业绩总结 - 潍柴动力2023年全年营收达2139.6亿元，同比增长22.2%[1] - 公司2023年全年净利润为90.1亿元，同比增长83.8%[1] - 公司2024年预计销售收入约2247亿-2354亿元人民币，比2023年增长5%-10%[2] - 公司2024年预计营收分别为2340/2511/2696亿元，归母净利润分别为114/136/158亿元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到269607百万元，同比增长7.4%[5] - 公司2026年预计净利润为15835百万元，同比增长16.8%[5] - 公司2026年全面摊薄EPS预计为1.81元，毛利率为21.9%[5] 财务数据 - 公司年报显示，负债总计在2023年逐年增加，分别为221561、223992、232846和242446亿元[1] - 公司现金净流量在2023年逐年增加，分别为8859、-880、17795和21478亿元[1] - 潍柴动力2023年营业总收入预计为213958百万元，2024年预计为233993百万元，2025年预计为251082百万元，2026年预计为269607百万元[7] 投资评级 - 分析师负责的股票研究范围包括潍柴动力等多家公司，提供投资评级说明[9] - 投资评级标准中，优于大市的股票预期相对基准指数涨幅在10%以上，中性为-10%与10%之间，弱于大市为低于-10%[9] 法律声明 - 分析师声明中指出，报告数据来源于市场公开信息，不保证信息的准确性或完整性[8] - 法律声明中指出，本报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议，公司不对使用报告内容引发的损失负责[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2140亿元，同比增长22%[1] - 公司2023年归母净利润为90亿，同比增长84%[1] - 公司2023年重卡发动机销量同比增长96%，达30.6万台[2] - 公司2023年潍柴液压传动收入为9.8亿元，同比增长52.1%[2] - 公司2023年潍柴动力发动机对外实现收入同比增长44%，达479亿[3] - 公司2023年凯傲收入达114.3亿欧元，叉车业务实现收入84.8亿欧元[5] - 公司预计2024年销售收入同比增长5%-10%，重卡销量预计达95-100万台[6] - 公司预计2024年归母净利润为99亿，2025年为105亿[6] 未来展望 - 潍柴动力公司2026年预计营业收入为263,006百万元，较2023年增长22.2%[8] - 2026年预计净利润为14,139百万元，较2023年增长26.1%[8] 股票投资推荐 - 平安证券研究所强烈推荐潍柴动力公司股票投资[9]

业绩总结 - Weichai预计2024年营收将达到2362.91亿元，净利润将达到121.16亿元[4] - Weichai的发动机销量在2023年增长了28.4%，2024年预计将增长6.6%[5] - Weichai的总收入在2023年增长了22.2%，2024年预计将增长10.4%[5] - Weichai的柴油发动机部门的利润在2023年增长了173.4%，2024年预计将增长20.5%[5] - Weichai的汽车和主要零部件部门的利润在2023年下降了199.1%，2024年预计将增长57.8%[5] - Weichai的叉车和供应链解决方案部门的利润在2023年增长了1050.5%，2024年预计将增长9.9%[5] - Weichai的农业机械部门的利润在2023年增长了22.6%，2024年预计将增长22.2%[5] 未来展望 - Weichai预计2024年中国需求将下降约10%，至60万辆，出口预计将增长20%，至30万辆[1] - Weichai认为LNG价格将保持低位，可能有助于提振天然气重型卡车的需求[1] - Weichai预计中重型卡车的车队规模目前达到约960万辆，预计政府补贴将推动NES III卡车的淘汰，提振替换需求[1] - Weichai认为长期来看，中国HDT行业将经历整合，预计长期只会有四家主要HDT制造商[2] 新产品和新技术研发 - Weichai在高速大缸发动机市场已取得突破，全球大缸发动机市场规模预计将达到200亿美元[3] 市场扩张和并购 - Weichai的核心业务估值占总净资产值的85.8%[5] - Weichai持有KION Group、Ballard Power Systems和Ceres Power的股权[5] 其他新策略 - Weichai Power-H的市盈率区间为9x至21x，市净率区间为1.1x至2.3x[7] - Weichai Power-A的市盈率区间为6x至26x，市净率区间为0.9x至2.9x[7] - 2024年预计现金及等价物将达到101,234百万元，较2023年增长8.9%[10]

