报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 短期业绩承压,但投入力度不减 [5] - 公司软硬件产品完成全产品线布局 [5] - 持续拓展和完善海外布局 [5] - 国产替代机会 [6] 公司业务分析 - 公司主要业务包括光源、光源控制器、相机类、镜头、视觉控制系统、配件等 [10] - 2023-2026年公司各业务线收入和毛利率预测 [10] - 2023-2026年公司总体营收和毛利率预测 [11] 财务数据分析和预测 - 2023-2026年公司主要财务指标预测 [12] - 2023-2026年公司利润表、资产负债表、现金流量表预测 [12][13] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年36-42倍PE,合理价值区间为55.70-64.98元 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现收入5.22亿元,同比下降15.65%;归母净利润1.13亿元,同比下降34.73%;扣非归母净利润0.97亿元,同比下降38.72% [4] - 单季度来看,公司Q2收入2.96亿元,同比下降19.82%;归母净利润0.56亿元,同比下降48.12%;扣非归母净利润0.48亿元,同比下降51.70% [4] - 3C修复不及预期,锂电下滑明显,公司业绩短期承压 [4] - 人员持续扩张,销售与研发费用率增幅较大 [4] - 产品矩阵基本成型,自给率持续提高 [4] - 深度学习(工业AI)+出海布局持续完善 [5] 分类总结 财务数据 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润2.1、2.8、3.7亿元,对应PE为27、21、16倍 [5] 业务发展 - 公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局,同时拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品 [4] - 公司推出了基于深度学习的云版视觉平台,并与公司智能软件平台深度集成 [5] - 公司加大了对海外市场的投入,设立了越南公司,加大印度办事处的资源投入 [5] 风险提示 - 下游需求不及预期的风险 [6][9] - 行业竞争加剧的风险 [6][9]

报告公司投资评级 - 奥普特维持买入-A评级,6个月目标价65.2元 [1] 报告的核心观点 - 下游资本开支较弱,导致公司2024年上半年业绩承压,营收同比下降15.65%,归母净利润同比下降34.73% [2] - 公司在国内机器视觉领域的竞争优势持续巩固,产品自产率提升,同时加大了对海外市场的投入 [2] - 预计公司2024-2026年收入分别为9.74/11.99/13.67亿元,归母净利润分别为2.00/2.47/3.13亿元 [3] 公司投资评级分析 - 公司维持买入-A评级,6个月目标价65.2元,相当于2024年40倍动态市盈率 [1] - 公司在国内机器视觉领域具有竞争优势,通过提升核心零部件和软件自研提升产品化率,有望长期受益于制造业数字化转型 [3] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入5.22亿元,同比下降15.65%;实现归母净利润1.13亿元,同比下降34.73% [2] - 预计公司2024-2026年收入分别为9.74/11.99/13.67亿元,归母净利润分别为2.00/2.47/3.13亿元 [3] - 公司2024年上半年毛利率为66.01%,较去年同期下降1.25个百分点,主要是行业竞争加剧 [2] - 公司2024年上半年研发投入1.10亿元,同比增长5.28%,费用率较去年同期提升4.18个百分点 [2]

