业绩总结 - 公司2023年实现营业收入268.46亿元，同比增长0.20%[13] - 公司2024年可实现营业收入281.70亿元，同比增长4.93%[62] - 营业收入预计在2025年将达到3163.99亿元，较2022年增长约11.18%[75] 用户数据 - 公司火电厂“百分百”自供煤，年耗煤量约387万吨，远低于公司年煤炭产量[24] - 公司煤炭销售以长协为主，长协煤含税均价约270元/吨，市场煤含税均价约390元/吨[19] - 公司整体吨煤成本为89.2元/吨，同比降低3.0%；2023年煤炭业务毛利率为55.38%，同比提高3.93%[20] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长[1] - 公司看好电解铝板块未来业绩表现，预计2024-2026年电解铝业务营业收入将逐年增长，毛利率保持在19-20%之间[57] - 公司2024年合计估值为626.19亿元，目标股价为27.94元/股[68] 新产品和新技术研发 - 公司火电采用同步发电机技术，具有显著优势，对保障供电可靠性具有重要意义[30] - 新能源发电装机规模持续扩张，风光装机规模增长迅速，未来新能源发电装机规模有望超过煤电装机规模[39][41] - 公司电解铝板块产能利用率维持高位，2020-2023年电解铝产量稳定在86-91万吨之间，产能利用率均超过100%[48][50] 市场扩张和并购 - 公司成立于2001年，通过多次收购形成了“煤-电-铝”一体化经营格局[4] - 公司煤炭产能扩张至4800万吨/年，具有明显的增长空间[23] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到149.08亿元，较2022年增长约8倍[75]

公司概况 - 电投能源是国电投集团旗下唯一煤炭资产上市平台，主营业务包括煤炭、电力和电解铝，形成了“煤-电-铝”一体化经营格局[1] - 公司成立于2001年，通过多次收购形成了“煤-电-铝”一体化经营格局[4] - 公司是国电投集团旗下唯一煤炭资产上市平台，大股东为中电投蒙东能源集团[5] 煤炭业务 - 公司煤炭业务盈利水平行业领先，拥有区位优势和低成本的露天煤矿，产能利用率接近100%，整体价格达到长协价格上限[1] - 公司煤炭开采和洗选业产能利用率为74.43%，明显优于行业水平[17] - 公司长协煤销售占比约85%，长协煤含税均价约270元/吨，市场煤含税均价约390元/吨[19] 电力业务 - 公司火电“百分百”自供煤，一体化优势明显，电力板块盈利水平与稳定性领先[1] - 公司火电厂实现“百分百”自供煤，煤炭消耗量远低于年煤炭产量[24] - 公司火电板块毛利率稳定提升，2023年达到41.15%，盈利能力明显改善[26] 新能源发电 - 公司重点扩张新能源发电，已投产运行新能源发电装机规模达到455.2万千瓦，同比增长109.8%，有望继续保持高速增长[1] - 公司新能源装机规模快速增长，2023年新能源装机规模达到455.2万千瓦，规划目标为1000万千瓦以上[41] - 公司新能源装机主要分布在内蒙古地区，具有较强的盈利能力，风电、光伏利用小时数高于平均水平[42] 电解铝业务 - 公司电解铝产能为86万吨，产能利用率高，依托自备电厂成本优势明显，盈利能力行业领先[1] - 公司通过收购内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司进军电解铝行业，产能利用率维持高位，贡献高体量营收规模[48] - 公司电解铝业务成本优势突出，单吨成本明显低于行业平均水平[54] 未来展望 - 预计公司2024-2026年可实现营业收入281.70、316.40和351.77亿元，归母净利润分别为50.39、53.46和58.84亿元，给予公司2024年估值626.19亿元，目标股价为27.94元/股，首次覆盖评级为“买入”[1] - 公司2024年合计估值为626.19亿元，目标股价为27.94元/股[68] - 2026年预计公司的营业收入将达到351.77亿元，较2022年增长约31.18%[75]

