报告公司投资评级 - 投资建议：维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 讯飞星火大模型持续深入落地，在教育、能源、医疗等多个领域实现商业化落地 [2][4] - 2024年上半年业绩承压，但公司坚定大模型投入，巩固人工智能国家队产业地位 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年7月至8月，讯飞星火大模型在多个行业实现深入落地，包括烟草、金融资管、工业领域等 [3] 星火大模型商业化落地 - 教育领域：推出AI学习机、星火智慧课堂等教育辅助工具 [4] - 能源领域：成为中国石油、国家能源集团等行业龙头客户的选择，构建行业大模型 [4] - 医疗领域：讯飞晓医App可诊断1600种常见疾病，累计下载量1200万，用户好评率达98.8% [4] 财务表现 - 2024年上半年归母净利润预计亏损-4.6亿元至-3.8亿元，同比转为亏损 [5] - 营业收入和毛利预计增长15%-20%，主要得益于大模型的研发投入和落地推广 [5] 盈利预测与估值 - 下调2024-2025年归母净利润预测至8.6/11.8亿元，新增2026年预测值15.2亿元 [6] - 营业收入预测：2024-2026年分别为231.68亿元、276.96亿元、327.36亿元 [7] - 归母净利润预测：2024-2026年分别为8.63亿元、11.77亿元、15.25亿元 [7] - EPS预测：2024-2026年分别为0.37元、0.51元、0.66元 [7] - P/E估值：2024-2026年分别为93、68、53 [7]

公司经营情况 - 公司经营一切正常，2024年上半年营业收入和毛利预计增长15%-20%，毛利增速高于收入增速，各项核心业务均健康发展[4] - 公司已发布半年度业绩预告，在加大"讯飞星火大模型"研发投入的同时，加快了大模型的落地推广力度[4] 教育业务发展 - 国家政策鼓励教育数字化和终身学习，为公司教育业务发展创造有利环境[6][7] - 公司在课后服务、科学教育等领域推出了多项创新产品和解决方案，获得良好市场反响[7] - 教培政策变化不会对公司 AI 学习机产品产生不利影响，产品销量持续高速增长[9][10][11] 大模型商业化进展 - 讯飞星火大模型持续升级迭代，综合能力国内领先，在多个行业实现应用落地[12][13][14][15] - 大模型生态蓬勃发展，已吸引超过58万开发者，与36万余家企业客户展开合作[16] 智能硬件业务 - 智能硬件业务保持快速增长，多个品类在电商平台销量和用户满意度持续提升[17] - 公司加速开拓海外市场，C端硬件和软件业务已在欧美、中东、亚太等地区展开布局[17]

证券代码：002230 证券简称：科大讯飞 科大讯飞股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240801 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 现场参观 □其他：电话会议 参与单位名称 申万菱信 付娟、申万菱信 李航、申万菱信 娄周鑫 及人员姓名 申万菱信 梁国柱、申万菱信 张若凡、中信证券 潘儒琛 时间 2024.08.01 地点 北京（讯飞大厦） 上市公司接待 人员姓名 江涛、朱泓璋 问答交流纪要 问：今年上半年学习机的增长情况？ 答：科大讯飞 AI 学习机持续保持高速增长势头，今年 1-5 月份销量增长 超过 100%，用户净推荐值持续保持行业第一。作为大模型在教育领域的典型应 用，科大讯飞 2023 年率先将大模型技术落地到学习机上，先后推出了九大 AI 1 对 1 辅导功能，为孩子提供 1 对 1 个性化深度辅导的同时，也实打实减轻了家长 们的伴学负担。T30 Ultra、T20 系列、S30 均完整配备了这些大模型功能。 2024 年 6 月 27 日，学习机进一步升级了 AI 1 对 1 答疑辅导功能，既能进行 多模态启发式讲解 ...

