公司概况 - 莱斯信息是国内民航空管龙头企业，主营业务包括空中交通管理、机场信息化和低空飞行服务[4] - 航天晨光主营业务涉及核工装备、智能制造、航天防务等多个领域，可为低空领域用直升机、固定翼飞机提供地面装备配套服务[9][10] - 国科军工主营业务是导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售[13] 业务拓展 - 莱斯信息积极布局低空经济，推出"天牧"系列低空飞行服务保障产品[5] - 航天晨光自研软件涉及波纹管计算、膨胀节运维、制造执行管理等领域[11] - 国科军工拟投资3.43亿元建设航天动力项目，向航天发动机总装业务拓展[12] 股权变动 - 莱斯信息股东中国建银投资有限责任公司拟转让公司1.00%股份[3] - 航天晨光静态市盈率为94.49，滚动市盈率为934.51，高于同期行业水平[8] - 国科军工拟与七台河城投共同投资设立合资公司[12] 其他 - 莱斯信息参与车路协同相关标准制订，在全国参与4万多个路口的信号控制设备建设[7] - 航天晨光子公司晨光森田已开发和储备无人智能驾驶技术[9] - 国科军工在弹药智能化领域积极布局人工智能技术[14]

背靠电科 28 所,专注指挥控制民用领域应用 - 电科 28 所旗下唯一上市平台,国内民航指控信息系统龙头 [1][2] - 公司围绕着军事 C3I 理论(指挥、控制、通信、情报的结合)在民用领域进行衍生应用拓展,经过不断地内延外并,目前形成民航空中交通管理、城市道路交通管理及城市治理三大业务 [26] - 公司管理层及核心人员技术背景深厚,具有较为深厚的中电科 28 所背景 [30] 民航指挥调度龙头,市场机遇不断打开 - 民航空管:区管拓展迎来新增量,国内将在现有 8 个大型区域管制中心基础上,扩展新的区管区域,打开空管系统建设市场空间 [3] - 公司作为民航空管龙头有望核心受益于区管拓展,是唯二同时拥有中小型+大型民航空管自动化系统许可证的厂商 [60][61] - 公司目前空管领域市占率达 42%,是国内空管自动化系统市场的领导者 [64][65] - 公司积极拓展海外"一带一路"市场,在民航空中交通管理等领域实现了多产品、多市场的突破 [68] 智慧交通&城市治理需求稳中有升,公司行业地位领先 - 智慧交通:政策持续推动,城市道路交通管理向信息化、智能化、智慧化发展,公司处于国内领先水平,落地案例丰富 [108][111] - 城市治理:伴随着"一网通办"、"一网通用"、"一网统管"和"三融五跨"的提出,智慧城市、信用体系、应急等加速融合发展,公司行业地位领先 [115][119][120] - 公司在公共信用领域和人防应急指挥方面积累了丰富的成功案例,市场份额领先 [119][120] 低空空管:万亿市场数字底座,低空经济基建迎新机 - 低空经济产业链条长、应用场景广,催生万亿市场 [85][86] - 低空经济发展具备战略意义,低空经济技动效应显著+国内产业链化势 [89][93] - 公司作为民航空管龙头,在低空领域有较大优势,主要由于系统成熟度较高和项目落地经验丰富 [99][104] - 公司已中标安徽低空基建订单,有望卡位低空空管建设主力军 [106] 估值与投资建议 - 公司 2024-2026 年收入分别为 20.41/24.79/29.08 亿元,归母净利润分别为 1.62/2.19/2.76 亿元 [127] - 首次覆盖,给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为 64.35 元,相当于 2024 年 65 倍的动态市盈率 [127] - 公司三大业务在行业内均占据市占率领先地位,且行业发展势态良好;公司在低空领域有较大优势 [129] 风险提示 - 行业竞争加剧的风险 [132] - 宏观经济波动的风险 [133] - 假设不及预期的风险 [134]

