公司业绩 - 公司2023年实现营业收入196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司2023年净利润同比增长17.12%[1] - 公司2023年经营利润为217亿元，同比增长263%[1] - 公司2023年每股净收益为0.28元[1] - 公司2023年净资产收益率为3.9%[1] - 公司2024年Q1营收同比增速达26.27%[1] - 公司2024年EPS预测为0.39元[1] C端业务 - C端业务占比持续攀升，教育C端营收占比超过40%[1] 新产品和新技术研发 - 公司与华为联合发布支撑万亿参数大模型训练的国产算力平台[1] 未来展望 - 预计2024-2026年开放平台与消费者业务将实现20.92%/20.39%/21.48%的收入增速[4] - 公司教育类业务2024-2026年预计将实现9.90%/9.90%/5.09%的收入增速，毛利率将保持在53%左右的水平[5] - 科大讯飞在智慧城市领域预计2024-2026年将实现10.03%/10.49%/8.97%的收入增速[6] - 智能驾驶方面，公司预计2024-2026年汽车业务将实现40.00%/30.00%/30.00%的收入增速[7] - 智慧医疗及其他主营业务预计2024-2026年将实现20.00%/15.00%/15.00%的收入增速[9] - 智慧金融类预计2024-2026年将实现25.00%/25.00%/20.00%的收入增速[10] - 预计2024-2026年科大讯飞的收入分别为228.30/264.57/304.35亿元[11] 市场扩张和并购 - 公司2024-2026年总收入预计分别为228.30/264.57/304.35亿元，归母净利润分别为8.92/10.04/13.25亿元[11] - 公司2024-2026年总收入预计分别为228.30/264.57/304.35亿元，毛利率分别为9.69%/15.40%/13.87%[12] - 公司2024-2026年智慧城市业务预计收入增速为10.03%/10.49%/8.97%，毛利率分别为33.63%/34.20%/34.59%[12] - 公司2024-2026年智慧汽车业务预计收入增速为40.00%/30.00%/30.00%，毛利率保持63.50%[12] - 公司2024-2026年智慧金融类预计收入增速为25.00%/25.00%/20.00%，毛利率保持50%[13] 行业比较 - 万兴科技的2024年PE为73.05，2025年PE为59.23，2024年PS为5.92，2025年PS为4.58[15] - 虹软科技的2024年PE为83.61，2025年PE为12.14，2024年PS为14.60，2025年PS为11.82[15] - 用友网络的2024年PE为126.67，2025年PE为57.00，2024年PS为2.90，2025年PS为2.67[15] - 科大讯飞2024年行业平均估值市值为1782.87亿人民币，公司合理市值为1338.00亿元人民币，目标价为57.79元[16][17]

业绩总结 - 科大讯飞2023年全年实现营业收入196.5亿元，同比增长4.4%[1] - 公司一季度收入继续增长，达到36.5亿元，同比增长26.3%[2] - 预计2024年归母净利为10.7、18.0和20.0亿元，对应PE分别为91X、54X和49X[4] - 2026年预计公司营业总收入将达到328.79亿元人民币，净利润为20.57亿元人民币[7] - 公司营业收入增长率预计在2024年达到20.1%，2025年为19.7%，2026年为16.4%[7] - 公司净利润增长率预计在2024年为159.3%，2025年为70.3%，2026年为10.8%[7] 公司信息 - 沪深市场基准指数为沪深300指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数，美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数[11] - 2024年4月25日，科大讯飞[12] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布，不向除特定客户外的公司个人客户提供[13] - 中银国际证券股份有限公司不对本报告所载资料的准确性或完整性做出保证，阅读者不应单纯依靠本报告而取代个人独立判断[14]

业绩总结 - 科大讯飞在一季度汽车业务增长70%，收入增长70%，毛利增长46%[27] - 科大讯飞在教育业务中，成都业务确认收入较低是因政府要求先补齐硬件再上软件，全年毛利预计在50%以上[28] - 科大讯飞一季度亏损扩大主要是因研发投入增加18%，销售增速更快，全年研发投入比例从不到20%提升至20%以上[32] 用户数据 - 科大讯飞的大模型在医疗领域通过人工智能赋能取得显著成效，血压控制率提升至70%以上，心脑血管住院率下降7%[20] - 科大讯飞在影像领域建立的平台覆盖99%的公立医院，每年节省成本21亿元[21] - 讯飞C端业务发展势头良好，学习机销量增长99%，消费者事业群收入增长63%[44] 未来展望 - 科大讯飞计划在今年继续增加算力投入，并确保底座能力与中国和美国对标，C端业务取得良好增长势头[1] - 