报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营收90.73亿元,同比下降15.15%;实现归母净利润4.2亿元,同比增长22.43% [1] - 海外业务收入高增长,归母净利润增速快 [1] - 盈利能力明显提升,毛利率、净利率等指标同比改善 [1] 业务发展 - 持续推进低碳冶金研发,深耕"一带一路",海外新签合同高增长 [1] - 公司已在全球设有15个海外分支机构,在全球50余个国家搭建较为完善的经营网络,90%的海外签约额来自"一带一路"沿线国家 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.10、8.86、10.07亿元,分别同比+6.33%/+9.48%/+13.61% [2] - 对应PE分别为9.60x/8.77x/7.72x [2] 风险提示 - 固定资产投资下滑的风险 - 新签订单不及预期的风险 - 应收账款回收不及预期的风险 - 海外业务发展不及预期的风险 [3]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入90.73亿元,同比减少15.15%;实现归母净利润4.20亿元,同比增长22.43% [4][5] - 公司2024年上半年新签合同额96.99亿元,同比增长3.47%,其中国内新签订单下滑,国外新签订单增速较快 [5] - 公司2024年上半年实现综合毛利率11.46%,同比上升2.75个百分点,主要是加强项目成本管控以及承接优质项目带动 [6] - 公司2024年上半年期间费用占收入比重上升,主要是海外业务占比提升,海外管理人员增加带动管理费用率提升 [7] - 公司2024年上半年每股经营性现金流净额为-1.08元,同比多流出0.51元,主要是营收规模下降,导致项目收款有所减少 [8] 分业务情况总结 - 工程总承包业务实现营业收入84.31亿元,同比下降15.75%,占公司总收入的92.92% [5] - 商品销售业务实现营业收入4.95亿元,同比下降8.48% [5] - 服务业务实现营业收入1.31亿元,同比下降0.49% [5] - 其他业务实现营业收入0.17亿元,同比增长11.02% [5] 分区域情况总结 - 国内业务实现营业收入43.86亿元,同比下降41.67% [5] - 海外业务实现营业收入46.87亿元,同比增长47.67%,占比进一步提升至51.66% [5] 未来发展机遇 - 公司低碳冶金技术丰富,有望受益于钢铁行业低碳转型 [9] - 公司海外市场拓展能力强,海外业务增长强劲 [9] - 公司转入中国宝武,有望开启新篇章 [9]

证券代码：000928 证券简称：中钢国际 | --- | --- | --- | |-----------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------| | 投资者关系活动 类别 | 特定对 ...

公司报告 | 半年报点评 Q2业绩增速表现亮眼，海外毛利率高增带动盈利质量提升 上半年营业收入短暂承压，Q2 业绩实现较快增长 公司 24H1 实现营收 90.73 亿，同比-15.15%，实现归母、扣非净利润 4.20、 3.73 亿，同比+22.4%、+27.5%；Q2 单季实现营收 41.72 亿，同比-25.29%， 归母、扣非净利润为 2.05、1.62 亿元，分别同比+52.04%、+21.47%。Q2 单季度利润高增主要系毛利率同比改善明显。我们预计公司 24-26 年实现 归母净利润为 8.8、10.1、11.5 亿，对应 PE 为 8.8、7.7、6.7 倍，维持"买 入"评级。 境外业务收入增长迅速，有效带动整体毛利率的提升。 分业务来看，24 年上半年公司工程总承包、商品销售、服务业务分别实现 营收 84.31、4.95、1.31 亿元，同比-15.75%、-8.48%、-0.49%，毛利率分别 为 10.65%、13.07%、47.01%，工程总承包毛利率同比+3.21pct。分地区来 看，境外、境内营收为 46.87、43.86 亿元，同比+47.67%、-41.67%，毛利 率为 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - Q2 业绩大幅提速,盈利能力显著提升 [1][2] - 新兴国家需求向上叠加宝武赋能,海外业务有望维持高景气 [3] - 盈利质量优异,股息率具备吸引力 [4] 公司投资价值分析 - 2024-2026年归母净利润预计分别为9.3/10.5/11.5亿元,同比增长22%/13%/9% [5] - 当前股价对应PE分别为8.1/7.2/6.6倍,具有较高的估值吸引力 [5][6] - 公司近年来营收和业绩保持较快增长,CAGR分别为26%/12% [4] - 公司ROE、现金流等指标持续领先,盈利质量较优 [4] - 公司规划2023-2025年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供分配利润的40%,2023年分红比率达50.1%,假设2024年分红率维持50%,当前股价对应股息率约6.0%,具备较强吸引力 [4]