公司介绍:依托核心技术优势,业务布局不断完善 1. 发展历程:核心技术自主可控,全面聚焦民品市场 [13][14] 2. 财务分析:营收保持稳健增长,高度重视研发创新 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] 3. 股权结构:中国电科实际控制,国资背景优势明显 [26][27][29][30] 4. 募投项目:聚焦新兴技术领域,打造全新竞争优势 [31][32][33][34][35][36] 行业分析:政策助力行业发展,低空经济空间广阔 1. 低空经济发展迅速,市场规模有望突破万亿元 [37][38][39][40][41][42][43][44][46][47] 2. 国家和各地区出台多项政策支持低空经济发展 [42][43][44][45][46] 3. 低空空域管理改革持续推进,为行业发展创造有利条件 [47][48] 竞争优势:持续加大研发投入,全面布局低空经济 1. 民航空中交通管理:核心技术领先,产品布局完善 [60][61][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76] 2. 城市道路交通管理:综合服务能力突出,产品线丰富 [77][78][80][81][82][83][84][87][88] 3. 城市综合治理:跨领域协同应用,数据运营服务能力强 [89][90][91][92][94][95][96] 4. 企业信息化:为大型企业提供全方位信息化服务 [97][98] 盈利预测与投资建议 1. 营业收入和毛利率预测 [100][101][102][103][104][105][106] 2. 可比公司估值分析 [108][109][110][111] 3. 投资建议 [112][113] 风险提示 1. 技术研发风险 [114] 2. 技术人员流失风险 [114] 3. 核心技术泄密风险 [114] 4. 业绩波动风险 [114] 5. 产品质量控制风险 [114] 6. 应收账款规模较大的风险 [114] 7. 宏观经济波动的风险 [114] 8. 行业竞争加剧的风险 [114][115] 9. 经营规模扩张带来的管理风险 [115] 10. 知识产权风险 [115] 11. 限售股解禁后减持对股价的压力 [115]

[角色] 你是一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责公司研究。你擅长解读公司研报,发现潜在的投资机会和风险。 [任务] 你需要仔细研读一份关于公司的研报,并总结关键要点,包括: 1) 报告公司投资评级 2) 报告的核心观点 3) 根据相关目录分别进行总结 一定不要包括： 1) 风险提示 2) 免责声明 3) 评级规则 4) 其他和报告核心内容不相关的内容 如果没有相关内容,请跳过这一部分,进行其他的部分。 总结时要全面、详细、尽可能覆盖全部的内容、不遗漏重点,并根据上述方面对内容进行分组。 要引用原文数字数据和百分比变化,注意单位换算(billion=十亿,million=百万,thousand=千)。 报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持"评级。预计公司2024-2026年公司实现营业收入19.8亿/23.8亿/28.5亿元,同比+18.4%/+20.1%/+19.7%,归母净利润1.6亿/2.0亿/2.5亿元,同比+20.7%/+25.1%/+25.0%,对应EPS为0.98/1.22/1.53元。公司民航空管业务稳健发展,低空经济赋予第二增长曲线,业务成长性较强,给予公司2024年68倍估值,对应目标价66.30元。[97] 报告的核心观点 1. 公司是电科28所唯一上市平台,背靠国家军工电子主力集团,拥有强大的技术实力和人才优势。公司持续投入研发,不断强化业务能力,2023年实现营收16.76亿元,同比增长6.35%,归母净利润1.32亿元,同比增长47.6%。[1][15][18] 2. 公司是民航空管行业龙头,深度受益于低空经济行业的爆发。公司在空管自动化系统、机场信息化系统、低空空管系统等三大产品体系中均处于领先地位,未来市场空间广阔。[2][36][55][60] 3. 公司积极布局城市道路交通管理、城市综合治理、企业信息化等业务,形成了多元化的产品和服务体系,为公司未来发展提供了多重增长曲线。[72][74][80][88] 分组总结 公司概况 - 公司是电科28所唯一上市平台,背靠国家军工电子主力集团,拥有强大的技术实力和人才优势[1][15][18] - 公司持续投入研发,不断强化业务能力,2023年实现营收16.76亿元,同比增长6.35%,归母净利润1.32亿元,同比增长47.6%[1] 民航空管业务 - 公司是民航空管行业龙头,在空管自动化系统、机场信息化系统、低空空管系统等三大产品体系中均处于领先地位[2][36][55][60] - 公司民航空管业务稳健发展,低空经济赋予第二增长曲线,业务成长性较强[97] 其他业务 - 公司积极布局城市道路交通管理、城市综合治理、企业信息化等业务,形成了多元化的产品和服务体系[72][74][80][88] - 这些业务为公司未来发展提供了多重增长曲线[72]

