报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 单季度扣非同比大增,利润率持续提升 - 2024年第三季度公司实现扣非归母净利润0.53亿元,同比增长32.08% [1] - 2024年前三季度公司销售毛利率/销售净利率分别为30.57%/12.32%,同比提升2.24pct/0.27pct [1] - 公司耗材替换业务与海外业务毛利率更高,利润率有望持续提升 [1] 存货和合同资产环比提升,产能爬坡收入有望加速 - 截至2024年9月30日,公司存货6.09亿元,合同负债1.77亿元,环比2024年上半年均有所提升 [1] - 随着公司产能逐步投运爬坡,收入利润有望加速释放 [1] 私有化港股上市标的捷芯隆,产品拓展和区域协同可期 - 公司拟收购洁净室墙壁和天花板系统供应商捷芯隆,交易对价估值具备性价比 [1] - 美埃科技与捷芯隆在系统产品、客户、业务区域有效协同值得期待 [1] 股权激励彰显管理层信心 - 公司股权激励考核2024-2026年营业收入,触发值和目标值分别对应24%和36%的CAGR [1] - 股权激励落地彰显管理层对公司未来发展的信心 [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入12.02亿元,同比增长12.16%;归母净利润1.49亿元,同比增长15.17%;扣非归母净利润1.39亿元,同比增长28.95%。[1] 2) 2024年第三季度,公司毛利率为32.22%,同比增长2.89个百分点。经营性现金流净额为0.43亿元,环比显著改善。[1] 3) 公司2024-2026年预计营业收入分别为19.01/23.19/27.70亿元,归母净利润分别为2.27/2.85/3.61亿元,EPS分别为1.69/2.12/2.68元/股。[5] 公司通过并购和股权激励提升综合实力 1) 公司拟以现金和发行股份的方式收购港股上市公司捷芯隆100%股权,有利于公司提升向客户提供洁净室全方位解决方案的能力,并加快海外业务拓展。[1][2] 2) 公司拟向激励对象授予403.20万股限制性股票,约占总股本的3%,授予价格为15.60元/股。目标值考核要求2024-2026年营业收入保持高增长,彰显公司发展信心。[2] 分析师总结 1) 公司通过并购和股权激励提升综合实力,海外收入有望保持高增长。[5] 2) 公司业绩稳步增长,毛利率和现金流持续改善,预计未来几年业绩将保持良好增长态势。[1][5]

投资评级 - 投资评级为"增持(维持)" [1] 核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入12.02亿元，同比增长12.16%；归母净利润1.49亿元，同比增长15.17%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长28.95% [2] - 公司空气净化技术国内领先，聚焦于半导体、生物制药、公共医疗卫生等领域的工业级超洁净技术，产品技术参数和市占率国内领先，客户覆盖国内外知名半导体龙头厂商 [2] - 公司过滤器产品具有耗材属性，通过拓展存量替换市场，2024Q3季度毛利率达到32.22%，创历年来新高 [2] - 公司拟私有化捷芯隆，通过收购捷芯隆，将进一步拓展业务范围，提升在全球市场的竞争力 [2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入19.00/23.38/28.50亿元，归母净利润2.45/3.29/3.79亿元，对应PE分别为22.95/17.14/14.87倍，维持"增持"评级 [2] 盈利预测 - 2024E营业收入为1900百万元，收入增长率为26.21%；归母净利润为245百万元，净利润增长率为41.63% [3] - 2025E营业收入为2338百万元，收入增长率为23.07%；归母净利润为329百万元，净利润增长率为33.91% [3] - 2026E营业收入为2850百万元，收入增长率为21.89%；归母净利润为379百万元，净利润增长率为15.24% [3] 财务指标 - 2024E毛利率为29.1%，营业利润率为14.4%，净利润率为12.9% [5] - 2025E毛利率为29.1%，营业利润率为15.6%，净利润率为14.0% [5] - 2026E毛利率为28.4%，营业利润率为14.8%，净利润率为13.3% [5] - 2024E ROE为13.09%，ROA为7.1%，ROIC为10.2% [5] - 2025E ROE为15.08%，ROA为8.5%，ROIC为12.4% [5] - 2026E ROE为14.99%，ROA为8.6%，ROIC为12.5% [5] 财务报表及指标预测 - 2024E营业收入为1899.92百万元，营业利润为273.12百万元，净利润为245.35百万元 [5] - 2025E营业收入为2338.32百万元，营业利润为365.74百万元，净利润为328.55百万元 [5] - 2026E营业收入为2850.08百万元，营业利润为421.48百万元，净利润为378.63百万元 [5] - 2024E资产负债率为45.8%，负债权益比为84.4%，流动比率为2.17，速动比率为1.66 [5] - 2025E资产负债率为43.5%，负债权益比为77.0%，流动比率为2.32，速动比率为1.79 [5] - 2026E资产负债率为42.3%，负债权益比为73.4%，流动比率为2.42，速动比率为1.87 [5]

