证券研究报告 医药生物 公司点评 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 李强 S1350524040001 Liqiang01@huayuanstock.com 市场表现: -18% 2% 22% 42% 派林生物 沪深300 相关研究 1.《派林生物(000403.SZ):血制 品头部企业,大股东陕煤赋能空间 大》,2024.04.22 2024 年 07 月 12 日 派林生物 (000403.SZ ) 买入(维持) ——业绩超预期,后续股东赋能想象空间大 投资要点: ➢ 公司事件:公司发布 2024 上半年业绩预告,2024 上半年实现归母净利润 3.15~3.44 亿元(同比+120%-140%);24Q2,实现归母净利润 1.93~2.21 亿元(同比 +122%-155%),业绩超我们预期。 ➢ 行业持续高景气,公司业绩稳健高增长。根据公司公告,公司业绩增长主要因为:血 液制品市场销售需求景气,原料血浆采集同比增长较好,2024 年半年度公司可售产 品数量和销量增加,主营业务收入较上年同期增长。我们认为,血制品行业目前依然 处于高景气 ...

报告公司投资评级 - 派林生物(000403)维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 上半年业绩高增长,陕煤赋能效应逐步显现 - 2024年上半年公司实现归母净利润31490万元–34353万元,同比增长120%-140% [7] - Q2单季同比和环比均实现高增长,Q2归母净利润预计为19295-22158万元,同比增速122.40%-155.39%,环比增速58.22%-81.70% [8] - 公司2023年全年采浆量约1200吨,为2024年产品端的放量奠定良好基础 [8] - 今年上半年派斯菲科下属的拜泉浆站和依安浆站陆续完成验收,剩余2个浆站有望近期完成,未来几年采浆端有望进入快速增长阶段 [8] 陕煤控股后公司提质增效,新浆站拓展值得期待 - 陕煤控股后,公司各项进展顺利推进,具备较高执行力和兑现度 [9] - 双林生物的10%高纯静丙获批临床,派斯菲科的高纯静丙临床前研发进展快速推进 [9] - 今年3月双林与巴基斯坦经销商3A Diagnostics签订独家许可和供应协议,静丙出海取得积极进展 [9] - 陕煤集团有望在新浆站的拓展方面赋能,助力公司获取更多浆站资源 [9] 盈利预测和财务指标 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.8/9.4/11.0亿元,对应EPS分别为1.07/1.29/1.50元 [9][10] - 当前股价对应PE分别为26.03/21.62/18.55倍 [10]

证券研究报告 医药生物 公司点评 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 李强 S1350524040001 Liqiang01@huayuanstock.com 市场表现: -18% 2% 22% 42% 派林生物 沪深300 相关研究 1.《派林生物(000403.SZ):血制 品头部企业,大股东陕煤赋能空间 大》,2024.04.22 2024 年 07 月 12 日 派林生物 (000403.SZ ) 买入(维持) ——业绩超预期,后续股东赋能想象空间大 投资要点: ➢ 公司事件:公司发布 2024 上半年业绩预告,2024 上半年实现归母净利润 3.15~3.44 亿元(同比+120%-140%);24Q2,实现归母净利润 1.93~2.21 亿元(同比 +122%-155%),业绩超我们预期。 ➢ 行业持续高景气,公司业绩稳健高增长。根据公司公告,公司业绩增长主要因为:血 液制品市场销售需求景气,原料血浆采集同比增长较好,2024 年半年度公司可售产 品数量和销量增加,主营业务收入较上年同期增长。我们认为,血制品行业目前依然 处于高景气 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 血制品市场销售景气,公司业绩超预期 [3] - 浆站开拓、验收持续推进,保障血浆采集稳定增长 [4] - 持续投入开发新产品,提升血浆综合利用率 [5] 公司投资价值分析 - 营业收入和净利润保持较快增长,2024-2026年归母净利润预测分别为7.82/9.34/10.86亿元,同比增长27.71%/19.54%/16.20% [6][7] - 公司估值水平合理,现价对应2024-2026年PE分别为26/22/19倍 [6][7]

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 内生+外延双轮驱动,国资入主有望持续赋能发展 - 血制品行业竞争格局高度集中,有利于头部企业 [2][3] - 公司通过内生和外延并举,产品数量和浆站数量均位于行业前列 [3][4][78] - 陕西国资入主有望持续赋能公司发展 [27][29] 血制品行业供给缺口明显,公司成长性凸显 - 国内血浆站数量和采浆量持续增长,但供给仍存在缺口 [46][47][48][55] - 行业竞争格局高度集中,公司具有较强的成长性 [59][60][61][62][63][66][67][69] 采浆量和吨浆利润有望持续提升 - 公司采浆量进入千吨级,位居行业第一梯队 [84][85][86] - 公司在研产品丰富,有望持续提升吨浆利润 [96][97] - 积极布局海外市场,为公司长期发展提供动能 [99] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [100][101] - 可比公司估值水平为2024-2026年PE 26X/22X/19X [104][105]

