公司概况 - 公司是中国人工智能语音龙头，成立于1999年，是中国最大的智能语音技术提供商[6] - 公司背靠中国移动和中科大，前五大股东包括中国移动、刘庆峰、香港中央结算有限公司、中科大资产经营有限责任公司、张炜[7] 公司战略 - 公司实行“平台+赛道”的AI战略，依托讯飞开放平台为开发者提供AI能力及解决方案，构建可持续发展的“战略根据地”[4][9] 财务表现 - 公司营收稳健增长，2019-2024Q1实现营业收入分别为100.79/130.25/183.14/188.20/196.50/36.46亿元，利润端基本稳定盈利[10] - 公司主要收入来源为智慧教育、智慧城市、开放平台及消费者业务，2023年营收占比分别为29.77%/20.02%/31.47%/10.67%/3.54%/2.75%/1.47%[12] - 公司毛利率保持较高水平，教育产品和服务业务毛利率最高，2019-2023年分别为54.34%/54.25%/51.66%/49.39%/56.59%[13] - 公司费用率较为稳定，研发费用率长期保持较高水平[15] 技术创新 - 公司大模型开启AI新纪元，2023年以ChatGPT为代表的认知大模型初步实现了向通用人工智能演进的“智慧涌现”[16] - 公司星火大模型技术领先，具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理等七大核心能力，综合能力在评测中排名全国第一[18] 产品推出 - 公司推出讯飞星火认知大模型，应用于教育领域，提升学习机用户体验和市场竞争力[23] - 公司发布星火医疗大模型，助力医生和患者，提供全流程覆盖的智慧医疗产品及解决方案[25] - 公司在智慧城市领域依托星火认知大模型，推动数字化转型发展，提供智能计算中心市场建设方案[27] 市场表现 - 公司消费者业务在2023年取得显著进展，消费者硬件GMV同比增长84%[32] - 公司在618和双11期间销售额同比增长125%和126%，多个品类在京东、天猫双平台连续夺冠[33] - 公司推出多款AI+运营商产品，2023年家庭语音用户覆盖1.1亿，累计语音交互次数达660亿次[34] 未来展望 - 公司预计2024-2026年教育领域收入增速为10%、10%、10%，智慧城市领域收入增速为8%、7%、7%，开放平台及消费者业务收入增速为25%、24%、23%，运营商业务收入增速为20%、20%、20%[37] - 公司2023年总营收为196.50亿元，2024-2026年预计总营收分别为229.41亿元、267.56亿元、311.91亿元，毛利率维持在43%[39]

多模态大模型能力 - 科大讯飞发布"讯飞超脑2030计划"，致力于发展懂知识、善学习、能进化的服务机器人，近3年在多模态领域获得17个国际权威评测冠军[1][2] - 2023年8月发布讯飞星火大模型的多模态能力，实现图像描述、图像问答、识图创作、文图生成、虚拟人合成等全新升级，在业内大模型中明显领先[2] - 2024年1月发布星火语音大模型，中文、英语等37种主流语种语音识别效果超过OpenAI Whisper V3，多语种语音合成拟人度超83%，保持全球领先[2][3] - 讯飞星火V3.5带来了语义理解、指令跟随、多轮对话、情绪感知、拟人合成等全新能力，为翻译机、汽车、客服、家庭等场景带来人机交互变革[3] 智能学习机业务 - 2023年讯飞AI学习机高端学习机市占率、线上销量均保持市场第一，用户净推荐值NPS持续行业第一，一季度销量增长超100%[4] - 2023年5月推出全球首款搭载认知大模型的AI学习机，逐步推出8项大模型功能特性[4] - 2024年讯飞AI学习机将持续强化高端品牌定位，通过星火大模型打造"1对1类人辅学"和"个性化精准学"两大差异化优势[4] 智能汽车业务 - 2023年中国汽车产销规模首次双双突破3000万辆，新能源汽车产销量超940万辆，市场占有率超31%[5] - 2023年讯飞智能汽车业务营收接近7个亿，同比增长近50%，已覆盖50+车企，累计合作车型超1400款[6] - 2023年5月、10月发布基于讯飞星火大模型的汽车应用成果，2024年4月与奇瑞联合推出Lion AI大模型和Lion Melody沉浸移动音乐厅[6][7] - 加快全球化布局，讯飞汽车交互产品已支持20种海外语言，覆盖上汽等头部车企的数十款海外车型[6] 智慧医疗C端业务 - 2022年推出智能助听器，2024年4月推出新款智能耳背式助听器，在降噪和增强人声方面双管齐下[7] - 2023年10月推出"讯飞晓医"APP及小程序，满足患者诊前、诊中、诊后三大阶段的问诊需求[7][8] 大模型在金融和IT行业的应用 - 与人保集团联合发布人保首个百亿级参数的专属问答领域大模型"人保大模型"[8] - 与交通银行建设联合创新实验室，探索星火金融大模型在客户服务、营销展业等场景的落地应用[8] - 在软件等IT行业，"AI程序员"已在100多家企业应用，能理解复杂编程逻辑并自动生成高质量代码[8][9] - 在高等教育领域，"码上"平台为学生、教师和学校提供编程辅导、教学支持和管理服务[9]

