公司概况 - 潍柴动力是一家多元化发展的智能化工业装备跨国集团，主要业务涵盖重卡发动机、自动化物流、燃料电池、农机等领域[1] - 公司成立于2002年，经过多次收购和战略重组，已发展成为智能化工业装备跨国集团[18][19] - 公司管理层近2年完成换届，体现年轻化趋势[27] 业绩展望 - 公司预计2024年归母净利为112.6亿元，目标PE为16倍，对应目标市值1800亿元，目标价为20.6元，空间26%[13] - 预计公司2023-2025年归母净利分别为89.3亿、112.6亿、134.7亿元，同比+82%、+26%、+20%[115] - 预计潍柴动力未来两年归母净利增速均高于20%，2023-2025年营业收入和归母净利分别为2096亿、2314亿、2530亿元和89.3亿、112.6亿、134.7亿元[110] 并购与战略布局 - 公司通过收购湘火炬等公司，打通了重卡领域的垂直产业链，具备生产重卡核心部件的能力[19] - 公司在2020年收购了欧德思和威迪斯，布局电机核心技术和液压传动变速箱技术[23] - 2022年公司收购了雷沃重工，开拓高端农业装备市场[24] 行业趋势 - 重卡行业在周期底部向上趋势明确，潍柴逐渐展现穿越周期能力[37][38][39][40][41][42][43] - 2023年下半年起，天然气重卡表现出显著优于柴油重卡的经济性，潍柴在天然气重卡发动机市占率超过50%[44] - 供给端排放标准的升级会带来透支效应，国内重卡市场在2020-2021年达到历史高位，但实际置换需求增长可能弱于国三淘汰政策的影响[73] 产品与市场 - 公司智能物流、农业装备板块分别于2014、2022年并表，发动机、汽车及汽车零部件、智能物流业务营收占比约为2:4:4[29] - 2022年公司发动机、汽车及汽车零部件、智能物流业务及农业装备营收占比分别为19%、26%、45%、10%[30] - 潍柴通过整合资源，推出CVT农机，提高作业效率和经济性[105]