公司研发优势 - 公司持续高研发投入,近3年及2024年上半年研发投入分别为13,710.57万元、20,224.50万元、10,996.24万元,占营业收入的比例分别为15.67%、16.74%、21.43%、21.05% [2][3] - 公司累计获得发明专利117项、实用新型专利454项、外观设计专利33项、软件著作权116项,涵盖了公司产品的各个关键技术领域,体现了公司在技术研发及设计环节的核心竞争力 [2] - 公司被评为"国家级制造业单项冠军企业""国家知识产权示范企业",获批"国家博士后科研工作站""广东省博士工作站"等创新研发平台,获得多项省级科技奖项 [2] 机器视觉技术优势 - 公司在机器视觉光源的照度、均匀性、稳定性等性能上达到了国内领先、国际先进水平,连续3年稳居全球第二位,国内市占率蝉联榜首 [3] - 机器视觉技术为自动化生产设备赋予了强大的视觉感知与处理能力,满足生产企业对精准质量检测、高效数据处理、精确尺寸测量及深度溯源分析等需求 [3] - 公司液态镜头技术能够实现快速自动对焦,适合于需要快速响应的应用场景,且具有较大的焦距调节范围,能够适应不同的工作距离和拍摄需求 [3] 市场拓展规划 - 公司将持续优化客户结构,加强与行业大客户及关键客户的合作,快速响应客户需求 [4] - 公司将在巩固现有3C电子、锂电等领域的基础上,积极开拓汽车、半导体、光伏等新兴行业 [4] - 公司在美国、德国、日本、马来西亚、印度、越南、泰国等关键海外市场设立分支机构,提供本地化服务,积极开拓海外市场 [4] 人才发展规划 - 公司将持续优化人才结构,依托研究院和博士后工作站引进专业技术人才,加大研发投入 [4] - 公司将持续招纳高水平的经营管理人才、市场策划和营销人才,扩充销售服务团队 [4] - 公司将进一步完善员工绩效考核机制,优化激励机制和分配方式,充分调动员工积极性与创造性 [4] 行业发展趋势 - 全球机器视觉市场规模预计将从2023年的925.21亿元增长至2025年超过1100亿元 [4] - 中国机器视觉市场规模预计将从2023年的185.12亿元增长至2024年突破200亿元,同比增速接近12% [4] - 中国正成为世界机器视觉发展最活跃的地区之一,新质生产力和实体经济高质量转型将带动机器视觉应用场景的拓展和渗透率提升 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][5] 报告的核心观点 - 受到下游客户资本开支放缓影响，公司上半年收入承压。消费电子、锂电业务收入同比下滑，但半导体业务实现高速增长 [4] - 机器视觉行业需求有望迎来复苏。预计2024年中国机器视觉市场规模有望突破200亿元，同比增长接近12% [5] - 考虑到下游行业需求承压、行业竞争加剧,下调公司2024-2026年盈利预测,但仍维持买入评级,认为公司市场占有率有望稳步扩大 [5] 公司财务数据及盈利预测 - 2024年营业收入975百万元,同比增长3.3%;归母净利润204百万元,同比增长5.5% [6] - 2025-2026年营业收入和归母净利润分别为1,174/1,453百万元和298/388百万元,同比增长20.4%/23.8%和45.8%/30.1% [6] - 2024-2026年毛利率维持在66.0%-66.5%,ROE分别为6.7%/9.0%/10.7% [6] - 2024-2026年市盈率分别为31X/21X/16X [6]

公司业绩和股价表现 - 公司股价持续新低,落后同行可比公司[1] - 受全球范围内消费需求不振、下游客户资本开支羸弱的影响,公司2023年度及2024年上半年经营业绩有所下降[1] - 公司认为股价波动受宏观经济环境、市场形势等多种因素影响,敦促投资者理性看待并注意投资风险[1] 公司发展策略 - 持续加大研发投入、产品标准化、内生+外延方式充分布局和完善机器视觉、传感器及运动部件等自动化产品线[1][3] - 与下游行业头部客户深入合作,积极拓展客户群体,增强公司的研发与业务能力[1][3] - 工业自动化领域的持续国产替代、下游客户在全球产线布局的持续调整,以及公司工业AI技术的不断更新迭代及落地应用,将给公司机器视觉产品和应用市场带来更大的发展空间[1][3] - 积极拓展海外市场,提升公司的品牌影响力和国际竞争力[3] - 持续深入实施市场多元化战略,深化在3C电子和锂电领域的市场领先地位,同时积极拓展汽车、半导体、光伏等行业的市场机遇[3] 研发和产品规划 - 