报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司三季报业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业总收入148.50亿元,同比增长17.73%;实现归母净利润-3.44亿元,同比由盈转亏 [3][4] - 2024Q3单季度公司实现营业总收入55.25亿元,同比增长15.77%;实现归母净利润5696.14万元,同比增长120.87%,盈利能力环比显著改善 [5] - 公司销售回款同比显著增长,各项主营业务保持快速增长 [6] "讯飞星火"大模型生态建设 - 2024年前三季度公司大模型相关项目的中标数量和金额在行业里均处于领先位置,新增开发者数量达177.7万,APP下载量超过1.9亿次 [7] - 公司正与41.5万余家企业客户用星火创新应用体验 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现营收235.01/292.62/361.54亿元,同比增长19.60%/24.51%/23.55%;归母净利润分别达到5.30/8.13/13.35亿元,同比分别增长-19.32%/53.25%/64.26% [8][10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 单三季度收入增速环比提速,单季度净利润转正体现公司经营改善 - 2024年单三季度,公司营业收入同比增长15.77%,环比单二季度有所提速 [1] - 公司在加大星火大模型的研发投入和布局的同时,实现了归母净利润的当季度转正,体现出公司经营的全面改善 [1] 坚持投入星火大模型研发,进一步夯实公司竞争壁垒 - 报告期内,公司坚定投入认知大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控,科大讯飞人工智能国家队的产业地位进一步增强 [1] - "讯飞星火"在夯实自主可控优势的同时,综合性能保持行业领先 [1] - 科大讯飞承担了国家发改委、工信部、科技部和中科院的多项国家战略任务,成为央国企首选 [1] "讯飞星火"产业生态进一步加强 - 2024年前三季度开发者数量持续高速增长,新增开发者数量达177.7万 [2] - 公司正与41.5万余家企业客户用星火创新应用体验,加速行业赋能步伐 [2] - "讯飞星火"APP在安卓端的下载量超过1.9亿次,位居国内工具类通用大模型APP排名第一 [2] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年第三季度,公司实现营业收入55.25亿元,同比增长15.77% [1] - 2024年第三季度,公司实现毛利22.60亿元,同比增长16.68% [1] - 预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润6.33/8.23/10.93亿元 [2] 现金流情况 - 2024年第三季度,公司经营性现金流净额7.15亿元,同比增长100.09% [1] 财务指标 - 2024E/25E/26E公司营业收入分别为23,544/29,029/35,505百万元,增长率分别为19.8%/23.3%/22.3% [3] - 2024E/25E/26E公司归母净利润分别为633/823/1,093百万元,增长率分别为-3.8%/30.2%/32.8% [3] - 2024E/25E/26E公司EPS分别为0.27/0.36/0.47元 [3] - 2024E/25E/26E公司净资产收益率分别为3.4%/4.2%/5.3% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司主动优化营收结构,聚焦"B+C"端业务发展,教育业务、开放平台与消费者业务、智能汽车业务均实现较快增长 [2] - 公司坚定大模型研发投入,面向B端和C端的市场化落地推进有序,大模型能力持续提升 [2] - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到231.5/279.9/339.2亿元和2.2/7.3/13.5亿元 [3] 分部门总结 业务表现 - 前三季度公司实现营收148.5亿元,同比增长17.7%;单Q3实现营收55.2亿元,同比增长15.8% [1] - 公司教育业务收入增长22%,学习机销量增长超过100%;开放平台与消费者业务收入增长44%,智能硬件、开放平台收入分别增长41%、50%;智能汽车业务增长49% [2] 大模型发展 - 公司与多个重点行业头部企业合作,大模型中标数量和中标金额均为通用大模型厂商第一 [2] - 公司2023年讯飞高端学习机市占率、线上销售额均保持市场第一,2024年1-9月在天猫、京东渠道市场份额也排名第一 [2] - 公司将于10月24日再次升级大模型能力,在数学、代码、长文本生成能力方面有望显著提升,并首次发布多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力 [2] 财务预测 - 公司预计2024-2026年营业收入将达到231.5/279.9/339.2亿元,同比增长17.8%/20.9%/21.2% [3] - 