财务数据 - 公司2023年营收达到2140亿元，同比增长22%[1] - 母公司2H23营收为438亿元，同比增长68%[2] - 凯傲订单数据略有压力，但24年营收、利润指引均同比微增[2] - 公司2024年归母净利预期为119亿至137亿元[3] - 公司2024年预测营业总收入为238,542百万，同比增速11.5%[4] - 潍柴动力2023年营业总收入预计将在2026年达到2716.9亿元[5] 业绩展望 - 公司2026年预期归母净利达到152亿元[3] - 潍柴动力的EBIT增长率分别为164.9%，25.9%，12.5%，11.6%[5] - 潍柴动力的ROE预计将从2023年的11.4%增长至2026年的15.2%[5] - 公司预测2023年至2026年的每股收益分别为1.03元，1.37元，1.57元，1.75元[5] 投资评级 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[11] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[12] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[13] 免责声明 - 分析师声明报告内容准确反映个人观点，不对其他券商报告负责[14] - 免责声明报告仅供华创证券客户使用，不构成具体证券买卖建议[15] - 资料来源可靠但不保证准确性，报告仅供参考，不构成个人投资建议[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收2139.58亿元，同比增长22.15%[1] - 公司2023年归母净利润为90.14亿元，同比增长83.77%[1] - 公司2023年重卡行业整体向上复苏，销量达91万台，同比增长28.5%[1] - 公司2023年大缸径发动机出货量同比增长37.6%[1] - 公司2023年凯傲业务净利率实现2.7%，同比增长1.7%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为115.88/133.71/156.96亿元[2] - 公司维持“买入”评级[2] - 风险提示包括国内物流行业复苏不及预期和海外经济波动超预期[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为115.88/133.71/156.96亿元[2] - 公司维持“买入”评级[2] - 风险提示包括国内物流行业复苏不及预期和海外经济波动超预期[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年大缸径发动机出货量同比增长37.6%[1] 市场扩张和并购 - 公司2023年重卡行业整体向上复苏，销量达91万台，同比增长28.5%[1] 其他新策略 - 公司2023年凯傲业务净利率实现2.7%，同比增长1.7%[1]

业绩总结 - 2023年第四季度，威驰动力净利润同比增长58%，达到25亿元人民币[1] - 2023年威驰动力的净利润同比增长84%，达到90亿元人民币，符合1月份宣布的85.8-93.2亿元人民币的利润范围[1] - 2023年威驰动力的营收同比增长20%，毛利率同比扩大3.3个百分点至23.7%[1] - 2023年发动机业务收入同比增长55%，利润同比增长1.7倍，主要受到发动机销售增长和平均销售价格提高的影响[1] - 农业机械业务虽然收入同比下降9%，但利润同比增长23%，主要得益于较好的毛利率[3] - 2023年威驰动力净利润同比增长181%，达到26.02亿元人民币[4] - 2024年KION的订单量同比增长16%，营收同比增长7%，调整后的息税前利润同比增长167%[4] 未来展望 - 2024年/2025年的盈利预测上调19%/20%，主要是由于不同领域较高的毛利率假设[1] - 2023年叉车和供应链解决方案业务利润同比增长10倍，预计2024年调整后的息税前利润将同比增长0-19%[2] - Weichai 2024年销售总量预期为885,924辆，较之前预期下降了10.3%[5] - Weichai 2024年总营收预期为236,291百万人民币，较之前预期增长了3.4%[5] - Weichai 2024年净利润预期为12,117百万人民币，较之前预期增长了19.1%[5] 估值 - Weichai核心业务的EV/EBITDA估值为6.5倍，预计净现金/股权价值占85.8%[5] - Weichai Power-H的市盈率区间为9x至21x，市净率区间为1.1x至2.3x[7] - Weichai Power-A的市盈率区间为6x至26x，市净率区间为0.9x至2.9x[7] - Weichai Power的EV/EBITDA区间为3x至11x，H与A之间的折扣率在60%左右[7] 其他 - CMBIGM提供的信息、建议和预测仅供参考，不保证其准确性、完整性、及时性或正确性[15] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的情况下持有或交易本报告中提到的公司的证券[16] - CMBIGM可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性，不承担相关责任[16]

公司基本信息 - 公司名称为潍柴动力股份有限公司[9] - A股股票代码为000338，H股股票代码为2338[10] - 公司注册地址为山东省潍坊市高新技术产业开发区福寿东街197号甲[11] - 公司网址为www.weichaipower.com[12] - 公司统一社会信用代码为913700007456765902[13] 财务数据 - 公司2023年营业收入达到2139.58亿元，同比增长22.15%[16] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为90.14亿元，同比增长83.77%[16] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为274.71亿元，同比增长1269.22%[16] 业务发展 - 公司销售各类发动机73.6万台，同比增长28%[22][33] - 公司销售变速箱83.8万台，同比增长42%[22][33] - 公司销售车桥74.3万根，同比增长39%[22][33] - 公司销售重卡11.6万辆，同比增长45%[22][33] - 公司国际市场销售5.2万辆，同比增长51%[22][33] 研发和新产品 - 公司在新能源汽车领域坚持多路线并举，已形成新能源动力总成及核心部件的研发和生产能力[29] - 公司完成了多项新产品开发和市场验证，如大马力发动机、液压产品、电驱桥等[45] 环保和社会责任 - 公司致力于减少碳排放量，获得“中国工业碳达峰领跑者企业”荣誉，推动重卡行业低碳转型[175] - 公司牵头建设国家燃料电池技术创新中心，推动新能源技术发展，实现零碳排放[176] - 公司严格遵守环境保护相关法律法规，执行各项管理控制程序[163]