重点发展深度学习(工业AI)技术、3D处理与分析技术、图像感知和融合技术、图像处理分析的硬件加速等视觉前沿技术[3] - 持续在光源及其控制技术、镜头技术、智能相机技术、视觉处理分析软件技术方面进行强化,拓展智能感知和融合技术、智能数据处理与分析技术等传感器技术,以及高端超精密运动部件驱动及驱控一体技术[3] - 不断丰富和完善公司自动化核心零部件产品线,包括视觉软件产品线、3D产品线、智能读码器产品线、工业相机产品线、工业镜头产品线、光源产品线,并拓展至工业传感器产品线、运动部件产品线[3] - 持续升级现有的视觉处理分析软件,重点开发3D重构及分析模块、深度学习(工业AI)算法模块,同时拓展工业传感器智能数据处理与分析软件技术以及直驱、驱控一体技术[3]

营收下降原因 - 新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求疲软，新能源行业收入同比下降37.37% [2] - 3C行业复苏放缓，收入同比下降8.45% [2] 海外布局 - 公司在美国、德国、日本、马来西亚、印度、越南、泰国等关键市场设立了分支机构，以提供本地化服务 [3] - 上半年新设越南孙公司，加大对越南及印度市场的投入 [3] - 公司在海外市场技术支持人员数量将近200人，参与客户新项目的评估，提供了充分的技术研发支持 [5] 产品矩阵与自产率 - 公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，相关自产产品的客户认可度持续提升 [4] - 公司自产的相机等高价值产品在上半年出现显著自产率提升 [4] 深度学习(工业AI)产品 - 公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，实现了DeepVision3在云端的全面升级与革新 [4][5] - 云版深度学习平台与公司智能软件平台Smart3的深度集成，进一步降低了AI技术的使用门槛 [5] 下半年经营规划 - 继续完善产品矩阵，提高自产比例，发挥产品线间的协同效益 [5] - 持续推动产品和方案的标准化，提升人效水平 [5] - 积极推进与其他下游行业和客户的合作，寻找新的增长点 [5] 国产替代机遇 - 机器视觉软件系统的国产替代为行业带来充分的增长空间 [6] - 工业自动化设备在更多行业领域的国产替代也为机器视觉行业带来发展机遇 [6] 机器视觉优势 - 精度高、速度快、适应性强、客观性高、重复性强、检测效果稳定可靠、效率高 [6] - 可助力终端客户实现产品增质、降低成本以及生产数字化 [6] 行业应用经验和数据积累优势 - 公司在3C电子、锂电等行业积累了大量的应用案例和数据 [8] - 丰富的行业经验和数据积累为公司在机器视觉深度学习技术领域提供了优势 [8] 大模型与小模型的结合 - 大模型凭借强大的泛化能力在跨领域迁移学习上表现卓越 [9] - 小模型在特定任务上展现出高效性，更适合工业质检和设备预测性维护等场景 [9] - 大模型与小模型的有机结合将在工业制造场景下发挥更大价值 [9] 机器视觉在智能制造中的作用 - 机器视觉系统为制造业提供了高效、准确和可靠的质量控制手段 [10] - 通过实时获取并分析生产现场数据，实现异常检测、故障预测和流程优化等功能 [10] - 增强了生产过程的可控性和稳定性，有效降低了生产成本，提高了生产效率 [10]

报告公司投资评级 - 下调2024年EPS为1.90元,上调2025-2026年EPS为3.29/4.22元 [1] - 给予公司2024年35倍PE,对应目标价66.50元,维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 3C和锂电收入下滑,公司短期承压,但将完善产品矩阵、提高自产比例、推动标准化等应对行业下滑 [1] - 公司保持高研发投入,在硬件和软件方面均有较大突破,拓展了多项新产品和平台 [1] - 公司大力开拓海外市场,设立越南公司并加大印度资源投入 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为1,055/1,426/1,755百万元,归母净利润分别为233/402/516百万元 [3] - 2024-2026年EPS分别为1.90/3.29/4.22元,ROE分别为7.6%/12.0%/13.9% [3][7] - 2024-2026年毛利率分别为65.6%/66.0%/66.3%,EBIT利润率分别为21.6%/29.8%/32.0% [7] 可比公司估值 - 可比公司2024-2026年PE分别为28/22/19倍,而奥普特为27/16/12倍 [9][10]

