“煤电铝一体化”稳定盈利,绿电转型持续提速
电投能源(002128) 天风证券·2024-05-13 14:30
业绩总结 - 公司2023年实现营业收入268.46亿元,同比增长0.20%[13] - 公司2024年可实现营业收入281.70亿元,同比增长4.93%[62] - 营业收入预计在2025年将达到3163.99亿元,较2022年增长约11.18%[75] 用户数据 - 公司火电厂“百分百”自供煤,年耗煤量约387万吨,远低于公司年煤炭产量[24] - 公司煤炭销售以长协为主,长协煤含税均价约270元/吨,市场煤含税均价约390元/吨[19] - 公司整体吨煤成本为89.2元/吨,同比降低3.0%;2023年煤炭业务毛利率为55.38%,同比提高3.93%[20] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长[1] - 公司看好电解铝板块未来业绩表现,预计2024-2026年电解铝业务营业收入将逐年增长,毛利率保持在19-20%之间[57] - 公司2024年合计估值为626.19亿元,目标股价为27.94元/股[68] 新产品和新技术研发 - 公司火电采用同步发电机技术,具有显著优势,对保障供电可靠性具有重要意义[30] - 新能源发电装机规模持续扩张,风光装机规模增长迅速,未来新能源发电装机规模有望超过煤电装机规模[39][41] - 公司电解铝板块产能利用率维持高位,2020-2023年电解铝产量稳定在86-91万吨之间,产能利用率均超过100%[48][50] 市场扩张和并购 - 公司成立于2001年,通过多次收购形成了“煤-电-铝”一体化经营格局[4] - 公司煤炭产能扩张至4800万吨/年,具有明显的增长空间[23] - 公司资产负债表显示,2026年预计货币资金将达到149.08亿元,较2022年增长约8倍[75]