会议主要讨论的核心内容 - 公司基本情况和业务介绍 [1][2][3][4][5][6][7] - 民航空中交通管理业务,包括管制指挥系统和流量管理系统 [3][4][5] - 机场信息化业务,主要面向中小机场 [4][5][6][7][8] - 城市道路交通管理业务,包括信号控制设备和智能网联技术 [6][7] - 城市治理业务,包括城市大脑、公共信用信息平台和人防应急指挥软件 [7][8] - 公司在低空经济领域的布局和规划 [9][10][11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **周刊的罗雪晴提问** 询问公司新推出的"天怒"系列产品的功能和未来市场规模 [8][9][10] **张安然回答** 详细介绍了公司在低空经济领域的布局和规划,包括空域管理、平台建设和应用场景等方面 [9][10][11][12][13] 问题2 **尾号0186的参会者提问** 询问公司在手的低空通航订单和收入情况 [19][20] **张安然回答** 介绍了公司目前在手的低空通航项目,以及今年的收入预期 [19][20] 问题3 **尾号7786的参会者提问** 询问公司在车路协同领域的业务发展和商机 [23][24][25][26][27] **张安然回答** 介绍了公司在车路协同领域的产品和技术布局,以及未来的合作和市场拓展计划 [24][25][26][27]

公司投资评级 - 报告维持对莱斯信息(688631)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 莱斯信息发布"天牧"系列低空飞行服务产品，进一步加深低空护城河 [1] - "天牧"系列产品包括低空飞行管理服务平台、无人机运营服务系统、空域航线规划仿真系统和起降场智能管理系统，旨在打通产业链上下游，保障低空飞行安全 [4][5] - 随着各地低空经济政策的推进和订单的落地，莱斯信息的低空业务有望实现实质性增长 [6] 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2022年为1576百万元，2023年为1676百万元，2024年预计为2016百万元，2025年预计为2419百万元，2026年预计为2899百万元 [2] - 归母净利润预测：2022年为89.50百万元，2023年为132.09百万元，2024年预计为163.82百万元，2025年预计为209.30百万元，2026年预计为268.52百万元 [2] - EPS预测：2022年为0.55元/股，2023年为0.81元/股，2024年预计为1.00元/股，2025年预计为1.28元/股，2026年预计为1.64元/股 [2] - P/E比率：2022年为105.08，2023年为71.20，2024年预计为57.41，2025年预计为44.93，2026年预计为35.02 [2] 事件与产品发布 - 6月29日，莱斯信息在南京举办的低空经济高层论坛暨上市一周年新品发布会上推出了"天牧"系列低空飞行服务保障产品 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 公司发布"天牧"低空飞行服务保障系列产品,加速布局低空经济 - "天牧"系列产品覆盖管理、运营以及飞行三大场景,产品布局完善,有望为低空飞行试点园区提供相对完整的解决方案,助力公司巩固低空经济行业核心竞争力 [2] - 低空飞行管理服务平台涵盖"管、协、服"三个方面,将为大规模、高密度、多场景运行提供安全精细、高效顺畅、便捷专业的服务,全力保障低空飞行全过程的安全 [2] - 无人机运营服务系统助力运营人实现机库、站点、无人机的管理,以及作业飞行管理、无人机自主操控等工作 [2] - 空域航线规划仿真系统实现对无人机的三维航路规划、空域受限仿真、空域瓶颈分析、飞行视景仿真等一系列功能 [2] - 起降场智能管理系统能够达成基于远程视景的、一对多的起降场管理,具备机位分配、起降排序、进离场管理等能力 [2] 中国电科低空经济联合创新中心揭牌,公司有望依托电科集团优势构建生态 - 