报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 制冷配件业务Q2收入约28亿元,同比增长21%,主要系Q1订单延迟确认和商用制冷零部件业务加速成长 [5] - 汽车热管理业务Q2收入约2亿元,同比增长116%,主要系核心客户加速放量,延续高增长 [5] - 制冷设备业务Q2收入约4亿元,同比增长10%,较Q1有所改善 [5] 利润分析 - Q2毛利率为18.3%,同比下降0.7个百分点,环比上升0.8个百分点,受产品结构调整、海运费及原材料上涨等因素影响 [5] - Q2净利率为7.1%,同比上升1.8个百分点,环比下降0.8个百分点,主要因去年同期节能业务剥离产生较大营业外支出,以及费用优化 [5] 投资建议 - 公司为空调产业链核心零部件标的,商用空调零部件或持续受益国产替代 [5] - 汽车热管理业务增长逻辑持续验证,收购上海大创赋能新能源汽车热管理业务扩张,有望持续贡献业绩增量 [5] - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润均保持10%左右的增长,维持"买入"评级 [5][6] 财务数据总结 - 2024年预计收入125.32亿元,同比增长10.1%;归母净利润10.47亿元,同比增长41.9% [6] - 2025年预计收入137.82亿元,同比增长10.0%;归母净利润11.74亿元,同比增长12.1% [6] - 2026年预计收入150.60亿元,同比增长9.3%;归母净利润13.67亿元,同比增长16.5% [6] - 毛利率预计2024-2026年维持在18.6%-18.7%之间 [6] - ROE预计2024-2026年在17.1%-19.1%之间 [6] - PE预计2024-2026年在8.16-10.65倍之间 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司收入增长提速,各板块发展向好 [1] - 公司经营持续提效,但应收账款计提拖累业绩 [1] - 公司双板块发展持续向好,激励锚定较高增长目标 [2] 财务数据和估值分析 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为9.4/12.1/14.8亿元,对应11.9x/9.2x/7.5x估值 [2] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持较高增长 [6] - 公司盈利能力持续改善,毛利率、净利率和ROE等指标逐年提升 [7]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 24H1 公司实现营收 63.46 亿元，同比+13.87%；归母净利润 4.74 亿元，同比+44.02%；扣非归母净利润 4.65 亿元，同比+10.23% [4] - 24Q2 公司实现营收 37.2 亿元，同比+18.76%；归母净利润 2.65 亿元，同比+59.68%；扣非归母净利润 2.66 亿元，同比+7.60% [4] - 24H1 业绩位于预告中值，主要受到会计准则调整、海运费及原材料上涨、产品降价等因素的影响 [4] - 预计 2024-2026 年 EPS 为 0.91 /1.08 /1.23 元，8 月 28 日收盘价对应动态 PE 分别为 11.0 /9.3 /8.1X [4] 分产品总结 - 制冷设备产业营收 7.05 亿元，同比+2.91% [3] - 制冷配件产业营收 49.74 亿元，同比+15.74% [3] - 汽车热管理营收 2.65 亿元，同比+93.22% [3] - 其他业务营收 4.02 亿元，同比-11.29% [3] 分地区总结 - 内销营收 52.44 亿元，同比+14.97% [3] - 外销营收 11.02 亿元，同比+8.91% [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [8] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 实现营收 63.46 亿，同比增长 14%，实现归母净利润 4.74 亿元 [1] - 分业务板块来看：1）制冷配件业务实现营收 49.74 亿，同比+16%；2）制冷设备业务实现营收 7.05 亿，同比+3%；3）新能车热管理业务实现营收 2.65 亿，同比+93% [7] - 上半年受原材料涨价及产品降价等因素影响，公司毛利率同比下降 1.2pcts 至 18%，但得益于销售期间费用率的有效控制，尤其是财务费用同比下降近 0.4pcts 至-0.2%，公司 2024 年财务费用历史首次下降至负值 [8] - 我们小幅下调公司 2024-2026 年的盈利预测，预计分别可实现归母净利润 9.4/11.3/13.1 亿元（原值为 10.08/12.22/14.12 亿元），同比+27%/+20%/+16%，对应当前市盈率分别为 11/9/8 倍 [8] 财务数据及盈利预测 - 2024H1 实现营收 63.46 亿，同比增长 14% [1] - 2024H1 实现归母净利润 4.74 亿元 [1] - 预计 2024-2026 年可实现归母净利润 9.4/11.3/13.1 亿元，同比+27%/+20%/+16% [8] - 对应当前市盈率分别为 11/9/8 倍 [8]

2024 年 08 月 28 日 盾安环境(002011.SZ) 事件：盾安环境公布 2024 年半年报。公司上半年实现收入 63.5 亿元，YoY+13.9%，实现归母净利润 4.7 亿元，YoY+44.0%，实现 扣非归母净利润 4.7 亿元，YoY+10.2%；经折算，公司 Q2 单季度 实现收入 37.2 亿元，YoY+19.0%，实现归母净利润 2.7 亿元， YoY+58.7%,实现扣非归母净利润 2.7 亿元，YoY+7.6%。我们认为， Q2 盾安汽车热管理收入延续高增，冷配业务受益于下游空调生产 积极，单季经营表现稳步提升。 冷配收入快速增长，制冷设备业务表现平稳：分产品来看，1） 2024H1 盾安冷配业务收入 YoY+15.7%，我们推断 Q2 公司冷配业 务收入同比延续快速增长态势。据产业在线数据，Q2 盾安截止阀、 四通阀、电子膨胀阀销量 YoY+22.5%、+3.5%、+22.4%。下游空调 生产较为积极，带动制冷配件需求提升，Q2 空调行业生产量 YoY+12.5%。2）2024H1 盾安制冷设备收入 YoY+2.9%。受基建投资 和房地产周期影响，今年以来中央空调行业景气较低迷 ...

