报告公司投资评级 - 公司原有"买入"评级下调至"增持"评级 [7] 报告的核心观点 上半年业绩情况 - 公司2024年上半年实现营业收入16.28亿元,同比下降1.38%;归母净利润4.03亿元,同比下降8.36% [2] - 2024年第二季度实现营业收入8.26亿元,同比下降7.25%;归母净利润2.33亿元,同比下降7.28% [2] 产品销售情况 - 预调酒业务收入下滑,食用酒精和其他业务收入有所增长 [3] - 各区域销售情况有所差异,成熟市场增长压力较大 [3] 毛利率及成本情况 - 2024年上半年毛利率为71.8%,同比上升5.5个百分点,主要受益于原材料成本下降和食用酒精业务毛利率提升 [4] - 期间费用中广告投入有所增加,折旧和财务费用有所下降 [4] 未来发展规划 - 公司计划在2024年底建成文化体验中心,并推出新的产品线和品牌 [5] 投资评级调整 - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测值下调 [6] - 对应PE估值从20/18/16倍下调至"增持"评级 [7] 风险提示 - 宏观经济下行、食品安全问题、旺季销售不及预期、行业竞争加剧等 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 收入和利润预测 - 预测2024-2026年营业收入分别为34.3、39.6、46.5亿元,同比增长5%、16%、17% [8] - 预测2024-2026年归母净利润分别为8.3、9.7、11.8亿元,同比增长2%、18%、21% [8] 业绩表现 - 2024年上半年营收和归母净利润同比分别下降1.4%和8.4% [4] - 2024年第二季度营收和归母净利润同比均下降7.3% [4] 毛利率和费用率 - 2024年第二季度和上半年毛利率同比分别增长5.5和4.2个百分点,主要受益于产品货折优化 [6] - 2024年销售费用率同比下降0.1个百分点,管理费用率同比上升1.5个百分点,主要由于烈酒事业部人员扩充 [6] 产品和渠道发展 - 公司358度产品线持续丰富,通过口味出新、包装升级等手段强化消费粘性 [7] - 公司加强精细化、扁平化管理,重点聚焦年轻群体集中的渠道如便利店、零食店等 [7]

迁泰将投告 百洲最後 (002568 CH) Q2 收入永压，冷利率率比亚客提升 中视点评부휴坏充 2024 辛７月 30 日 | 中国内地长并 高盖象或收入永压，流浪查点安咸、咸士恩市堂村选第二减长向咸 24H1 苍状/归寻冷利/秒非非净利 16.3/4.0/3.9 亿元, 同比-1.4% /-8.4% /-9.2%: 24Q2 容成/归草净利/补非归草净利 8.3/2.3/2.3 亿元，同比 -7.3%/-7.3%/-5.7%。Q2 预调活因去年提价考因素形成高基贫、金水消费复 茶栽務，收入整体承压，其体有：微ሑ、滋良进入千稳期，公司通过增办不 同口味、特续打造热点、橡动网点下沉；清爽变点爱力，3-4 月份橡出 500ml 大城与无梯族本、提升性价比、拓展另性牵体；尤外，公司底士总成品预计 24Q4 报出，产品系列卡富，期待茅二成长直线打造。盘利站，Q2 炉存冷 科学网比/环比-0.01/+7.1pct，环比模升得益于产品社构/成本贡献。表们预 计 24-26 升 EPS 0.80/0.86/0.91 无 多考可比公司 24 辛辛均 PE 25x(Wind 一县预期)，给予 24 年 25x PE，目标价 ...