科大讯飞在教育领域的大模型应用 - 科大讯飞 AI 学习机持续保持高速增长势头,2023 年 1-5 月销量增长超过 100%,用户净推荐值行业第一[2][3] - 2024 年 6 月,学习机升级了 AI 1 对 1 答疑辅导功能,提供多模态启发式讲解、自由问个性化解答等[4] - 2023 年 8 月,推出了星火教师助手,为教师智能生成教学设计、教学活动设计、课件等内容,提升备课效率[6] - 2024 年 1 月,重磅升级星火智慧黑板,具备多模态理解与推荐、全自然交互、虚拟人辅学等功能[7] - 2024 年 6 月,发布首款星火智能批阅机,支持智能批改、学情分析、个性作业,大幅提升教师批改效率[8][9] 讯飞大模型原生应用进展 - 2024 年 6 月,讯飞星火 APP 及桌面版全新升级,推出"个人空间"功能,实现智能硬件和 APP 的数据贯穿、账号互联[9] - 截至目前,讯飞星火 APP 在安卓端累计下载 1.31 亿次,在工具类 APP 中排名第一[10] - 讯飞晓医 APP 可诊断 1600 种常见疾病、识别 2800 多种常见药品,累计下载量 1200 万,用户好评率 98.8%[11][12] 讯飞大模型在金融科技领域的应用 - 科大讯飞牵头编写了国内首个银行业大模型标准[13] - 已与 100 多家金融机构展开合作,构建了"1+3+6"的大模型产品货架体系[14] - 与交通银行等合作成立人工智能联合创新实验室,构建千亿级金融大模型[14]

报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年营业收入和毛利预计增长 15%-20%,毛利增速高于收入增速,公司盈利能力稳步提升 [7][8] - 公司加大认知大模型研发投入,进一步夯实人工智能产业国家队的地位 [7][8] - 公司发布"讯飞星火大模型 V4.0",大模型底座核心能力全面对标 GPT-4 Turbo,在多个评测中超过 GPT-4 Turbo,大模型能力的提升带动公司 C 端智能硬件的销售 [8] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 9.0 亿元、14.3 亿元和 16.6 亿元,EPS 分别为 0.39 元、0.62 元和 0.72 元,对应 PE 分别为 101X、63X 和 54X [8] 财务数据总结 - 2022-2026 年公司营业收入分别为 18,820 百万元、19,650 百万元、23,598 百万元、28,247 百万元和 32,879 百万元,增长率分别为 2.8%、4.4%、20.1%、19.7% 和 16.4% [8] - 2022-2026 年公司归母净利润分别为 561 百万元、657 百万元、896 百万元、1,434 百万元和 1,656 百万元,增长率分别为 -63.9%、17.1%、36.3%、60.0% 和 15.5% [8] - 2022-2026 年公司 EPS(最新股本摊薄)分别为 0.24 元、0.28 元、0.39 元、0.62 元和 0.72 元 [8] - 2022-2026 年公司 PE(最新股本摊薄)分别为 160.6X、137.2X、100.6X、62.9X 和 54.4X [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司坚定投入大模型研发,上半年实现营收、毛利双增长 [3] - 构建核心技术自主可控,持续巩固人工智能国家队产业地位 [3] - 抢抓通用人工智能的历史新机遇,积极推进大模型应用落地 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年营收预计超过90亿元,同比增长15%-20% [2] - 2024年上半年毛利预计增长6亿元,同比增长15%-20%,毛利增速高于收入增速 [2] - 2024年上半年归母净利润预计为-4.6至-3.8亿元,同比下降617%-725% [2] - 2024年上半年扣非归母净利润预计为-5.0至-4.2亿元,同比下降38%-64% [2] - 2024-2026年营业收入分别预计为233.58/279.64/314.71亿元 [3] - 2024-2026年归母净利润分别预计为5.05/7.49/12.43亿元 [3]