财务数据 - 公司2023年营业总收入预计为2156亿元，2024年预计为2339亿元，2025年预计为2554亿元[1] - 公司归属母公司净利润预计2023年为90亿元，2024年为116亿元，2025年为134亿元[2] - 公司对应EPS预计2023年为1.03元，2024年为1.33元，2025年为1.53元[2] - 公司估值与归母净利润变化整体高度相关，公司业绩呈现顺周期趋势[32] - 公司历史股价上行大周期以重卡行业销量上行为基础，业绩与估值共振+业绩核心驱动范式行情[33] 业绩展望 - 公司2023~2025年预计收入增速分别为+23.10%/+8.50%/+9.16%，毛利率逐年提升[47] - 公司2023~2025年净利润预计同比增长+83%/+29%/+15%，对应EPS逐年增长[47] - 公司2025年预计营业总收入为255,373万元，较2022年增长45.8%[51] - 2025年预计净利润为17,142万元，较2022年增长201.6%[51] - 公司资产总计预计在2025年达到369,716万元，较2022年增长25.9%[51] 业务发展 - 公司在全球叉车/智能物流领域均已达到头部水平，净利率中枢为5%[2] - 公司拓展大缸径发动机业务，2023年全球市场份额接近10%[2] - 公司在农机/液压/新能源等领域持续重点投入，短期盈利贡献较小[2] 风险提示 - 重卡行业复苏不及预期和天然气价格波动超预期是风险提示[2] - 公司历史股价变化呈现几点特征，业绩与销量节奏呈现高度正相关[1]

公司概况 - 潍柴动力是一家多元化发展的智能化工业装备跨国集团，主要业务涵盖重卡发动机、自动化物流、燃料电池、农机等领域[1] - 公司成立于2002年，经过多次收购和战略重组，已发展成为智能化工业装备跨国集团[18][19] - 公司管理层近2年完成换届，体现年轻化趋势[27] 业绩展望 - 公司预计2024年归母净利为112.6亿元，目标PE为16倍，对应目标市值1800亿元，目标价为20.6元，空间26%[13] - 预计公司2023-2025年归母净利分别为89.3亿、112.6亿、134.7亿元，同比+82%、+26%、+20%[115] - 预计潍柴动力未来两年归母净利增速均高于20%，2023-2025年营业收入和归母净利分别为2096亿、2314亿、2530亿元和89.3亿、112.6亿、134.7亿元[110] 并购与战略布局 - 公司通过收购湘火炬等公司，打通了重卡领域的垂直产业链，具备生产重卡核心部件的能力[19] - 公司在2020年收购了欧德思和威迪斯，布局电机核心技术和液压传动变速箱技术[23] - 2022年公司收购了雷沃重工，开拓高端农业装备市场[24] 行业趋势 - 重卡行业在周期底部向上趋势明确，潍柴逐渐展现穿越周期能力[37][38][39][40][41][42][43] - 2023年下半年起，天然气重卡表现出显著优于柴油重卡的经济性，潍柴在天然气重卡发动机市占率超过50%[44] - 供给端排放标准的升级会带来透支效应，国内重卡市场在2020-2021年达到历史高位，但实际置换需求增长可能弱于国三淘汰政策的影响[73] 产品与市场 - 公司智能物流、农业装备板块分别于2014、2022年并表，发动机、汽车及汽车零部件、智能物流业务营收占比约为2:4:4[29] - 2022年公司发动机、汽车及汽车零部件、智能物流业务及农业装备营收占比分别为19%、26%、45%、10%[30] - 潍柴通过整合资源，推出CVT农机，提高作业效率和经济性[105]

大象未来集团股价涨幅及成交额 - 大象未来集团股价涨幅超过7%，报价4.01港元，成交额达205.43万港元[1] 大象汽车与潍柴新能源合作 - 大象汽车与潍柴新能源签署联合开发协议，共同开发右驾电动卡车及配件，目标市场为日本、马来西亚、印尼及泰国[2] - 大象汽车与潍柴新能源全面深度合作，将在新能源汽车生产制造、产品联合开发和全球销售等领域展开合作，研发生产制造ZO Motors品牌智能新能源商用车[3]