报告公司投资评级 - 华福证券维持对百润股份的"买入"评级 [18] 报告的核心观点 预调酒业务稳健 - 公司2024年上半年预调酒业务实现营收14.31亿元,同比-1.42%,单季度实现营收7.19亿元,环比+1.01%,同比-7.56% [3] - 公司新品表现出色,如"春雪蜜桃"、"青提茉莉"等,通过强势品牌推广支撑了预调酒业务的稳健表现 [3] - 公司稳步推进生产基地扩建项目,为未来预调酒业务持续成长提供支撑 [3] 利润率有效提升 - 2024年上半年公司毛利率提升4.19pct至70.08%,其中预调酒业务提升3.95pct至70.56% [4] - 公司销售费用率大幅改善,Q2销售费率环比下降9.89pct至19.52%,毛销差环比提升13.36pct至52.27% [4] - 管理/研发/财务费用率变动对比同期分别+1.52/-0.29/+1.29pct,驱动净利率环比提升7.12pct至28.05% [4] 威士忌业务新曲线可期 - 公司将秉承"做中国自己的威士忌"初心,根据中国消费者需求,持续做好麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发 [5] - 公司将进行多渠道、多场景的战略布局,有望打造威士忌业务的新增长曲线 [5] 盈利预测与投资建议 - 考虑到新品增长行业竞争程度加剧存在不确定性,我们下调了公司的盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为8.23/10.23/12.81亿元 [7] - 维持对公司的"买入"评级,考虑到公司威士忌业务有望打造新增长曲线 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司24H1实现营收16.28亿元,同比-1.38%;归母净利润4.02亿元,同比-8.36% [1] - 预调酒/香精香料及其他收入分别为7.19/0.86亿元,同比-7.5%/-24.1% [2] - 主要受到雨水天气影响和强爽高基数的影响,预调酒销量承压 [2] - 线下渠道24H1收入同比+7.0%,线上收入-35.7%,销售占比9.7%(-5.3pct) [2] - 公司毛利率/净利率为71.79%/28.21%,同比+5.5pct/+0.04pct,主要系产品结构变化和原料成本下降 [2] 财务数据总结 - 预计23-25年公司归母利润为8.5/10.5/12.3亿元,分别同比+5%/23%/18% [8] - 对应PE为20x/16x/14x [8] - 公司ROE(归属母公司)为13.85%/20.02%/18.56%/20.04%/20.47% [8]

上海百润投资控股集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 上海百润投资控股集团股份有限公司 SHANGHAI BAIRUN INVESTMENT HOLDING GROUP CO., LTD. 2024 年半年度报告 证券代码：002568 证券简称：百润股份 二〇二四年七月 上海百润投资控股集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人刘晓东、主管会计工作负责人马良及会计机构负责人(会计主管人员)裴晓 红声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关 人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 一、食品安全风险 公司主要产品包括预调鸡尾酒和食用香精，其中预调鸡尾酒直接供消费者饮用，食用 香精广泛应用于食品工业，产品质量安全均关系到消费者健康。随着国家 ...

报告公司投资评级 - 报告维持增持评级,目标价为19.08元 [3] 报告核心观点 - 公司规划"358"产品矩阵,目标群体定位明晰,目前"微醺"动销较为稳定,"强爽"在高基数情况下仍实现5%以上增长,且复购率仍在提升;清爽系列在消费群体中接受度相对较低,今年重点发力突破,加大铺货力度 [2] - 公司持续探索餐饮渠道,探索即饮渠道增量,加速推进渠道下沉,预计三线及以下城市贡献较多增量 [2] - 公司威士忌陈酿系列已基本完成,威士忌成品酒预计于24Q4发布,有望成为公司发展新的增长点 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为0.86、1.02、1.19元 [3] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润均保持增长,毛利率、净利率、净资产收益率等指标也呈现稳步提升趋势 [4] - 公司资产负债率维持在40%左右,财务状况良好 [22]

公司基本情况 - 公司成立于1997年 [1] - 最早从事香料香精制造加工和批发零售业务 [1] - 2002年创立了锐澳玉条酒品牌 [1] - 2009年将玉条酒业务剥离上市 [2] - 2015年重新并入玉条酒业务 [2] - 公司主要业务包括香料香精和玉条酒 [4] - 公司董事长刘晓东持有40%以上股份 [4] 日本玉条酒市场发展 - 日本玉条酒市场从2000年开始快速发展 [5] - 日本玉条酒市场发展的三大驱动因素: 1) 酒税政策调整和经济环境低迷 [7][8] 2) 消费群体的变迁 [8][9] 3) 便利店和超市的快速发展 [10][11] - 日本玉条酒行业集中度很高,前5大企业市占率超90% [11] 中国玉条酒市场发展 - 中国玉条酒发展较晚,起步于2000年左右 [12] - 2012-2015年经历了一波快速增长的消费热潮 [12][13] - 2016-2017年进入调整期,行业出现问题 [13] - 2018年后行业重新进入健康发展轨道 [13] - 中国玉条酒市场发展驱动因素与日本类似 [13][14][15][16] - 中国玉条酒行业集中度较高,龙头企业占优势 [17] 公司玉条酒业务发展 - 公司营销模式从广告密集转向精细化营销 [19][20] - 公司产品矩阵聚焦358系列,包括微醺、清爽、强爽 [21][22][23][24] - 微醺定位女性和独饮消费群体,保持稳步增长 [23][40] - 清爽定位休闲娱乐场景,有望成为新的增长点 [23][41][42] - 强爽定位男性和高酒精需求群体,未来仍有较大空间 [23][43][44] 公司威士忌业务发展 - 公司2017年开始布局威士忌业务 [48] - 国内威士忌市场近年来增速较快,规模达55亿元 [48][49] - 国内威士忌消费群体以中等收入年轻男性为主 [49][50] - 公司已建成国内最大威士忌酒厂,储备量领先 [51][52] - 公司计划在今年四季度推出新的威士忌产品 [52] 公司未来发展展望 - 公司玉条酒业务仍是核心增长动力 [53] - 清爽和强爽有望成为新的增长点 [53] - 威士忌新品有望在四季度贡献销量 [54] - 公司估值水平较低,未来发展可期 [53][54]