预计2024-2026年归母净利润将达到2.2/7.3/13.5亿元,同比增长-66.3%/231.0%/83.8% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司主动优化营收结构,聚焦"B+C"端业务发展 [2] - 公司教育业务收入增长22%,其中学习机销量增长超过100% [2] - 公司开放平台与消费者业务收入增长44%,其中智能硬件、开放平台收入分别增长41%、50% [2] - 公司智能汽车业务增长49%,较好地抵消了G端业务如智慧城市、信息工程等收入下降的影响 [2] 公司大模型研发及市场化情况 - 公司坚定大模型研发投入,市场化落地推进有序 [2] - 公司与多个重点行业头部企业合作,讯飞星火大模型中标数量、中标金额均为通用大模型厂商第一 [2] - 公司2023年讯飞高端学习机市占率、线上销售额均保持市场第一,2024年1-9月在天猫、京东渠道市场份额均排名第一 [2] - 公司8月推出星火智能批阅机,目前已在近百所学校铺开 [2] - 公司"讯飞星火"APP安卓端下载量超过1.9亿次,为国内工具类通用大模型APP Top1 [2] 公司未来发展计划 - 公司将于10月24日再次升级大模型能力,在数学、代码、长文本生成能力方面有望显著提升,同时还将首次发布多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力 [2] 财务数据总结 营收情况 - 公司前三季度实现营收148.5亿元,同比增长17.7% [1] - 公司2024~2026年营业收入预测为231.5/279.9/339.2亿元,同比增长17.8%/20.9%/21.2% [3] 利润情况 - 公司前三季度扣非归母净利润为-4.7亿元,同比下降44.4% [1] - 公司2024~2026年归母净利润预测为2.2/7.3/13.5亿元,同比增长-66.3%/231.0%/83.8% [3] 现金流情况 - 公司Q3销售商品提供劳务收到的现金、经营活动现金流量净额分别同比增长33.5%、100.1%,可支撑公司经营稳步推进 [1] - 公司2024~2026年每股经营性现金流净额预测为0.04/0.64/0.85元 [6]

业绩增长与结构优化 - 2024年Q3实现收入55.25亿元，同比增长15.77%；前三季度收入148.5亿元，同比增长17.73% [2] - 2024年Q3实现毛利22.6亿元，同比增长16.68%；前三季度毛利60.07亿元，同比增长18.17% [2] - 教育业务收入增长22%，学习机销量增长超过100%；开放平台与消费者业务收入增长44%，其中智能硬件收入增长41%，开放平台收入增长50%；智能汽车业务增长49% [2] 现金流与回款管理 - 2024年Q3销售回款60亿元，较去年同期增长33%；前三季度销售回款150亿元，较去年同期增长25%，应收账款风险可控 [5] - 2024年Q3经营性现金流净额7.15亿元，同比增长100.09%，支撑公司经营健康稳步推进 [5] 研发投入与技术创新 - 2024年前三季度持续加大星火大模型的研发投入，研发投入占销售收入的23.6% [3] - 星火大模型在消费者、教育、医疗、汽车等场景实现规模化落地，并在运营商、金融、能源、交通等行业深度合作 [6] - 打造iFlyCode、招采、会议、文档、翻译等标准化产品，实现企业市场的规模化推广 [6] 产品与应用创新 - 讯飞AI学习机暑期重磅升级，AI 1对1答疑辅导全面进化，紧跟新课标、新中考 [7] - 星火智能批阅机在多个省市启动试点，覆盖初高中11个年级学科，产品用户价值得到不断验证 [9] - 基于讯飞星火大模型的代码大模型iFlyCode获得中国信通院4+级最高评级，并获得首批"可信AI评估证书" [12] 生态建设与市场拓展 - 讯飞开放平台已开放752项AI产品及能力，总应用数超过268.4万，新增超过352万开发者 [15] - 讯飞星火大模型在央企市场中标项目数第一，与中国石油、中国绿发、中国海油等企业建立深度合作 [10][11] - 国能智能云评审系统运用人工智能技术实现采购评审"靠人-少人-无人"的突破，智能评审准确率达97% [13]

业绩解读和经营策略 - 公司面对复杂的国内外形势,主动优化营收结构,聚焦"B+C"端业务发展,保障了公司经营健康度[1][2] - 公司在大模型赋能下,端硬件销量稳健增长,消费者与开放平台业务收入增长,智能汽车业务增长,较好抵消了G端业务下降的影响[2] - 公司坚定大模型研发投入,市场化落地有序推进,在通用大模型厂商中保持领先地位,将进一步推动公司经营结构的平衡和优化[1][2] - 积极应对政策变化,公司有信心通过应收账款管理等措施,保障经营能力持续提升,实现长期、可持续、高质量发展[3][4] 学习机业务 - 学习机销量持续快速增长,前三季度销量实现翻倍增长,用户满意度和推荐值保持行业第一[2][3] - 通过大模型能力升级,学习机产品核心竞争力不断提升,为孩子提供个性化深度辅导,减轻家长伴学负担[2][3] - 公司持续建设全渠道营销能力,销量再创新高,在天猫、京东渠道市场份额均排名第一[3] 大模型商业化 - 