业绩预告 - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为31,490万元–34,353万元,同比增长120%-140%[3][4] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为28,140万元–31,267万元,同比增长170%-200%[5] - 公司2024年上半年基本每股收益预计为0.4309元/股 - 0.4700元/股[6] - 本次业绩预告未经会计师事务所审计,具体财务数据将在公司2024年半年度报告中详细披露[7][9] 业绩增长原因 - 业绩增长主要因为血液制品市场销售需求景气,原料血浆采集同比增长较好,公司可售产品数量和销量增加,主营业务收入较上年同期增长[8]

1 陕西国资委入主,未来稳健增长可期 - 控股股东和实控人变更,焕发新活力 [14][15][16] - 广东双林和派斯菲科双轮驱动,推动业绩稳步增长 [21][22][23][24][25][26][27][28] - 深化经营变革,经营效益提升效果明显 [31][32][33] 2 血制品:规模和盈利能力双轮增长 - 内生外延并举,新疆德源合作提升公司采浆量 [35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 新产品数量增加,吨浆盈利能力逐年提升 [45][46][47][48][49][50] - 研发推动长期成长潜力,纤原和 PCC 进展较快 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] 3 盈利预测 - 公司2023年年采浆量超过1200吨,未来采浆量有望持续增长 [65] - 新产品上市和精细化管理提升,公司盈利能力有望提升 [65] - 预计公司2024-2026年业绩将保持稳健增长 [66] 4 投资建议 - 血制品赛道具备高壁垒特性,陕煤入主后有望赋能公司发展 [67] - 首次覆盖给予"买入"评级 [67] 5 风险提示 - 原材料供应不足、采浆成本上升、产品研发进展不达预期 [68]

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/生物科技 证券研究报告 派林生物（000403）公司年报点评 2024年05月23日 [ Table_InvestInfo] 采浆同比大幅增长，盈利能力稳步提升 [Table_Summary] 投资要点：  事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年实现营业收入 23.29 亿元（-3.18%），归母净利润6.12亿元（+4.25%），扣非归母净利润5.65亿元 （+9.08%），公司面对 22H2 新疆浆站原料血浆停采时间较长和其他浆站采浆 受影响的挑战，经营业绩实现同比增长，主要驱动因素包括：1）浆量大幅提 升；2）销售需求景气，核心产品量价齐升；3）公司在东南亚、南美洲及中 东部分国家实现多种产品海外出口销售；4）深化经营变革，大力推动提质增 效工作，财务收益同比也有提升。  24Q1实现营收4.36亿元（+67.00%），归母净利润1.22亿元（+116.31%），扣 非归母净利润1.08亿元（+196.85%），我们认为23H1起公司原料血浆供应短 缺问题已逐步改善，为23H2和24Q1的业绩奠定坚实基础。  ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司采浆量大幅提升,销售需求景气,核心产品量价齐升,海外销售表现突出,财务收益同比提升 [1] - 2024年一季度公司营收和净利润实现大幅增长,主要得益于原料血浆供应问题的改善 [2] - 公司持续加大研发投入,在研产品进度较快,新产品和已上市产品优化方面有多项进展 [6][7] 公司收入分析 - 2023年公司实现营业收入23.29亿元,同比下降3.18%,归母净利润6.12亿元,同比增长4.25% [1] - 2024年一季度公司实现营收4.36亿元,同比增长67.00%,归母净利润1.22亿元,同比增长116.31% [2] - 公司血制品收入占比较高,2023年占比99.9%,毛利率维持在51.5%左右 [11] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.77亿元、9.12亿元、10.41亿元,对应EPS为1.06元、1.24元、1.42元 [8] - 参考可比公司估值,我们给予公司2024年25-30倍PE,对应合理价值区间为26.50-31.80元 [8] 风险提示 - 单采浆站监管风险、价格波动风险、采浆量不及预期的风险 [9]

证券代码：000403 证券简称：派林生物 派斯双林生物制药股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：【2024】003 □特定对象调研 □ 分析师会议 □媒体采访 ☑ 业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □ 路演活动 动类别 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网 及人员姓名 络远程的方式召开业绩说明会提问的股东及投资者 时间 2024年5 月20日 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采 地点 用网络远程的方式召开业绩说明会 总经理 荣先奎 上市公司接待 董事会秘书 赵玉林 人员姓名 财务总监 王晔弘 主要问答记录如下： ...