业绩总结 - 公司发布2023年报及24Q1季报，2023全年收入196.5亿元，同比增长4.4%[1] - 营业总收入同比增长率分别为4.4%、26.3%、20.1%、22.1%、18.7%[5] - 归母净利润同比增长率分别为17.1%、57.7%、62.8%、23.0%[5] - 公司主营业务利润、经营性利润、营业利润、净利润逐年增长，2026年归属于母公司所有者的净利润预计达到2,075百万元[6] 业务结构 - C端业务占比持续提升，业务结构优化，开放平台业务收入39.4亿元，同比增长41.6%[2] 投入策略 - 费用投入强度大，公司在大模型研发上饱和投入，24Q1利润端表现略不及预期[3] - 预计在AI大模型加持下，公司业务将维持高增长，关注星火大模型迭代和万卡国产算力平台[3] 风险提示 - 大模型和人工智能市场竞争加剧，大模型商业化落地效果不达预期，教育信息化投入不达预期等风险提示[4] 评级与建议 - 下修24-25年归母净利润预期至10.4/16.9亿元，新增持评级，对应2024-2026年PE分别为96/59/48倍[3] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三种[10] - 客户应该综合考虑多方面因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[11] 其他声明 - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责[7] - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[12] - 报告提醒客户应以完整报告为准，不应仅仅依靠简要沟通的观点[13] - 报告提供的资料、意见及推测仅供客户参考，不构成买卖证券的邀请[14] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[15] - 本报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[16] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[17]