讯飞计划增加服务器设备来提升算力，以满足大模型训练需求[43] - 讯飞未来一两年内研发费用将维持在较高水平，约50%投入通用底座能力和行业应用研发[49] 新产品和新技术研发 - 科大讯飞的大模型在家电领域融合应用，提升语音助手的理解和内容生成能力，助力家电产品智能化[25] - 讯飞助听耳机已成业界第一，基于讯飞星火能力，执业医师资格考试成绩已超过99%一线医生[48] 市场扩张和并购 - 科大讯飞的大模型助力多家车企，全球推广，市场份额排名第一，覆盖23个语种和多个国家和地区[22] - 科大讯飞的大模型在金融行业应用于人保、交通银行、徽商银行等多家企业，实现客服提效、会议管理优化、研发绩效提升等功能[24] 负面信息 - 科大讯飞一季度亏损扩大主要是因研发投入增加18%，销售增速更快，全年研发投入比例从不到20%提升至20%以上[32]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入36.5亿元，同比增长26.27%；归母净利润-3亿元[1] - 公司预计2024-2026年实现营收217.97/251.55/298.34亿元，同比增长10.92%/15.40%/18.60%；归母净利润分别为7.24/8.49/10.49亿元，同比增长10.07%/17.40%/23.52%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到29834.35百万元，较2023年增长51.8%[6] - 预计2026年营业利润为587.12百万元，较2024年下降33.1%[6] - 2026年每股收益预计为0.45元，较2023年增长60.7%[6] - 资产负债率预计在2026年达到62.11%，较2023年增长9.98%[6] - ROE预计在2026年达到5.34%，较2023年增长1.48%[6] 评级 - 公司维持“推荐”评级，PE分别为155.98/141.70/120.71/97.72[3] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[10] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%～10%之间，回避等级为跌幅5%以上[10] - 不同市场有不同的评级标准，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[10]

业绩总结 - 公司2023年实现收入196.50亿元，同比增长4.41%[2] - 公司2023年毛利率增长至42.66%，教育产品和服务毛利率提升7.20个百分点[4] - 科大讯飞2024年一季度收入同比增长26.27%，达到36.46亿元，归母净利润下滑418.99%至-3.00亿元[6] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到41637百万元，较2022年增长121.1%[9] - 2026年预计净利润为1548百万元，较2022年增长209.6%[9] - 公司2026年预计每股收益为0.67元，较2022年增长179.2%[9] - 公司2026年预计ROE为7.3%，较2022年增长143.3%[9] - 公司2026年预计EBITDA为3402百万元，较2022年增长82.7%[9] 其他新策略 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考，不构成对任何人的投资建议[18] - 报告基于已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，客户应谨慎参考[19] - 开源证券可能参与涉及证券的交易或业务支持，存在利益冲突，客户需注意[21]

公司业务 - 公司消费者业务成为第一大业务板块，收入占比达到31.5%[16] - 教育业务是公司第二大板块，收入占比达到30%，AI学习机的收入增长达到120%[16] - 公司在办公类硬件GMV上年同比增长80%以上，双十一销售增长超过120%[17] - 公司汽车业务毛利增长46%，收入增长70%，表现良好[35] - 一季度营收同比增长26%，但研发费用增加18%，导致亏损加大[37] - 易度今年收入增长110%，毛利增长127%[41] - 教育业务扣除学习剂后增长6%，政府业务毛利下降接近20%[41] 大模型应用 - 星火大模型已更新至3.5版本，能力逼近GPT-4 Turbo水平[2] - 星火大模型在工业领域可实现供需高效匹配，提升工业互联网平台效率[5] - 星火大模型提供智能评标功能，可对招标文件和投标文件进行评分[5] - 大模型在实际场景中提升生产力，用户高峰期在上午十点和下午三点[19] - 大模型赋能老师版书，提升课堂生动性和交互性[20] - 大模型在医疗领域取得重大进展，成为全球领先的诊后康复管理平台[22] - 大模型在慢病管理领域取得显著效果，节约医保消耗并提高社会运行效率[24] - 大模型在教育领域有巨大机遇，推动教育数字化转型[46] 公司发展 - 公司在未来算力投入方面保持竞争优势，积极参与通用大模型全球竞争[32] - 公司在人工智能领域得到了政府的高度评价和支持[33] - 