报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 商品代鸡苗低迷拖累业绩。2024年上半年,公司实现营业收入13.76亿元,同比下降25.77%,半年度实现归母净利润1.83亿元,同比下降67.61%。公司业绩主要来自于白羽肉鸡苗。2024H1,公司白羽肉鸡苗同比减量,同时,受白羽鸡肉和毛鸡价格低位运行影响,白羽肉鸡苗销售单价同比回落,公司主营的白羽肉鸡苗销售收入同比减少,导致公司净利润同比下滑。[9] - 种猪产能逐步释放,猪鸡双轮驱动稳步前行。种鸡方面,公司持续扩大父母代种鸡饲养量,商品代肉鸡雏鸡产量不断扩大,所占的产值比重逐年增长,一方面向下延伸了产业链,提高了公司的产值和利润,改变了公司以往祖代种鸡产值一支独大的格局,另一方面,使公司可以更好地应对市场变化,缓解市场波动的风险。2023年,公司完成向特定对象发行股票事宜,募集资金总额为11.6亿元,募集的资金除了补充公司流动资金外,主要用于投入种猪养殖和种鸡孵化场项目,随着募投项目的逐步投入使用,2024年公司种猪的产量将大幅增加,公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。[10] - 商品代鸡苗价格在7月呈现上涨趋势,行业景气度上行,我们调整2024-2026公司营收为32.96/33.79/37.63亿元,归母净利润为8.92/8.04/10.76亿元,对应PE分别为11/12/9倍。公司作为种源企业,最先受益于鸡苗价格上涨,维持"买入"评级。[11] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入13.76亿元,同比下降25.77%,半年度实现归母净利润1.83亿元,同比下降67.61%。[8] - 预测2024-2026年公司营收为32.96/33.79/37.63亿元,归母净利润为8.92/8.04/10.76亿元,对应PE分别为11/12/9倍。[11][15]

证券研究报告 益生股份 (002458 CH) 苗价拖累 Q2 盈利,父母代商优势仍存 年春研究 2024年8月01日|中国内地 中报点评 农林牧渔 苗价拖累 Q2 业绩承压,父母代鸡商优势明显 24Q2公司盈利持续承压,主要系鸡苗销价明显下滑、同时公司鸡苗缩量导 致。国内优质品种父母代鸡苗供应仍偏紧，公司利丰品种优势明显。我们维 持盈利预测,预计公司 2024/25/26 年归母净利润分别为 7.15/7.01/5.04 亿 元,对应 EPS 为 0.65/0.63/0.46 元。可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PE 14 倍,考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维 持高位,我们给予益生 2024 年盈利 17 倍 PE,对应目标价 11.05元,维持 "买入"评级。 商价拖累 Q2 盈利, 父母代鸡商优势仍存 24H1 实现收入 13.76 亿元（yoy-26%）、归母净利 1.83 亿元（yoy-68%）, 其中 Q2 实现收入 6.88 亿元(yoy-27%)、归母净利 7362 万元 (yoy-71%)。 24H1 及 Q2 公司收入及盈利下滑主要系鸡苗销售量价双 ...