公司在大模型中标数量和金额上保持行业领先地位,成为多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴[6][7][8] - 公司大模型商业化路径包括:加快在消费者、教育等已有场景的规模化落地,与央国企深度合作赋能,面向企业打造标准化产品[8][9][10] - 公司与运营商等合作,为央国企客户提供定制化的大模型解决方案,实现共同推进大模型技术在行业应用的目标[9][10] 算力投入和成本管控 - 公司依托国家和政府的重大算力布局支持,未来几年不会有大幅度的自有资金投入增长,能够保持在大模型综合性能上的行业领先水平[6] - 公司在大模型商业化过程中,通过蒸馏裁剪等技术手段,沿途产出各种尺寸的大模型,满足不同行业和场景的需求[6]

财务数据 - 营业收入达55.25亿元，同比增长15.77%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为5,696.14万元，同比增长120.87%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,486.64万元，同比增长173.64%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为7.15亿元，同比增长100.09%[3] - 公司货币资金为27.51亿元[10] - 公司应收账款为140.03亿元[10] - 公司预付款项为5.95亿元[10] - 公司应收票据为5.11亿元[10] - 公司2024年第三季度营业收入为148.50亿元[11] - 公司2024年第三季度营业成本为88.42亿元[12] - 公司2024年第三季度其他应收款为3.63亿元[11] - 公司2024年第三季度存货为25.92亿元[11] - 公司2024年第三季度合同资产为8.23亿元[11] - 公司2024年第三季度固定资产为48.84亿元[11] - 公司2024年第三季度无形资产为25.25亿元[11] - 公司2024年第三季度开发支出为17.18亿元[11] - 公司2024年第三季度商誉为11.35亿元[11] - 公司2024年第三季度应付账款为61.67亿元[11] - 2024年第三季度营业收入为14,998,789,504.05元，同比增长25.1%[13] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为-343,704,233.43元，同比下降445.6%[13] - 2024年第三季度研发费用为3,037,106,637.47元，占营业收入的20.2%[13] - 2024年第三季度销售费用为2,553,070,937.15元，占营业收入的17.0%[13] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为16,062,589,941.80元，同比增长22.7%[15] - 2024年第三季度收到的税费返还为230,600,056.53元[15] - 2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为833,200,381.22元[15] - 2024年第三季度归属于少数股东的净利润为-79,522,671.76元[13] - 2024年第三季度归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-356,931.14元[14] - 2024年第三季度基本每股收益为-0.1489元[14] - 购买商品、接受劳务支付的现金为105.43亿元[16] - 支付给职工及为职工支付的现金为38.20亿元[16] - 支付的各项税费为6.76亿元[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-8.21亿元[16] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为23.96亿元[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-23.76亿元[16] - 取得借款收到的现金为41.15亿元[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为23.72亿元[16] - 期末现金及现金等价物余额为25.57亿元[16] 业务发展 - "讯飞星火"大模型成为央国企首选，中标数量和金额在行业里处于领先位置[3] - "讯飞星火"APP在安卓端的下载量超过1.9亿次，位居国内工具类通用大模型APP排名第一[3] - 新增开发者数量达177.7万，公司正与41.5万余家企业客户用星火创新应用体验[3] 资产负债变化 - 开发支出较期初余额增长145.82%，主要系本期研发投入增加所致[6] - 短期借款较期初增长292.31%，主要系本期新增一年以内借款所致[6] - 合同负债较期初增长43.31%，主要系预收货款增加所致[6] 筹资活动 - 收到其他与筹资活动有关的现金较上年下降100%[7] - 偿还债务支付的现金较上年同期增长714.11%[7] - 