中国电子科技集团公司积极围绕低空经济,聚焦国家战略,以原创性、颠覆性技术创新培养低空经济新动能,发挥电科莱斯"中国电科民航空管领域扛旗单位"引领作用、空中交通管理系统全国重点实验室示范效应,集聚中国电科相关成员单位技术优势、产品优势和资源优势,加速产业链、创新链深度融合,莱斯信息有望受益电科集团优势,构建"莱斯生态圈",实现更高水平互利共赢 [2] 公司发布道路交通、城市治理等领域技术成果,各行业业务齐头并进 - 在道路交通领域,公司发布"车路云一体化超融合终端-智核",具备全息感知、全域链接、车路协同、信号优化、智慧运维等能力 [2] - 在智慧治理领域,公司发布了"智慧治理数字平台-云镜",平台可向下兼容各种城市传感器,通过实时采集和处理城市运行数据,构建出精细化的城市数字孪生体 [2] - 公司还发布了可软件定义(卫星)网络的智能管理系统以及数智企业创新平台 DIP [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营收19.99/23.94/28.80亿元,同比增长19.26%/19.76%/20.31% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别达到1.65/2.05/2.59亿元,同比增长24.57%/24.40%/26.68% [9] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.01/1.25/1.59元 [9]

公司概况 - 南京莱斯信息技术股份有限公司于2024年6月19日至20日接待了多家证券公司和基金公司的调研团队，包括中信证券、广发证券等 [1][2] - 公司接待人员包括财务负责人、董事会秘书王旭，证券与投资部主任王伟，以及证券事务代表张安安 [2] 经营情况 - 公司2024年一季度实现营业收入2.4亿元，同比增长38.62%，归属于上市公司股东的净利润为-1,573.55万元，扣非后净利润为-1,842.98万元，亏损大幅收窄 [2] - 公司预计全年经营情况保持稳中向好态势，下半年将迎来招投标高峰，各领域预计将有相关项目落地 [3] 发展规划 - 公司将围绕“民用指挥信息系统整体解决方案提供商”战略定位，稳固三大业务板块，拓展新赛道，以数据运营服务等新引擎驱动业务模式转型 [3] - 公司将继续履行央企担当，深化市场体系建设，加速科技创新引领，夯实组织能力支撑和资源保障 [4] 业务领域 - 民航空管业务：中国航空需求和产业规模巨大，新建机场数量、机队规模增长，为民航空中交通管理创造新市场增量 [4] - 空管和机场业务：以市场需求牵引，提升核心产品竞争力，落实重点项目，推进战略合作，确保完成任务 [5] - 低空经济领域：公司聚焦未来城市立体空间构建，融合空中交通、地面交通和城市治理业务与技术优势，形成综合交通与低空治理解决方案和产品阵列 [5] - 低空业务优势：公司提出“全空域、多模式下，高密度、高安全低空飞行”的运行愿景，依托空管优势业务，为安徽、江苏等地区提供通航飞行服务系统 [6][7] 未来展望 - 随着低空应用需求的增加，低空保障与低空飞行将迎来爆发式增长，公司将飞行器管理更有效融合到现有空中交通管理体系中，保障有人机/无人机融合运行模式下的飞行安全 [7]

一、莱斯信息:空管领域领军企业,企业经营稳步增长 1. 公司整体概况 - 南京莱斯信息成立于1988年,是中国电科二十八所控股的高科技企业,是电科二十八所面向民品市场的主要窗口和平台 [7] - 公司主要提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品,面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求 [3] - 近年来公司经营业绩稳步增长,2019-2023年营收从10.23亿元增至16.76亿元,CAGR约13.1%,归母净利润从2019年的3631万元增至2023年的1.32亿元,归母净利率从3.55%提升至7.88% [18][25][26] 2. 