智慧教育产品升级 - 智慧课堂(星火教师助手)备课效率提升超50%,课件制作时间减少超60%,资源检索便捷度提升超50% [2] - 星火语伴APP作为AI口语助手,英语听说业务在2023年新增4个市级高考和11个地市中考,累计覆盖20个省市高考和108个地市中考 [2] - 讯飞智慧窗提升教师授课效率,增强师生知识互动与交流 [2] - 个性化学习手册英语学科产品深度融合讯飞星火,显著增强了产品的市场竞争力 [2] - 讯飞AI学习机高端学习机市占率和线上销量均保持行业第一,用户净推荐值NPS持续保持行业第一 [3] 讯飞AI学习机的竞争优势 - 2019年推出搭载个性化精准学系统的AI学习机 [3] - 2021年提出"4+1"AI学习机标准,首创AI作业批改、诊断和推荐功能 [3] - 2023年推出全球首款搭载认知大模型的AI学习机,提供8大1对1类人辅学功能 [3][4] - 2024年将持续强化高端品牌定位,发挥星火大模型的"1对1类人辅学"和"个性化精准学"优势 [4] 大模型在行业中的应用 - 与央企合作,在金融、汽车、能源、家电、IT、通信等行业落地大模型应用 [4][5] - 在农业科研领域,打造"1个通用认知大模型+2个通用大模型支撑平台+1项数据训练任务+5类大模型应用场景" [5][6] - 讯飞开放平台开放647项AI能力及方案,聚集578万开发者团队,其中大模型开发者超35万 [6]

业绩总结 - 公司在2023年实现了营业收入196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司2024-2026年营收预计分别为226.22/266.97/323.31亿元，归母净利润分别为8.49/11.13/14.81亿元，对应EPS分别为0.37/0.48/0.64元[6] - 科大讯飞2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为196.5亿元、226.22亿元、266.97亿元和323.31亿元[9] 用户数据 - C端业务占比持续提高，学习机销量增长超过100%，消费者及开放平台业务收入增长63%[2] - 公司结合讯飞教育专属大模型的能力，为教师提供了星火教师助手，已服务超400所学校，约90%的老师认为使用星火教师助手对于提升教师备课效率有较大帮助[5] 未来展望 - 公司在大模型研发方面持续迭代，发布了多个新产品和功能，预计在2024年6月能够对标GPT-4 Turbo当前最好水平[4] - 公司给予2024年动态PS 5-6倍，对应6个月合理价值区间为49.84-59.81元，维持“优于大市”评级[6] 新产品和新技术研发 - 公司在大模型研发方面持续迭代，发布了多个新产品和功能，预计在2024年6月能够对标GPT-4 Turbo当前最好水平[4] - 公司结合讯飞教育专属大模型的能力，为教师提供了星火教师助手，已服务超400所学校，约90%的老师认为使用星火教师助手对于提升教师备课效率有较大帮助[5] 市场扩张和并购 - 公司2024-2026年营收预计分别为226.22/266.97/323.31亿元，归母净利润分别为8.49/11.13/14.81亿元，对应EPS分别为0.37/0.48/0.64元[6] - 公司给予2024年动态PS 5-6倍，对应6个月合理价值区间为49.84-59.81元，维持“优于大市”评级[6]

业绩总结 - 科大讯飞2023年全年营业收入为196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司2024年Q1营业收入为36.46亿元，同比增长26.27%[2] - 公司2024年Q1归母净利润为-3.00亿元，同比亏损增加2.42亿元[2] - 公司预测2026年营业收入将达到33,864百万元，较2023年增长72.3%[9] - 2026年归母净利润预计为1,548百万元，同比增长136.6%[9] - 2026年净利率预计为4.3%，较2023年提升1.2个百分点[9] 研发投入 - 公司持续加大对底座大模型的研发，预计今年50%的研发投入用于确保大模型底座能力维持在第一梯队[3] 营收增长率 - 营业收入增长率预计2024年将达到21.3%，2025年将略有下降至20.7%[9]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司24年Q1实现营业收入36.46亿元，同比增长26.27%[1] - 公司2024-2026年每股收益预测为0.32、0.41、0.49元，采用PS估值法给予目标价格50.21元，维持买入评级[4] - 科大讯飞在2026年预计营业收入将达到312.67亿元，较2022年增长66.6%[7] - 2026年预计净利润为11.6亿元，同比增长132.3%[7] 新产品和新技术研发 - 公司持续投入AI大模型研发，为长期竞争优势奠定基础，尽管影响了当期利润，但为未来发展奠定基础[1] - 星火大模型在多个行业领域展现出显著的赋能效果，推动了开发者生态的蓬勃发展[2] - 公司与华为合作发布支撑万亿参数大模型训练的国产算力平台，提升了星火V3.5模型的能力[3] 未来展望 - 公司2024-2026年每股收益预测为0.32、0.41、0.49元，采用PS估值法给予目标价格50.21元，维持买入评级[4] - 科大讯飞在2026年预计营业收入将达到312.67亿元，较2022年增长66.6%[7] - 2026年预计净利润为11.6亿元，同比增长132.3%[7]