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为13.75亿人民币，同比下降25.77%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为1.83亿人民币，同比下降67.61%[22] - 公司2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为183,182,859.34元，同比下降67.39%[23] - 公司2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为221,081,629.60元，同比下降72.36%[23] - 公司2024年半年度基本每股收益为0.17元，同比下降70.18%[23] - 公司2024年半年度加权平均净资产收益率为4.16%，同比下降14.52%[23] - 公司报告期内不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[24] - 公司报告期内不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[25] - 公司报告期内非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益和计入当期损益的政府补助，金额分别为-1,348,658.20元和1,582,440.98元[27] - 公司报告期内其他营业外收入和支出合计为-230,156.17元[29] - 公司报告期内未将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项目[31] - 公司2024年半年度报告中提到，白羽鸡肉价格较低，毛鸡价格低位运行，公司净利润同比下滑，但鸡苗价格环比上涨，净利润环比大幅提升[33][34] - 公司主要业绩来自白羽肉鸡苗销售，但报告期内白羽肉鸡苗销售减少，导致净利润下滑[50] 主营业务 - 公司专注于畜禽良种的引进、饲养、繁育和推广，主营业务包括祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的生产与销售、种猪和商品猪的饲养和销售等[51] - 公司从国外引进祖代肉种鸡，通过育雏期和育成期，生产父母代肉鸡和商品肉雏鸡，主要生产流程包括种蛋孵化、挑选健康母鸡和公鸡作为父母代种鸡，最终形成合格的父母代肉种鸡雏鸡[52] - 公司从国内外引进原种猪，进行大白猪、长白猪和杜洛戈猪的生产繁育，采用传统育种方法和分子育种相结合，加快种猪遗传进展[55] - 公司持续扩大父母代种鸡饲养量，商品代肉鸡雏鸡产量不断扩大，产值比重逐年增长，提高了公司的产值和利润[75] - 公司正在大力发展种猪产业，通过种鸡、种猪的双轮驱动，提高公司抵御风险和盈利能力[75] - 公司引进的利丰新品系白羽肉鸡在产蛋率和料肉比方面具有竞争优势，抗病力强，成活率高，更具市场竞争力[76] - 公司持续实施种源净化战略，提高产品质量，为社会提供优质的种鸡雏及商品鸡雏[77] - 公司启动"益生 909 小型白羽肉鸡"升级版研发工作，提升商品代生产性能，已获得项目批准[78] 技术与管理 - 公司在研科研项目包括国家重点研发计划1项，山东省重点研发计划2项，烟台市双百人才项目1项[79] - 公司与国外公司在技术方面密切合作，将国外最新和最先进的技术和管理经验引进到公司[81] - 公司积极推行、不断完善ISO质量管理体系，将绩效管理和质量管理体系完美结合[82] - 公司董事、高管及核心技术成员具有行业十五年以上从业经验，为公司的持续快速发展打下了良好基础[83] 资金运作 - 公司2023年向特定对象发行股票，募集资金总额为116,000万元，净额为113,910.66万元[123] - 公司2023年投入募集资金项目46,295.73万元，尚未使用募集资金余额67,614.93万元[124] - 公司2024年半年度使用4.80亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金[124] - 公司承诺投资项目中，双鸭山益生种猪科技有限公司祖代种猪场建设项目投入39,000万元，达到64.15%的投资进度[137] - 公司承诺投资项目中，3,600头能繁原种母猪场和100种公猪站项目已终止[138] - 公司募集资金变更项目中，钰农家禽养殖场项目投入7,110万元，达到26.09%的投资进度[142] - 公司募集资金变更项目中，行唐家禽养殖场项目尚未投入资金[143]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力,是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业,商品代鸡苗的销量也稳居第一 [8] - 预计公司2024-2026年实现营业收入33.04/36.61/38.72亿元,归母净利润6.66/6.41/6.01亿元,对应PE分别为13.9/14.4/15.4倍 [8][9] 公司业绩分析 - 公司预计2024H1归母净利润1.7亿元-2.0亿元,同比下降69.9%-64.6% [5] - 2024H1白羽鸡苗销售收入和数量同比均下降,受白羽鸡肉和毛鸡价格低位运行影响 [6] - 公司实施员工持股计划,进一步激励核心员工 [7] 风险提示 - 禽类价格波动风险 [8] - 重大疫情风险 [8] - 原材料价格波动风险 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [4][7][16] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩承压,主要由于销量下滑和苗价下降 [5] - 白鸡供给短期偏紧,但下半年猪鸡景气有望共振修复 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.03/9.03/8.09亿元 [16] 分部门总结 鸡业务 - 2024年销量同比下滑9%,但2025-2026年有望恢复增长 [8] - 2024年苗价承压,后续有望随供给减量和需求改善而修复 [8] - 2024-2026年收入分别为27.06/35.19/34.53亿元,毛利率为29%/39%/36% [8][10] 其他业务 - 包括种猪、牛奶、农牧设备等,2024-2026年收入分别为2.81/3.31/3.87亿元,毛利率为12.5%/15%/15% [9][10]

公司投资评级和目标价 - 益生股份的投资评级维持为“买入”，目标价为人民币11.05元[3] 报告的核心观点 - 益生股份的Q2盈利预计同比下滑64%~76%，主要受鸡苗销售价格下跌和销量减少影响。尽管如此，报告维持“买入”评级，并调整了未来三年的盈利预测[5] - 益生股份的商品代苗量价双降，但父母代苗成为盈利贡献中心。Q2商品代鸡苗业务基本盈亏平衡，盈利主要由父母代鸡苗业务贡献[6] - 益生股份的利丰和益生909品种性能优异，市场占有率持续提升，预计公司规模和市占率将持续扩张[7] - 益生股份的父母代鸡苗价格上涨明显，预计未来价格将维持高位，主要受祖代白羽肉鸡进口量减少影响[8] 根据相关目录分别进行总结 Q2盈利情况 - 益生股份预计24H1实现盈利1.7~2亿元，同比下降65%~70%，其中24Q2预计实现盈利6066~9066万元，同比下滑64%~76%，环比下滑17%~45%[6] 盈利预测调整 - 报告下调了益生股份2024/25/26年的归母净利润预测，分别为7.15/7.01/5.04亿元，对应EPS为0.65/0.63/0.46元[5] 品种和市场占有率 - 益生股份的利丰品种市占率约20%，商品代鸡苗市占率约8%，益生909因其优异的生产性能备受市场认可[7] 父母代鸡苗价格 - 益生股份的父母代鸡苗价格已涨至50元/套以上，环比涨幅超60%，接近2023年价格高点，预计7月报价仍在上涨，且24Q3订单已基本排满[8] 财务数据 - 益生股份2024/25/26年的营业收入预计分别为29.70/31.04/31.37亿元，归母净利润分别为7.15/7.01/5.04亿元，EPS分别为0.65/0.63/0.46元[9]