公司核心优势 - 公司在大模型研发和算力建设方面持续加大投入,2024年上半年新增投入超过6.5亿元[1][2] - 凭借长期积累的核心技术优势,公司自主研发的"讯飞星火"大模型在多项国际评测中超越GPT-4 Turbo[2] - "讯飞星火"是目前全民可下载的唯一基于全国产算力训练的大模型,具有自主可控的技术优势[2][3] - "讯飞星火"APP在国内工具类通用大模型App中排名第一,用户以专业型知识工作者为主[3] 大模型赋能公司业务 - 大模型进一步强化了公司在智能语音等核心技术领域的领先优势[3][4][5] - 大模型赋能公司已有的软硬件产品和行业系统,提升了用户体验和产品渗透率,带来更大的市场空间[5][6] - 大模型的进展验证了公司"超脑2030"计划中对认知智能、多模感知等技术演进的预判,为机器人等领域应用奠定基础[6] 大模型行业应用 - 公司大模型持续赋能央企和行业头部企业,形成云、边、端整体解决方案,在多个重点行业市场份额第一[6] - 公司大模型在医疗领域的应用,如智医助理已累计给出8.2亿次辅助诊断,超越了最新的GPT-4 Turbo[6][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 星火大模型持续升级迭代 - 星火大模型V4.0全面突破,综合能力国内领先 [5] - 与华为强强联合,合力打造国产化算力底座,保障人工智能技术可持续发展 [7] - 公司是中国人工智能"国家队",技术实力遥遥领先 [8][13][19] 公司实施"平台+赛道"战略布局 - 公司开放平台加速开发者生态蓬勃发展 [25] - 公司在教育、医疗、汽车等多个行业赛道实现AI应用规模化落地 [25][27] 公司业绩有望高速增长 - 公司2024-2026年归母净利润预计为9.05/19.35/29.55亿元 [54] - 公司业绩增速亮眼,2023年实现营收196.5亿元,较上年增长4%,归母净利润6.6亿元,较上年增长17% [27]

净利润预测 - 2024年上半年，科大讯飞预计净利润为负值[1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损46,000万元至38,000万元，比上年同期下降725.24%至616.50%[2] 研发投入和营业收入 - 公司在2024年上半年加大"讯飞星火大模型"研发投入，营业收入、毛利预计增长15%-20%，销售回款总额约90亿元[3] - 公司在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控方面新增投入超过6.5亿元，虽影响短期经营业绩，但对科大讯飞人工智能国家队产业地位进一步奠定了基础[4] 技术优势和产业生态 - 公司在通用人工智能领域构建了自主可控的独特优势，形成了良好的产业生态[4] 投资收益 - 公司持股的三人行、寒武纪等金融资产取得投资收益较大，2024年上半年投资收益相对去年同期减少约1.4亿元[4] 业务结构调整 - 公司2024年上半年在自主可控平台上快速推动大模型研发，对公司业务结构进行了更为健康的调整[5] 业绩情况 - 公司2024年半年度业绩具体情况以公司发布的2024年半年度报告数据为准[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司发布的讯飞星火大模型V4.0全面对标GPT-4 Turbo,在多个测试集中排名第一,实现了世界领先水平 [5][10] - 公司在AI2C和AI2B端业务都有了一定的拓展和突破,包括"个人空间"、讯飞晓医APP、星火智能批阅机、星火汽车智能座舱、机器人超脑平台2.0、星火企业智能体平台等 [5][7][8][9] - 公司预计2024-2026年营收分别为226.22/266.97/323.31亿元,给予2024年动态PS 5-6倍,对应6个月合理价值区间为48.93-58.71元 [10] 公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司发布的讯飞星火大模型V4.0全面对标GPT-4 Turbo,在多个测试集中排名第一,实现了世界领先水平 [5][10] - 公司在AI2C和AI2B端业务都有了一定的拓展和突破,包括"个人空间"、讯飞晓医APP、星火智能批阅机、星火汽车智能座舱、机器人超脑平台2.0、星火企业智能体平台等 [5][7][8][9] - 公司预计2024-2026年营收分别为226.22/266.97/323.31亿元,给予2024年动态PS 5-6倍,对应6个月合理价值区间为48.93-58.71元 [10] 主要财务数据及预测 - 公司2024-2026年营收预测分别为226.22/266.97/323.31亿元,净利润预测为850/1106/1475百万元 [10] - 公司2024-2026年毛利率预测为42.4%/41.7%/41.2%,净资产收益率预测为4.9%/6.1%/7.6% [10]