亿元,同比-3%、+16%、15% [4] 根据目录分别总结 投资要点 - 预调酒销售承压,产品结构相对稳定 [2] - 358度产品矩阵稳步发力,清爽/微醺产品通过口味推新、包装升级、加强铺货推动放量 [3] - 预计2024年四季度举办上市发布会,2025年烈酒产品将正式投放市场,销售反馈值得期待 [3] 盈利预测与投资评级 - 维持"买入"评级 [4] - 2024-2026年营业收入分别为32.7、37.4、41.6亿元,同比+0.2%、+14%、11% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为7.9、9.1、10.5亿元,同比-3%、+16%、15% [4]

报告公司投资评级 报告给予百润股份"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现营业收入23.86亿元,同比下降2.88%;归母净利润5.74亿元,同比下降13.67%。主要受到宏观需求疲弱和夏季降雨偏多的影响,预调酒收入短期承压。[1][2][3] 2) 但公司毛利率持续提升,2024Q3同比增加1.34个百分点至70.18%,主要受益于生产成本下降和运输费用下降。费用端公司加大市场投入,销售费用率同比上升3.14个百分点。[3] 3) 公司预计于11月19日发布首款崃州威士忌新品,国内威士忌行业长期被高价海外品牌主导,但近年国产威士忌产能已超过进口量,公司在渠道建设、价值体系、消费者培育等方面充分探索,未来有望形成新的业绩增长极。[2][4] 4) 预测2024-2026年公司营业收入分别为33/40/47亿元,同比增长1%/21%/18%;归母净利润分别为7.21/8.89/10.77亿元,同比-11%/+23%/+21%。维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布24年三季报:Q3营收7.6亿元(-6.0%),非归母净利润1.7亿元(-22.2%);Q1-3营收23.9亿元(-2.9%),扣非归母净利润5.6亿元(-13.6%),归母净利润5.7亿元(-13.7%)。收入符合预期,利润受费用投入影响 [1] - 收入分析:降幅环比收窄。分品类,预调酒收入增长,香精香料收入下滑。分产品,强爽下滑但清少下通过口味迭代维持正增长 [1] - 利润分析:毛利率同比+1.3pct至70.2%,销售费率提升由于对重点单品加大推广,同时所得税率同比+5.7pct至22.7% [1] - 预计Q4低基数下环比继续改善,明年货折力度加大,清爽望顺利承接强爽 [1] - 预计2024-26年公司实现营业收入31.8/35.9/40.3亿元,同比-2.5%/+13.0%/+12.1%,实现归母净利润7.6/11.3/10.0亿元,同比-5.7%/+15.4%/+13.8% [1] 财务数据总结 - 2023年营业收入3264亿元,同比增长25.9%;归属母公司净利润809亿元,同比增长55.3%;毛利率66.7%,ROE 20.0% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为3181/3594/4028亿元,同比-2.5%/+13.0%/+12.1%;归属母公司净利润分别为763/881/1003亿元,同比-5.7%/+15.4%/+13.8% [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为71.2%/71.3%/71.4%,ROE分别为17.7%/19.1%/20.1% [3]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 24年前三季度/24Q3公司毛利率分别为70.11%/70.18%,同比+3.25/+1.33pcts,毛利率同比改善,主要系强爽进行小幅提价,以及减少商业折扣 [2] - 24年前三季度/24Q3公司销售费用率分别为24.09%/23.46%,同比+3.94/+3.14pcts,主要系广告宣传力度加大 [2] - 24年前三季度/24Q3公司管理费用率分别为6.16%/6.16%,同比+1.04/+0.28pcts [2] - 综合来看,24年前三季度/24Q3公司销售净利率达到23.95%/22.67%,同比-3.06/-5.3pcts [2] - 公司威士忌成品酒预计2024年第四季度发布,烈酒品牌文化体验中心预计于2024年底建成对外开放,建议关注威士忌新品上市后的市场表现 [3] - 公司已推出金酒品牌"椒语"以及伏特加品牌"岭洌",占位高品质白色烈酒,随着后续产品矩阵的不断丰富,有望为公司业绩带来新的增量 [3] - 公司通过多种形式的威士忌爱好者活动以及高频亮相专业威士忌展会等,持续提升崃州品牌知名度及影响力 [3] - 公司以威士忌为基酒的预调鸡尾酒产品已有储备,待公司陈酿威士忌可用后,将扩大以威士忌为基酒的产品线,两者协同效应有望逐步显现 [3] 财务数据总结 - 24年前三季度/24Q3公司营业收入分别为23.9亿元/-6%,归母净利润分别为5.7亿元/-13.7% [1] - 考虑到当前预调酒消费需求较疲软,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别至7.97/9.32/10.69亿元 [3] - 2024-2026年EPS预测分别为0.76/0.89/1.02元,对应PE分别为29x/25x/21x [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 公司作为行业龙头,有望享受品类扩容红利,烈酒上市有望延申第二成长曲线 [2] - 公司以"3-5-8"度产品矩阵为核心,今年加大清爽新口味、新规格投放力度,有望复刻微醺大单品成长路径 [2] - 强爽短期因高基数+尝鲜需求褪去承压,预计后续随着包装、口味、零糖等产品迭代,有望恢复增长 [2] 公司投资评级分析 - 报告给予公司"买入"评级,预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [9][10] - 分析师认为公司作为行业龙头有望享受品类扩容红利,烈酒上市有望延申第二成长曲线 [2] - 公司以"3-5-8"度产品矩阵为核心,加大清爽新品投放,有望复刻微醺大单品成长路径 [2] - 强爽短期承压,但预计后续随着产品迭代有望恢复增长 [2] 公司财务数据分析 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为8.0/9.9/11.8亿元,同比-1%/+24%/+19% [4] - 2024-2026年公司估值分别为29x/23x/20x [4] - 2022年公司营收23.86亿元,同比-2.88%;归母净利润5.74亿元,同比-13.67% [1] - 2023年公司营收和归母净利润有望实现较大增长 [4]

上海百润投资控股集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 债券代码：127046 债券简称：百润转债 证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2024-068 上海百润投资控股集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 上海百润投资控股集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 2 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------ ...