财务数据 - 公司第三季度营业收入为445,209,937.16元，同比增长5.94%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为55,676,511.94元，同比增长7.08%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为53,432,228.85元，同比增长32.08%[1,6] - 经营活动产生的现金流量净额为-43,201,721.44元，同比下降149.42%[1,6] - 研发投入合计为21,229,642.34元，占营业收入的4.77%，同比减少0.46个百分点[1] - 公司总资产为3,321,346,182.39元，较上年度末增长11.06%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,753,387,344.68元，较上年度末增长7.34%[3] - 2024年前三季度营业收入为12.02亿元，同比增长12.2%[14] - 2024年前三季度净利润为14.81亿元，同比增长14.6%[14] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为20.50亿元，同比增长20.5%[18] - 2024年前三季度研发费用为5.72亿元，占营业收入的4.8%[14] - 2024年前三季度毛利率为30.6%，较上年同期上升1.2个百分点[14] - 经营活动产生的现金流量净额为-43,201,721.44元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-375,353,500.20元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为140,202,713.54元[19] - 期末现金及现金等价物余额为562,824,337.16元[19] - 收回投资收到的现金为2,565,197,209.73元[19] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为134,514,377.76元[19] - 投资支付的现金为2,814,360,000.00元[19] - 取得借款收到的现金为439,864,859.60元[19] - 偿还债务支付的现金为211,724,907.26元[19] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为73,462,119.42元[19] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的货币资金为595,440,862.61元[11] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为300,000,000.00元[11] - 公司2024年9月30日的应收账款为869,095,457.25元[11] - 公司2024年9月30日的存货为609,438,651.62元[11] - 公司2024年9月30日的固定资产为277,671,435.78元[12] - 公司2024年9月30日的无形资产为251,154,295.56元[12] - 公司2024年9月30日的短期借款为270,115,564.80元[12] - 公司2024年9月30日的应付票据为269,515,824.51元[12] - 公司2024年9月30日的应付账款为296,330,842.35元[12] - 公司2024年9月30日的长期借款为303,397,810.10元[13] 其他情况 - 公司前十大股东中，境外法人股东持股比例较高[8] - 公司获得政府补助2,885,040.27元，以及其他营业外收支等非经常性损益[4,5] - 公司持续加大研发投入，推动新产品和新技术的开发[14] - 公司积极拓展海外市场，海外收入占比提升[14] - 公司完成多起并购，进一步丰富产品线和技术实力[14] - 公司未来将继续聚焦主业发展，提升市场份额和盈利能力[14] - 公司对未来业绩保持谨慎乐观，预计全年营收和净利润将实现双位数增长[14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司是半导体领域洁净装备和耗材的国产化龙头,品牌声誉和产品性能可对标海外全球龙头 [2] - 公司业绩预计将保持高增长,受益于半导体国产化加速、医药等其他领域业务扩张、耗材占比提高以及海外出口加速 [2] 公司投资价值分析 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.45/3.12/3.91亿元,对应最新PE为21.19/16.63/13.26倍 [3] - 维持公司合理价值41.92元/股的判断不变,对应公司24年23倍PE估值 [4] - 公司拟私有化港股标的"捷芯隆",交易对价性价比突出,有利于实现产业链和区域协同 [3] - 公司是半导体洁净装备及耗材龙头企业,订单充裕下业绩进入成长期 [3]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入75,698.44万元，同比增长16.17% [2] - 实现归属上市公司股东净利润9,288.37万元，同比增长20.64% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,575.99万元，同比增长27.08% [2] - 半年度累计基本每股收益0.69元，半年度累计加权平均净资产收益率5.53% [2] 业务发展 - 公司积极应对国内外市场和行业的挑战，持续技术创新，开拓市场 [2] - 海外订单占比约为15%，海外市场增速很快，主要分布在东南亚、欧洲、南亚和中东地区 [4] - 公司将继续开拓北美和加强欧洲以及中东市场的销售布局，实现全球化的销售体系 [4] 业绩驱动力 - 耗材收入占比约30%，未来有进一步提升和扩展的空间 [5] - 随着公司市场份额的积累，耗材收入占比有望突破50%，提高公司业绩的稳定性 [5] - 公司整体毛利率预计呈上升趋势,主要受益于耗材产品占比提升、海外收入占比提升等因素 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予美埃科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 美埃科技拟收购港股上市公司捷芯隆,交易完成后捷芯隆将成为美埃科技全资子公司 [1] - 捷芯隆是洁净室墙壁和天花板系统供应商,资产优质,业务初具规模,盈利能力优异 [1] - 此次收购有助于美埃科技产品拓展,增强洁净室领域全方位方案解决能力,同时加速公司海外业务拓展 [1] - 公司加速拓展海外半导体与耗材占比持续提升,激励落地彰显信心,产业链收并购竞争力增加 [1] 