业绩总结 - 公司煤炭业务销售收入为94.82亿元，同比增长7.69%[3] - 公司电解铝售价同比下跌6.56%，业绩承压[2] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为293亿元、321.64亿元、356.62亿元，归母净利润分别为47.96亿元、53.02亿元、57.44亿元[8] - 公司资产总计在2026年预计将达到6041亿元，较2022年增长43.6%[10] - 预计2026年营业收入将达到3566亿元，较2022年增长33.2%[10] - 2026年预计净利润为6488亿元，较2022年增长37.8%[10] - 2026年预计每股收益为2.56元，较2022年增长43.8%[10] 评级展望 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[14] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[14] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[14]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收268.5亿元，同比增长0.2%[1] - 公司归母净利润45.6亿元，同比增长14.4%[1] - 公司2023年净利润为50.21亿元，预计2026年将增长至72.16亿元[4] 销售情况 - 公司煤炭板块实现销量4647.43万吨，同比增长1.04%[2] - 公司吨煤综合售价204元/吨，同比增长12.0%[2] 财务展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为54.26/60.75/65.53亿元，对应PE分别为9x、8x、7x，目标价为24.20元[3] - 公司预测2024年营业总收入将达到29,014百万元，2025年将增长至32,932百万元[4] - 公司ROE在2023年为14.8%，预计2026年将稳定在15%左右[4] - 公司资产负债率在2023年为29.3%，预计2026年将略有下降至28.6%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入268.5亿元，同比增长0.2%[1] - 公司2023年煤炭板块业绩提升明显，煤炭实现利润总额60.6亿元，同比增加33.8亿元[4] - 公司2023年电解铝板块利润总额10.33亿元，较上年减少7.5亿元，但铝价持续上涨，盈利或将迎来大幅改善[5] - 公司2023年新能源发电量增长明显，新能源项目建设推进，新能源装机规模将大幅提升[8] - 公司拟现金分红15.2亿元，占归母净利润的33.4%，股息率为3.5%[9] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为293/304/314亿元，归母净利润分别为55.29/59.19/63.17亿元，同比增长21%/7%/7%[10] - 公司主要产品价格大幅下跌、政策限产、安全生产事故等风险需要注意[11] 股票信息 - 该公司股票投资评级为买入，股价为21.07美元[14] - 该公司2026年的ROE预计为15%，EPS预计为2.82美元[14] - 该公司2026年的P/E为7.48，P/B为1.10[14]

业绩总结 - 公司2023年营收为268.5亿元，同比增长0.2%[1] - 公司2024Q1营收为73.45亿元，同比增长7.3%，环比增长3.2%[1] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润均呈增长趋势，市盈率逐年下降[7] - 公司2026年预计营业收入将达到37694百万元，较2023年增长40.4%[8] - 公司2026年预计净利润为6278百万元，较2023年增长24.9%[8] 用户数据 - 公司2023年售电量增长5.6%，新能源发电销售量增长22.4%[4] - 公司计划2024年销售原煤4800万吨、售电123.3亿千瓦时、销售电解铝88万吨[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为49.5/53.1/56.4亿元，对应EPS分别为2.21/2.37/2.52元[6] - 公司2026年预计每股收益为2.52元，较2023年增长24.1%[8] 新产品和新技术研发 - 公司煤炭板块毛利率达到55.38%，同比增长3.93pct，煤炭产量和销量均有增长[1] 市场扩张和并购 - 公司2023年营收为268.5亿元，同比增长0.2%[1] 其他新策略 - 公司可能存在利益冲突，投资者不应仅依赖本报告做决定[14]

业绩总结 - 电投能源2024Q1实现营业收入73.45亿元，同比增长7.3%[1] - 电投能源2024Q1实现归母净利润19.44亿元，同比增长20.2%[1] - 电投能源2024Q1实现扣非后归母净利润19.14亿元，同比增长20.8%[1] - 电投能源2024-2026年预计归母净利润分别为50.3/53.2/59.6亿元，同比增长10.4%/5.7%/11.9%[1] - 电投能源2024Q1销售毛利率为44.37%，同比增长4.9%[1] - 电投能源2024Q1销售净利率为29.57%，同比增长4.2%[1] 未来展望 - 集团公司拥有白音华二、三号矿合计产能3500万吨，未来煤炭产能增量可期[2] - 电解铝业务有望贡献业绩弹性，公司新能源装机规模有望达到1000万千瓦以上[2] 风险提示 - 风险提示：煤铝价格下跌超预期，新能源机组利用率不及预期[3] 公司展望 - 公司2026年预计营业收入将达到295.98亿元，较2022年增长10.4%[5] - 2026年预计净利润为69.78亿元，较2022年增长48.3%[5] - ROE预计在2026年为13.2%，较2022年下降4%[5] - 营业利润率预计在2026年达到9.4%，较2022年增长11%[5] - 资产负债率预计在2026年为14.7%，较2022年下降20.5%[5]