公司在多个领域的大模型应用取得进展，包括客服、会议提效、交通银行研发等[26] - 公司在家电领域与三星合作，将星火大模型语音助手融入家电产品[27] - 公司在研发投入方面表现强劲，研发投入超过38亿，其中大部分用于星火大模型[29] - 公司在通用大模型底座方面加大投入，保持领先地位[30] - 公司在算力投入方面备受关注，公司有信心实现正向现金流增长[31] - 公司在未来算力投入方面保持竞争优势，积极参与通用大模型全球竞争[32]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入36.46亿元，同比增长26.27%[1] - 公司2024年一季度实现归母净亏损3亿元，同比亏损扩大[1] - 公司持续投入大模型研发，2023年毛利率42.66%，归母净利润率3.35%[2] 产品与技术 - 星火大模型在多个领域取得成果，产品功能不断升级[4] 市场展望 - 公司未来发展空间广阔，星火大模型在行业端覆盖面扩展，应用深化[4] 股票投资 - 科大讯飞公司2026年预计营业收入将达到355.15亿元，较2023年增长80.6%[7] - 平安证券对科大讯飞公司股票的投资评级为强烈推荐，预计股价表现将强于市场20%以上[8] 风险提醒 - 平安证券提醒投资者证券市场存在风险，投资需谨慎[10] 公司总部 - 平安证券研究所总部位于深圳、上海和北京[14]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收196.5亿元，同比增长4.4%[1] - 公司2023年第四季度和2024年第一季度分别实现营收70.4亿元、36.5亿元，同比增长14.2%、26.3%；扣非后归母净利润分别为4.4亿元、-4.4亿元[3] - 公司2023年B端和C端业务增势较高，G端业务承压，数字政府表观营收增长22.8%[4] 未来展望 - 公司主营业务收入预计在2021年至2026年间呈现逐年增长趋势，增长率分别为2.8%、4.4%、8.2%、9.4%、10.8%[6] - 公司净利润预计在2021年至2026年间逐年增长，增长率分别为14.13%、-63.94%、17.12%、4.64%、10.15%、10.97%[6] - 公司总资产收益率在2021年至2026年间逐年增长，分别为4.96%、1.71%、1.74%、1.85%、2.03%、2.18%[6] 市场扩张和并购 - 公司现金净流量在2021年至2026年间呈现波动变化，分别为628、-1,371、-792、-269、1,188、558[6] 其他新策略 - 国金证券已获得证券投资咨询业务资格[9]

公司业务发展 - 公司与各行业领军企业合作，推动“AI+”成为行业发展的新引擎，如在汽车、能源、家电、软件和通信行业的应用[4] - 公司用讯飞星火赋能智慧医疗和智慧教育，提供智慧医疗方案和服务覆盖32个省份，助力教育公平和质量提升[6] - 公司2023年营业收入为196.5亿元，同比增长4.41%；归属于上市公司股东的净利润为6.57亿元，同比增长17.12%[20] - 公司2023年末总资产为378.31亿元，同比增长15.13%；归属于上市公司股东的净资产为170.32亿元，同比增长3.86%[20] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为3.5亿元，同比下降44.55%[20] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.18亿元，同比下降71.74%[20] - 公司2023年末总资产增长明显，达到37.83亿元，归属于上市公司股东的净资产也有所增长，达到17.03亿元[20] - 公司2023年主营业务中，教育产品和服务占比28.31%，信息工程占比9.60%[65] - 公司2023年主营业务中，开放平台占比20.04%，智能硬件占比8.23%[65] - 公司2023年主营业务中，运营商相关业务占比10.67%，智慧汽车业务占比3.54%[65] - 公司2023年主营业务中，华东地区营业收入占比49.41%，华北地区占比16.44%[65] - 公司2023年末华南地区营业收入为2,650,641,640.34元，同比增长8.70%[66] - 公司2023年销售费用为3,584,043,710.38元，同比增长13.26%[75] - 公司2023年管理费用为1,370,348,631.12元，同比增长11.70%[75] - 公司2023年财务费用为15,350,729.49元，同比增长119.54%[75] - 公司2023年研发费用为3,481,185,262.99元，同比增长11.89%[75] - 公司2023年经营活动现金流入小计为202.73亿，同比增长8.03%[129] - 公司2023年投资活动现金流出小计为45.58亿，同比增长77.18%[129] - 公司2023年筹资活动现金流入小计为51.52亿，同比增长33.74%[129] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为-7.90亿，同比增长42.39%[129] 人工智能技术 - 以ChatGPT为代表的认知大模型被认为是人工智能发展史上的重大技术阶跃[28] - 