产品体系与经营概况 - 营收稳定增长,2019-2023年公司营收整体呈现稳定增长 [18] - 营收结构方面,公司主要产品与服务包括民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理、企业级信息化及其他,前三项业务为公司主要营收来源 [19][20] - 毛利端,2019-2023年公司毛利率稳定在25%以上,且在2022、2023年连续两年有所提升,民航空中交通管理业务毛利率接近40% [21][22] - 人员与期间费用整体稳定,2019-2023年公司员工数量和三项期间费用率整体维持稳定 [23][24] - 盈利能力有所提升,2019-2023年公司归母净利润从3631万元增至1.32亿元,归母净利率从3.55%提升至7.88% [25][26] - 现金流表现较好,2020年以来公司持续维持正向经营性现金流 [27][28] 二、空管行业快速扩容,低空经济拉动未来增长空间 1. 空管系统核心为空中交通管制系统,民航局出台多项政策促进空行业升级 - 我国空中资源管理模式是由军方负责全国空域资源管制工作,民航管理民航航路航线机场 [32] - 空管系统CNS/ATM是民航空中交通管理系统的核心,空中交通管制系统ATC是空管系统的核心部分 [36][37][38] - 民航局始终重视空管系统发展,相继出台多项政策推动空管行业发展 [39][40] 2. 通航机场数量攀升,低空UAM等场景对空管系统提出新需求 - 通用航空机场等基础设施数量持续提升,2023年数量为449个,较2019年增长83% [42][43] - 低空经济各空域场景安全运行均需要空管系统协同,城市空中交通(UAM)新型场景对空管系统提出新要求 [48][49][50] - 低空经济市场规模广阔,预计2030年以空管系统为代表的低空经济基础设施相关领域市场规模有望超400亿元 [52] 三、立足民航空管业务,拓展低空经济建设,探索数据要素应用 1. 充分发挥优势,扎根民航信息化 - 公司作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商,主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行业的信息化需求 [53] - 在空中交通管理方面,公司产品主要分为管制指挥类(ATC)系统和流量管理类(ATFM)系统,2023年来公司持续扩大优势、稳步领跑 [55][56] - 在机场信息化方面,公司产品主要面向机场集团及其下属公司,2023年以来公司加紧机场信息化产品开发,加快市场开拓进程 [57][60][61] 2. 进军低空经济,开拓民航新蓝海 - 低空经济作为战略性新兴产业,或将迎来空前发展契机,公司布局通航飞行服务、无人飞行等产品,向未来的低空智联体系进军 [63][64][65] - 公司坚守民航"安全"和"发展"目标,立足空管、通航等业务优势,打造低空运行保障体系,力争成为国家低空智联服务体系建设产业发展的主力军 [65] 3. 深化行业数据资源开发,积极探索数据要素应用 - 公司依托市场、产品和技术优势,积极响应国家"数据要素×"行动,加快布局数据要素业务 [66][67] - 公司主体开展数据要素业务,包括民航领域的空管大数据平台、公共领域的信用信息系统等 [71] - 公司依托参控股公司,积极探索公共数据授权运营,在国家级层面、省级层面谋求信用数据联合运营和授权运营试点 [71][72]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司不断加大低空保障、综合服务等产品的创新研发,提升低空产业竞争力,致力于成为国内低空产业发展的行业龙头。[3] 2) 公司营收稳中有升,多项业务表现亮眼。2023年公司营收16.76亿元,同比增长6.35%;经营活动现金流量净额为0.79亿元,同比增长36.15%,经营质量提升。[4] 3) 公司盈利能力小幅提升,费用率保持稳定。2023年公司毛/净利率为28.21%、8.14%,分别同比变动+0.58、+2.12pcts,有所提升。[5] 4) 公司将巩固基本盘、拓展新赛道、点燃新引擎,紧抓高增长、高毛利业务,依托完善的民航空管业务矩阵,响应国家政策,重点在低空经济领域发力,将低空飞行纳入现有空管体系之中,实现公司业务高质量发展。[5] 财务数据总结 1) 2023年公司营收16.76亿元,同比增长6.35%。[4] 2) 2023年公司经营活动现金流量净额为0.79亿元,同比增长36.15%。[4] 3) 2023年公司毛利率为28.21%,同比增长0.58个百分点;净利率为8.14%,同比增长2.12个百分点。[5] 4) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.63/2.01/2.44亿元。[6]