-22% -13% -4% 4% 13% 22% 2023-08 2023-12 2024-04 本报告导读： 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 盾安环境 深证成指 [Table_Report] 相关报告 业绩符合预告中枢，期待汽零业务改善 盾安环境(002011) 家用电器业[Table_Industry] /可选消费品 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 20.37 | | | 上次预测: | 20.37 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 9.94 | | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------------------|----------------------|----------------------------| | | ...

浙江盾安人工环境股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人邓晓博、主管会计工作负责人徐燕高及会计机构负责人(会计 主管人员)吴平湖声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请 广大投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

会议主要讨论的核心内容 公司发展概况 - 公司过去与三花并驾齐驱,在智能零部件领域占据领先地位,但因股东原因从2018年开始发展停滞并出现亏损 [3][4][5] - 隔离集团入主后,公司管理层稳定,业务重新聚焦发展,盈利能力显著改善,分配利润已转正 [4][5] - 公司未来3年预计净利润复合增速15%-20%,估值较低,被市场低估 [12][13] 汽车管理业务 - 公司在汽车热管理领域(冷媒系统、水路系统)具有较强技术实力和市场地位,未来有望凭借ASP提升和市场份额提升实现较快增长 [6][7][8][9][10] - 新能源车热泵系统需求增加,公司有望从中受益 [7][8] - 公司收购大创补齐水路系统短板,有利于ASP提升和业务发展 [9][10] 传统空调业务 - 全球空调零部件市场未来有望保持4%左右的增速,公司在细分市场占据领先地位 [11] - 公司正加快商用市场和海外市场拓展,有望实现5%-10%的增速 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 Q: 公司未来3年的业绩预测如何? A: 公司未来3年净利润预计将从9.7亿增长至12.7亿,复合增速15%-20%。公司整体业务有望保持10%-15%的复合增速。[12][13] Q: 公司的估值水平如何?是否被市场低估? A: 公司当前估值仅10倍左右,被市场明显低估。若未来业绩兑现,公司估值有望从10倍提升至15倍左右区间,具有较大上涨空间。[13][14] Q: 公司在汽车管理业务方面有何优势和发展前景? A: 公司在汽车热管理领域(冷媒系统、水路系统)具有较强技术实力和市场地位,未来ASP提升和市场份额提升有望实现较快增长。新能源车热泵系统需求增加也将带来新的增长机会。[6][7][8][9][10]

证券研究报告 盾安环境 (002011 CH) 预告 24H1 业绩,收入及净利增长积极 公司发布 24H1 业绩预告,收入/净利有望实现较高增速,维持买入 公司披露 2024 年半年度业绩预告,24H1 公司预计营收/归母净利/扣非后归 母净利分别同比+10%~20%/+35%~50%/+5%~15%,而 1Q24 营收/归母净 利/扣非后归母净利分别同比+7.3%/+28.9%/+13.9%,公司各项经营仍维持 较积极态势,我们维持 24-26 年预测 EPS 为 0.91、1.03、1.16 元,截止 2024/7/5,可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PE 为 17.1x,原材料价格波动 对公司毛利率或有所压力,但公司制冷配件向海外及商用高毛利率领域拓展 已有所收效,且汽零业务或维持较高增长,成长性仍较强,给予公司 24 年 PE 18x,维持目标价为 16.38 元,维持"买入"评级。 24H1 制冷配件业务或延续积极表现,制冷设备 24Q2 需求或偏弱 1)24H1 制冷配件业务收入有望驱动增长,产业在线数据显示,2024 年 1-5 月空调生产量同比+18%(其中 4-5 月+16.2 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年营业收入和归母净利润预计同比增长10%-20%和35%-50%,扣非后归母净利润预计同比增长5%-15%。[3][4][5] 2) 公司2024年二季度收入增长环比提速,主要受益于下游空调厂家的积极排产。[4] 3) 公司收购上海大创汽车技术有限公司,加强了在新能源车热管理业务的布局。[7] 4) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长,对应PE为12.11x-8.62x。[8] 财务数据总结 1) 公司2022-2026年营业收入预计分别为102.09亿元、113.82亿元、129.14亿元、144.07亿元和157.24亿元,同比增长分别为3.8%、11.5%、13.5%、11.6%和9.1%。[11] 2) 公司2022-2026年归母净利润预计分别为8.34亿元、7.38亿元、9.10亿元、11.25亿元和12.79亿元,同比增长分别为105.7%、-11.5%、23.4%、23.6%和13.7%。[11] 3) 公司2022-2026年毛利率预计分别为16.9%、19.2%、19.3%、19.6%和20.0%。[11] 4) 公司2022-2026年ROE预计分别为22.9%、16.7%、17.1%、17.4%和16.5%。[11] 5) 公司2022-2026年EPS(摊薄)预计分别为0.91元、0.70元、0.85元、1.06元和1.20元。[11]