百润股份 20240721_原文 2024 年 07 月 21 日 22:59 发言人 00:00 证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代 表其个人观点,所有信息或所表述的意见并不够构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可, 任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的,我们将保留一切法律权利。感谢对您 的理解和支持,谢谢。 发言人 00:47 尊敬的各位投资者,大家晚上好。我是开源证券食品饮料组的研究员张恒伟。今天主要给大家汇报一下百 润股份这家公司,我们最近新发了一篇首次覆盖报告,然后本篇报告的标题为预调酒业务行稳致远,威士 忌新品前景可期。 发言人 01:07 本篇报告主要分为了四个部分。第一部分是对公司的基本情况进行介绍。然后第二部分是以日本预调酒市 场的发展为例,来探究一下我国预调酒未来的发展的潜力。第三部分是公司产品营销渠道市场的情况和展 望。第四个部分是对公司威士忌市场以及百润目前威士忌的一个发展情况进行讲解。 发言人 01:35 首先百润这家公司最早是创立于 1997 年,成立之初,公司主要经营的是香料香精的制造加工以 ...

百润股份:深耕预调酒发展,奠定行业头部地位 历史发展 - 公司早期以香精香料业务起家,2002年创立锐澳预调酒品牌,成为国内最早涉及预调酒行业的公司之一 [12][13][14] - 2012-2015年借助营销和渠道推力,锐澳品牌快速扩张,成为国内预调酒行业领先品牌 [13][14] - 2016-2017年行业遇冷,公司主动调整改革,渠道和销售团队进行优化 [14][15] - 2018年至今,公司推动产品创新升级,精准定位目标消费人群和场景,开启新一轮增长 [15] 股权结构 - 公司股权结构清晰,实际控制人为刘晓东,持股40.54% [17][18] - 公司核心管理层经验丰富,能够引领公司发展 [19] - 公司推出股权激励计划,提高员工积极性 [20][21][22] 财务表现 - 公司业绩重回高速增长,预调酒业务为主要驱动力 [23][24][25][26] - 公司毛利率和净利率保持稳定,盈利能力较强 [23][24] 行业:以日本为鉴,我国预调酒市场潜力充足 日本预调酒市场发展 - 日本预调酒市场从1994年开始快速发展,主要受益于酒税政策调整和消费群体变迁 [30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - 日本预调酒行业格局较为稳定,头部企业市占率较高 [52][53][54] 我国预调酒市场发展 - 我国预调酒市场起步较晚,经历了培育、尝鲜热潮、调整等阶段,目前进入健康稳定增长期 [56][57][58][59][60] - 我国预调酒市场发展受益于供给和需求双驱动,产品和场景不断丰富 [61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 我国预调酒行业集中度持续提升,锐澳成为行业龙头 [91][92][93][94] 公司:营销产品精细化定位,渠道市场稳步扩张 营销模式 - 公司营销模式由早期的大量广告投放转向精细化发展,更加注重精准投放和消费者培育 [95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105] 产品矩阵 - 公司围绕"358"产品矩阵,针对不同消费群体和场景推出差异化产品 [106][107][108][109][110] - 3度微醺定位女性和独饮场景,持续创新升级保持销量增长 [114][115][116][117][118][119][120][121][122][123] - 5度清爽定位高性价比,在三四线市场快速发展 [124][125][126] - 8度强爽定位男性消费群体,经过多年培育实现快速增长 [127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139] 渠道布局 - 公司渠道扩张更加谨慎,线下零售和数字零售渠道快速发展 [140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152] 威士忌业务前景可期,有望打造新增长曲线 - 我国威士忌市场规模持续扩容,消费人群和场景不断扩宽 [154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169] - 公司前瞻布局威士忌产能,目前已储备大量桶装陈酿威士忌,预计2024年四季度上市 [170][171][172][176] 投资评级 - 我们预计公司2024-2026年净利润分别为9.1亿元、10.8亿元、12.9亿元,EPS分别为0.87元、1.02元、1.23元 [184] - 首次覆盖给予"增持"评级,当前股价对应PE分别为19.2倍、16.3倍、13.6倍 [184]