报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司采浆量大幅提升,销售需求景气,核心产品量价齐升,海外销售表现突出,财务收益同比提升 [1] - 2024年一季度公司营收和净利润实现大幅增长,主要得益于原料血浆供应问题的改善 [2] - 公司持续加大研发投入,在研产品进度较快,新产品和已上市产品优化方面有多项进展 [6][7] 公司收入分析 - 2023年公司实现营业收入23.29亿元,同比下降3.18%,归母净利润6.12亿元,同比增长4.25% [1] - 2024年一季度公司实现营收4.36亿元,同比增长67.00%,归母净利润1.22亿元,同比增长116.31% [2] - 公司血制品收入占比较高,2023年占比99.9%,毛利率维持在51.5%左右 [11] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.77亿元、9.12亿元、10.41亿元,对应EPS为1.06元、1.24元、1.42元 [8] - 参考可比公司估值,我们给予公司2024年25-30倍PE,对应合理价值区间为26.50-31.80元 [8] 风险提示 - 单采浆站监管风险、价格波动风险、采浆量不及预期的风险 [9]