营业收入和净利润预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为19.15/22.76/29.08亿元,同比增长27.25%/18.81%/27.80% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.25/2.82/3.79亿元,同比增长29.60%/25.45%/34.72% [1] 估值分析 - 预计2024-2026年PE分别为23.24/18.52/13.75倍 [1] - 预计2024-2026年PB分别为2.81/2.44/2.07倍 [8] - 预计2024-2026年ROIC分别为10.78%/12.09%/14.15% [8] - 预计2024-2026年ROE分别为12.10%/13.18%/15.08% [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司新签订单高景气,激励计划落地彰显管理层信心 [5][6][7] - 公司积极出海拓展海外市场,耗材业务转化提升毛利率 [8] - 公司 2024-2026 年营业收入增长目标较高,预计 CAGR 达 36% [5] 公司财务数据总结 - 2023-2026 年营业收入预计分别为 15.05 亿元、19.15 亿元、22.76 亿元和 29.08 亿元,同比增长 22.68%、27.25%、18.81% 和 27.80% [3] - 2023-2026 年归母净利润预计分别为 1.73 亿元、2.25 亿元、2.82 亿元和 3.79 亿元,同比增长 40.76%、29.60%、25.45% 和 34.72% [3] - 2023-2026 年 EPS 预计分别为 1.29 元、1.67 元、2.10 元和 2.82 元 [3] - 2023-2026 年 PE 预计分别为 21.27 倍、16.41 倍、13.08 倍和 9.71 倍 [3]

报告投资评级 - 报告维持对美埃科技的"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 美埃科技2024年上半年营收和净利润均实现两位数高增长,毛利率和净利率均有所提升,费用率持续优化 [10][11] - 公司合同负债和存货维持高位,印证在手订单相对饱满,奠定未来业绩增长基础 [12] - 公司海外市场增长迅速,已入核心国际客户供应链,国内外产能持续扩张释放订单潜力 [13][14] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.22/2.88/3.71亿元,给予2024年16-18倍PE估值区间 [15] 营收和盈利情况 - 2024年上半年公司实现营收7.57亿元,同比增长16.17%;归母净利润0.93亿元,同比增长20.64% [10] - 2024年二季度公司营收4.84亿元,同比增长25.98%;归母净利润0.57亿元,同比增长32.39% [10] - 公司2024年上半年毛利率为29.60%,同比提升1.92个百分点;净利率为12.19%,同比提升0.41个百分点 [11] - 公司2024年二季度毛利率为29.13%,同比提升4.55个百分点;净利率为11.76%,同比提升1.68个百分点 [11] 费用管控情况 - 公司2024年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.34%/5.30%/4.76%/0.57%,同比分别下降0.70/1.28/0.00/0.09个百分点 [11] - 公司2024年二季度销售/管理/研发/财务费用率分别为5.32%/4.46%/4.74%/0.40%,同比分别下降1.14/1.02/0.05/0.28个百分点 [11] 订单和产能情况 - 公司合同负债和存货维持高位,印证在手订单相对饱满,奠定未来业绩增长基础 [12] - 公司海外市场增长迅速,已入核心国际客户供应链,2024年上半年海外收入同比增长85.77% [13] - 公司国内外产能持续扩张,南京工厂二期和马来西亚新厂房已投产,未来还将投资10亿在南京建设高端环保装备生产基地 [14] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.22/2.88/3.71亿元,对应EPS为1.66/2.14/2.76元 [15] - 给予公司2024年16-18倍PE估值区间,对应合理价值区间26.56-29.88元 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024H1 公司实现收入 7.57 亿元，同比增长 16.17%；实现归母净利润 0.93 亿元，同比增长 20.64%；实现扣非归母净利润 0.86 亿元，同比增长 27.08% [5] - 2024Q2 公司实现收入 4.84 亿元，同比增长 25.98%，环比增长 77.03%；实现归母净利润 0.57 亿元，同比增长 32.39%，环比增长 62.44%；实现扣非归母净利润 0.56 亿元，同比增长 40.96%，环比增长 89.85% [6] 毛利率和净利率持续提升 - 2024H1 公司毛利率为 29.60%，同比增加 1.92pct，净利率为 12.19%，同比增加 0.41pct [7] - 2024Q2 公司毛利率为 29.13%，同比增加 2.78pct，环比减少 1.31pct，净利率为 11.76%，同比增加 0.36pct，环比减少 1.19pct [7] 海外市场拓展加速 - 公司积极拓展海外市场，2024H1 境外收入占比为 18.50%，相比 2023 全年境外收入占比提升 7.17pct [7] - 受益管理层全球化背景、制造基地海内外协同布局，2019-2023 年海外收入 CAGR 达 45%，同时横向拓展新能源、生物医药等领域 [7] 期间费用率基本稳定 - 2024H1 公司期间费用率为 16.97%，同比增加 0.49pct [8] - 销售费用同比增加 4.69%，管理费用同比增加 52.93%，主要系 2023 年底购置的土地和软件集成系统在本期产生摊销费用，研发费用同比增加 16.02%，财务费用同比减少 0.71% [8] 盈利预测和投资评级 - 预计公司 2024-2026 年实现收入 18.71、22.94、27.53 亿元，实现归母净利润 2.30、2.88、3.59 亿元，现价对应 PE 分别为 15、12、10 倍 [9] - 公司是国内半导体洁净室设备领跑者，近年加速开拓海外市场，耗材业务持续高增长 [9]