预测基于大模型的生成式AI将推动未来10年全球GDP增长7%[29] - 人工智能技术持续突破将为整个产业链提供发展动力[29] - 科大讯飞持续聚焦智能语音、自然语言理解等核心技术研究，并发布讯飞星火认知大模型[31] - 科大讯飞构建了可持续发展的“平台+赛道”人工智能业务战略[32] - 讯飞星火持续升级迭代，综合能力国内领先，发布了多个版本的认知大模型，包括V1.5、V2.0、V3.0和V3.5，不断提升七大核心能力，中文能力客观评测超越GPT-3.5[33] - 科大讯飞与华为合作打造国产化算力底座，推出支撑万亿参数大模型训练的“飞星一号”平台，实现大模型核心技术底座自主可控[34] - 讯飞开放平台开放647项AI能力与大模型技术能力，吸引167.6万开发者团队，大模型开发者超过35万，推出首个开源大模型星火开源-13B，加速人工智能生态发展[34] 智慧医疗和教育 - 讯飞星火认知大模型赋能智慧教育取得立竿见影的成果，提升AI学习机的用户体验和市场竞争力[35] - 区域“因材施教”解决方案应用成果持续推广验证，已在18个地区落地，有效提升教学质量[35] - 智能评卷技术在14个省市高考中实现正式交付应用，英语听说中高考覆盖20个省市高考、108个地市中考[36] - 讯飞教育专属大模型能力为教师提供星火教师助手，提升教师备课效率，应用后教学设计时间减少超50%[36] - 讯飞智慧窗系列产品为课堂教学提供一体化软硬件服务，有效提升教师授课效率，增强师生互动与交流[36] - 数智作业通过智能辅助批改、精准教学与区域作业全方位督导管理，实现作业减量、提质、增效[36] - 讯飞课后服务推出星火认知大模型下的课程平台，覆盖超300区县、12,000余所学校，市场占有率保持第一[36] - 讯飞智慧心育解决方案利用人工智能技术进行青少年心理健康筛查与干预，有效降低抑郁检出率[37] - 讯飞智慧体育以提升学生体质健康水平为核心目标，在约1,400所学校应用智能化运动空间解决方案[37] - 个性化学习手册英语学科产品率先深度融合星火认知大模型，实现单品销量同比增长40%[37] 公司治理与财务 - 公司2023年末货币资金占总资产比例为9.42%，较年初下降3.81%[132] - 公司2023年末应收账款占总资产比例为32.16%，较年初增加

财务表现 - 公司2024年第一季度实现营业收入较去年同期增长26.27%[4] - 公司2024年第一季度归母净利润及扣非净利润分别较去年同期减少2.42亿元和1.02亿元[4] - 公司2024年第一季度在大模型研发方面新增投入约3亿元，研发费用8.42亿元，相对于去年同期增加1.26亿元[4] - 公司持股的三人行、寒武纪等金融资产在2023年第一季度取得投资收益1.34亿元，2024年一季度相对于去年同期投资收益减少1.23亿元[5] - 公司2024年第一季度非流动性资产处置损益为-310,275.86元，政府补助为40,072,721.10元[6] - 公司2024年第一季度主要会计数据和财务指标发生变动，包括开发支出增长41.46%，长期待摊费用增长50.76%等[8] - 公司2024年第一季度取得借款收到的现金较上年同期增长71.14%，偿还债务支付的现金较上年同期增加11987.36%[9] - 公司2024年第一季度收到其他与经营活动有关的现金较上年同期增长135.15%，主要系收到的政府补助增加所致[9] - 营业总收入为3,646,215,386.95元，较上期有明显增长[17] - 营业总成本为4,303,630,464.95元，较上期有所增加[17] - 净利润为-347,041,906.47元，较上期净亏损额有所增加[18] - 综合收益总额为-347,572,058.92元，较上期净亏损额有所增加[18] - 科大讯飞2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为负13.84亿元，较上期净额下降[20] - 投资活动产生的现金流量净额为负7.25亿元，较上期净额下降[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为11.99亿元，较上期净额增加[21] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为320,017股，其中前十名股东持股情况显示中国移动通信有限公司持股10.01%、刘庆峰持股5.54%、香港中央结算有限公司持股3.90%等[10] - 张炜通过信用证券账户持有63,660,000股公司股票，王萍持有46,723,956股，葛卫东持有18,444,273股[12] 公司发展 - 公司于2024年1月9日召开会议通过了关于分拆子公司讯飞医疗科技股份有限公司至香港联交所上市的预案，有利于增强讯飞医疗在医疗行业的竞争力[14] 资产状况 - 公司2024年第一季度财务报表显示期末货币资金为2,678,349,835.42元，应收账款为11,993,629,117.33元，存货为2,373,452,100.07元，固定资产为4,624,543,419.92元等[15] - 科大讯飞2024年第一季度资产总计为371,817,432,281.23元，较上期略有下降[16] - 公司流动负债合计为11,651,187,601.71元，较上期有所减少[16]