财务数据 - 公司2024年半年度拟派发现金红利15,890,609.15元，占2024年半年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的14.02%[3] - 公司2024年半年度总股本为122,235,455股[3] - 公司2024年半年度营业收入、净利润等具体财务数据未披露[1,2,3] - 报告期内营业收入为522,296,856.56元，同比下降15.65%[15] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为113,354,887.64元，同比下降34.73%[15] - 报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为97,108,928.06元，同比下降38.72%[15] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为9,297,030.39元，同比下降83.20%[15] - 报告期内基本每股收益为0.9273元，同比下降34.81%[16] - 报告期内加权平均净资产收益率为3.88%，同比减少2.42个百分点[16] - 报告期内研发投入占营业收入的比例为21.05%，同比增加4.18个百分点[16] 业务概况 - 公司主要从事机器视觉核心软硬件产品的研发、生产和销售[22] - 公司以机器视觉软硬件产品为主，并向传感器、运动产品线延伸[22] - 公司拥有完整的机器视觉核心软硬件产品线，并持续推出多品类工业传感器[22] - 公司主要产品包括机器视觉核心软硬件及工业传感器产品，是实现智能制造的关键构成部分[24] - 公司坚持基础研发、产品研发与前瞻性研发并重，不断提升产品技术水平和用户体验[24] - 公司建立了以提供机器视觉解决方案带动产品销售的业务模式，为客户提供技术服务和支持[25] - 公司自主生产的产品包括光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等，并根据应用场景提供定制化的机器视觉解决方案[26] - 公司采取以销定产并保持一定安全库存的生产模式，对常用产品采用备货生产，对非标产品采用按单生产[26] 行业分析 - 中国已成为全球机器视觉发展最活跃的地区之一，机器视觉技术被视为新质生产力的重要组成部分[27] - 2022年中国机器视觉市场规模170.65亿元，公司在3C电子及锂电行业有明显的技术领先优势和市场影响力[28] - 机器视觉行业属于技术密集型行业，较高的技术门槛对潜在市场进入者构成了壁垒[28] 公司概况 - 公司成立于2006年，是国内较早进入机器视觉领域的企业之一[29] - 公司拥有完整的机器视觉核心软硬件产品线，产品定位于中高端市场[29] - 公司产品已成功应用于3C电子、锂电、汽车、半导体、光伏等多个领域[29] 技术发展趋势 - 高精度成像技术在新能源锂电池检测和3C AOI领域发挥关键作用[32] - 高精度成像技术能够精准检测出诸如针孔、焊坑、毛刺等微小缺陷[32] - 高精度成像技术在半导体制造领域的AOI检测设备中也不可或缺[32] - 新型光源类型如激光与LED不断涌现，满足了高精度成像的严格要求[32] - 智能化光源控制技术的发展使光源参数能自动调节优化成像质量[32] - 随着智能制造技术的普及，生产企业对视觉功能的需求急剧增长[31] - 机器视觉相关企业正聚焦于优化系统的高精度成像"视力"和智能分析算法[31] - 机器视觉系统在弱光照条件下能获取空间高度信息，具有更高的稳定性和适应性[33] - 