中钢国际工程技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 中钢国际工程技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-54 2024 年 8 月 29 日 1 中钢国际工程技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人陆鹏程、主管会计工作负责人袁陆生及会计机构负责人(会计 主管人员)郭伟声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来计划等前瞻性陈述，均属于计划性事项，不构成 公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司所处土木工程建筑类行业，具有应付款项、应收款项余额较高的行 业特征，经营活动健康稳定但经营性现金流呈现周期性特征。公司承接境外 工程总承包业务，项目执行周期长于国内同类项目，受所在国政治、经济、 金融环境影响。提请广大投资者注意风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 中钢国际工程技术股份 ...

报告概览 - 报告公司投资评级为"买入" [7] - 报告的核心观点包括: - 全球冶金工程市场规模超6000亿元,头部企业集中度高,国际化业务占主流 [27][28][44][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56] - 龙头企业通过收并购、技术创新、国际化拓展等方式实现快速发展 [135][136][137][138] - 中钢国际依托低碳冶金技术优势和宝武集团协同效应,国际化业务快速增长 [141][143][152][154][155][157] 行业概览 - 冶金工程涉及多个环节,项目复杂度高,对承包企业资金实力、一体化服务能力、供应链管理能力要求较高 [20][21][22][24][25] - 2023年全球钢铁企业资本开支约6549亿元,国内外市场空间广阔 [33][34][35][36][39][40][41][42][43] - 行业头部企业集中度高,国际化业务占主流,中钢国际境外收入占比36.9% [44][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][156][157] 龙头企业发展历程 - 钢铁生产企业下属冶金工程子公司/事业部,如浦项建设、新日铁工程建设部门 [58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][80][81][82][83][84] - 设备制造商转型为工程EPC总承包企业,如达涅利、奥钢联工程技术公司 [92][93][94][95][96][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][116][117][118][119][120][121][122] - 国内龙头中国中冶具备全产业链优势和技术优势 [126][127][128][129][130][132] 中钢国际发展路径 - 通过收购兼并拓展业务范围,与宝武集团协同发展 [158][159] - 在低碳冶金技术领域持续创新,打造核心竞争力 [161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172] - 国际化业务快速增长,在"一带一路"沿线国家布局广泛 [177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202] 风险提示 - 海外需求不及预期 [245] - 国内应收账款风险 [246] - 汇率风险 [247]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中央国际是国务院国资委旗下的上市公司,是中国宝武集团旗下的智慧服务业核心资产 [1][2][3] - 公司前身为冶金工业部设备供应公司,成立于1972年,历史悠久 [3] - 公司通过收购等方式取得了相关资质,2014年借壳上市 [3] - 公司连续多年入选全球工程记录指数最大的25家国际承包商和150家全球承包商,在行业地位显著 [3] - 2019-2023年营收复合增速26%,规模经济复合增速12%,实现快速增长 [4] 公司成长驱动 1. 绿色化发展 - 公司在高炉低碳化、带式球团等核心工艺和装备方面具有技术优势,可实现40%减碳 [5][6][7] - 公司子公司诺泰在铁厚工艺装备等领域具有优势,在海外市场也有广泛应用 [7] - 公司绿色低碳研发投入占比有望达到2% [4] 2. 国际化发展 - 全球钢铁需求有望回暖,欧洲非洲中东等地区将成为增量贡献重点 [8][9] - 公司海外订单增长迅速,2023年一季度海外新签订单同比增长304% [10][11] - 公司在全球50多个国家开展项目,海外业务占比高 [10][11] - 预计2020-2026年公司海外低碳钢铁工程市场份额有望达750-1000亿元 [11] 3. 与宝武集团协同 - 公司与宝武集团在绿色化和国际化发展中形成良好协同 [12] - 宝武集团提出的碳减排目标为公司带来业务机会 [12] 当前表现与估值 - 2023年上半年业绩超预期,净利润同比增22% [2] - 公司订单饱满,2023年一季度海外新签订单同比增长304% [13] - 公司当前市盈率约8倍,股息率预计超6%,投资回报安全性较高 [14] 总体来看,公司作为国际低碳冶金工程龙头,通过绿色化、国际化和与宝武集团的协同发展,具有良好的成长潜力,当前估值合理,是一只值得重点推荐的标的。[15]