电投能源业绩总结 - 2023年营业收入为268.5亿元，同比增长0.20%[1] - 归母净利润为45.6亿元，同比增长14.39%[1] - 煤炭业务2023年产销量均有增长，售价上涨7.4%，单位成本下降2.8%，毛利率为54.5%[2] - 电力业务2023年发售电量同比增长2.5%，新能源分部发电量同比增长22.4%[4] 新集能源业绩展望 - 2026年预计每股收益为2.52元，净资产为18.32元[11] - 2023年营业总收入为26,846百万元，2026年预计达到36,833百万元[11] - 2023年净利润率为18.7%，2026年预计下降至16.9%[11] 分析师信息 - 分析师翟堃具有8年证券研究经验，擅长能源开采&有色金属行业分析[12] 报告作者信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[13] 评级和市场信息 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级相对弱于市场表现5%以下[14] - 市场基准指数以A股市场以上证综指或深证成指为基准[15] 投资提示 - 投资需谨慎，报告中的信息不构成对任何人的投资建议[16] - 报告所载信息仅反映发布当日判断，证券价格、价值及投资收入可能波动[17] - 客户应考虑报告中的意见是否符合其特定状况，市场有风险[18] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[19]

业绩总结 - 电投能源2024年一季度营业收入为73.45亿元，同比增长7.32%[1] - 归母净利润为19.44亿元，同比增长20.21%[1] - 扣非归母净利润为19.14亿元，同比增长20.84%[1] - 公司计划2024年销售原煤4800万吨、售电量123.3亿千瓦时、电解铝销量88万吨，均同比有所增长[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为49.14/53.50/57.10亿元，对应EPS分别为2.19/2.39/2.55元/股[1] - 2023A至2026E年度归属母公司股东净利润增长率分别为14.4%/7.8%/8.9%/6.7%[2] - 每股收益预测分别为2.03/2.19/2.39/2.55元[2] - 预测2025年公司营业收入将达到29.094亿元，增长率为3.9%[2] - 2026年营业总收入预测为30,092百万元，营业成本预测为19,793百万元，营业税金及附加预测为1,829百万元[3] - 2026年净利润率预测为18.98%，总资产周转率预测为0.51[3] 股价和评级 - 2024年4月26日股价的PE倍数分别为9/8/8倍[1] - 预测2026年公司PE为8，PB为1.0[2] - 评级标准中，推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上，谨慎推荐表示相对基准指数涨幅5%～15%之间，中性表示相对基准指数涨幅-5%～5%之间，回避表示相对基准指数跌幅5%以上[5]

财务表现 - 内蒙古电投能源股份有限公司2024年第一季度营业收入为73.45亿元，同比增长7.32%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为19.44亿元，同比增长20.21%[5] - 公司总资产为518.54亿元，同比增长6.91%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为330.10亿元，同比增长6.87%[5] - 公司非经常性损益项目中，政府补助金额为6947.38万元[5] - 公司应收账款期末余额为33.36亿元，比期初增加76.63%[7] - 公司在建工程期末余额为25.74亿元，比期初减少70.06%[9] - 公司研发支出本期金额为372.01万元，同比增加91.53%[10] - 公司资产处置收益本期金额为18.20万元，同比增加345.79%[11] - 公司2024年第一季度净利润为21.71亿元，较上期增长24.94%[18] 资金流向 - 经营活动产生的现金流量净额为13.48亿元，略有下降，为-0.29%[5] - 经营活动现金流入小计为59.73亿元，较上期增长4.79%；经营活动现金流出小计为46.25亿元，较上期增长6.38%[20] - 内蒙古电投能源股份有限公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1,347,713,938.90元[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-414,879,282.00元[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为406,601,311.67元[21] - 现金及现金等价物净增加额为1,339,521,634.91元[21] - 期末现金及现金等价物余额为2,986,949,522.72元[21] 股东情况 - 内蒙古电投能源股份有限公司报告期末普通股股东总数为31,751股，前十名股东持股比例最高为55.77%[12] - 内蒙古电投能源股份有限公司报告期末普通股股东中，中电投蒙东能源集团有限责任公司持有1,122,022,721.00股人民币普通股[12] - 内蒙古电投能源股份有限公司报告期末普通股股东中，太平人寿保险有限公司持有80,000,000.00股人民币普通股[12] - 内蒙古电投能源股份有限公司报告期末普通股股东中，华能国际电力开发公司持有64,267,352.00股人民币普通股[12] - 内蒙古电投能源股份有限公司报告期末普通股股东中，宣俊杰持有45,003,841.00股人民币普通股[12] - 内蒙古电投能源股份有限公司报告期末普通股股东中，内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司持有43,662,306.00股人民币普通股[12] - 内蒙古电投能源股份有限公司报告期末普通股股东中，中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司持有40,000,000.00股人民币普通股[12]