业绩总结 - 科大讯飞2023年全年营收为196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司预计2024-2026年实现营收217.47亿元、241.41亿元、277.17亿元，预计EPS分别为0.30元、0.41元、0.50元，2024年4月30日市值对应PE分别为150X、111X、89X，维持“推荐”评级[3] - 科大讯飞2026年预计营业总收入将达到27,717百万元，较2023年增长40.8%[4] - 2026年预计净利润率将达到4.21%，较2023年提高0.86个百分点[4] - 公司2026年预计现金比率将略有增加至0.22，资产负债率将保持在53%左右[4] 主营业务 - 大数据广告平台收入同比增长41.61%[2] - 智能硬件业务营收同比增长22.35%[2]

业绩总结 - 2023年营收196.5亿元，同比增长4.4%[2] - 归母净利润6.57亿元，同比增长17.12%[2] - 2024Q1营收36.46亿元，同比增长26.27%[2] - 归母净利润-3.00亿元，同比增亏2.42亿元[2] - 预计2024-2026年公司营收分别为231.89/279.34/337.37亿元[10] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.3/13.25/21.14亿元[10] - 2026年预测公司营业收入将达到33737百万元，增长率为21%[12] - 2026年预测公司归母净利润将达到2114百万元，增长率为60%[12] - 2026年预测公司每股收益将达到0.91元，ROE为10%[12] - 2026年预测公司的P/E为48.57，P/B为5.03，P/S为3.04[12] - 2026年预测公司的EV/EBITDA为30.48[12] 新产品和新技术研发 - 讯飞星火V3.5升级，发布首个支持长文本、长图文、长语音的大模型[1] - 星火大模型在多个领域表现超过GPT-4Turbo，综合能力逼近GPT-4Turbo[3] - 星火大模型进一步升级，具备图文识别、智能评价、情感超拟人合成等功能[4] - 星火大模型有望在2024年下半年对标GPT-4V和DALL-E3最好水平[5] 市场扩张和并购 - 公司在智慧教育、智慧医疗、消费者业务、运营商、智能汽车、金融科技等领域取得显著进展[7] - 公司开放平台生态用户和收入规模高增，AI广告业务收入快速增长[8] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济影响、大模型迭代不及预期、大模型应用不及预期、市场竞争加剧、大模型投入加大短期影响净利润[11]

业绩总结 - 公司发布2023年报及24Q1季报，2023全年收入196.5亿元，同比增长4.4%[1] - 营业总收入同比增长率分别为4.4%、26.3%、20.1%、22.1%、18.7%[5] - 归母净利润同比增长率分别为17.1%、57.7%、62.8%、23.0%[5] - 公司主营业务利润、经营性利润、营业利润、净利润逐年增长，2026年归属于母公司所有者的净利润预计达到2,075百万元[6] 业务结构 - C端业务占比持续提升，业务结构优化，开放平台业务收入39.4亿元，同比增长41.6%[2] 投入策略 - 费用投入强度大，公司在大模型研发上饱和投入，24Q1利润端表现略不及预期[3] - 预计在AI大模型加持下，公司业务将维持高增长，关注星火大模型迭代和万卡国产算力平台[3] 风险提示 - 大模型和人工智能市场竞争加剧，大模型商业化落地效果不达预期，教育信息化投入不达预期等风险提示[4] 评级与建议 - 下修24-25年归母净利润预期至10.4/16.9亿元，新增持评级，对应2024-2026年PE分别为96/59/48倍[3] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三种[10] - 客户应该综合考虑多方面因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[11] 其他声明 - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责[7] - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[12] - 报告提醒客户应以完整报告为准，不应仅仅依靠简要沟通的观点[13] - 报告提供的资料、意见及推测仅供客户参考，不构成买卖证券的邀请[14] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[15] - 本报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[16] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[17]

业绩总结 - 2023年，科大讯飞实现收入196.5亿元，同比增长4.4%[1] - 2024年Q1，科大讯飞实现收入36.5亿元，同比增长26.3%[1] - 公司B端业务保持稳健增长态势，智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等业务均实现不错的增长[1] - 公司在大模型研发、产业落地拓展方面新增投入，Q1收入增势延续，但利润受到短期影响[2] - 星火大模型持续迭代，2024年1月更新的V3.5版本在各项能力方面进一步逼近GPT-4 Turbo的最新水平[3] - 预计2024-2026年，公司EPS分别为0.36元、0.49元、0.68元，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司2024-2026年业务收入增速预测分别为10%-14.8%、30%-25%、20%-40%、-9.7%-15%、-28.8%-10%[5] - 科大讯飞2023年营业收入为19650.33百万元，2024年预计达到22572.90百万元，2025年和2026年预计分别为26403.58百万元和31149.72百万元[6] - 公司2023年净利润为613.15百万元，2024年预计为770.62百万元，2025年和2026年预计分别为1062.48百万元和1468.81百万元[7] - 公司2023年毛利率为42.7%，预计2024年将提高至43.5%，2025年和2026年分别为44.3%和45.0%[6] 其他新策略 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[9]