2024 年半年度业绩预告 证券代码:002458 证券简称:益生股份 公告编号:2024-044 山东益生种畜禽股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整, 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 二、与会计师事务所沟通情况 三、业绩变动原因说明 项目 本报告期 上年同期 归属于上市公司股东的净利润 盈利:17,000.00万元–20,000.00万元 盈利:56,491.77万元 比上年同期下降:69.91% -64.60% 扣除非经常性损益后的净利润 盈利:16,500.00万元–19,500.00万元 盈利:56,177.48万元 比上年同期下降:70.63% -65.29% 基本每股收益 盈利:0.15元/股–0.18元/股 盈利:0.57 元/股 1、业绩预告期间:2024 年 01 月 01 日至 2024 年 06 月 30 日。 2、预计的业绩:□扭亏为盈□同向上升√同向下降 本次业绩预告未经会计师事务所预审计,公司已就业绩预告有关 事项与会计师事务所进行了预沟通,公司与会计师事务所在业绩预告 方面不存在分歧。 自 ...

投资者关系活动记录表 证券代码：002458 证券简称：益生股份 山东益生种畜禽股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-05 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 西部证券:熊 航 海通证券:冯 鹤 英大保险:杨 欣 中信建投:孟龙飞 活动参与人员 方正农业:邱星皓 富国基金:王佳星 海富通基金：赵晨凯 广发证券:周舒玥、郑露霞、林 辛 时间 2024年05 月16日 地点 山东益生种畜禽股份有限公司会议室 形式 现场调研 上市公司 总裁、董事会秘书兼财务总监：林杰 接待人员姓名 证券事务代表：李玲 ...

公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 景气回升带动苗价上行，一季度环比扭亏为盈 [1] - 种系优势强劲，种猪产能逐步释放 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年一季度实现营收6.87亿元，同比-24.75%，环比+21.4%；实现归母净利润1.1亿元，同比-65.16%，环比大幅扭亏为盈 [1] - 2024年一季度公司销售白羽肉鸡苗1.3亿只，同比-13.5%，环比-8.2%，销售均价4.2元/只，同比-19.5%，环比+42.3% [1] - 2024年一季度公司销售益生909鸡苗2276万只，同比-2.6%，环比+66.7%，销售均价1.28元/只 [3] - 2024年一季度公司销售种猪3175头，同比增长709.95% [3] 市场数据 - 总股本11.06亿股，总市值103.45亿元 [2] - 一年最低/最高股价：8.89元/14.82元，近3月换手率79.03% [2] 盈利预测与估值 - 下调2024-25年归母净利润预测至6.16、6.40亿元，新增26年归母净利润预测为6.78亿元，折合EPS为0.56/0.58/0.61元，当前股价对应P/E为17/16/15倍 [3] 财务数据 - 2024年一季度营业收入3430百万元，归母净利润616百万元 [4] - 毛利率31.6%，EBITDA率29.2%，EBIT率21.9%，归母净利润率18.0% [4] 股价相对走势 - 股价相对走势显示，益生股份的表现相对沪深300指数在不同时间段有所波动 [3]

报告公司投资评级 - 益生股份（002458）的投资评级为“强推”，目标价为14.62元，当前价为9.35元[1] 报告的核心观点 - 益生股份2024年一季度盈利环比转正，后市值得期待[1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本为110,641.29万股，已上市流通股为67,849.69万股，总市值为103.45亿元，流通市值为63.44亿元，资产负债率为33.50%，每股净资产为3.89元[1] 一季度业绩 - 公司实现营收6.87亿元，同比减少24.75%，环比增加21.38%；归母净利润为1.09亿元，同比减少65.16%，环比明显改善[1] 业务分析 - 种禽业务盈利环比改善，父母代鸡苗销量约300万套，均价约30+元/套，盈利约0.3亿；商品代销量约1.3亿羽，均价约3.6元/羽，盈利约1.2亿；909小白鸡销量约2276万羽，均价约1.28元/羽[1] - 公司预计2024年保持商品代鸡苗6亿羽左右的销售规模，909产量预计增至3亿羽，成为新的利润贡献点[1] 行业分析 - 鸡苗行情大幅震荡，后市值得期待。一季度全国鸡苗均价为3.32元/羽，环比上涨90%，春节后价格曾冲刺到4.50元/羽，后因需求压制价格下跌至2.9元/羽[1] - 毛鸡方面，一季度全国均价7.8元/kg，理论养殖盈利为0.77元/只，3月全国毛鸡理论养殖盈利为-1.23元/只[1] - 引种方面，2024年Q1祖代更新28.97万套，其中进口11.05万套，自繁17.92万套[1] 投资建议 - 预计公司2024-26年归母净利润为11.71亿、8.04亿、5.29亿，同比增长116.6%、-31.3%、-34.3%，对应PE分别为9倍、13倍、20倍[1] - 基于公司进口品种享有超额收益，给予24年13.8倍PE，目标价14.62元，维持“强推”评级[1] 财务预测 - 2023年营业总收入为32.25亿元，2024年预计为39.48亿元，归母净利润2023年为5.41亿元，2024年预计为11.71亿元[3] - 每股盈利2023年为0.49元，2024年预计为1.06元，市盈率2023年为19倍，2024年预计为9倍[3]