基于AI技术的机器视觉系统能够更精准地理解和应对复杂多变的工业环境，广泛应用于生物识别、机器人、消费电子等行业[33] - 深度学习技术在机器视觉检测领域的应用比重日益攀升，在应对复杂视觉场景中展现出卓越效能[33] - 深度学习与3D视觉感知的结合为机器视觉系统带来革命性进步，能够更精准地识别、分类和定位物体[33] - 基于SAM大模型的应用在工业制造缺陷检测中展现出卓越的检测能力，推动了相关行业的智能化进程[33] - 视觉语言大模型如AnomalyGPT、SegGPT实现了少样本乃至零样本场景下的高效工业异常缺陷检测[33] - 标准化和平台化的视觉成像方案大幅降低了技术应用的门槛，提升了应用效率[34] - 自适应视觉分析算法和高精度通用图像感知技术的持续优化,为机器视觉系统赋予了更强的兼容性和灵活性[34] - 头部企业提供的针对特定行业和场景的创新性视觉解决方案,解决了行业痛点,推动了生产效率和产品质量的显著提升[34] - 针对新能源锂电池前工序的缺陷检测解决方案,实现了对多个工艺流程的全面覆盖,无需额外训练即可投入使用[34] - 机器视觉成像技术将持续提升分辨率，从单一光谱发展到多/高光谱[35] - 机器视觉工业相机将向智能化、模块化和特定应用导向发展[35] - 3D视觉技术与深度学习的深度融合将拓展应用边界，应用于自动驾驶、智能机器人等领域[36,37] - 大模型与小模型的有机结合将为工业智能化提供全面、精准的技术支持[38] - 多模态信息融合将极大提升

投资评级和报告核心观点 - 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] - 公司深耕机器视觉领域多年,是具备完善产品线的机器视觉核心部件上市公司,在机器视觉核心部件领域自主研发实力强,同类公司少,具备较强的核心竞争力 [26] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为10.41/12.65/16.05亿元人民币,同比增长10.34/21.44/26.87%;EPS分别为1.71/2.11/2.67元人民币 [26] - 给予公司2024年动态40-45倍PE,合理价值区间为68.41-76.96元人民币 [26] 公司业务概况 - 公司定位于自动化核心零部件供应商,目标是打造世界一流的机器视觉企业,发展至目前已成为机器视觉应用技术领域的领先者 [7] - 公司产品包括视觉系统、光源、工业相机、工业镜头、工控机、3D传感器、智能读码器、测量系统、传感器、运动部件等 [7] - 公司在机器视觉领域深耕多年,特别是在3C电子、锂电等行业拥有丰富的机器视觉产品的设计、应用案例库,形成了较高的行业知识壁垒 [22] 公司业绩表现 - 2023年公司营收约9.44亿元,同比下降17.27%;归母净利润约1.94亿元,同比下降40.37% [8][9] - 2023年受锂电行业扩产周期和消费电子行业终端需求疲软的双重影响,客户扩产和更新改造需求减弱,导致收入规模下降 [9] - 2023年公司继续加大对研发等关键领域的投入,相关费用维持高位,导致净利润下降 [9] 公司发展驱动因素 - 出海:公司早在多年前就开始全球化布局,2023年海外收入约6870万元,同比增长19.36% [14] - 工业AI:公司利用工业AI和传统算法相结合,可解决行业长期难以解决的检测痛点 [15] - 国产替代:机器视觉软件系统和设备的国产化带动视觉市场的高速发展,公司将受益 [16] - 降本增效:机器视觉可助力终端客户实现产品增质、降低成本,是存量产线中的增量需求 [17] 行业地位和竞争优势 - 公司在机器视觉光源领域具有领先地位,2020-2022年间全球排名前20名的机器视觉光源企业中,公司分别以13.45%、16.01%、20.53%的市占率稳居全球第二位,国内市占率三年蝉联榜首 [25] - 机器视觉行业属于技术密集型行业,公司具备较高的市场竞争壁垒 [25] 风险提示 - 工业领域疲软导致新增产线不及预期 - 国产替代不及预期 - 存量产线降本增效改造不及预期 - 出海业务不及预期 - 工业AI落地不及预期 - 公司销售和研发高投入与业务增速不匹配导致盈利水平不及预期 [27]