报告投资评级 - 报告维持中钢国际(000928.SZ)的"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 中钢国际上半年业绩加速增长,Q2归属净利润同比增长50.2%,扣非净利润同比增长50.9%,在较高的业绩基数下实现了高速增长 [6] - 公司Q1海外订单大幅增长304%,预计全年海外订单有望延续高增长 [7] - 公司股权激励方案要求2023-2025年业绩复合增速达12.5%,指引公司业绩高增,同时公司经营质量优异为高分红奠定基础 [8] - 公司当前估值仅0.97xPB,对应8xPE,股息率超6%,属优质低估值高股息红利标的 [9] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入90.73亿元,同比下降15.2%;归属净利润4.17亿元,同比增长21.7%;扣非净利润4.13亿元,同比增长40.9% [2] - 预测2024-2026年营业收入和净利润均保持较快增长,2026年营业收入达37.29亿元,净利润达1.18亿元 [19] - 预测2024-2026年每股收益分别为0.65元、0.72元和0.82元,市盈率分别为8.09倍、7.32倍和6.38倍 [19] - 预测2024-2026年净资产收益率分别为11.1%、11.6%和12.5% [19]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 中央国际是国务院国资委旗下中国宝五集团的上市公司,是国际冶金工程承包商 [1][2][3] - 公司历史悠久,自1972年成立以来,通过收购等方式获得了冶金建筑等相关资质,并于2014年借壳上市 [3] - 公司近年来营收和规模经济实现了两位数的快速增长,在国际工程领域地位显著 [4] 公司业务成长驱动 1. 绿色化发展 - 公司在高炉低碳化、球团等核心装备领域拥有自主知识产权和技术优势,可实现大幅度减碳 [4][5][6][7] - 公司子公司诺泰在长材杆质合金设备和系统解决方案方面也具有优势,在海外市场有广泛应用 [6][7] 2. 国际化发展 - 公司海外业务占比较高,近年来海外新签订单增速较快,得益于全球钢铁需求回暖和公司在海外的布局 [8][9][10][11] - 公司在全球50多个国家开展项目,海外项目执行超过150亿美元,90%来自一带一路沿线国家 [10][11] - 公司预计未来海外低碳钢铁市场空间巨大,有望实现快速扩张 [11] 3. 与宝五的协同 - 中央国际作为宝五集团下的核心资产,在集团绿色化和国际化发展中发挥重要作用 [12] - 未来有望通过资产整合等方式进一步发挥协同效应 [12] 当前表现和估值 - 公司上半年业绩超预期,净利润同比增长22% [1][2] - 公司在手订单充足,特别是海外订单大幅增长 [2][13] - 公司当前估值合理,静态市盈率约8倍,股息率超6%,投资回报安全性较高 [14]