支付其他与筹资活动有关的现金较上年同期下降32.09%[7] 分拆上市 - 公司控股子公司讯飞医疗科技股份有限公司拟分拆至香港联交所上市[9] - 讯飞医疗已向香港联交所递交首次公开发行境外上市外资股(H股)并在香港联交所主板上市的申请[9] - 讯飞医疗已获得中国证监会关于境外发行上市及境内未上市股份"全流通"的备案通知[9] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 营收稳健增长,利润短期承压 - 2024年上半年公司实现营收93.25亿元,同比增长18.91% [1] - 公司2024年上半年在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控、大模型产业落地拓展等方面新增投入超过6.5亿元,导致利润短期承压 [1] 核心业务实现高增长 - 公司智慧教育、医疗、开放平台、智能硬件、汽车等核心业务实现营收高增长 [1] - 受G端景气度低靡影响,智慧城市业务营收同比减少21.2% [1] 抢抓通用人工智能机遇,推出星火极速超拟人交互 - 公司推出星火版"Her"大模型,实现从语音识别到语音合成的端到端建模,交互更加自然流畅 [1] - 星火极速超拟人交互代表国产大模型从追赶、对标到自主创新、差异化发展 [1] 财务数据总结 主要财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为233.58/279.64/314.71亿元,归母净利润分别为5.05/7.49/12.43亿元 [1] - 2024-2026年毛利率分别为44.5%/43.2%/43.0% [7] - 2024-2026年ROE分别为2.9%/4.2%/6.6% [7] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流为13.44亿元,2025年为-2.50亿元,2026年为7.91亿元 [7] - 2024-2026年资本支出分别为19.76/27.09/29.68亿元 [7]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,维持目标价57.65元 [3] 公司营收和利润情况 - 公司营收稳健增长,但净利润阶段性承压 [3] - 公司2024年上半年实现营收93.25亿元,同比增长18.91%;实现归母净利润-4.70亿元,同比下降644.59% [3] - 公司积极投入大模型研发等方面,使得研发费用同比增长27.40%,研发费用率达到20.73%,导致净利润阶段性承压 [3] 核心业务发展情况 - 公司各项核心业务保持了健康增长,成长动能更加多元 [3] - 2024年上半年,教育产品和服务实现营收28.60亿元,同比增长25.14%;医疗业务实现营收2.28亿元,同比增长18.80%;开放平台实现营收23.45亿元,同比增长47.92%;智能硬件实现营收8.89亿元,同比增长56.61%;汽车业务实现营收3.52亿元,同比增长65.49% [3] AI大模型研发及商用落地 - 公司持续推动AI大模型的迭代及商业化落地,2024年6月发布的讯飞星火V4.0在中文性能上全面对标GPT-4 Turbo [3] - 讯飞星火是目前全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型产品,在安卓端下载量达到1.4亿次,位列国内通用大模型APP第一名 [3] - 公司构建起通用人工智能领域自主可控的独特优势,未来有望受益于AI大模型自主可控需求的释放,实现超预期发展 [3] 风险提示 - 大模型迭代失败、核心元器件受限的风险 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予科大讯飞"买入-A"的投资评级,维持6个月目标价49.36元,相当于2024年5倍动态市销率 [5] 报告核心观点 - 公司收入端实现较好增长,大模型逐步进入应用落地阶段,但短期投入部分影响了利润增长,未来随着产业化进度持续推进,公司利润端有望复苏 [2] - 公司to B和to C业务均实现较好发展,教育、开放平台、智能硬件等业务保持高速增长 [3] - 公司在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控等方面持续加大投入,为公司持续巩固人工智能国家队产业地位奠定扎实基础 [9] - 公司依托通用认知智能大模型"星火大模型"实现垂直领域的场景和产品落地,有望进一步提升自身竞争优势 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营业收入将分别达到228.26亿元、261.61亿元和298.00亿元,归母净利润将分别达到5.13亿元、6.85亿元和9.00亿元 [12] - 公司2024-2026年预计毛利率将维持在43.2%-43.4%,净利润率将从2.2%提升至3.0% [12] - 公司2024-2026年预计每股收益将从0.22元提升至0.39元,每股净资产将从7.76元提升至8.19元 [12] 风险提示 - 人工智能研发不及预期 - 市场应用落地不及预期 [11]